「教育內(nèi)卷」是不是經(jīng)濟(jì)學(xué)中的「囚徒困境」在現(xiàn)實(shí)中的體現(xiàn)？
作為A股鋰電巨頭，亦是全球最大的手機(jī)電池廠商，欣旺達(dá)正將資本觸角延伸至港股市場(chǎng)。
2025年7月30日，欣旺達(dá)電子股份有限公司正式向香港聯(lián)交所遞交上市申請(qǐng)，擬發(fā)行H股登陸主板，高盛與中信里昂擔(dān)任聯(lián)合保薦人。
公司招股書顯示，欣旺達(dá)2024年全年?duì)I收560.21億元，同比增長17.05%；歸母凈利潤14.68億元，同比大增36.43%。其中，公司新能源業(yè)務(wù)營收占比已接近三成。
從連續(xù)五年全球手機(jī)電池市占率第一，到動(dòng)力電池、儲(chǔ)能業(yè)務(wù)躋身全球前十，在手機(jī)電池領(lǐng)域穩(wěn)居全球龍頭、行業(yè)影響力堪比寧德時(shí)代在動(dòng)力電池領(lǐng)域地位的欣旺達(dá)，正在加速搭起消費(fèi)電池業(yè)務(wù)之外的第二曲線。
艾媒咨詢CEO張毅向北京商報(bào)記者表示：“智能穿戴、服務(wù)機(jī)器人、新能源汽車等新場(chǎng)景的崛起，為消費(fèi)電子企業(yè)帶來了結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。比如智能穿戴設(shè)備趨向小型化、功能多樣化，對(duì)高能量密度電池需求迫切；服務(wù)機(jī)器人的長續(xù)航與安全管理需求，以及新能源汽車的超充、混動(dòng)技術(shù)突破，都為具備技術(shù)儲(chǔ)備的電池企業(yè)提供了增長空間。”
這家深耕鋰電池領(lǐng)域近30年的企業(yè)，試圖以“消費(fèi)電池基本盤+新能源增長極”的雙輪驅(qū)動(dòng)模式，向資本市場(chǎng)講述更具想象空間的故事。
消費(fèi)類電池仍是基本盤
在消費(fèi)電子賽道，欣旺達(dá)的龍頭地位堪稱鐵板一塊。
招股書數(shù)據(jù)顯示，2024年其全球手機(jī)電池市占率達(dá)34.3%，連續(xù)五年穩(wěn)居全球第一；筆記本電腦及平板電腦電池市占率21.6%，位列全球第二。
兩類細(xì)分產(chǎn)品對(duì)應(yīng)的消費(fèi)類電池業(yè)務(wù)總營收304.05億元，同比增長6.52%，占總營收比例為54.3%，給新能源業(yè)務(wù)拓展提供了堅(jiān)實(shí)的現(xiàn)金流支撐。
這一地位的鞏固，離不開對(duì)技術(shù)趨勢(shì)的精準(zhǔn)捕捉。隨著AI手機(jī)、AIPC等智能終端爆發(fā)，更高能量密度與快充性能成為核心需求。民生證券研報(bào)指出，2025年AI手機(jī)出貨規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)4.2億部，AIPC滲透率將攀升至40%，這為消費(fèi)電池帶來結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。與此同時(shí)，硅碳負(fù)極材料已成為眾多手機(jī)廠商的首選，打開電池容量天花板。2024年，硅基負(fù)極材料開始在高端手機(jī)機(jī)型中得到批量應(yīng)用，并呈現(xiàn)出由旗艦機(jī)型向中低端機(jī)型市場(chǎng)滲透的趨勢(shì)。
據(jù)高工鋰電預(yù)測(cè)，AIPC、AI手機(jī)單機(jī)帶電量的提升幅度預(yù)計(jì)將達(dá)10%—15%，這將有效提升電池產(chǎn)品的平均銷售價(jià)格，消費(fèi)電池ASP步入通脹通道。
全球化產(chǎn)能網(wǎng)絡(luò)則為其抵御區(qū)域市場(chǎng)波動(dòng)提供了緩沖。太平洋證券研報(bào)提到，隨著越南基地投運(yùn)，欣旺達(dá)在東南亞的本地化生產(chǎn)能力顯著增強(qiáng)，2024年海外收入占比達(dá)41.8%；印度、泰國等基地的產(chǎn)能釋放，正助力其切入蘋果、飛利浦等國際品牌核心供應(yīng)鏈。
“消費(fèi)電子客戶對(duì)供應(yīng)鏈穩(wěn)定性要求極高，全球布局讓其在應(yīng)對(duì)關(guān)稅壁壘和區(qū)域需求波動(dòng)時(shí)更具彈性，現(xiàn)在已經(jīng)算是核心能力之一。”一位接近智能手機(jī)供應(yīng)鏈的業(yè)內(nèi)人士向北京商報(bào)記者透露。
增長密碼:動(dòng)力電池與儲(chǔ)能
新能源業(yè)務(wù)的爆發(fā)，則是欣旺達(dá)此次港股上市的核心看點(diǎn)，也是其第二曲線的核心支撐。
2024年，動(dòng)力電池與儲(chǔ)能業(yè)務(wù)合計(jì)貢獻(xiàn)營收170.28億元，同比增速超45%，占總營收比例由2023年的24.9%升至30.4%，成為拉動(dòng)增長的新生力量。其中，動(dòng)力電池業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了151.38億元，占全部業(yè)務(wù)營收的27%，比例較2023年提升4.4個(gè)百分點(diǎn)。
民生證券研報(bào)分析，動(dòng)力電池的高速增長源于其產(chǎn)品憑借優(yōu)異性能切入了豪華車型供應(yīng)鏈。公司作為動(dòng)力電池領(lǐng)域的核心供應(yīng)商，近年來憑借技術(shù)迭代與產(chǎn)品高端化戰(zhàn)略，成功切入豪華車型供應(yīng)鏈，展現(xiàn)出其在高端市場(chǎng)的巨大潛力。從配套車型來看，欣旺達(dá)已為理想汽車旗下L7Max與L8Pro兩款高端增程式車型提供動(dòng)力電池，性能獲市場(chǎng)驗(yàn)證。
招股書顯示，欣旺達(dá)的客戶現(xiàn)已覆蓋全球新能源車企銷量前十中的8家；亦有市場(chǎng)消息稱，欣旺達(dá)旗下動(dòng)力電池公司“欣旺達(dá)動(dòng)力”已經(jīng)拿下理想M8、M7以及小米第三款車型的電池定點(diǎn)項(xiàng)目。欣旺達(dá)方面對(duì)此回應(yīng)稱，“涉及保密協(xié)議，不便透露”。其中，小米15萬元級(jí)車型電池系統(tǒng)報(bào)價(jià)低至0.5元/瓦時(shí)以下，成本優(yōu)勢(shì)凸顯。這推動(dòng)其動(dòng)力電池出貨量2024年激增116.9%至25.29GWh，全球排名第十且增速為前十廠商中最快。
儲(chǔ)能業(yè)務(wù)則踩中全球能源轉(zhuǎn)型風(fēng)口。萬聯(lián)證券行業(yè)研報(bào)指出，2024年全球儲(chǔ)能裝機(jī)增勢(shì)穩(wěn)定，海外需求多點(diǎn)支撐。公開資料顯示，欣旺達(dá)儲(chǔ)能系統(tǒng)已實(shí)現(xiàn)全球化布局，如2024年10月澳大利亞昆士蘭州1.6GWh項(xiàng)目等標(biāo)桿落地，產(chǎn)品覆蓋全場(chǎng)景，客戶涵蓋全球前五交流側(cè)儲(chǔ)能供應(yīng)商。
2024年，欣旺達(dá)儲(chǔ)能系統(tǒng)裝機(jī)量翻倍至8.88GWh，同比激增107%。據(jù)SNEResearch數(shù)據(jù)，在2024年全球（動(dòng)力+儲(chǔ)能）電池出貨量TOP10中，有6家中國電池企業(yè)上榜，其中就包括欣旺達(dá)。
欣旺達(dá)2025年一季度營收同比增長80.2%，強(qiáng)勁的勢(shì)頭仍在延續(xù)。
雙輪驅(qū)動(dòng)成效待驗(yàn)
智能終端與新能源領(lǐng)域的場(chǎng)景迭代，正為電池企業(yè)打開新的競(jìng)爭(zhēng)維度。
張毅向北京商報(bào)記者表示，智能穿戴的小型化需求、服務(wù)機(jī)器人的長續(xù)航訴求、新能源汽車的安全與快充要求，共同指向“高能量密度、定制化適配、安全可控”的技術(shù)主線，這與欣旺達(dá)的業(yè)務(wù)布局形成交集，但也暗藏挑戰(zhàn)。
從行業(yè)趨勢(shì)看，消費(fèi)電子與新能源的技術(shù)邊界正在模糊。智能穿戴需要的微型高容電池、服務(wù)機(jī)器人依賴的BMS安全管理系統(tǒng)，與動(dòng)力電池的快充技術(shù)、儲(chǔ)能的長循環(huán)特性存在技術(shù)協(xié)同性。欣旺達(dá)在消費(fèi)電池領(lǐng)域積累的定制化生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)，與新能源業(yè)務(wù)的全球化產(chǎn)能網(wǎng)絡(luò)，理論上可形成協(xié)同，但這種協(xié)同效應(yīng)的釋放仍需時(shí)間驗(yàn)證。
技術(shù)層面，固態(tài)電池被行業(yè)視為重要方向，欣旺達(dá)的半固態(tài)電池中試進(jìn)展與行業(yè)節(jié)奏基本同步，但全固態(tài)電池的量產(chǎn)仍面臨成本與工藝瓶頸，這一點(diǎn)與張毅提到的“固態(tài)電池需突破產(chǎn)業(yè)化難題”的判斷一致。萬聯(lián)證券研報(bào)也指出，固態(tài)電池進(jìn)入技術(shù)驗(yàn)證期，多環(huán)節(jié)存在不確定性，企業(yè)需平衡研發(fā)投入與短期盈利。
挑戰(zhàn)同樣顯著。動(dòng)力電池領(lǐng)域，低價(jià)策略雖助欣旺達(dá)切入小米等供應(yīng)鏈，但財(cái)報(bào)顯示，2024年8.8%的毛利率仍低于消費(fèi)電池，這一數(shù)字同比還下降了2.42%。如何在規(guī)模擴(kuò)張中提升盈利，是其新能源業(yè)務(wù)的核心考驗(yàn)；儲(chǔ)能市場(chǎng)雖需求旺盛，但海外項(xiàng)目的本地化服務(wù)能力、原材料價(jià)格波動(dòng)的應(yīng)對(duì)，也是不小的壓力。
總體而言，欣旺達(dá)的消費(fèi)電池穩(wěn)基本盤+新能源拓增量格局已清晰，但在新能源領(lǐng)域的盈利改善、新場(chǎng)景技術(shù)轉(zhuǎn)化等方面，仍需用業(yè)績(jī)證明其能力。就相關(guān)問題北京商報(bào)記者嘗試與欣旺達(dá)公司取得聯(lián)系，但截至發(fā)稿尚未得到回復(fù)。
能否在競(jìng)爭(zhēng)中守住技術(shù)與成本的平衡，或?qū)⒊蔀樾劳_(dá)進(jìn)一步釋放增長潛力的前提。
（文章來源：北京商報(bào)）
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