全球市場(chǎng)中，港股成為了資金偏好地，今年以來(lái)港股市場(chǎng)不斷活躍，恒指已在7月觸及25735.89點(diǎn)的高點(diǎn)，創(chuàng)下自2022年以來(lái)新高。
從港股活躍維度來(lái)看，主要體現(xiàn)在一級(jí)市場(chǎng)、二級(jí)市場(chǎng)。一級(jí)市場(chǎng)方面，IPO市場(chǎng)持續(xù)火熱，大型A股公司赴港IPO不斷，再融資不斷增多，打新交易也明顯活躍；二級(jí)市場(chǎng)方面，成交額明顯增多，南向資金加速流入已超8200億港元，超去年全年水平。
誰(shuí)在主導(dǎo)港股行情？顯然，只靠基本面無(wú)法推動(dòng)港股形成現(xiàn)有行情，談及該問(wèn)題，流動(dòng)性是一個(gè)主導(dǎo)因素。中金7月發(fā)布的研報(bào)顯示，宏觀、微觀流動(dòng)性都比較寬松，形成了港股目前的走勢(shì)。此外，結(jié)構(gòu)性行情活躍，結(jié)構(gòu)重于指數(shù)，在這輪行情中形成了熱門(mén)板塊的抱團(tuán)和擁擠交易。
流動(dòng)性的途徑
基本面做支撐，資金充裕、良好的流動(dòng)性讓港股市場(chǎng)持續(xù)活躍。
近期，港股市場(chǎng)的大漲行情仍在持續(xù)。截至7月28日收盤(pán)，恒生指數(shù)收漲0.68%，報(bào)25562.13點(diǎn)。在此之前，恒生指數(shù)曾在7月24日盤(pán)中觸及25735.89點(diǎn)的高點(diǎn)，創(chuàng)下自2022年以來(lái)最高。
拉長(zhǎng)時(shí)間線來(lái)看，自2024年9月11日盤(pán)中觸及16964.28點(diǎn)的低點(diǎn)后，恒生指數(shù)震蕩上漲，其中，分別于2024年10月、2025年3月迎來(lái)一波高點(diǎn)，隨后震蕩回調(diào)。經(jīng)統(tǒng)計(jì)，2024年9月11日—2025年7月28日這214個(gè)交易日內(nèi)，恒生指數(shù)累計(jì)漲幅48.32%。
港股持續(xù)活躍背后，從流動(dòng)性途徑來(lái)看，主要有宏觀、微觀兩個(gè)維度。
據(jù)中金發(fā)布的研報(bào)，宏觀維度方面，內(nèi)地資金充裕，但缺乏優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，推動(dòng)資金持續(xù)流入。
此外，宏觀局部的流動(dòng)性也異常寬裕，這主要體現(xiàn)在Hibor回落，給市場(chǎng)釋放了流動(dòng)性；宏觀維度方面，外圍的宏觀流動(dòng)性也不容忽視，自二季度以來(lái)，市場(chǎng)一直在去美元化，客觀上也有一部分資金回來(lái)，外圍流動(dòng)性也較為寬松。
微觀的層面就是南向資金和海外資金。中金發(fā)布的研報(bào)顯示，南向資金方面，年初至今，南向資金累計(jì)流入8200億港元，已經(jīng)超過(guò)去年全年，個(gè)人投資者（ETF）和交易型資金貢獻(xiàn)了大量超額增量。
外資方面，長(zhǎng)線外資仍未回流，但區(qū)域和交易型資金有結(jié)構(gòu)性流入。
結(jié)構(gòu)性行情主導(dǎo)
從這輪港股行情來(lái)看，主要還是結(jié)構(gòu)性行情主導(dǎo)。
據(jù)中金研報(bào)，港股每一次回調(diào)之后都出現(xiàn)底部抬升，但每一波的主線都不相同，如果投資者沒(méi)有主線領(lǐng)頭板塊，也拿不到目前港股的指數(shù)收益，所以結(jié)構(gòu)重于指數(shù)。
某頭部券商投行部總經(jīng)理也對(duì)北京商報(bào)記者表示，港股目前主要還是結(jié)構(gòu)性行情為主，從互聯(lián)網(wǎng)、AI到周期股、新消費(fèi)，非常容易形成熱門(mén)板塊的抱團(tuán)和擁擠，主要還是看能不能抓住輪動(dòng)的熱門(mén)領(lǐng)頭板塊，如果拿對(duì)了板塊，就能拿到指數(shù)收益。但如果只盯著指數(shù)，忽略了背后“領(lǐng)頭羊”的不斷輪動(dòng)，也拿不到指數(shù)收益。
從大的市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看，易方資本投資總監(jiān)王華對(duì)北京商報(bào)記者表示，近幾年，港股“籌碼”發(fā)生變化，資金開(kāi)始偏愛(ài)中國(guó)題材。而伴隨更多優(yōu)質(zhì)A股龍頭企業(yè)登陸港交所，港股市場(chǎng)持續(xù)火熱?！癏股估值越來(lái)越高，投資者對(duì)H股的興趣明顯比之前高很多?！蓖跞A表示，預(yù)計(jì)未來(lái)H股受歡迎的程度還會(huì)持續(xù)增加。
經(jīng)統(tǒng)計(jì)，截至7月28日，年內(nèi)共有52只新股登陸港股市場(chǎng)，累計(jì)募資總額近1300億元。其中，A+H股上市公司新增10家。
具體來(lái)看，上述年內(nèi)新股中，寧德時(shí)代以410.06億元的募資金額居首，公司于2025年5月20日登陸港股市場(chǎng)，成為“A+H”兩地上市的龍頭企業(yè)，同時(shí)公司也系上半年全球最大IPO項(xiàng)目。
寧德時(shí)代之后，恒瑞醫(yī)藥、三花智控、海天味業(yè)三大A股龍頭企業(yè)亦于今年上半年實(shí)現(xiàn)赴港上市，募資金額分別約為113.74億元、107.36億元、105.71億元。截至目前，港交所年內(nèi)新股中募資額超百億的也僅有上述4股。
后市仍為結(jié)構(gòu)重于指數(shù)
從近期行情來(lái)看，中金研報(bào)指出，港股市場(chǎng)仍在向上突破。然而，在看似強(qiáng)勁的指數(shù)行情背后，港股市場(chǎng)“結(jié)構(gòu)市”的本質(zhì)未發(fā)生改變。
“現(xiàn)在港股市場(chǎng)還不是全面牛市，還是結(jié)構(gòu)性牛市，因此港股結(jié)構(gòu)性的特征未來(lái)依然有可能會(huì)延續(xù)?！鼻昂ｉ_(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍告訴北京商報(bào)記者，“預(yù)計(jì)隨著居民儲(chǔ)蓄向資本市場(chǎng)再轉(zhuǎn)移，港股市場(chǎng)會(huì)迎來(lái)更多的資金流入，所以從趨勢(shì)上來(lái)看，依然是向好的?！?/p>
展望未來(lái)，港股市場(chǎng)在供給端和需求端或?qū)⒊霈F(xiàn)一定程度的分化。
供給端方面，就現(xiàn)有數(shù)據(jù)來(lái)看，截至2025年第二季度，內(nèi)地公募基金持股市值占整體南向資金的比例為15.4%，與今年一季度的15.3%基本持平；近期海外低配的投資者占比也從-5%進(jìn)一步降至-13%。進(jìn)入下半年，南向資金流入可能放緩，下半年測(cè)算供給3000億港元；與此同時(shí)，更多外資尋求其他市場(chǎng)機(jī)會(huì)，主動(dòng)外資低配程度擴(kuò)大。
然而從需求端來(lái)看，IPO和配售或維持活躍，對(duì)資金的需求可能延續(xù)甚至加速。經(jīng)統(tǒng)計(jì)，截至7月28日，港交所排隊(duì)企業(yè)還有199家，其中包括40家A股上市公司。未來(lái)，港股市場(chǎng)還有望進(jìn)一步擴(kuò)容。
與此同時(shí)，研報(bào)顯示，成長(zhǎng)性資產(chǎn)整體ROE持平，所以追求“結(jié)構(gòu)”。整體來(lái)看，港股ROE優(yōu)于A股，但也是由部分行業(yè)推動(dòng)。從長(zhǎng)期角度而言，AI應(yīng)用、機(jī)器人、創(chuàng)新藥等板塊成長(zhǎng)性較為突出。
整體而言，中金研報(bào)指出，港股市場(chǎng)流動(dòng)性和情緒驅(qū)動(dòng)行情會(huì)比基本面測(cè)算位置高，“在情緒過(guò)熱時(shí)追高，不如在低迷時(shí)提前布局”。
另外，某頭部券商投行部總經(jīng)理亦指出，要在合適的位置“保護(hù)”自己的持倉(cāng)成本，這樣才能在不斷輪動(dòng)和極致的結(jié)構(gòu)市中獲取更好的收益。
（文章來(lái)源：北京商報(bào)）
主角從三國(guó)開(kāi)始,征伐諸天造神座,天帝冥王都得讓道,軟科幻文!
霸道一世的高頻精品《諸天從高武三國(guó)開(kāi)始》，內(nèi)容精彩不斷這本書(shū)從開(kāi)頭追到現(xiàn)在《諸天從高武三國(guó)開(kāi)始》作者：鵬云幽冥
《諸天從高武三國(guó)開(kāi)始》:探尋神秘空間,發(fā)現(xiàn)全新幻想世界!
第一本推薦：《稱(chēng)霸萬(wàn)界諸天》作者：大小豬蹄子劇情了解：軟科幻文推薦，他從三國(guó)開(kāi)始，踏遍萬(wàn)界，順昌逆亡，稱(chēng)霸萬(wàn)界諸天， 太上老君只是其中之一，大師且看這四周的浮雕，每一個(gè)時(shí)代都有太上的化身行走于世，這個(gè)時(shí)代的化身便是陛下，所以大師看到的雕像會(huì)與陛下格外相似-?！甭?tīng)得目瞪口呆，這樣的故事一燈大師從未等會(huì)說(shuō)。
榜上有名的經(jīng)典小說(shuō)《諸天從高武三國(guó)開(kāi)始》,高能不斷讓人不想入睡
《諸天從高武三國(guó)開(kāi)始》，為何被廣大書(shū)友追捧數(shù)年？跟著大部隊(duì)追就對(duì)了《諸天從高武三國(guó)開(kāi)始》作者：鵬云幽冥
延伸閱讀：與 解析港股行情背后的：主導(dǎo)、力量 【后市前景】幾何 的相關(guān)文章
功夫CG·日向花火[武當(dāng)宗師]全技能爆料，拂塵掃落葉，太極生兩儀！
沙特游樂(lè)場(chǎng)“大擺錘”突然斷裂
“收集了這么多好看的海，當(dāng)然要分享給你~”
雙修
每人微信賬戶(hù)有1000元免費(fèi)提現(xiàn)額度
尼斯湖水怪再次被拍到
汪順時(shí)隔八年再奪世錦賽獎(jiǎng)牌
武大將調(diào)查復(fù)核楊某某學(xué)位論文
從152斤瘦到126斤的真實(shí)感受
緬懷先烈，吾輩自強(qiáng).
