來源：北京商報

作者：孟凡霞周義力

7月28日早盤，銀行股再現(xiàn)普漲，表現(xiàn)格外亮眼，齊魯銀行盤中漲幅一度超5%，青島銀行漲幅超3%，江蘇銀行漲超2%。截至7月28日收盤，部分銀行漲幅回吐，Wind數據顯示，42家A股上市銀行中29家收漲。從年內整體表現(xiàn)來看，銀行股已呈現(xiàn)“小牛市”行情，銀行股的持續(xù)走強背后是多重積極因素的共振。對于未來走勢，分析人士預測銀行板塊大概率將呈現(xiàn)結構性行情。

銀行股再迎普漲行情

Wind數據顯示，截至7月28日收盤，42家A股上市銀行中29家收漲。其中齊魯銀行以1.94%的漲幅居前，青島銀行漲幅達1.65%；另有寧波銀行、杭州銀行、上海銀行、重慶農商行、江蘇銀行、南京銀行日內漲幅超1%。

從年內表現(xiàn)來看，2025年A股銀行板塊走出了穩(wěn)健上漲的態(tài)勢。青島銀行、浦發(fā)銀行、廈門銀行3家銀行年內漲幅已突破30%，興業(yè)銀行、寧波銀行、浙商銀行、民生銀行、江蘇銀行、農業(yè)銀行、青島農商銀行等7家銀行漲幅也超過20%。盡管7月以來板塊經歷短暫震蕩，但低估值與高股息的雙重優(yōu)勢支撐銀行股總體漲勢未改，持續(xù)吸引資金關注。

銀行股的持續(xù)走強并非偶然，背后是多重積極因素的共振。上海金融與發(fā)展實驗室首席專家、主任曾剛在接受采訪時指出，本輪銀行股上漲的核心驅動力可從多個層面展開解讀。

“首先是基本面的實質性改善?！痹鴦偙硎荆涍^多年的風險化解和結構調整，銀行業(yè)資產質量明顯提升，不良貸款率持續(xù)下降，撥備覆蓋率保持合理水平。尤其在經濟復蘇預期下，銀行凈息差壓力有所緩解，盈利能力穩(wěn)步回升。

近期部分銀行披露的業(yè)績快報數據印證了這一趨勢。7月以來，杭州銀行、寧波銀行、常熟銀行、齊魯銀行4家上市銀行率先披露業(yè)績快報，均實現(xiàn)營業(yè)收入與凈利潤雙增長。其中3家銀行歸母凈利潤同比增幅均超10%。資產質量方面，4家銀行不良貸款率均較年初下降或持平，撥備覆蓋率維持高位。

在基本面改善的基礎上，政策環(huán)境的邊際改善成為另一重要推動力。曾剛進一步分析，監(jiān)管層對銀行業(yè)支持實體經濟的政策導向更加明確，包括降準釋放流動性、優(yōu)化監(jiān)管考核等，為銀行業(yè)發(fā)展創(chuàng)造了更好的外部環(huán)境。與此同時，估值修復的內在需求也推動著行情演進。長期以來，銀行股估值偏低，市凈率普遍低于1倍，隨著基本面改善和市場風險偏好提升，估值修復成為必然。

多維度資金持續(xù)涌入也為銀行板塊提供了堅實的資金面支撐。蘇商銀行特約研究員高政揚指出，從長期資金視角看，當前低利率環(huán)境下，保險資金等中長期資金對穩(wěn)定收益的訴求上升，銀行股穩(wěn)定的分紅特性與之高度契合。在政策引導中長期資金入市的背景下，保險資金不斷加大對銀行股的配置。而從被動配置角度來看，銀行板塊作為寬基指數的核心權重標的，直接受益于被動型基金規(guī)模的持續(xù)擴容。此前主動型基金對銀行股普遍存在低配現(xiàn)象，而在公募基金改革深化的推動下，部分基金開始逐步回補倉位，進一步為板塊注入流動性。從外資動向來看，二季度以來北向資金對銀行股的配置持續(xù)流入，成為推動板塊上行的又一重要力量。

形成服務實體經濟正向循環(huán)

值得關注的是，銀行股的上漲并非單純地體現(xiàn)市場看好情緒，更形成了服務實體經濟的正向循環(huán)。曾剛分析，銀行股價上漲對銀行融資能力的改善作用顯著且多維度：從直接層面看，股價上漲將提升銀行的市值和市場形象，降低股權融資成本，當銀行需要通過增發(fā)、配股等方式補充核心一級資本時，更高的股價可減少對現(xiàn)有股東的稀釋；從間接層面看，良好的資本市場表現(xiàn)能增強銀行的信用形象和市場信心，有利于銀行在債券市場發(fā)行二級資本債、永續(xù)債等資本工具，拓寬資本補充渠道。

伴隨銀行股價的上漲，部分銀行可轉債價格觸發(fā)強贖條款?！斑@將加速轉股進程，促使債權資金轉化為股權資本，成為補充核心資本的有效途徑?！备哒P說道，“核心資本的提升直接增強了銀行的信貸擴張能力，這種良性循環(huán)最終將助力銀行更好地服務實體經濟，銀行不僅能擴大信貸投放的總量，更能在結構上加大對科技創(chuàng)新、綠色金融等國家戰(zhàn)略領域的支持力度。”

對于后續(xù)走勢，分析人士預計，銀行板塊大概率將呈現(xiàn)結構性行情。曾剛表示，一方面，宏觀經濟穩(wěn)中向好的基礎不斷鞏固，銀行業(yè)基本面持續(xù)改善的邏輯依然成立；另一方面，隨著前期漲幅較大，部分銀行股估值已不便宜，市場可能出現(xiàn)分化格局。具體來看，資產質量優(yōu)良、盈利能力強、數字化轉型領先的大型銀行和優(yōu)質城商行仍具備配置價值；區(qū)域性銀行中，受益于地方經濟發(fā)展、風險控制能力強的銀行值得關注。但需要警惕的是，部分中小銀行可能面臨資產質量壓力和經營轉型挑戰(zhàn)。

高政揚也預計，2025年下半年銀行板塊將呈現(xiàn)震蕩上行的態(tài)勢，同時呈現(xiàn)結構分化的特征。低估值的股份制銀行以及基本面表現(xiàn)優(yōu)異的區(qū)域性銀行有望獲得更多關注。