◎記者湯立斌
未來一段時間，資本市場內(nèi)外部環(huán)境仍然錯綜復(fù)雜，重點領(lǐng)域風(fēng)險防控成為護航資本市場平穩(wěn)發(fā)展的關(guān)鍵任務(wù)之一。中國證監(jiān)會日前召開的2025年年中工作會議明確要求“精準防控資本市場重點領(lǐng)域風(fēng)險”，并部署相關(guān)工作。
“當前我國資本市場正處于深度調(diào)整與結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵期，重點領(lǐng)域風(fēng)險呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性、高杠桿和跨周期疊加的特征?！敝袊y河證券首席經(jīng)濟學(xué)家章俊認為，房地產(chǎn)債務(wù)風(fēng)險、融資平臺隱性負債、私募基金“偽私募”與非法集資問題等，構(gòu)成了當前資本市場的主要脆弱點。特別是在宏觀流動性邊際寬松、信用擴張空間受限的背景下，局部風(fēng)險極易外溢為系統(tǒng)性壓力。此次強調(diào)“精準防控”，實質(zhì)上是對現(xiàn)階段多元化風(fēng)險源進行系統(tǒng)識別與分類處置的一種政策定調(diào)。
年中工作會議提出，統(tǒng)籌化解處置房企債券違約風(fēng)險和支持構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式，穩(wěn)步推動融資平臺債務(wù)風(fēng)險化解和市場化轉(zhuǎn)型。
長城證券首席經(jīng)濟學(xué)家汪毅認為，當前資本市場重點領(lǐng)域風(fēng)險防控已轉(zhuǎn)向“標本兼治”，但仍需在房企債務(wù)隔離工具、地方融資平臺轉(zhuǎn)型路徑上細化規(guī)則，通過“精準拆彈”實現(xiàn)防風(fēng)險與穩(wěn)發(fā)展的動態(tài)平衡。
在汪毅看來，房企與地方債務(wù)風(fēng)險需“統(tǒng)籌化解+模式轉(zhuǎn)型”雙軌推進。他進一步表示，房企債券違約風(fēng)險仍高于市場均值，但化解路徑逐漸清晰：一方面通過城市協(xié)調(diào)機制審批貸款用于覆蓋住房保交樓項目；另一方面需加快REITs市場擴容盤活存量資產(chǎn)，設(shè)立不動產(chǎn)私募基金承接出險項目并改造為保障房。
章俊表示，此次會議提出“統(tǒng)籌處置與新模式構(gòu)建并重”，意在以制度供給為導(dǎo)向，通過REITs、并購重組工具和信用增進機制等，引導(dǎo)市場完成風(fēng)險出清與資產(chǎn)重組的平穩(wěn)過渡。
同時，融資平臺債務(wù)更多體現(xiàn)為“緩沖期窗口”的政策運用問題，其市場化轉(zhuǎn)型需同步推進地方財政約束和專項債管理機制，確保不發(fā)生“灰犀?！笔斤L(fēng)險爆發(fā)。
年中工作會議提出，嚴厲打擊私募違法違規(guī)和非法證券期貨活動。
“近年來，私募監(jiān)管呈現(xiàn)從嚴態(tài)勢。特別是今年上半年，多個證監(jiān)局發(fā)文要求轄區(qū)內(nèi)私募機構(gòu)開展自查工作，并通報了私募違法違規(guī)案例，體現(xiàn)‘外部監(jiān)督+機構(gòu)自查’相結(jié)合的監(jiān)管思路?！痹诒本┕诙悸蓭熓聞?wù)所律師王普杰看來，總體而言，當前私募違法違規(guī)現(xiàn)象得到有效控制。
汪毅認為，私募風(fēng)險以“明股實債”、非法集資為主，當前跨境資金流動監(jiān)測仍需加強。他建議，建立“資金流+業(yè)務(wù)流”雙線監(jiān)測平臺，嚴打場外配資與偽市值管理，同時強化與公安部、外匯局數(shù)據(jù)共享，對高風(fēng)險機構(gòu)實施“名單制”動態(tài)管理。
王普杰表示，目前我國約2萬家在冊私募機構(gòu)分布全國各地，私募違法違規(guī)仍存在多樣性和隱蔽性的特點。當前監(jiān)管部門對私募違法違規(guī)的處理多數(shù)為“警示函”和“紀律處分”，作出“行政處罰決定書”的相對較少，如能加大對違法違規(guī)的處罰力度，可起到更強的警示作用。他還提到，私募基金產(chǎn)品是高門檻、專業(yè)化的投資產(chǎn)品，從嚴監(jiān)管的同時，進一步加強投資者教育也是不可忽視的問題。
“就私募亂象而言，監(jiān)管已由事后懲戒向事前預(yù)警、穿透審查、分類管理延伸，但非法證券期貨活動仍存‘高杠桿、偽產(chǎn)品、假合規(guī)’等盲點，亟須補強技術(shù)驅(qū)動型監(jiān)管能力?！闭驴≌f。
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圣域傳說降臨峽谷，你的星座代表是哪個英雄？在王者榮耀的眾多聯(lián)名皮膚中，圣域傳說系列算是時間比較久遠的，第一款黃金射手座上線時間是2018年8月17號，第二款黃金獅子座上線時間是2019年3月29號，第三款黃金白羊座上線時間是2019年11月19號，到現(xiàn)在已經(jīng)四年多沒有出新皮膚了，不知道大家等的苦不苦，特別是那些好了吧！
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