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來源：北京商報(bào)

深陷七年控制權(quán)爭奪、近五年虧損額累計(jì)超4億元的“海洋館第一股”大連圣亞，終于迎來關(guān)鍵轉(zhuǎn)折。7月28日晚，大連圣亞定增預(yù)案落定，擬以24.75元/股向同程旅行旗下企業(yè)發(fā)行股票，募資約9.56億元。交易完成后，同程旅行將間接獲得大連圣亞控制權(quán)（合計(jì)表決權(quán)30.88%），而公司承諾保持現(xiàn)有經(jīng)營團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定。這場遲來的“輸血”，能否幫助這家曾風(fēng)光無限的區(qū)域文旅龍頭擺脫持續(xù)虧損、擴(kuò)張乏力的困境，真正激活其稀缺的海洋館資產(chǎn)，并實(shí)現(xiàn)向“文旅生態(tài)平臺”的躍升，未來仍需市場檢驗(yàn)。

交易對價(jià)約9.56億元

根據(jù)公告預(yù)案，此次定增價(jià)格為24.75元/股，交易對價(jià)約9.56億元。定增完成后，同程旅行旗下子公司上海潼程企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“上海潼程”）持股23.08%，另通過表決權(quán)委托的安排，合計(jì)將取得大連圣亞30.88%的表決權(quán)。同程旅行將間接取得大連圣亞的控制權(quán)，大連圣亞則保持現(xiàn)有經(jīng)營團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性和獨(dú)立性。

天眼查官網(wǎng)顯示，上海潼程成立于2025年7月17日，注冊資本為4.5億元。經(jīng)營范圍包括企業(yè)管理；信息咨詢服務(wù)（不含許可類信息咨詢服務(wù)）。執(zhí)行事務(wù)合伙人為蘇州龍悅天程創(chuàng)業(yè)投資集團(tuán)有限公司（以下簡稱“龍悅天程”）。

除了定增預(yù)案之外，大連圣亞還擬與公司股東楊子平及龍悅天程簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》。據(jù)了解，龍悅天程為同程旅行控制公司。根據(jù)公告，本次戰(zhàn)略合作將以聚焦主業(yè)、加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈整合、提高大連圣亞盈利能力和發(fā)展質(zhì)量、提升東北旅游經(jīng)濟(jì)為合作原則，并實(shí)現(xiàn)大連圣亞從“區(qū)域運(yùn)營商”向“文旅生態(tài)平臺”的躍升。

大連圣亞相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次定增將成為大連圣亞發(fā)展歷程中的重大轉(zhuǎn)折點(diǎn)。定增完成后，大連圣亞將與同程旅行充分發(fā)揮產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)，持續(xù)深化產(chǎn)業(yè)鏈合作，進(jìn)一步整合文旅資源，持續(xù)提升公司盈利水平。

上海易居房地產(chǎn)研究院副院長嚴(yán)躍進(jìn)分析稱，定增能夠緩解大連圣亞的資金壓力，近年來大連圣亞財(cái)務(wù)狀況處于緊張的狀態(tài)，此次通過定增股票可以一次性獲得約9.56億元的資金，既有助于改善公司的現(xiàn)金流，也有助于償還債務(wù)和緩解資金短缺帶來的運(yùn)營壓力，為公司的日常經(jīng)營和業(yè)務(wù)拓展提供資金支持。此時(shí)定增，大連圣亞也可以借助同程旅行的資源優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)資源共享和優(yōu)勢互補(bǔ)，提升自身在旅游市場的競爭力。

近五年虧損額累計(jì)超4億元

定增方案落地前，大連圣亞深陷長達(dá)七年的控制權(quán)“拉鋸戰(zhàn)”，治理內(nèi)耗也直接引發(fā)業(yè)績持續(xù)滑坡。這場始于2018年的股權(quán)爭奪，逐步演變?yōu)楣蓶|間的內(nèi)耗，逐漸拖垮了這家老牌文旅企業(yè)。

2018年，私募基金磐京基金及其一致行動(dòng)人開始頻繁增持。至2020年7月，其持股比例達(dá)18.71%，直逼國資控股股東大連星海灣金融商務(wù)區(qū)投資管理股份有限公司（以下簡稱“星海灣投資”）（持股24.03%）。三方勢力割據(jù)（星海灣投資、磐京基金、楊子平系）格局初顯，為后續(xù)治理危機(jī)埋下伏筆。

股權(quán)爭奪迅速蔓延至核心治理層。2020年4月，戲劇性一幕上演：僅持有公司3%股份的股東楊子平突然提交臨時(shí)議案，要求罷免時(shí)任董事長王雙宏、時(shí)任副董事長劉德義，并提名全新董事及獨(dú)董人選，該提案在股東大會(huì)上通過。緊隨其后，第二大股東磐京基金也加入提案混戰(zhàn)。而與之相反的是，大連圣亞第一大股東星海灣投資提名的議案在當(dāng)時(shí)的股東大會(huì)上并未獲通過。至此，公司董事會(huì)控制權(quán)實(shí)質(zhì)旁落，治理機(jī)制逐漸失靈。

持續(xù)內(nèi)耗讓經(jīng)營全面承壓。自2020年起的五年間，大連圣亞在其中4個(gè)年度出現(xiàn)虧損，累計(jì)虧損超4億元。2024年雖營收增長7.93%，凈利潤卻由盈轉(zhuǎn)虧，單年虧損7018.22萬元，同比暴跌304%；2025年上半年頹勢未止，預(yù)計(jì)虧損1271.9萬—1907.84萬元。

嚴(yán)躍進(jìn)表示，從價(jià)格層面看，此次交易具有抄底特征。從估值來看，大連圣亞過去業(yè)績持續(xù)虧損，股價(jià)明顯受到壓制，估值處于相對低位。同程旅行擬以24.75元/股的價(jià)格參與定增，獲得大連圣亞一定比例的股權(quán)和表決權(quán)，從價(jià)格上看具有一定的吸引力。至于此次交易能否真正實(shí)現(xiàn)抄底，除價(jià)格外還要看后續(xù)文旅市場的表現(xiàn)。大連文旅市場尚存客觀壓力，建議大連圣亞旗下文旅項(xiàng)目適當(dāng)定價(jià)和積極推廣，更好地促進(jìn)經(jīng)營業(yè)績的改善。

數(shù)字化下的轉(zhuǎn)機(jī)

今年以來，海洋公園企業(yè)與文旅企業(yè)以資本紐帶進(jìn)行戰(zhàn)略合作的并不只有大連圣亞。

今年6月初，海昌海洋公園發(fā)布公告稱，將獲祥源控股集團(tuán)（以下簡稱“祥源”）22.95億港元戰(zhàn)略投資，交易完成后，祥源持有海昌38.6%股份，成為海昌的控股股東。負(fù)債29.53億元的海昌急需資金紓困，而手握40余個(gè)山岳型景區(qū)的祥源則借機(jī)補(bǔ)足海洋主題IP短板。如此看來，海洋公園企業(yè)與文旅企業(yè)的聯(lián)姻似乎正在成為業(yè)界新的投資方向。

世界旅游城市聯(lián)合會(huì)特聘專家、研究員王笑宇認(rèn)為，當(dāng)前海洋公園業(yè)態(tài)整體處于價(jià)值較低的階段，通過資本運(yùn)作等方式，大連圣亞、海昌海洋公園等企業(yè)有望迎來新的發(fā)展機(jī)遇。然而，在這一過程中仍面臨著多重挑戰(zhàn)。一方面，企業(yè)需提升運(yùn)營效率、優(yōu)化管理體系，實(shí)現(xiàn)業(yè)績回暖；另一方面，產(chǎn)品能否持續(xù)迭代升級、保持市場吸引力，將成為決定其長期競爭力的關(guān)鍵因素。

大連圣亞方面表示，目前經(jīng)營的主要景區(qū)包括大連圣亞海洋世界、圣亞極地世界以及哈爾濱極地公園海洋館和恐龍館等項(xiàng)目。近年來，大連圣亞擴(kuò)張速度逐步放緩，業(yè)績也持續(xù)虧損，所面臨的挑戰(zhàn)仍不在少數(shù)。但大連圣亞方面也在公告中披露了自己的目標(biāo)：爭取共同將大連圣亞打造成為全球性“文旅+IP+數(shù)字化”領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。

北京聯(lián)合大學(xué)旅游學(xué)院在線旅游研究中心主任楊彥鋒進(jìn)一步表示，對于同程旅行來說，通過入股大連圣亞，將構(gòu)建港股與A股雙資本平臺格局，這將為其未來的產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張?zhí)峁└`活的資本運(yùn)作空間。借助雙資本平臺，同程旅行可以逐步擴(kuò)大其酒店管理板塊、景區(qū)管理板塊等實(shí)體業(yè)務(wù)板塊，進(jìn)一步增加自身的競爭力。同程旅行以景區(qū)門票業(yè)務(wù)起家，也積累了豐富的景區(qū)托管經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)擁有龐大的線上流量和下沉市場用戶基礎(chǔ)，與大連圣亞的線下場景和品牌積淀相匹配。

“若新控股股東能引入戰(zhàn)略資源、先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)以及數(shù)字化技術(shù)，將為長期受困的大連圣亞帶來新的轉(zhuǎn)機(jī)。但能否實(shí)現(xiàn)新的轉(zhuǎn)變，還要看后續(xù)的資本運(yùn)作、運(yùn)營協(xié)同及產(chǎn)品創(chuàng)新?！蓖跣τ钸€談道。

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