商業(yè)
宇信科技沖刺港股：年營收39.5億 同比降24%
宇信科技遞交港交所招股書，主營銀行科技解決方案，2024年營收下降但利潤增長，2025年Q1凈利同比增81%。
楊亮
4小時前
AI(行情何去)：何從 績優(yōu)基金！經(jīng)理這么說
2025-08-02 10:34:50
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科技行情還在繼續(xù)，從全球范圍內(nèi)看，市值最高的AI龍頭公司，已超過英、法、德等國家的股票市值總和，也很接近日本、印度的GDP。
A股今年同樣是科技方向表現(xiàn)好，一季度是DeepSeek為代表的AI應用和機器人，二季度受海外AI龍頭影響算力重新上漲，固態(tài)電池、深?？萍?、可控核聚變也有很多人關注，連創(chuàng)新藥也有人說是迎來了“DeepSeek時刻”。
畢竟，市場流動性旺盛的環(huán)境下，具有高成長屬性的科技行業(yè)更容易受到關注。
這幾天公募基金二季報開始披露，有讀者讓我留意基金經(jīng)理如何看待當下的科技行情。我時刻關注著，中歐基金科技戰(zhàn)隊在一季度和二季度的業(yè)績都可圈可點，本次也較早公布二季報，看看他們?nèi)绾慰创斚碌目萍夹星椤?/p>
一、馮爐丹
馮爐丹管理的中歐數(shù)字經(jīng)濟（A類：018993、C類：018994）專注于泛人工智能行業(yè)，2025年上半年上漲34.48%（同期業(yè)績比較基準2.96%），過去1年的漲幅是93.07%（同期業(yè)績比較基準35.40%），近1年銀河證券同類排名第1（1/54）（數(shù)據(jù)來源：基金定期報告，銀河證券）。
馮爐丹將人工智能投資周期劃分為四個階段：第一階段為AI基礎設施建設，主要集中在構建大規(guī)模集群訓練中心，以支持AI模型的訓練需求；第二和第三階段涉及AI新硬件與AI應用的發(fā)展；第四階段，隨著AI技術的全面滲透與普及化，屆時AI將成為像水和電一樣的基礎資源，無處不在且不可或缺。
2022年4季度馮爐丹判斷人工智能行業(yè)最大的變化是，市場關注熱點慢慢從AI基礎設施轉移至AI新硬件和AI應用，減少了和模型訓練相關的通信設備，增加人工智能技術逐漸落地的應用和硬件環(huán)節(jié)，2025年1季度進一步加大了AI應用場景、推理側基礎設施的布局力度。
2025年2季度馮爐丹判斷，產(chǎn)業(yè)正處于向L3級智能體演進的關鍵期，進一步拓寬了AI在真實場景中的可商業(yè)化空間。在此行業(yè)背景下，當前階段最值得關注的投資機遇在于海外推理側的基礎設施建設，而未來最核心的觀察變量則是商業(yè)閉環(huán)的形成。
具體配置方面，馮爐丹2季度加倉推理側基礎設施，重點布局和海外需求相關的，具備技術領先優(yōu)勢的企業(yè)，優(yōu)化AI應用組合，更強調(diào)實際落地與盈利模式清晰。既把握住了1季度行情從算力向AI應用的轉變，也把握住了行情從AI應用向算力的轉變。
二、邵潔
邵潔管理的中歐智能制造（A類：015143、C類：015144）聚焦AI應用創(chuàng)新，2025年上半年上漲27.36%（同期業(yè)績比較基準3.09%），過去1年的漲幅是69.11%（同期業(yè)績比較基準26.17%），近1年同類排名前1%（13/1819）（數(shù)據(jù)來源：基金定期報告，銀河證券）。
邵潔秉持“相信創(chuàng)新價值，前瞻科技周期，尋找個股Alpha”的投資理念，在2023年上半年關注電子行業(yè)，并重點關注與AI相關的板塊，特別看好AI應用的發(fā)展。
在2025年1季報中判斷，端側芯片在已經(jīng)驗證3-4個季度的增長后，還會持續(xù)增長證明公司產(chǎn)品的全球競爭力；推理側其他芯片的訂單收入也在持續(xù)兌現(xiàn)的路上；Agent、智駕和醫(yī)療行業(yè)的AI提效增利會伴隨自身產(chǎn)品周期和經(jīng)濟復蘇的過程而逐季展現(xiàn)。
在2025年2季報中邵潔判斷，AI推理進入新階段，推理模型的模型維度、模型記憶、推理速度和推理成本都是產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的方向，在這四個維度踏實努力做好產(chǎn)品的公司有機會迎來自己的高光時刻。她關注長期的產(chǎn)業(yè)趨勢和公司價值，重倉股分布在智能汽車、先進制程、自研芯片IP、下一代智能終端等高技術附加值領域。
三、李帥
李帥管理的中歐高端裝備（A類：016847、C類：016848）布局高端裝備，看好軍工賽道。2025年6月軍工大漲，中歐高端裝備A在2025年上半年上漲27.96%，同期業(yè)績比較基準-0.82%（數(shù)據(jù)來源：基金定期報告）。
在2025年1季報中李帥判斷，軍工的大周期拐點已經(jīng)到來，經(jīng)歷了三年的行業(yè)調(diào)整，目前已經(jīng)全面開始復蘇。
他認為軍工是非常典型的計劃經(jīng)濟，每年軍費都有一定的增長。假設十四五期間2021-2025年訂單總量一共是100%，過去幾年的狀況是，2021年完成了20%、2022年完成了20%、2023年只完成10%、2024年只完成10%，那么2025年的理論完成量應該是20%+10%+10%=40%。所以2025年軍工板塊的理論彈性下線是100%的增長，即20%除以10%減1，理論彈性空間可能會是300%的增長，即40%除以10%減1。
2025年2季報中李帥繼續(xù)看好中短期軍工行業(yè)困境反轉帶來的業(yè)績彈性，以及中長期的廣闊空間。預計今年三季報會有較多的軍工公司出現(xiàn)業(yè)績拐點，九三閱兵會極大的鼓舞士氣，進一步提升市場對軍工板塊的關注，年底十五五規(guī)劃推出，明確新的發(fā)展方向，軍工行業(yè)迎來新的發(fā)展機遇。上半年主要配置了彈藥遠火、軍貿(mào)、信息化和無人等新質領域。
四、杜厚良
杜厚良現(xiàn)任中歐基金權益研究部副總監(jiān)兼科技組組長，由他管理的中歐信息科技（A類：023451、C類：023452）聚焦TMT主題，緊隨科技發(fā)展前沿，力爭捕捉到科技領域的投資紅利。
杜厚良兼具華爾街研究和創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷，專注大科技領域研究，他認為科技投資的本質就是要做產(chǎn)業(yè)投資，篩選出好的賽道，然后在產(chǎn)業(yè)的早期，找到別人沒找到的產(chǎn)業(yè)趨勢的機會
采用邊走、邊觀察、邊修正的投資范式，杜厚良在2025年1季報中提出AI發(fā)展領域的“杰文斯悖論”，隨著前沿模型的不斷迭代，單位算力成本會持續(xù)下降，進而催生出更多模型落地應用場景，引發(fā)應用爆發(fā)，從而使總算力需求不斷攀升。在某些階段，可能會對這一閉環(huán)產(chǎn)生一定沖擊，2025年1季度就處于這樣的階段，行情主線由算力轉至AI應用，但2025年2季度行情主線重回算力，還是遵照“杰文斯悖論”的模式發(fā)展。
展望3季度，杜厚良認為相對比較明確的產(chǎn)業(yè)趨勢是海外推理端需求的爆發(fā)，頭部模型/應用逐步看到收入驅動投入的正向循環(huán)，AItokens消耗量指數(shù)級增長，拉動算力投入邊際加速且持續(xù)性好于預期，他目前的主力倉位布局在海外算力鏈上。同時也覺得國產(chǎn)算力和應用有機會，預計最晚到明年或能顯著看到國內(nèi)芯片大集群在互聯(lián)網(wǎng)大廠端的快速導入。
五、最后的話
今年上半年我最大的感受是科技投資的不確定性，1季度有很多人看空算力，認為大模型暫時遇到天花板，但2季度行情主線又變成了算力，科技股投資還是有一定門檻的，即使看對了產(chǎn)業(yè)趨勢，也不知道它什么時候爆發(fā)，以什么樣的方式實現(xiàn)。
但中歐基金科技戰(zhàn)隊比較好地把握住了這次科技行情，管理的多只基金跑出了明顯的超額收益，這背后離不開中歐基金強大的投資體系和深厚的投研實力。
近兩年，在工業(yè)化平臺的基礎上，中歐基金力爭輸出定位更清晰、風格更穩(wěn)定、長期超額更可期的產(chǎn)品和解決方案，建立了豐富的產(chǎn)品線，為投資者提供多樣化選擇，本文提到的4只基金就是其中一部分，我還會繼續(xù)挖掘其他科技好基。
風險提示：基金有風險，投資需謹慎。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^往業(yè)績并不預示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。您在做出投資決策之前，請仔細閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件和風險揭示書，充分認識本基金的風險收益特征和產(chǎn)品特性，認真考慮本基金存在的各項風險因素，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風險承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當性意見的基礎上，理性判斷并謹慎做出投資決策。中歐數(shù)字經(jīng)濟混合發(fā)起、中歐智能制造混合、中歐信息科技混合為混合型基金，其預期收益及預期風險水平高于債券型基金和貨幣市場基金，但低于股票型基金。中歐高端裝備股票為股票型基金，其預期收益及預期風險水平高于債券型基金、貨幣市場基金和混合型基金。中歐數(shù)字經(jīng)濟混合發(fā)起、中歐智能制造混合、中歐信息科技混合、中歐高端裝備股票可投資于港股通標的股票。除了需要承擔與內(nèi)地證券投資基金類似的市場波動風險等一般投資風險之外，本基金還面臨港股通機制下因投資環(huán)境、投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險。
沒想到“軒轅”原來是這個東西
二，新生太虛本來我以為太虛的造型已經(jīng)夠奇葩了，沒想到還有神兵比它更夸張，而這件神兵正是新生后的太虛||。之前說太虛長像車輪，這回新生太虛真的把軒轅戰(zhàn)車拿來做原材料了。光看新生太虛的造型，往好聽了說像是UFO，要是不好聽的話，那就把兩個大鍋蓋合在了一起——。三，噬魂和其它棍形兵器一樣，噬魂主打的就等我繼續(xù)說——。
獨轅戰(zhàn)車到“結駟連騎”,歷經(jīng)千年,古代馬車經(jīng)歷了怎樣“變身”
第一件寶貝七香車-|。這是西伯侯家的祖?zhèn)鲗氊?，是軒轅黃帝戰(zhàn)蚩尤所用的一輛神奇的戰(zhàn)車。七香車的神奇之處在于，可以做指示方向的指路明燈，辨識方向，不會迷路。這是什么？等于就是一個指南車，載有指南針的這么個車子——。旁敲側擊。伯邑考暗示紂王，為人君者，當耳聰目明，擺正位置，樹立正確的方向；不要被蘇妲己好了吧！
「汽博館科普課堂」古代大“V”的車輛交通趣聞?？北京汽車博物館
【四，御龍升天是修仙者的夢想，18大神龍坐騎?！盔P和麒麟比較稀少，所以它們排在龍類坐騎的前面_。自從黃帝御龍升天以后，龍就成了仙人理想的坐騎————。五方五帝的坐騎是五色神龍|-。道藏記載，五色神龍是五方五帝的坐騎。伏羲，東方青帝，他駕馭著青龍-。南方的炎帝神農(nóng)，駕乘丹龍。3. 中央的黃帝軒轅氏，乘坐著黃龍。4等會說。
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