富春染織

重點(diǎn)機(jī)構(gòu)：

中信證券：鄭逸坤

調(diào)研摘要：

(1)公司準(zhǔn)備做什么方向的產(chǎn)品，有什么差異化優(yōu)勢(shì)？

公司目前聚焦于PEEK下游應(yīng)用，尤其還沒有實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代的領(lǐng)域，主要集中在半導(dǎo)體、醫(yī)療器械、人形機(jī)器人輕量化解決方案等，也將積極探索新能源汽車、低空經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的應(yīng)用

(2)現(xiàn)在行業(yè)玩家有哪幾家，產(chǎn)能分布，產(chǎn)品有哪些區(qū)別？

目前公司聚焦國(guó)產(chǎn)替代，下游應(yīng)用場(chǎng)景的主要對(duì)手為歐美、日本的高端PEEK制造加工企業(yè)，比如恩欣格(德國(guó))、美國(guó)RTP等企業(yè)。

(3)產(chǎn)品毛利率大概是多少？

目前行業(yè)內(nèi)產(chǎn)品的毛利為30-50%

(4)材料公司核心團(tuán)隊(duì)背景與激勵(lì)情況？

公司與行業(yè)內(nèi)深耕多年技術(shù)團(tuán)隊(duì)深度綁定，未來(lái)會(huì)對(duì)核心技術(shù)團(tuán)隊(duì)進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)，目前公司回購(gòu)計(jì)劃已于上半年完成，后續(xù)會(huì)適時(shí)考慮股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。

(5)是否有已經(jīng)有客戶正在接洽，具體是哪方面的合作，合作模式，送樣的進(jìn)度和反饋，還有哪些潛在客戶？

目前公司已設(shè)立全資子公司，成立了蕪湖富春高新技術(shù)有限公司，上市公司董秘為蕪湖富春高新技術(shù)有限公司法定代表人，已經(jīng)開展前期的市場(chǎng)調(diào)研工作，積極與國(guó)內(nèi)頭部客戶接觸，具體進(jìn)度請(qǐng)關(guān)注公司的相關(guān)公告。

(6)新業(yè)務(wù)的產(chǎn)能規(guī)劃和未來(lái)規(guī)劃是如何的？本次新建產(chǎn)能的資金來(lái)源？是否會(huì)有銀行貸款，公司目前財(cái)務(wù)成本是多少，比如銀行貸款的利率？

公司長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃取得國(guó)產(chǎn)頭部地位，公司目前所在本部有近330畝土地，計(jì)劃置換出100-150畝土地用于新的項(xiàng)目建設(shè)，完全足夠支持未來(lái)3-5年的發(fā)展規(guī)劃，具體的產(chǎn)能會(huì)根據(jù)前期市場(chǎng)充分的調(diào)研以及科學(xué)的規(guī)劃。公司賬面金額充裕，目前是上市公司主體全額出資，未來(lái)不排除考慮其他融資渠道，市場(chǎng)融資環(huán)境較為寬松，合作近30家銀行，融資利率處于同行業(yè)較低的水平。

券商研報(bào)：

力鼎光電

重點(diǎn)機(jī)構(gòu)：交銀基金

調(diào)研摘要：

1、公司半年度業(yè)績(jī)預(yù)告凈利潤(rùn)同比增加53%到72%，請(qǐng)簡(jiǎn)要介紹一下原因？

答：公司光學(xué)鏡頭產(chǎn)銷量提升，在專業(yè)安防、消費(fèi)類、機(jī)器視覺、車載等大類領(lǐng)域的鏡頭銷量都有所增加，專業(yè)消費(fèi)類產(chǎn)品增長(zhǎng)較多，公司在境內(nèi)多年積極布局的低空經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域相關(guān)產(chǎn)品銷量比上年同期增長(zhǎng)。

2、低空經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域相關(guān)產(chǎn)品是指無(wú)人機(jī)鏡頭或是無(wú)人機(jī)光學(xué)模組？公司什么時(shí)候開始有無(wú)人機(jī)業(yè)務(wù)？

答：公司主營(yíng)產(chǎn)品是光學(xué)鏡頭，公司與國(guó)內(nèi)外眾多知名光學(xué)模組代工廠深度合作，共同向終端客戶提供光學(xué)產(chǎn)品。公司很早進(jìn)入了無(wú)人機(jī)應(yīng)用領(lǐng)域，在上市前已經(jīng)有相關(guān)產(chǎn)品，早年出口的無(wú)人機(jī)鏡頭主要是用于輔助農(nóng)業(yè)智能灌溉的多光譜鏡頭，近年增幅較大的是小型專業(yè)級(jí)無(wú)人機(jī)的避障和主攝鏡頭。

3、公司現(xiàn)在有哪些無(wú)人機(jī)鏡頭？公司有什么核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)？

答：公司現(xiàn)在無(wú)人機(jī)鏡頭涵蓋主攝變焦鏡頭、廣角鏡頭、紅外熱成像鏡頭、避障鏡頭。專業(yè)類無(wú)人機(jī)多用于特定工業(yè)環(huán)境、測(cè)繪、災(zāi)害及農(nóng)業(yè)等領(lǐng)域，下游客戶近年來(lái)對(duì)搭載的光學(xué)鏡頭功能需求增加，再加上無(wú)人機(jī)本身就有限重的要求，此類鏡頭須攻克的技術(shù)難點(diǎn)較多，公司通過(guò)自有技術(shù)的多年沉淀，以及多年與客戶的深度磨合，公司在實(shí)現(xiàn)無(wú)人機(jī)光學(xué)鏡頭的高清分辨、輕量化、小型化、高度集成化、多變倍、快聚焦、抗振動(dòng)、抗沖擊等方面均具有相應(yīng)的快速開發(fā)和穩(wěn)定品質(zhì)管控能力。

4、公司無(wú)人機(jī)的客戶主要集中在哪里？現(xiàn)在第一大客戶是大疆嗎？

答：現(xiàn)階段無(wú)人機(jī)鏡頭的銷售以境內(nèi)客戶為主。公司常年以出口為主，多年來(lái)也一直在尋求境內(nèi)市場(chǎng)的成長(zhǎng)機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注有一定技術(shù)壁壘和利潤(rùn)空間的產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域，低空經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域是公司近年來(lái)的布局重點(diǎn)之一。目前，公司沒有與大疆批量合作。

5、公司的微光夜視產(chǎn)品和紅外熱成像鏡頭的區(qū)別是什么？應(yīng)用在哪里？

答：微光夜視是通過(guò)增強(qiáng)放大月光、星光等微弱信號(hào)，依賴對(duì)可見光到近紅外光高度敏感的探測(cè)器輔以計(jì)算光學(xué)算法成像。紅外熱成像是探測(cè)物體自身輻射的不可見紅外光源，通過(guò)溫差生成溫度分布圖像。兩者都有夜視觀測(cè)功能，但主要根據(jù)客戶不同應(yīng)用需求進(jìn)行選擇，微光夜視成像清晰，可辨識(shí)人臉五官和衣物細(xì)節(jié)，適合清晰的目標(biāo)識(shí)別需求，而紅外熱成像不呈現(xiàn)顏色細(xì)節(jié)，但借助其較強(qiáng)的穿透力，可穿透煙霧、雨雪及霧霾，在遠(yuǎn)距離下發(fā)現(xiàn)熱源目標(biāo)。

券商研報(bào)：暫無(wú)數(shù)據(jù)

神工股份

重點(diǎn)機(jī)構(gòu)：睿郡資產(chǎn)、興證全球基金、景順長(zhǎng)城基金

調(diào)研摘要：

一、硅零部件業(yè)務(wù)的長(zhǎng)期需求

中國(guó)本土存儲(chǔ)類集成電路制造廠商的產(chǎn)能和技術(shù)能力，正在趕超世界一流水平，相應(yīng)帶動(dòng)中國(guó)本土等離子刻蝕設(shè)備廠商的國(guó)產(chǎn)機(jī)臺(tái)出貨持續(xù)增加，將帶動(dòng)硅零部件作為關(guān)鍵耗材的需求。

此外，隨著中國(guó)本土近年集中新建的集成電路制造產(chǎn)線工藝日益穩(wěn)定、工程師隊(duì)伍日益成熟，其現(xiàn)存海外高端機(jī)臺(tái)未來(lái)的硅零部件技改需求也會(huì)持續(xù)增加。

隨著全球科技巨頭對(duì)算力相關(guān)高端存儲(chǔ)芯片的持續(xù)巨額投資，在技術(shù)上要求更多的刻蝕次數(shù)和更大的產(chǎn)能，相應(yīng)帶動(dòng)硅零部件的消耗及刻蝕設(shè)備的出貨量增加。

因此，公司認(rèn)為硅零部件市場(chǎng)的中長(zhǎng)期需求增長(zhǎng)可期。

二、多晶硅原料價(jià)格上漲對(duì)公司毛利率的影響

近期，國(guó)家有關(guān)部門及行業(yè)協(xié)會(huì)強(qiáng)調(diào)：要深化要素市場(chǎng)化配置改革，強(qiáng)化行業(yè)自律，主動(dòng)破除“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)，一批相關(guān)政策相繼出臺(tái)。一些業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這將對(duì)某些大宗商品(例如多晶硅)的價(jià)格產(chǎn)生影響。

公司注意到，近一個(gè)月來(lái)，多晶硅期貨價(jià)格的變化幅度，遠(yuǎn)大于現(xiàn)貨價(jià)格變化幅度。因此，期貨價(jià)格受到的市場(chǎng)關(guān)注度更高，社會(huì)影響面更大。

公司密切關(guān)注多晶硅原料現(xiàn)貨價(jià)格：目前現(xiàn)貨價(jià)格短期漲幅有限，僅略高于上游多晶硅原料廠商的成本線，遠(yuǎn)低于2021年至2022年的平均價(jià)格水平，仍處于歷史低位。未來(lái)多晶硅原料價(jià)格的長(zhǎng)期走勢(shì)，取決于下游光伏產(chǎn)業(yè)實(shí)際需求的恢復(fù)程度以及多晶硅原料全行業(yè)產(chǎn)能出清的實(shí)際力度。

公司采購(gòu)現(xiàn)貨多晶硅，目前價(jià)格上漲對(duì)毛利率的影響可控。公司還將繼續(xù)通過(guò)提高生產(chǎn)效率、技術(shù)創(chuàng)新、規(guī)模效應(yīng)等方式降低生產(chǎn)成本。

三、硅片業(yè)務(wù)的行業(yè)環(huán)境變化

公司注意到，半導(dǎo)體硅片產(chǎn)業(yè)在因時(shí)而變。在8吋輕摻拋光硅片領(lǐng)域，具備全球競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和寡頭壟斷地位的日本廠商，正在將更多產(chǎn)能調(diào)配至12吋輕摻拋光硅片，以在不額外增加資本開支的前提下，改善其盈利能力。

考慮到中國(guó)本土8吋輕摻硅片的潛在市場(chǎng)需求仍然存在增長(zhǎng)，日本廠商的動(dòng)向有望擴(kuò)大國(guó)產(chǎn)化空間。公司作為國(guó)內(nèi)少數(shù)具備8吋輕摻拋光硅片技術(shù)和生產(chǎn)能力的企業(yè)，有望在行業(yè)供求關(guān)系的變動(dòng)中，發(fā)揮自身獨(dú)特技術(shù)優(yōu)勢(shì)，優(yōu)化變動(dòng)成本，改善競(jìng)爭(zhēng)地位。

四、硅零部件業(yè)務(wù)的擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度

土地、廠房、設(shè)備等生產(chǎn)要素的整備只是基礎(chǔ)條件，“人機(jī)結(jié)合”更為關(guān)鍵，乃是一項(xiàng)系統(tǒng)工程。經(jīng)過(guò)過(guò)去數(shù)年的連續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，該業(yè)務(wù)目前對(duì)公司的管理效率提出了更高要求乃至挑戰(zhàn)。擴(kuò)產(chǎn)的質(zhì)量和擴(kuò)產(chǎn)的速度需要保持最佳平衡，才能保障公司持續(xù)健康發(fā)展。

因此，公司將以下游客戶訂單為基礎(chǔ)擴(kuò)大產(chǎn)能，努力保持良率及毛利率水平，繼續(xù)保持以高端產(chǎn)品為主的銷售結(jié)構(gòu)，滿足中國(guó)本土硅零部件國(guó)產(chǎn)化的需求。

五、半導(dǎo)體材料及零部件企業(yè)的外延式發(fā)展路徑

當(dāng)前，中國(guó)半導(dǎo)體本土供應(yīng)鏈建設(shè)進(jìn)入“深水區(qū)”，零部件領(lǐng)域特別是上游材料領(lǐng)域的“硬骨頭”已經(jīng)水落石出，“卡脖子”風(fēng)險(xiǎn)凸顯，本土集成電路制造廠和設(shè)備原廠的需求日益迫切。

公司認(rèn)為，迫切需求的背后是客戶的超高預(yù)期：這些“硬骨頭”處于關(guān)鍵工藝節(jié)點(diǎn)，對(duì)供應(yīng)商對(duì)技術(shù)原理的理解和工藝積累的要求極高。一旦出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)事件，客戶方發(fā)生的損失巨大。因此，此類外延式發(fā)展對(duì)公司的研發(fā)能力和管理整合能力提出更高要求——“拿來(lái)主義”不可取，“跨界拼盤”風(fēng)險(xiǎn)大。

管理層將基于自身在半導(dǎo)體硬脆材料領(lǐng)域的技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)積累，結(jié)合海外市場(chǎng)的資源和信息優(yōu)勢(shì)，通過(guò)拓展多種渠道和合作伙伴，鞏固并擴(kuò)展能力圈，積極穩(wěn)妥地推動(dòng)公司高質(zhì)量發(fā)展。

券商研報(bào)：