金十?dāng)?shù)據(jù)
美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）將于北京時(shí)間周四凌晨2：00公布利率決議，30分鐘后美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾將召開會(huì)后新聞發(fā)布會(huì)。盡管不太可能出臺(tái)重大政策決定，但本周的會(huì)議仍充滿看點(diǎn)。
幾乎可以肯定的是，美聯(lián)儲(chǔ)的表述將與6月會(huì)議大同小異——聲明內(nèi)容變動(dòng)不大，官員們連續(xù)第五次會(huì)議暫緩降息。然而，幾個(gè)耐人尋味的支線劇情將上演。
首先是兩位美聯(lián)儲(chǔ)理事——沃勒和鮑曼可能對(duì)維持聯(lián)邦基金利率在4.25%-4.5%區(qū)間投“反對(duì)票”。若成真，這將是1993年末以來首次有多位理事投反對(duì)票。兩人均主張降息。沃勒作為明年可能接替主席鮑威爾的候選人，其投票更具分量。
其次，此次會(huì)議是自特朗普歷史性訪問美聯(lián)儲(chǔ)建筑工地、及其成本超支爭(zhēng)議爆發(fā)后的首次會(huì)議。美聯(lián)儲(chǔ)官員已通過積極公關(guān)反擊白宮批評(píng)，而這一問題肯定會(huì)在鮑威爾會(huì)后新聞發(fā)布會(huì)上被提及。
最后，美聯(lián)儲(chǔ)在經(jīng)濟(jì)問題上有諸多考量，包括特朗普關(guān)稅可能未如許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家擔(dān)憂的那樣推高通脹。這使得推遲降息的理由更難成立，而特朗普對(duì)大幅寬松政策的要求讓背景更復(fù)雜。
美聯(lián)儲(chǔ)前貨幣事務(wù)主管、現(xiàn)耶魯管理學(xué)院教授比爾·英格利希（BillEnglish）表示，“如果他們選擇寬松，除了顯得向總統(tǒng)妥協(xié)外，什么也得不到，因此我認(rèn)為，他們最好的策略無疑是關(guān)注數(shù)據(jù)、做出最佳判斷、制定政策決議，并盡可能清晰地解釋。”
銀行政策研究所（BankPolicyInstitute）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家比爾·納爾遜（BillNelson）周二在一份報(bào)告中表示，“毫無疑問，F(xiàn)OMC將維持利率不變，問題在于他們是否會(huì)在9月的會(huì)議上表達(dá)出更大的降息意愿，”曾任美聯(lián)儲(chǔ)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家的納爾遜表示。
由于不會(huì)更新《經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)摘要》及顯示官員個(gè)人利率路徑預(yù)期的“點(diǎn)陣圖”，投資者將只能通過聲明和鮑威爾的記者會(huì)言論尋找后續(xù)線索。
反對(duì)票不足為懼
沃勒和鮑曼在會(huì)議前均主張降息，稱鑒于關(guān)稅對(duì)通脹的傳導(dǎo)尚未顯現(xiàn)，且如沃勒兩周前在演講中所描述的，勞動(dòng)力市場(chǎng)“處于邊緣”，此時(shí)是美聯(lián)儲(chǔ)寬松的時(shí)機(jī)。
“通脹接近目標(biāo)，通脹上行風(fēng)險(xiǎn)有限，我們不應(yīng)等到勞動(dòng)力市場(chǎng)惡化才降息，”沃勒在題為《現(xiàn)在就該降息的理由》的演講中表示。
這些言論可能會(huì)引起特朗普共鳴，不過CNBC對(duì)市場(chǎng)專家和經(jīng)濟(jì)學(xué)家的調(diào)查顯示，僅14%的人認(rèn)為沃勒會(huì)獲得提名，接替2026年5月任期屆滿的鮑威爾。排在沃勒之前的熱門人選包括財(cái)政部長斯科特·貝森特（ScottBessent）、前美聯(lián)儲(chǔ)理事凱文·沃什（KevinWarsh）和國家經(jīng)濟(jì)委員會(huì)主任凱文·哈塞特（KevinHassett）。
特朗普曾呼吁鮑威爾辭職，甚至威脅解雇他（后作罷），并將FOMC拒絕降息歸咎于這位央行領(lǐng)導(dǎo)人。他聲稱，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)寬松以降低國債融資成本，并通過降低高抵押貸款利率激活房地產(chǎn)市場(chǎng)。
一些評(píng)論人士對(duì)投票分歧不以為意。摩根大通首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家邁克爾?費(fèi)羅利（MichaelFeroli）上周五在給客戶的報(bào)告中稱，他認(rèn)為兩張反對(duì)票“更多是為角逐美聯(lián)儲(chǔ)主席職位，而非基于經(jīng)濟(jì)狀況”。
畢馬威（KPMG）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家黛安?斯旺克（DianeSwonk）指出，在政策拐點(diǎn)附近，反對(duì)票很常見。
“鑒于關(guān)稅影響存在廣泛不確定性，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)接近決定何時(shí)降息時(shí)，出現(xiàn)反對(duì)票是合理的，”她在給客戶的報(bào)告中寫道。
關(guān)稅引發(fā)美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部分歧
除沃勒和鮑曼外，其他成員均未表露出在本次會(huì)議上降息的傾向。6月會(huì)議紀(jì)要顯示，部分官員甚至主張今年不降息。本次會(huì)議上，理事阿德里安娜·庫格勒（AdrianaKugler）因私將缺席，使委員會(huì)投票人數(shù)降至11人。
“美聯(lián)儲(chǔ)不降息并非因?yàn)轷U威爾，”前達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席羅伯特·卡普蘭（RobertKaplan）在CNBC表示，“美聯(lián)儲(chǔ)不降息是因?yàn)椤瘑T會(huì)成員未達(dá)成降息共識(shí)，這里有12票，他不能獨(dú)斷專行?！?/p>
“即便現(xiàn)在換一位美聯(lián)儲(chǔ)主席，我認(rèn)為7月也不會(huì)降息，”他補(bǔ)充道，“因此我認(rèn)為，實(shí)際情況可能比公開言論所反映的更復(fù)雜?！?/p>
美聯(lián)儲(chǔ)6月的點(diǎn)陣圖仍顯示今年將降息兩次，但也反映出官員間的嚴(yán)重分歧：19位官員中，10人希望今年至少降息兩次（每次25個(gè)基點(diǎn)），7人認(rèn)為不應(yīng)降息。
“盡管美聯(lián)儲(chǔ)的決定不太可能出人意料，但這次會(huì)議應(yīng)該會(huì)十分有趣，”巴克萊私人銀行與財(cái)富管理首席市場(chǎng)策略師朱利安·拉法格（JulienLafargue）說。他認(rèn)為，9月降息仍有“強(qiáng)有力的理由”，但可能隨數(shù)據(jù)變化。
近期通脹報(bào)告顯示，部分受關(guān)稅影響的商品（包括玩具和家電）價(jià)格上漲。但6月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)顯示，核心通脹連續(xù)第五個(gè)月低于預(yù)期，表明價(jià)格壓力尚未廣泛蔓延。
“鑒于新冠疫情后的通脹劇本，部分美聯(lián)儲(chǔ)官員更謹(jǐn)慎地認(rèn)為，關(guān)稅影響可能滯后顯現(xiàn)，”法國外貿(mào)銀行（Natixis）北美利率策略主管約翰?布里格斯（JohnBriggs）表示，“問題在于，美聯(lián)儲(chǔ)只是在推遲獲取數(shù)據(jù)清晰度，這種持續(xù)拖延正削弱其決心?！?/p>
法國外貿(mào)銀行預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將在10月重啟寬松周期，并在2026年6月前連續(xù)降息（每次25個(gè)基點(diǎn)）。
鮑威爾身陷風(fēng)暴中心
鮑威爾在發(fā)布會(huì)上幾乎肯定會(huì)被問及關(guān)稅與通脹問題。他可能保持謹(jǐn)慎，重申官員有義務(wù)維持物價(jià)穩(wěn)定——當(dāng)前通脹仍高于美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)。
鮑威爾或許還會(huì)承認(rèn)，好于預(yù)期的數(shù)據(jù)和近期宣布的貿(mào)易協(xié)議降低了通脹最壞情景的可能性，呼應(yīng)近幾周其他官員的言論，為9月降息打開大門。
然而，摩根士丹利強(qiáng)調(diào)，鮑威爾可能會(huì)說，到9月還有很長一段時(shí)間，從現(xiàn)在到9月利率決議之間將有大量數(shù)據(jù)出爐，包括兩份就業(yè)報(bào)告，以及更多通脹、消費(fèi)和住房數(shù)據(jù)。
加拿大皇家銀行（RBC）全球資產(chǎn)管理公司的安杰伊?斯基巴（AndrzejSkiba）認(rèn)為，屆時(shí)官員可能具備降息條件，除非關(guān)稅大幅升級(jí)或通脹數(shù)據(jù)意外高企。
不過，經(jīng)濟(jì)學(xué)家仍困惑于為何關(guān)稅未對(duì)價(jià)格產(chǎn)生更大影響。安永-帕特儂（EY-Parthenon）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家格雷戈里?達(dá)科（GregoryDaco）表示，這可能與多種因素有關(guān)，包括企業(yè)在關(guān)稅生效前囤積庫存、供應(yīng)鏈各方分擔(dān)成本等。
“我預(yù)計(jì)鮑威爾主席會(huì)強(qiáng)調(diào)這些機(jī)制，指出成本壓力已開始顯現(xiàn)，但仍會(huì)保持平穩(wěn)敘事，”達(dá)科說。
今年以來，鮑威爾面臨來自特朗普的異常壓力，包括被威脅解雇。近幾周共和黨對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的攻擊聚焦于其25億美元的辦公樓翻新項(xiàng)目，最終特朗普上周四親自參觀了施工現(xiàn)場(chǎng)。
鮑威爾周四凌晨可能會(huì)被記者問及這些攻擊，但他很可能將話題聚焦于經(jīng)濟(jì)。
“鮑威爾主席針對(duì)可預(yù)測(cè)問題的準(zhǔn)備答案中，有很多與貨幣政策無關(guān)，”摩根大通的費(fèi)羅利在報(bào)告中寫道，“我們預(yù)計(jì)，記者的這些提問都將是白費(fèi)力氣——因?yàn)轷U威爾會(huì)重申，他專注于國會(huì)賦予他的職責(zé)?！?/p>
黃金在這一水平下方承壓
在美聯(lián)儲(chǔ)攤牌之前，黃金價(jià)格的短期技術(shù)前景大致保持不變。日線圖顯示，金價(jià)仍低于關(guān)鍵阻力位3345美元。該水平是上升趨勢(shì)線阻力位，21日簡(jiǎn)單移動(dòng)平均線（SMA）和50日移動(dòng)平均線的匯合點(diǎn)。
14日相對(duì)強(qiáng)弱指數(shù)（RSI）保持在中線以下，目前接近47，保持看跌潛力。如果拋售壓力重現(xiàn)，金價(jià)可能會(huì)重新測(cè)試三周低點(diǎn)3302美元，并跌破7月9日觸及的低點(diǎn)3283美元。黃金多頭的最后一道防線位于6月30日的低點(diǎn)3248美元。
另一方面，重新站上3345美元對(duì)于啟動(dòng)有意義的反彈至關(guān)重要。下一個(gè)上行障礙將是3380美元的靜態(tài)阻力位，這將為通往3400美元大關(guān)鋪路。
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