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2025年7月7日，香飄飄一紙公告揭開(kāi)了其布局股權(quán)投資的最新動(dòng)作：公司以自有資金認(rèn)繳出資1億元，成為長(zhǎng)沙泉仲創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)的LP，占基金認(rèn)繳總額的13.29%。該基金總規(guī)模10億元，首期募資6.52億元，80%以上資金鎖定“大消費(fèi)”核心賽道。
這已是香飄飄三年內(nèi)第二次出手產(chǎn)業(yè)基金。2022年10月，香飄飄首次設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金，擬出資5000萬(wàn)元成立食品飲料領(lǐng)域的專(zhuān)項(xiàng)基金。
1億元的投資額接近其2024年凈利潤(rùn)（約2.06億元）的一半。而就在公告同期，香飄飄還派發(fā)了1.03億元現(xiàn)金紅利，兩項(xiàng)支出合計(jì)占2024年凈利潤(rùn)的80%。
沖泡奶茶的困境與資本破局之路
曾憑借“繞地球兩圈”廣告詞風(fēng)靡全國(guó)的香飄飄，在新茶飲時(shí)代正面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。2024年財(cái)報(bào)顯示，公司營(yíng)收與凈利潤(rùn)雙雙下滑約9%。進(jìn)入2025年，頹勢(shì)未止，一季度虧損擴(kuò)大至1877.5萬(wàn)元。
沖泡奶茶市場(chǎng)萎縮已成不爭(zhēng)事實(shí)。隨著喜茶、奈雪的茶等現(xiàn)制茶飲品牌迅速擴(kuò)張，消費(fèi)者偏好轉(zhuǎn)向新鮮、即飲的產(chǎn)品。傳統(tǒng)杯裝奶茶的增長(zhǎng)空間被擠壓，香飄飄的轉(zhuǎn)型迫在眉睫。
盡管業(yè)績(jī)承壓，香飄飄的賬面資金為其戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型提供了支撐。截至2025年一季度，公司持有22.06億元貨幣資金，充足的現(xiàn)金儲(chǔ)備成為其布局產(chǎn)業(yè)鏈投資的底氣。自2017年上市以來(lái)，公司累計(jì)分紅已超7億元，保持了穩(wěn)定的股東回報(bào)。
此次出資嘉御資本旗下基金，是香飄飄從產(chǎn)業(yè)投資者向財(cái)務(wù)投資者進(jìn)階的關(guān)鍵一步。與2022年首次設(shè)立基金相比，本次投資呈現(xiàn)三大升級(jí)。其一，規(guī)模倍增。出資額從5000萬(wàn)增至1億元，撬動(dòng)基金規(guī)模達(dá)10億元；其二，專(zhuān)業(yè)賦能。選擇與嘉御資本合作，借力專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)挖掘消費(fèi)賽道機(jī)會(huì)；其三，生態(tài)擴(kuò)張。從聚焦食品飲料上下游，擴(kuò)展至更廣闊的“大消費(fèi)”生態(tài)圈。
香飄飄在公告中闡明其參與基金的動(dòng)因：旨在借助專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的資源與經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢(shì)，儲(chǔ)備更多的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。產(chǎn)業(yè)投資已成為傳統(tǒng)消費(fèi)企業(yè)突破增長(zhǎng)瓶頸的“第二曲線(xiàn)”。
產(chǎn)業(yè)資本崛起：創(chuàng)投市場(chǎng)的新勢(shì)力
香飄飄的出手并非孤例。在浙江，一支由傳統(tǒng)企業(yè)和上市公司組成的“水下LP軍團(tuán)”正以高頻、持續(xù)的出資動(dòng)作活躍于創(chuàng)投市場(chǎng)。據(jù)FOFWEEKLY統(tǒng)計(jì)，僅2025年6月單月，浙江省上市公司作為L(zhǎng)P的出資規(guī)模已突破10億元，位居全國(guó)首位。
珀萊雅、華統(tǒng)股份、雷迪克等產(chǎn)業(yè)資本均在近期頻頻出手。這些企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)高度集中于新材料、日用品及百貨零售等產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，與香飄飄相似，多數(shù)手握可觀(guān)現(xiàn)金流，但對(duì)直接跨界投資新領(lǐng)域保持謹(jǐn)慎。
社會(huì)LP的“消失”與產(chǎn)業(yè)資本的活躍形成鮮明對(duì)比。當(dāng)前募資市場(chǎng)面臨普遍困境：“社會(huì)LP難尋”已成為行業(yè)共識(shí)。過(guò)去幾年，受市場(chǎng)環(huán)境波動(dòng)等因素影響，不少社會(huì)LP選擇撤離或觀(guān)望，市場(chǎng)化資金十分短缺。
在此背景下，國(guó)資LP成為人民幣基金的絕對(duì)主力。根據(jù)清科研究中心報(bào)告，過(guò)去一年我國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)募資規(guī)模1.3萬(wàn)億，政府LP依舊是人民幣基金的最主要出資方。然而，國(guó)資往往伴隨著返投招商的政策目標(biāo)和保值增值的風(fēng)險(xiǎn)要求，且決策流程相對(duì)復(fù)雜。創(chuàng)投市場(chǎng)對(duì)香飄飄這樣的社會(huì)化LP渴求已久。
2025年初國(guó)務(wù)院發(fā)布的《指導(dǎo)意見(jiàn)》六次提及“社會(huì)資本”，鼓勵(lì)“吸引帶動(dòng)更多社會(huì)資本”，防止同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)和擠出效應(yīng)。香飄飄等產(chǎn)業(yè)資本此時(shí)入場(chǎng)，恰逢政策窗口期，為一級(jí)市場(chǎng)注入寶貴活水。
消費(fèi)投資的新機(jī)遇：政策與技術(shù)雙輪驅(qū)動(dòng)
產(chǎn)業(yè)資本加速布局消費(fèi)賽道之際，宏觀(guān)環(huán)境也在發(fā)生深刻變化。消費(fèi)板塊已經(jīng)連續(xù)四年走熊：2021-2024年，申萬(wàn)消費(fèi)指數(shù)年度漲幅分別為-8.05%、-14.63%、-13.24%和-1.14%。
機(jī)構(gòu)資金持續(xù)減配消費(fèi)板塊，持倉(cāng)占比創(chuàng)下自2020年以來(lái)最低水平。這種持續(xù)的低配為消費(fèi)板塊的估值修復(fù)創(chuàng)造了條件。
政策層面，大力提振消費(fèi)被列為2025年經(jīng)濟(jì)工作之首。在外需承壓與投資邊際效益遞減的宏觀(guān)圖景下，消費(fèi)引擎的戰(zhàn)略地位已然升級(jí)——既是短期穩(wěn)增長(zhǎng)的壓艙石，更是長(zhǎng)期發(fā)展模式轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵支點(diǎn)。
服務(wù)消費(fèi)成為政策潛在發(fā)力重點(diǎn)。相比耐用消費(fèi)品的出口不確定性和透支風(fēng)險(xiǎn)，服務(wù)消費(fèi)潛力巨大。2023年，我國(guó)服務(wù)消費(fèi)率為20.7%，比發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體平均水平低13.5個(gè)百分點(diǎn)。
地方實(shí)踐已驗(yàn)證補(bǔ)貼服務(wù)消費(fèi)的效果：上海發(fā)放餐飲消費(fèi)券期間，每核銷(xiāo)1元可帶動(dòng)5.1元線(xiàn)下消費(fèi)。餐飲券、觀(guān)影券、住宿券以及針對(duì)養(yǎng)老、托幼、家政等的直接補(bǔ)貼，均有望納入未來(lái)政策籃子。
消費(fèi)市場(chǎng)的新活力已初現(xiàn)端倪。2025年7月的外賣(mài)大戰(zhàn)進(jìn)入白熱化階段，美團(tuán)日訂單突破1.5億單，較去年峰值提前33天。民生證券測(cè)算顯示，本輪外賣(mài)補(bǔ)貼或能拉動(dòng)7月餐飲收入同比增長(zhǎng)12個(gè)百分點(diǎn)，其“沖量效應(yīng)”十分顯著。
嘉御資本的投資方向與消費(fèi)復(fù)蘇趨勢(shì)高度契合。該基金由阿里前CEO衛(wèi)哲掌舵，專(zhuān)注新消費(fèi)、跨境電商和出海品牌、技術(shù)驅(qū)動(dòng)的企業(yè)服務(wù)及前沿科技領(lǐng)域的投資。
迄今已投出泡泡瑪特、滬上阿姨、安克創(chuàng)新、京東物流等知名品牌。香飄飄借道專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)布局這些賽道，規(guī)避了直接跨界風(fēng)險(xiǎn)，又能分享新消費(fèi)增長(zhǎng)紅利。
本文創(chuàng)作借助AI工具收集整理市場(chǎng)數(shù)據(jù)和行業(yè)信息，結(jié)合輔助觀(guān)點(diǎn)分析和撰寫(xiě)成文。
