日前，中國證監(jiān)會國際合作司發(fā)布備案通知書，奧克斯電氣有限公司（簡稱“奧克斯”）擬發(fā)行不超過5.175億股境外上市普通股并登陸香港聯(lián)合交易所。這一消息，讓這家空調(diào)行業(yè)巨頭再次站在聚光燈下。
此前，奧克斯于7月16日剛剛在港交所更新招股書，其資本之路可謂波折不斷。2016年初，中央空調(diào)業(yè)務(wù)在新三板短暫亮相后便退市；2018年啟動A股上市輔導(dǎo)，歷經(jīng)多年努力，2023年6月完成輔導(dǎo)卻未能成功上市。如今，奧克斯將希望寄托于港交所。
圖據(jù)奧克斯官網(wǎng)
毛利率低、收入結(jié)構(gòu)單一
奧克斯成立于1994年，現(xiàn)已成為集家用和中央空調(diào)設(shè)計、研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及服務(wù)于一體的專業(yè)化空調(diào)提供商。
弗若斯特沙利文報告顯示，按2024年銷量計算，奧克斯在全球空調(diào)市場中占據(jù)7.1%的份額，位列第五。但與行業(yè)前兩名美的、格力相比，奧克斯仍有較大差距。
從招股書披露的數(shù)據(jù)來看，奧克斯的業(yè)績增長趨勢不容樂觀。2022年至2024年，公司營收分別為195.28億元、248.32億元、297.59億元，2023年和2024年的同比增幅分別為27.2%和19.8%；凈利潤同期分別為14.42億元、24.87億元、29.1億元，2023年和2024年同比增長72.5%和17.0%。
雖然營收和凈利潤均實(shí)現(xiàn)增長，但營收增速及凈利潤增速均出現(xiàn)明顯下滑。這與公司的毛利率水平密切相關(guān)。2022年至2024年，奧克斯的毛利率分別為21.3%、21.8%、21.0%，顯著低于格力電器（2024年消費(fèi)電器毛利率34.91%）和美的集團(tuán)（2024年智能家居毛利率29.97%）。
此外，奧克斯的收入結(jié)構(gòu)相對單一。空調(diào)業(yè)務(wù)在總營收中的占比高達(dá)98.2%，而其他業(yè)務(wù)收入僅占1.8%。
奧克斯表示，募集資金主要用于支持核心業(yè)務(wù)的全球供應(yīng)鏈優(yōu)化與數(shù)字化升級，以及用來改進(jìn)制造工藝、加強(qiáng)研發(fā)體系建設(shè)等等。
寧波研發(fā)中心。圖據(jù)奧克斯官網(wǎng)
資產(chǎn)負(fù)債率超80%
奧克斯的資產(chǎn)負(fù)債率長期處于高位。2022年至2024年及截至2025年3月31日，公司資產(chǎn)負(fù)債率分別為88.3%、78.8%、84.1%和82.5%。
在如此高負(fù)債的背景下，奧克斯卻在上市前一次性分紅37.94億元，其中實(shí)際控制人鄭堅江家族分得約36.52億元，引發(fā)外界對其套現(xiàn)的質(zhì)疑。
股權(quán)結(jié)構(gòu)顯示，奧克斯的股權(quán)高度集中，96.36%的股份由奧克斯控股持有。此外，HeCe持股為1.77%，HeTu持股為0.82%，HeChang持股為0.69%，HeYao持股為0.36%。
而奧克斯控股大股東為創(chuàng)始人鄭堅江，持有85%，其次是鄭堅江弟弟鄭江以及親屬何錫萬，分別持股10%和5%。也就是說，奧克斯至今仍為一家家族企業(yè)，這是否會影響其上市風(fēng)險評估還有待觀察。
還有一個關(guān)鍵點(diǎn)是，奧克斯在研發(fā)的投入上很小。2022年至2024年，奧克斯的研發(fā)費(fèi)用占營收的比例分別為2%、2.3%、2.4%，三年累計研發(fā)費(fèi)用不足20億元，與行業(yè)頭部企業(yè)相比偏低。以格力來看，格力在2023年和2024年的研發(fā)投入占比分別為3.49%和3.3%。而美的還要更高，同期研發(fā)投入占比分別為3.92%和3.99%。
目前海外市場營收在奧克斯收入中占比較大，今年一季度海外市場貢獻(xiàn)了將近六成的收入。但根據(jù)媒體報道，其在海外市場的產(chǎn)品大多是貼牌業(yè)務(wù)，自主品牌占比不足20%。
選擇從A股轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股，奧克斯這次又能否贏得資本市場青睞，大魚財經(jīng)記者將持續(xù)關(guān)注。
DNF:大幽魂vs惡魔套,誰才是版本答案?傷害和續(xù)航不可兼得?？莽夫游戲
DNF:「神話天天鑒」第6期:劍影神話榜一覽,前三名如雷貫耳!?？星辰...
DNF新春版本紅眼神話榜:軍神跌至第5,爆出前23名可畢業(yè)?？DNF玩家秀
