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每經(jīng)記者|彭斐
雖與多個(gè)巨頭建立了合作關(guān)系,并持續(xù)開(kāi)拓新的應(yīng)用領(lǐng)域,但2025年上半年,鍵邦股份(603285.SH,股價(jià)24.37元,市值38.99億元)業(yè)績(jī)承壓。
7月29日,鍵邦股份披露的2025年半年報(bào)顯示,公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.07億元,較上年同期的3.63億元下降15.37%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6966.36萬(wàn)元,同比下降27.72%;扣非凈利潤(rùn)6555.57萬(wàn)元,同比下降29.81%。
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到,作為高分子材料環(huán)保助劑領(lǐng)域的龍頭企業(yè),鍵邦股份上半年業(yè)績(jī)呈現(xiàn)“營(yíng)利雙降但現(xiàn)金流改善”的態(tài)勢(shì),同時(shí)在核心產(chǎn)品市場(chǎng)地位、技術(shù)研發(fā)及新能源領(lǐng)域布局上仍保持一定優(yōu)勢(shì)。
不過(guò),2025年上半年,鍵邦股份主營(yíng)產(chǎn)品產(chǎn)量同比降低2.12%,主要產(chǎn)品銷量合計(jì)1.97萬(wàn)噸,較去年同期降低1.05%。
回顧近幾年的營(yíng)收數(shù)據(jù),鍵邦股份業(yè)績(jī)起伏明顯。2021年,公司營(yíng)業(yè)總收入達(dá)10.44億元,歸母凈利潤(rùn)為3.29億元,但此后的數(shù)年,公司的營(yíng)收及凈利潤(rùn)持續(xù)處于下行區(qū)間。
營(yíng)利雙降疊加銷量微降,龍頭地位承壓?
2024年7月才登陸A股,2025年上半年,鍵邦股份業(yè)績(jī)已呈現(xiàn)一定壓力。
2025年半年報(bào)顯示,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.07億元,同比下降15.37%;對(duì)應(yīng)歸母凈利潤(rùn)為6966.36萬(wàn)元,同比下降27.72%。
從主營(yíng)產(chǎn)品來(lái)看,鍵邦股份是一家從事高分子材料環(huán)保助劑研發(fā)、生產(chǎn)與銷售的高新技術(shù)企業(yè),經(jīng)過(guò)多年的經(jīng)營(yíng)積累,已形成了以賽克、鈦酸酯、DBM、SBM、乙酰丙酮鹽等高分子材料環(huán)保助劑為核心的產(chǎn)品體系。
從核心經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)來(lái)看,公司主營(yíng)產(chǎn)品的產(chǎn)銷規(guī)模也略有收縮。2025年1月—6月,鍵邦股份主營(yíng)產(chǎn)品產(chǎn)量合計(jì)1.96萬(wàn)噸,較2024年上半年同期降低2.12%;主要產(chǎn)品銷量合計(jì)1.97萬(wàn)噸,較去年同期降低1.05%。
不過(guò),作為行業(yè)龍頭,鍵邦股份在核心產(chǎn)品領(lǐng)域的市場(chǎng)地位仍較穩(wěn)固。以賽克產(chǎn)品(又稱THEIC)為例,2021年—2023年其國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率分別約為89%、83%和80%;鈦酸酯產(chǎn)品2021年—2022年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率分別約為41%和42%,仍保持領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。
記者注意到,從行業(yè)層面來(lái)看,2024年全球化學(xué)品需求有所復(fù)蘇,且亞洲市場(chǎng)引領(lǐng)增長(zhǎng),但國(guó)內(nèi)部分下游行業(yè)表現(xiàn)有所分化——2024年我國(guó)涂料工業(yè)總產(chǎn)量同比下降1.6%,塑料制品產(chǎn)量雖恢復(fù)增長(zhǎng)但增速仍需觀察,2025年1月—5月延續(xù)了上升態(tài)勢(shì),下游需求的波動(dòng)對(duì)上游助劑行業(yè)產(chǎn)生了一定影響。
兩次調(diào)整募投項(xiàng)目,暫緩DBM擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目
不過(guò),公司也面臨行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。
鍵邦股份提到,公司在行業(yè)內(nèi)具備較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)與較高的市場(chǎng)占有率,公司所在行業(yè)較好的發(fā)展前景以及較高的產(chǎn)品附加值可能會(huì)驅(qū)使行業(yè)內(nèi)公司擴(kuò)大產(chǎn)能,加大新產(chǎn)品的研發(fā)和市場(chǎng)投放力度,并吸引新的競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)入行業(yè),從而加劇行業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng),影響公司產(chǎn)品價(jià)格、銷售規(guī)模,對(duì)盈利能力和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。
值得注意的是,行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇對(duì)鍵邦股份募投項(xiàng)目的推進(jìn)造成了一定影響。
7月29日,鍵邦股份發(fā)布公告稱,決定對(duì)“年產(chǎn)7000噸二苯甲酰甲烷(DBM)智能制造技改及擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目”(以下簡(jiǎn)稱“DBM擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目”)進(jìn)行重新論證并暫緩實(shí)施。
鍵邦股份于2024年通過(guò)首次公開(kāi)發(fā)行股票募集資金凈額6.63億元,其中1.1億元計(jì)劃投入DBM擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目,原定于2027年7月達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)。該項(xiàng)目旨在對(duì)現(xiàn)有DBM生產(chǎn)線進(jìn)行技術(shù)改造,新建獨(dú)立智能制造車間,提升生產(chǎn)效率并置換原有產(chǎn)能。
實(shí)際上,這并非該項(xiàng)目首次進(jìn)行調(diào)整。2024年8月,由于實(shí)際募集資金凈額低于預(yù)期,公司將該項(xiàng)目擬投入募集資金金額從2.12億元下調(diào)至1.1億元;2025年1月,鍵邦股份進(jìn)一步優(yōu)化募投項(xiàng)目布局,彼時(shí)DBM擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目的投入金額和預(yù)定可使用狀態(tài)日期未再變更。根據(jù)此次公告披露,該項(xiàng)目因擱置時(shí)間超過(guò)一年,觸發(fā)重新論證要求。
公告顯示,目前公司DBM與SBM產(chǎn)品的生產(chǎn)線位于同一車間,共用部分公共裝置及設(shè)施。由于DBM擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目的實(shí)施,需對(duì)現(xiàn)有DBM與SBM生產(chǎn)線進(jìn)行分離,鑒于當(dāng)前部分公共裝置及配套設(shè)施處于共用狀態(tài),且相關(guān)設(shè)施的布局設(shè)計(jì)與現(xiàn)有產(chǎn)線存在深度耦合關(guān)系,產(chǎn)線分離將不可避免地涉及共用系統(tǒng)的拆解、改造與重新配置。在此過(guò)程中,DBM與SBM產(chǎn)品車間需全面停止生產(chǎn),將對(duì)公司當(dāng)期生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生一定影響。
鍵邦股份認(rèn)為,基于對(duì)市場(chǎng)需求及目前公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況的整體評(píng)估,現(xiàn)有DBM產(chǎn)線暫時(shí)能滿足產(chǎn)能需要,目前尚不是投資相關(guān)募投項(xiàng)目的最佳時(shí)機(jī)。
新能源領(lǐng)域突破在即,新增長(zhǎng)極待驗(yàn)證
回顧近幾年的營(yíng)收數(shù)據(jù),鍵邦股份業(yè)績(jī)起伏明顯。
2021年,公司營(yíng)業(yè)總收入達(dá)10.44億元,歸母凈利潤(rùn)為3.29億元,業(yè)績(jī)處于高位。2022年公司營(yíng)收降至7.54億元,歸母凈利潤(rùn)降至2.43億元。2023年,其營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)進(jìn)一步下滑。2024年,公司營(yíng)業(yè)收入為6.73億元,同比下降0.21%;歸母凈利潤(rùn)1.58億元,同比下降16.83%。
在2025年半年報(bào)中,鍵邦股份提到,2023年起,隨著下游市場(chǎng)需求逐漸復(fù)蘇,賽克、DBM/SBM、乙酰丙酮鹽等產(chǎn)品銷量實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng),但受原材料價(jià)格下跌及市場(chǎng)行情等因素影響,銷售價(jià)格有所下降,鈦酸酯受鋰電行業(yè)波動(dòng)影響銷量有所下降,導(dǎo)致公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的下滑。
面對(duì)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的壓力,鍵邦股份正積極開(kāi)拓新賽道,新能源鋰電材料領(lǐng)域成為重要突破口。
公告顯示,公司鈦酸酯等產(chǎn)品已作為催化劑、偶聯(lián)劑等功能助劑,應(yīng)用于新能源鋰電材料等領(lǐng)域,并成功開(kāi)發(fā)了富臨精工(300432.SZ,股價(jià)12.92元,市值220.90億元)等國(guó)內(nèi)知名的鋰電池正極材料企業(yè)客戶。
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到,富臨精工作為寧德時(shí)代等國(guó)內(nèi)知名鋰電池生產(chǎn)企業(yè)的供應(yīng)商,相關(guān)合作或許也意味著鍵邦股份的產(chǎn)品已獲得新能源產(chǎn)業(yè)鏈核心企業(yè)的認(rèn)可。
除了新能源領(lǐng)域,鍵邦股份在其他新興應(yīng)用場(chǎng)景的布局也取得一定進(jìn)展。目前,其產(chǎn)品在阻燃劑、聚氨酯等新興領(lǐng)域已成功通過(guò)客戶論證,未來(lái)有望成為新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。
不過(guò),鍵邦股份也提到,隨著公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)張和進(jìn)出口貿(mào)易業(yè)務(wù)量的增加,國(guó)際貿(mào)易摩擦、地區(qū)局勢(shì)動(dòng)蕩、全球經(jīng)濟(jì)增速放緩等因素有可能對(duì)公司的進(jìn)出口業(yè)務(wù)產(chǎn)生影響,對(duì)公司管理模式和營(yíng)銷機(jī)制提出更高的要求,如果公司不能及時(shí)調(diào)整,將存在一定的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。
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