齊尋桃

市場(chǎng)連續(xù)多個(gè)交易日站穩(wěn)3500點(diǎn)上方，有機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)滬指自1990年底以來(lái)，僅有4次突破3500點(diǎn)。

因此3500點(diǎn)這個(gè)心理關(guān)口令市場(chǎng)較為“緊張”，那這次會(huì)有所不同嗎？

回顧歷史上滬指站上3500點(diǎn)上方的情形：

第一次：2007年。2007年4月12日滬指收盤(pán)價(jià)突破3500點(diǎn)，直至2008年5月21日，這段區(qū)間整體處于3500點(diǎn)上方，具體統(tǒng)計(jì)共計(jì)251個(gè)交易日；

第二次：2015年。2015年3月17日滬指收盤(pán)價(jià)突破3500點(diǎn)，直至2015年12月31日，這段區(qū)間整體處于3500點(diǎn)上方，具體統(tǒng)計(jì)共計(jì)145個(gè)交易日。

第三次：2018年。2018年是一次較為短暫的突破，在2018年1月22日滬指收盤(pán)價(jià)突破3500點(diǎn)后，僅持續(xù)6個(gè)交易日，之后跌破3500點(diǎn)。

第四次：2021年。2021年滬指在2021年1月4日首次突破3500點(diǎn)后，并未延續(xù)強(qiáng)勁的上漲態(tài)勢(shì)，而是走勢(shì)較為糾結(jié)，直到2022年1月24日長(zhǎng)達(dá)一年的時(shí)間內(nèi)，在3500-3700區(qū)間左右震蕩。具體而言，共有188個(gè)交易日收盤(pán)價(jià)位于3500點(diǎn)上方。

該機(jī)構(gòu)還統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)：在歷次突破3500點(diǎn)至峰值區(qū)間，主要領(lǐng)漲行業(yè)為煤炭、有色、非銀金融、國(guó)防軍工，呈現(xiàn)出明顯的周期行情，受益于大宗商品漲價(jià)。（來(lái)源：華福證券）

本輪指數(shù)突破行情有所不同

年初突破3500點(diǎn)之間，區(qū)間漲幅居前的板塊為通信、醫(yī)藥生物、有色金屬，相較于以往周期為主導(dǎo)的指數(shù)突破：

1）有科技創(chuàng)新引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)：

AI算力+創(chuàng)新藥為代表的成長(zhǎng)風(fēng)格主導(dǎo)指數(shù)突破，估值彈性更大；

伴隨中報(bào)基本面的結(jié)構(gòu)性改善，市場(chǎng)情緒活躍，后知后覺(jué)的踏空資金仍在入場(chǎng)；

2）結(jié)構(gòu)性輪漲的特征顯著：

由多個(gè)占優(yōu)主線交替上漲，帶動(dòng)大勢(shì)持續(xù)上行，或更加具有持續(xù)性。

上周市場(chǎng)這一輪漲特征更加明顯：從高景氣的算力、創(chuàng)新藥到周期等，多個(gè)板塊處于上漲趨勢(shì)，多輪驅(qū)動(dòng)特征明顯，指數(shù)的可持續(xù)性較高。

3）最近市場(chǎng)還有一個(gè)積極變化：

雅下（全稱“雅魯藏布江下游水電工程”）1.2萬(wàn)億元超級(jí)工程開(kāi)工，點(diǎn)燃了低位滯漲的大基建賽道。

市場(chǎng)的驅(qū)動(dòng)力量進(jìn)一步豐富，指數(shù)的漲速也有所提升，烘托出市場(chǎng)強(qiáng)烈的“賺錢(qián)效應(yīng)”，或持續(xù)吸引增量場(chǎng)外資金，為做市商繼續(xù)突破向上奠定基礎(chǔ)。

最后，也是最核心的是，本輪行情有更多政策和資金的底層邏輯托舉：

資本市場(chǎng)定位的空前提升，低利率背景下的資金遷徙，以及政策預(yù)期加碼的博弈。

1）“924”以來(lái)，政策對(duì)資本市場(chǎng)的呵護(hù)力度空前。從高層“活躍資本市場(chǎng)”的定調(diào)，到“新國(guó)九條”對(duì)投資者回報(bào)的強(qiáng)化，從匯金公司真金白銀的增持，到險(xiǎn)資、年金等長(zhǎng)期資金的逐步入場(chǎng)，資本市場(chǎng)制度變革的深度與廣度遠(yuǎn)超市場(chǎng)初期想象。

2）變化的另一端，是低利率時(shí)代的加速鄰近與居民財(cái)富的遷徙浪潮。當(dāng)銀行理財(cái)凈值化轉(zhuǎn)型打破剛性兌付的神話，當(dāng)存款利率悄然步入“1時(shí)代”，當(dāng)核心城市房產(chǎn)從“永漲不跌”的神壇走下，一場(chǎng)靜默但深刻的財(cái)富配置遷移正在發(fā)生。就像美國(guó)1980年代利率市場(chǎng)化催生了401K計(jì)劃，中國(guó)版"權(quán)益大時(shí)代"或許剛剛拉開(kāi)帷幕。

3）如果未來(lái)四中全會(huì)、十五五規(guī)劃等重大事件能夠有效引導(dǎo)和強(qiáng)化遠(yuǎn)期基本面預(yù)期，那么場(chǎng)外兩大蓄水池（國(guó)內(nèi)存款搬家的資金、海外美元溢出的資金）潛在的涌入規(guī)模，或?qū)⒋蜷_(kāi)市場(chǎng)的上行空間。

展望后市，圍繞“高切低+輪漲”布局

展望后市，整體大勢(shì)維持前期判斷：

當(dāng)前市場(chǎng)上漲節(jié)奏有望延續(xù)，指數(shù)大勢(shì)搭臺(tái)，各種結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)活躍。投資者可以保持做多思維，重結(jié)構(gòu)、輕指數(shù)，以緩解對(duì)指數(shù)見(jiàn)頂風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。

具體操作上，依然結(jié)合市場(chǎng)輪動(dòng)特征進(jìn)行布局，不斷高低切換。

目前一方面圍繞基建、周期等資金熱點(diǎn)順勢(shì)而為；同時(shí)關(guān)注調(diào)整后的人工智能、游戲、金融科技等科技方向的低吸機(jī)會(huì)。

附相關(guān)ETF

恒生科技指數(shù)ETF（513180），囊括中國(guó)AI核心資產(chǎn)——阿里巴巴、騰訊、小米、美團(tuán)、中芯國(guó)際、比亞迪等七大巨頭；

恒生科技指數(shù)估值目前低于指數(shù)發(fā)布以來(lái)85%以上的時(shí)間，處于歷史相對(duì)低估區(qū)間，而高彈性、高成長(zhǎng)等特性使其具備更大的向上動(dòng)能。（場(chǎng)外聯(lián)接A/C：013171/013172）

其他熱點(diǎn)/科技主線行業(yè)主題ETF：基建50ETF（159635）、有色金屬ETF基金（516650）；游戲ETF（159869）、人工智能AIETF（515070）、金融科技ETF（516100）

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