蔡寧誠

中共中央政治局7月30日召開會議，分析研究當前經(jīng)濟形勢，部署下半年經(jīng)濟工作。

此次會議繼續(xù)將穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)企業(yè)、穩(wěn)市場、穩(wěn)預期作為下一階段經(jīng)濟工作的著力點，要求“宏觀政策要持續(xù)發(fā)力、適時加力”，“努力完成全年經(jīng)濟社會發(fā)展目標任務，實現(xiàn)‘十四五’圓滿收官”。

一、確定四中全會議程

此次政治局會議確定了二十屆四中全會的時間和議程。

時間是今年10月份，主要議程是中共中央政治局向中央委員會報告工作，研究關(guān)于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十五個五年規(guī)劃的建議。

會議指出，“十五五”時期是基本實現(xiàn)社會主義現(xiàn)代化夯實基礎、全面發(fā)力的關(guān)鍵時期。“十五五”時期既是落實三中全會改革舉措，推動改革攻堅克難的關(guān)鍵時期，也是實現(xiàn)2035年遠景目標、承上啟下的關(guān)鍵五年。

政治局會議為“十五五”確定了兩個重要目標，一是“推動事關(guān)中國式現(xiàn)代化全局的戰(zhàn)略任務取得重大突破”，二是“確?；緦崿F(xiàn)社會主義現(xiàn)代化取得決定性進展”。隨著政策節(jié)奏進入四中全會時段，制定“十五五”規(guī)劃也將成為下半年的重點工作之一。

二、形勢研判

會議肯定了今年以來的經(jīng)濟表現(xiàn)，認為“經(jīng)濟運行穩(wěn)中有進，高質(zhì)量發(fā)展取得新成效。主要經(jīng)濟指標表現(xiàn)良好，新質(zhì)生產(chǎn)力積極發(fā)展，改革開放不斷深化，重點領(lǐng)域風險有力有效防范化解，民生兜底保障進一步加強，我國經(jīng)濟展現(xiàn)強大活力和韌性”。

今年上半年，在國際形勢急劇變化、外部壓力明顯加大的情況下，我國政策應對得當，經(jīng)濟呈現(xiàn)向好態(tài)勢。上半年GDP累計同比增長5.3%，好于市場預期，交出了一份含金量非常高的成績單。

會議同時指出，“當前我國經(jīng)濟運行依然面臨不少風險挑戰(zhàn)，要正確把握形勢，增強憂患意識，堅持底線思維，用好發(fā)展機遇、潛力和優(yōu)勢，鞏固拓展經(jīng)濟回升向好勢頭”。

下半年經(jīng)濟增速或漸進放緩。一方面，由于關(guān)稅談判的不確定性和上半年的透支因素，出口增速預計會持續(xù)回落；另一方面，“以舊換新”等政策力度下半年將會退坡，而房地產(chǎn)市場仍在震蕩尋底，新舊動能轉(zhuǎn)換過程中仍面臨內(nèi)需不足狀況。

但由于上半年打下的良好基礎，下半年只需增長4.7%即可實現(xiàn)全年目標，穩(wěn)增長壓力相對可控。這種情況下，下半年政策力度相對克制，要求“持續(xù)發(fā)力、適時加力”、“落實落細”現(xiàn)有政策，同時抓緊這一時間窗口，推出一批調(diào)結(jié)構(gòu)政策。

三、政策定調(diào)

與4·25會議相比，會議刪掉了“統(tǒng)籌國內(nèi)經(jīng)濟工作和國際經(jīng)貿(mào)斗爭”的表述。

5月以來，中美之間擺脫了劍拔弩張局面，關(guān)稅談判按部就班進行。從日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會談形成共識，到倫敦談判明確框架協(xié)議，再到斯德哥爾摩談判推遲額外關(guān)稅展期90天，雙方在不斷增進共識、減少誤解、加強合作，進一步深化對話磋商。

在這種情況下，“國際經(jīng)貿(mào)斗爭”的提法逐漸淡出。會議著重要求，“保持政策連續(xù)性穩(wěn)定性，增強靈活性預見性，著力穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)企業(yè)、穩(wěn)市場、穩(wěn)預期，有力促進國內(nèi)國際雙循環(huán)，努力完成全年經(jīng)濟社會發(fā)展目標任務，實現(xiàn)‘十四五’圓滿收官”。

“連續(xù)性穩(wěn)定性”意味著政策寬松的方向不會改變，“靈活性預見性”意味著力度和重點會根據(jù)形勢變化予以調(diào)整?！八姆€(wěn)”目標則與4·25會議保持一致。這四者環(huán)環(huán)相扣：穩(wěn)就業(yè)有助于提高居民收入、帶動消費，進而穩(wěn)定企業(yè)生產(chǎn)；穩(wěn)企業(yè)不僅能有效吸納就業(yè)，還能豐富產(chǎn)品供給，充盈市場活力；穩(wěn)市場旨在營造可預測的投資和消費環(huán)境，本身就是向好預期；穩(wěn)預期才能調(diào)動全社會的積極性，充分發(fā)揮政策效能。

為實現(xiàn)相關(guān)目標，下半年“宏觀政策要持續(xù)發(fā)力、適時加力。要落實落細更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，充分釋放政策效應”“支持經(jīng)濟大省發(fā)揮挑大梁作用。強化宏觀政策取向一致性”。

四、財政政策

財政政策方面，會議提出“加快政府債券發(fā)行使用，提高資金使用效率。兜牢基層‘三?！拙€”。

鑒于前期政策留有余力，下半年各級財政部門將主抓落實，加快推動存量政策落地見效。下半年，全口徑下廣義財政空間還有6.07萬億元，比去年同期高0.92萬億元。其中，赤字、專項債、超長期特別國債額度分別剩余3.09萬億元、2.24萬億元、7450億元，可用資金規(guī)模仍然可觀。

同時，考慮到當前國內(nèi)經(jīng)濟內(nèi)生動能有待提振，外部各種“灰犀?！薄昂谔禊Z”事件交織疊加，財政或視經(jīng)濟運行情況適時、適度加碼。

增量政策工具箱中，準財政工具已提上日程。4·25政治局會議明確提出“設立新型政策性金融工具”。政策性金融工具是為支持國家重大戰(zhàn)略項目而創(chuàng)設的特殊融資工具，一般由政策性銀行通過發(fā)行金融債募集資金、國家發(fā)改委牽頭篩選項目清單、由財政部給予貸款貼息，具有“準財政”的屬性。新型政策性金融工具預計將延續(xù)2022年的政策框架，總體額度約5000億元，可撬動1.5萬億~2.5萬億元基建投資規(guī)模。

此外，盤活地方債結(jié)存限額、提前下達明年部分地方債額度已成為常規(guī)動作，隨時可以推出。而上調(diào)赤字率、增發(fā)特別國債需要全國人大常委會審批，流程長且必要性不大。

五、貨幣政策

貨幣政策方面，會議指出“要保持流動性充裕，促進社會綜合融資成本下行。用好各項結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，加力支持科技創(chuàng)新、提振消費、小微企業(yè)、穩(wěn)定外貿(mào)等”。

相較4·25政治局會議，一是將“用好用足”適度寬松的貨幣政策改為“落實落細”，更側(cè)重于對已有政策的有效執(zhí)行；二是刪去了“適時降準降息”，表明在5月初實施降準降息以來，經(jīng)濟修復已取得一定成效，且在商業(yè)銀行凈息差收窄壓力較大的情況下，短期內(nèi)連續(xù)降準降息的必要性不強；三是將“創(chuàng)設新的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，設立新型政策性金融工具”改為“用好各項結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具”，主要是5月7日央行已宣布擴容多項結(jié)構(gòu)性工具并創(chuàng)設兩項新工具，新型政策性金融工具也已部署，下階段將以落實用好現(xiàn)有工具為主；四是增加了結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具對小微企業(yè)的支持，即要用好5月7日央行宣布的支農(nóng)支小再貸款擴容和利率調(diào)降，加強對小微企業(yè)的支持。

下階段，“適度寬松”和“保持流動性充裕，促進社會綜合融資成本下行”的基調(diào)仍未改變。一是央行視貿(mào)易摩擦下出口壓力、消費補貼邊際效應、房地產(chǎn)市場支撐等情況發(fā)展，仍有可能實施降準降息。但考慮到商業(yè)銀行凈息差收窄的趨勢，降息幅度可能有限，屆時LPR報價和存款利率或相繼下調(diào)。二是央行將根據(jù)形勢用好質(zhì)押式逆回購、買斷式逆回購、MLF等流動性投放工具，營造適宜的貨幣金融環(huán)境，不排除適時開展公開市場國債買賣。三是央行將繼續(xù)關(guān)注企業(yè)非息成本，如2025年一季度貨幣政策執(zhí)行報告提到的“明示企業(yè)貸款綜合融資成本”，可能進一步擴大其試點范圍，進而逐步推動社會綜合融資成本下降。

六、擴大內(nèi)需

會議提出“要有效釋放內(nèi)需潛力”。擴內(nèi)需仍是下半年重點工作之首。

會議主要部署了三項重點工作：一是“深入實施提振消費專項行動，在擴大商品消費的同時，培育服務消費新的增長點”。二季度最終消費對GDP的貢獻率達到了52.3%，為去年二季度以來最高水平。但依靠補貼的以舊換新品類仍是主要支撐，而沒有補貼的其他類商品增速偏慢。下半年補貼規(guī)模低于上半年，相關(guān)商品增速預計會有明顯放緩，因此會議要求“培育服務消費新的增長點”，將關(guān)注重點轉(zhuǎn)向服務消費。

二是“在保障改善民生中擴大消費需求”，體現(xiàn)了收入能力提升與消費提振之間的政策協(xié)同。7月28日，國家育兒補貼制度實施方案公布，覆蓋面更廣、支持力度更大，對中低收入家庭意義重大。預計后續(xù)將繼續(xù)在醫(yī)療、教育、住房等方面發(fā)力，進一步推動中低收入群體收入提升與消費能力釋放。

三是“高質(zhì)量推動‘兩重’建設，激發(fā)民間投資活力，擴大有效投資”，下半年基建投資預計將會發(fā)力。近期世紀工程——雅下水電工程項目開工，其1.2萬億的總投資規(guī)模將會為當下和未來數(shù)年的基建投資提供新增動能。上半年民間投資增速下滑，后續(xù)需進一步破除市場壁壘、優(yōu)化營商環(huán)境，讓民營企業(yè)等社會資本愿投、敢投，引導資金投向?qū)嶓w經(jīng)濟、科技創(chuàng)新、民生短板等能產(chǎn)生實際效益的領(lǐng)域，形成“民間資本活躍-有效投資擴大-經(jīng)濟質(zhì)效提升”的良性循環(huán)。

七、深化改革

會議提出“要堅定不移深化改革”，主要部署了兩項重點工作：

一是“堅持科技創(chuàng)新引領(lǐng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展”，并強調(diào)“加快培育具有國際競爭力的新興支柱產(chǎn)業(yè)”“推動科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新深度融合發(fā)展”，再次確認科技創(chuàng)新是當前產(chǎn)業(yè)政策的核心主軸。預計發(fā)展路徑將聚焦八大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和九大未來產(chǎn)業(yè)，并貫穿于即將啟動的“十五五”規(guī)劃之中。同時，考慮到“新三樣”過剩的教訓，未來將更加注重技術(shù)含量、附加值和國際競爭力，通過核心技術(shù)突破、產(chǎn)業(yè)鏈升級和應用場景拓展來打造具有持續(xù)競爭力的新興產(chǎn)業(yè)體系，避免擴張型、低端型產(chǎn)能增長引發(fā)新一輪的“內(nèi)卷式”競爭。

二是“縱深推進全國統(tǒng)一大市場建設，推動市場競爭秩序持續(xù)優(yōu)化”，延續(xù)7月1日中央財經(jīng)委員會第六次會議的反內(nèi)卷政策基調(diào)，要求企業(yè)、行業(yè)、政府三大主體齊發(fā)力，針對性地提出了依法依規(guī)治理企業(yè)無序競爭、推進重點行業(yè)產(chǎn)能治理、規(guī)范地方招商引資行為三大舉措。將反內(nèi)卷納入全國統(tǒng)一大市場建設，彰顯了中央政府在優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、提升資源配置效率、推動合理物價回升方面的戰(zhàn)略定力與政策信心，預計該舉措不是一項短期應對策略，而是著眼于中長期發(fā)展的系統(tǒng)性政策安排。

八、擴大開放

會議提出，“要擴大高水平對外開放，穩(wěn)住外貿(mào)外資基本盤”。相比于4·25政治局會議著眼“加大服務業(yè)開放試點政策力度”“加強對企業(yè)‘走出去’的服務”等長期性工作，本次會議更加強調(diào)短期內(nèi)“穩(wěn)住外貿(mào)外資基本盤”，對國際關(guān)稅形勢變化持謹慎態(tài)度。

會議部署了兩項重點工作：一是“幫助受沖擊較大的外貿(mào)企業(yè)”。近期，美國陸續(xù)與主要貿(mào)易伙伴達成初步的貿(mào)易協(xié)議框架，整體來看，東盟等新興市場關(guān)稅被提高至20%~40%，歐盟、日本等發(fā)達國家關(guān)稅被提高至15%，對華關(guān)稅暫時維持在30%水平。關(guān)稅上調(diào)一方面會導致上半年“搶出口”“搶轉(zhuǎn)口”的透支效應加速顯現(xiàn)；另一方面，隨著關(guān)稅向終端價格傳導，美國消費需求大概率下滑，我國下半年出口面臨挑戰(zhàn)。在此背景下，會議要求從加大金融支持、出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷、優(yōu)化出口退稅政策三個維度支持外貿(mào)企業(yè)渡過難關(guān)。

二是“高水平建設自貿(mào)試驗區(qū)等開放平臺”。今年12月18日，海南自貿(mào)港全島封關(guān)將正式啟動，標志著我國進一步擴大開放的重要舉措落地，屆時，進口免稅商品稅目將由21%擴大至74%，加工增值30%的貨物可免關(guān)稅銷往內(nèi)地，企業(yè)享惠主體范圍擴大至全島各類單位。封關(guān)后海南將成為連接國際與內(nèi)地的“超級樞紐”，與上海自貿(mào)區(qū)形成在制度定位、開放領(lǐng)域與功能導向上形成優(yōu)勢互補。

九、防范化解重點領(lǐng)域風險

會議指出，“要持續(xù)防范化解重點領(lǐng)域風險”。

一是會議簡化了房地產(chǎn)工作的表述，僅要求“落實好中央城市工作會議精神，高質(zhì)量開展城市更新”。預計未來相關(guān)工作將圍繞中央城市工作會議的重點任務展開，即優(yōu)化現(xiàn)代化城市體系、建設創(chuàng)新城市、宜居城市、美麗城市、韌性城市、文明城市、智慧城市等。

二是“積極穩(wěn)妥化解地方政府債務風險，嚴禁新增隱性債務，有力有序有效推進地方融資平臺出清”。較4·25會議“繼續(xù)實施地方政府一攬子化債政策，加快解決地方政府拖欠企業(yè)賬款問題”的表述，本次會議對相關(guān)工作的部署節(jié)奏更加有序，路徑更加明晰。

三是“增強國內(nèi)資本市場的吸引力和包容性，鞏固資本市場回穩(wěn)向好勢頭”。4月以來，上證指數(shù)上漲超16%，并突破3600點，此時政治局會議表態(tài)“鞏固資本市場回穩(wěn)向好勢頭”釋放持續(xù)托市信號。對比4·25會議“持續(xù)穩(wěn)定和活躍資本市場”的表述，此次更加強調(diào)“吸引力”與“包容性”。具體措施可能包括推動上市公司兼并重組、加強信息披露、放寬外資準入、簡化跨境投資流程，以及提升上市公司質(zhì)量，鼓勵現(xiàn)金分紅等。

十、著力保民生

會議提出，要“突出就業(yè)優(yōu)先政策導向，促進高校畢業(yè)生、退役軍人、農(nóng)民工等重點群體就業(yè)”。

當前我國就業(yè)情況整體平穩(wěn)，但也面臨一些現(xiàn)實問題，包括青年人口失業(yè)率較高、PMI中的從業(yè)人員指標偏低，以及消費者信心指數(shù)中的就業(yè)指標連續(xù)下降等。在此背景下，7月9日國務院辦公廳印發(fā)《關(guān)于進一步加大穩(wěn)就業(yè)政策支持力度的通知》，圍繞“穩(wěn)企業(yè)、擴崗位、提技能、優(yōu)服務”展開部署。本次會議再次強調(diào)要重點做好應屆高校畢業(yè)生、退役軍人、農(nóng)民工等重點人群就業(yè)工作，為進一步實現(xiàn)穩(wěn)就業(yè)目標提供支撐。

第一財經(jīng)獲授權(quán)轉(zhuǎn)載自微信公眾號“民銀研究”。

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