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關(guān)稅再起：幅度雖低，不可輕視（國(guó)泰海通宏觀劉姜楓、梁中華）

美國(guó)再度加征關(guān)稅，于8月7日正式實(shí)施。美國(guó)對(duì)外理論稅率總體將提升4%，稅率提升的幅度較低，但后續(xù)征收的力度卻可能有所提升，對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響或超市場(chǎng)預(yù)期。

白宮官網(wǎng)顯示，當(dāng)?shù)貢r(shí)間2025年7月31日美國(guó)發(fā)布對(duì)等關(guān)稅的調(diào)整措施的總統(tǒng)行政令，從公布的各國(guó)稅率來(lái)看有三個(gè)要點(diǎn)：

?對(duì)特定的69個(gè)經(jīng)濟(jì)體（含歐盟）的對(duì)等關(guān)稅稅率由4月9日豁免后的10%調(diào)整為10%-41%不等，加權(quán)平均值為17.7%；

?其他經(jīng)濟(jì)體或在前期擬定的10%的對(duì)等關(guān)稅基礎(chǔ)上繼續(xù)維持；

?墨西哥、加拿大和俄羅斯仍不在對(duì)等關(guān)稅的加征對(duì)象中。

僅看稅率層面：較豁免期間10%的稅率提升幅度較低，重要貿(mào)易對(duì)象較豁免前均有降溫，預(yù)計(jì)對(duì)市場(chǎng)短期影響較小。

?整體來(lái)看，美國(guó)對(duì)外平均關(guān)稅理論稅率僅較6月提升4%左右，遠(yuǎn)低于4月到5月的關(guān)稅調(diào)整帶來(lái)的15%的稅率增幅。

?7月以來(lái)美國(guó)逐漸與各大主要貿(mào)易伙伴達(dá)成貿(mào)易協(xié)議，對(duì)這些地區(qū)關(guān)稅稅率由豁免期內(nèi)的10%調(diào)整為15%、20%，相較90天豁免前的稅率總體回落。

?值得注意的是，相比于7月上旬特朗普給各國(guó)的關(guān)稅信函公布的稅率，7月31日行政令公布的泰國(guó)、柬埔寨、孟加拉國(guó)、馬來(lái)西亞、菲律賓、斯里蘭卡的稅率有所降低，可能說(shuō)明美國(guó)與這些國(guó)家也達(dá)成或初步達(dá)成了貿(mào)易協(xié)定。

稅率以外的變化值得重視，產(chǎn)業(yè)關(guān)稅的推進(jìn)與海關(guān)監(jiān)管征收力度的加大，或?qū)е卢F(xiàn)有關(guān)稅措施對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響程度提升。

?一是海關(guān)監(jiān)管征收力度有提升的可能。前期報(bào)告《難征的稅》指出2025年上半年關(guān)稅對(duì)美國(guó)通脹和中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響程度較低，重要原因之一是關(guān)稅實(shí)際執(zhí)行稅率提升幅度遠(yuǎn)不及理論稅率增幅。而本次行政令提出了“對(duì)經(jīng)海關(guān)認(rèn)定的轉(zhuǎn)口行為，統(tǒng)一征收40%關(guān)稅”，結(jié)合越南曾承諾建立“商品轉(zhuǎn)口監(jiān)測(cè)系統(tǒng)”及試點(diǎn)階段自2025年Q3開(kāi)始，以及上文提出的多個(gè)東南亞國(guó)家與美國(guó)可能達(dá)成貿(mào)易協(xié)議，說(shuō)明中美之間轉(zhuǎn)口貿(mào)易的監(jiān)管可能會(huì)加強(qiáng)。

?二是232產(chǎn)業(yè)關(guān)稅不斷推進(jìn)，對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響可能愈發(fā)顯著。值得注意的是，相比目前占比50%左右的未豁免的對(duì)等關(guān)稅產(chǎn)品，鋼鋁及其制品、汽車鏈與成品銅三大232關(guān)稅項(xiàng)目占美國(guó)2024年進(jìn)口總量的20%，且前期豁免于對(duì)等關(guān)稅的產(chǎn)品中紙木制品、化學(xué)品及藥品、半導(dǎo)體等均有可能后續(xù)加征232關(guān)稅，這一占比可能繼續(xù)提升。

風(fēng)險(xiǎn)提示：特朗普關(guān)稅措施再度顯著調(diào)整。

注：本文內(nèi)容出自《關(guān)稅再起：幅度雖低，不可輕視》報(bào)告。