陳淑玲

港股已然成為今年以來全球最亮眼的股票市場之一。這背后，是全球資金正在為港股重新定價。

DeepSeek的橫空出世，是讓海外投資者轉變觀點的契機。這也顛覆了海外投資者的固有認知：原來AI研發(fā)不一定得砸重金、堆硬件，中國團隊在效率和方法上的突破，讓他們看到了中國AI技術的新可能。

不只AI領域，這些年中國企業(yè)在高附加值領域也不斷取得優(yōu)勢。比如在電動汽車領域，中國擁有約70%的專利，供應鏈話語權越來越強。以往，由于對中國企業(yè)競爭力的低估，港股市場部分企業(yè)存在“估值折價”現(xiàn)象。但隨著中國在全球經濟中地位的提升，這種折價或將逐漸消失。政策向支持消費傾斜，金融體系自由化，有利于提高國有企業(yè)回報率，進一步推動企業(yè)估值的修復與提升。

再從估值角度上來看，恒生指數的市盈率和市凈率已處于歷史較高分位，單看自身不算便宜。但從2024年10月開始，港股整體的盈利預測一直在上修，這是市場對經濟復蘇和企業(yè)盈利的樂觀投票。如果看未來12個月的估值的話，那么港股目前處在歷史上一個相對合理的位置，放在全球來看依然偏低估。

當然，港股作為新興市場，波動率向來不低。特朗普政府上臺后，貿易壁壘、通脹預期這些變量，還是會牽動港股的神經，需要投資者時刻保持警惕和關注。如果海外政策的不確定性影響到了全球資產的風險偏好，這時我們或許可以考慮在一個趨勢向上的市場中尋找一個相對更偏防御的資產，港股通紅利ETF（159220）或許就是個好選擇。

在這波港股上漲的大beta下，它不僅跑贏了A股紅利基金，還賺到了真金白銀的絕對收益。說到底，港股的低波紅利資產的股息率本就比A股的紅利資產更有吸引力。根據6月底的數據，標普港股通低波紅利指數的預計股息率達到了5.71%，無論與美債還是中債比較，都具有競爭力。如果投資者看好港股資產，又擔心未來海外政策對高波動類資產帶來擾動的話，不妨考慮關注一下我們的港股通紅利ETF（159220）及其聯(lián)接基金（A類：022887，C類：022888）。

數據來源：Wind，標普道瓊斯指數，華寶基金，數據截至2025.6.30。觀點更新時間：2025.7.28。

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