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文｜應(yīng)瑛?王嘉昊

中國聯(lián)通2025通用服務(wù)器集采需求發(fā)布，國產(chǎn)化比例超過90%，較此前比例顯著提升。當(dāng)前信創(chuàng)板塊景氣度持續(xù)回升，招投標(biāo)數(shù)量與規(guī)模方面環(huán)比均實(shí)現(xiàn)正增長。信創(chuàng)細(xì)分板塊數(shù)據(jù)庫相關(guān)公司2025H1業(yè)績高增，印證行業(yè)高景氣，其余收入確認(rèn)周期長的細(xì)分板塊下半年業(yè)績有望得到改善或增長。

7月25日，中國聯(lián)通、聯(lián)通數(shù)科發(fā)布《2025年中國聯(lián)通通用服務(wù)器集中采購項(xiàng)目》資格預(yù)審公告，為支撐中國聯(lián)通“算網(wǎng)數(shù)智”主營業(yè)務(wù)，滿足各專業(yè)線條對于通用服務(wù)器的建設(shè)需求，啟動(dòng)本次集中采購，采購規(guī)模合計(jì)87020臺(tái)。

服務(wù)器國產(chǎn)化率超9成，較此前集采比例顯著提升。根據(jù)公告以及信創(chuàng)焦點(diǎn)信息，中國聯(lián)通采購87020臺(tái)通用服務(wù)器，合計(jì)金額約79.63億元。其中IntelCPU服務(wù)器8625臺(tái)，單價(jià)10.38萬元（不含稅，下同）；海光服務(wù)器30245臺(tái)，單價(jià)9.20萬元；鯤鵬服務(wù)器48150臺(tái)，單價(jià)8.90萬元。國產(chǎn)芯片服務(wù)器份額90.1%，相較2020、2022年總公司集采約40%的國產(chǎn)化比例顯著提升。

黨政與關(guān)基行業(yè)信創(chuàng)持續(xù)深化。去年四季度以來，黨政及行業(yè)信創(chuàng)招投標(biāo)持續(xù)回暖。黨政領(lǐng)域受益于財(cái)政資金補(bǔ)貼以及AI帶來的新基建建設(shè)需求，在政務(wù)云以及下沉縣鄉(xiāng)級硬件設(shè)備方面招投標(biāo)活躍；行業(yè)領(lǐng)域運(yùn)營商、金融、能源等關(guān)基行業(yè)積極推動(dòng)國產(chǎn)化進(jìn)程，逐步推進(jìn)核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)國產(chǎn)化替代，醫(yī)療、交通、教育等行業(yè)信創(chuàng)替代逐步啟動(dòng)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年上半年信創(chuàng)相關(guān)招投標(biāo)中兩千萬級以上項(xiàng)目60個(gè)，環(huán)比提升，單項(xiàng)目兩千萬及以上合計(jì)規(guī)模超30億元。

細(xì)分領(lǐng)域業(yè)績高增印證行業(yè)高景氣。數(shù)據(jù)庫作為信創(chuàng)基礎(chǔ)軟件之一，其產(chǎn)品化特性形成了較短的交付周期，根據(jù)公司公告，25H1達(dá)夢數(shù)據(jù)、海量數(shù)據(jù)（維權(quán)）等國產(chǎn)數(shù)據(jù)庫廠商分別實(shí)現(xiàn)同比41-46%、66%收入增長（海量數(shù)據(jù)增長以“數(shù)據(jù)庫自主產(chǎn)品和服務(wù)”業(yè)務(wù)為基準(zhǔn)），反映行業(yè)景氣度回升。預(yù)計(jì)隨著信創(chuàng)招投標(biāo)持續(xù)活躍，項(xiàng)目陸續(xù)驗(yàn)收交付，信創(chuàng)板塊其他細(xì)分領(lǐng)域公司也將迎來業(yè)績修復(fù)與增長。

投資建議：中國聯(lián)通2025通用服務(wù)器集采需求發(fā)布，國產(chǎn)化比例超過90%，較此前比例顯著提升。當(dāng)前信創(chuàng)板塊景氣度持續(xù)回升，招投標(biāo)數(shù)量與規(guī)模方面環(huán)比均實(shí)現(xiàn)正增長。信創(chuàng)細(xì)分板塊數(shù)據(jù)庫相關(guān)公司2025H1業(yè)績高增，印證行業(yè)高景氣，其余收入確認(rèn)周期長的細(xì)分板塊下半年業(yè)績有望得到改善或增長。

宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)：計(jì)算機(jī)行業(yè)下游涉及千行百業(yè)，宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力下，行業(yè)IT支出不及預(yù)期將直接影響計(jì)算機(jī)行業(yè)需求；應(yīng)收賬款壞賬風(fēng)險(xiǎn)：計(jì)算機(jī)多數(shù)公司業(yè)務(wù)以項(xiàng)目制簽單為主，需要通過驗(yàn)收后能夠收到回款，下游客戶付款周期拉長可能導(dǎo)致應(yīng)收賬款壞賬增加，并可能進(jìn)一步導(dǎo)致資產(chǎn)減值損失；行業(yè)競爭加?。河?jì)算機(jī)行業(yè)需求較為確定，但供給端競爭加劇或?qū)?dǎo)致行業(yè)格局發(fā)生變化；信創(chuàng)政策與補(bǔ)貼不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)：國產(chǎn)替代主要受政策驅(qū)動(dòng)，若相關(guān)政策與補(bǔ)貼出臺(tái)不及預(yù)期將直接影響下游客戶替換節(jié)奏。

證券研究報(bào)告名稱：《聯(lián)通服務(wù)器集采招投標(biāo)啟動(dòng)，建議關(guān)注信創(chuàng)板塊投資機(jī)會(huì)》

對外發(fā)布時(shí)間：2025年7月29日

報(bào)告發(fā)布機(jī)構(gòu)：中信建投證券股份有限公司?

本報(bào)告分析師：?

應(yīng)瑛SAC編號:S1440521100010

SFC編號:BWB917

王嘉昊SAC編號:S1440524030002

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