鐘洲

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，周四，微軟(MSFT.US)公布了超預(yù)期的第四季度財(cái)報(bào)及業(yè)績(jī)指引，這份完美答卷不僅獲得市場(chǎng)認(rèn)可，還得到了華爾街分析師的一致贊譽(yù)。

財(cái)報(bào)公布后，這家科技巨頭的股價(jià)在周四盤(pán)中一度大漲約7%，最終收漲近4%。截至周四收盤(pán)，該公司股價(jià)年內(nèi)累計(jì)漲逾27%。

Wedbush將微軟目標(biāo)股價(jià)從600美元上調(diào)至625美元，并維持“跑贏大盤(pán)”評(píng)級(jí)，以反映其“令人矚目的云服務(wù)與人工智能(AI)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)勢(shì)頭”。

以DanielIves為首的分析師團(tuán)隊(duì)指出：“本季度業(yè)績(jī)令微軟多頭歡欣鼓舞，Azure云服務(wù)增速顯著回升，AI革命勢(shì)頭持續(xù)強(qiáng)勁，越來(lái)越多的企業(yè)正在加碼這一戰(zhàn)略領(lǐng)域，各項(xiàng)指標(biāo)均遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期?！狈治鰩燁A(yù)計(jì)，到2026財(cái)年，AI業(yè)務(wù)有望為公司帶來(lái)約250億美元的增量收入。歷史數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去幾年企業(yè)在微軟Azure云服務(wù)上每投入100美元，未來(lái)幾年就會(huì)追加50美元用于AI服務(wù)。

“微軟本季度表現(xiàn)堪稱(chēng)完美，”Ives及其團(tuán)隊(duì)表示，“云服務(wù)和AI技術(shù)正在推動(dòng)各行業(yè)實(shí)現(xiàn)深刻變革，公司持續(xù)占據(jù)AI革命的核心地位。但我們認(rèn)為微軟的AI貨幣化進(jìn)程才剛剛開(kāi)始，隨著更多企業(yè)加速擴(kuò)大與微軟的AI合作，2026財(cái)年的增長(zhǎng)潛力仍被市場(chǎng)低估?！?/p>

分析師特別指出，Azure收入同比增長(zhǎng)39%(遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期的34%和基準(zhǔn)值36%)，總營(yíng)收突破750億美元(同比增長(zhǎng)34%)，成為衡量AI貢獻(xiàn)度的關(guān)鍵指標(biāo)。所有工作負(fù)載均實(shí)現(xiàn)全面增長(zhǎng)，印證了AI技術(shù)正在重塑微軟云業(yè)務(wù)的發(fā)展軌跡。

展望未來(lái)，盡管預(yù)計(jì)2026財(cái)年上半年將面臨算力限制，微軟仍給出了穩(wěn)健的年度開(kāi)局指引。分析師強(qiáng)調(diào)，顯而易見(jiàn)的是，2026財(cái)年將成為微軟AI業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的真正拐點(diǎn)。

分析師預(yù)計(jì)，2026財(cái)年“智能云”部門(mén)的營(yíng)收有望達(dá)到301億至304億美元(華爾街預(yù)期為294.2億美元);按固定匯率計(jì)算，Azure增速預(yù)計(jì)接近37%(華爾街預(yù)期為34%)。

Ives團(tuán)隊(duì)透露，微軟正全力推進(jìn)云服務(wù)與AI的融合發(fā)展戰(zhàn)略。公司計(jì)劃在2026財(cái)年第一季度投入超過(guò)300億美元的資本支出，按此推算全年資本支出將達(dá)1200億美元。這一戰(zhàn)略布局既著眼于擴(kuò)建云基礎(chǔ)設(shè)施，也旨在提升數(shù)據(jù)中心容量，以把握持續(xù)強(qiáng)勁的市場(chǎng)需求。

高盛重申微軟“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，并目標(biāo)價(jià)從550美元上調(diào)至630美元。

以KashRangan為首的分析師團(tuán)隊(duì)指出：“我們愈發(fā)確信AI驅(qū)動(dòng)的增長(zhǎng)將持續(xù)助力微軟在各業(yè)務(wù)領(lǐng)域擴(kuò)大市場(chǎng)份額。本季度業(yè)績(jī)印證了我們的觀點(diǎn)——AI技術(shù)正滲透至全產(chǎn)品棧，微軟在GPU計(jì)算領(lǐng)域的領(lǐng)先地位產(chǎn)生的漣漪效應(yīng)，正推動(dòng)其高利潤(rùn)率產(chǎn)品套件的需求增長(zhǎng)。值得一提的是，這些產(chǎn)品覆蓋了技術(shù)棧的所有層級(jí)?！?/p>

分析師認(rèn)為，在智能體主導(dǎo)的新紀(jì)元，隨著AI工作負(fù)載快速擴(kuò)張，微軟將全面受益于存儲(chǔ)、數(shù)據(jù)庫(kù)及應(yīng)用程序使用量增長(zhǎng)(包括與OpenAI的收入分成)。

Rangan團(tuán)隊(duì)強(qiáng)調(diào)：“參照此前云計(jì)算周期的發(fā)展軌跡，隨著高利潤(rùn)率的AI推理工作負(fù)載規(guī)模擴(kuò)大，以及微軟持續(xù)通過(guò)交叉銷(xiāo)售引導(dǎo)客戶(hù)使用其高利潤(rùn)率平臺(tái)及應(yīng)用程序，公司毛利率和盈利增長(zhǎng)將重拾加速態(tài)勢(shì)?！?/p>

KeyBancCapital將微軟評(píng)級(jí)從“持股觀望”上調(diào)至“增持”，目標(biāo)價(jià)定為630美元。

分析師JacksonAder團(tuán)隊(duì)坦言，他們4月下調(diào)評(píng)級(jí)是出于對(duì)資本開(kāi)支與折舊費(fèi)用侵蝕毛利率的擔(dān)憂，以及市場(chǎng)對(duì)AI投資回報(bào)率的爭(zhēng)議，加之質(zhì)疑微軟持續(xù)裁員保利潤(rùn)的決心與能力。此外，該行的春季調(diào)研顯示的宏觀經(jīng)濟(jì)憂慮也被認(rèn)為將對(duì)微軟造成較同業(yè)更顯著的沖擊。

但數(shù)據(jù)顯示，Azure業(yè)務(wù)以恒定匯率計(jì)算的增速在下半年累計(jì)提升8個(gè)百分點(diǎn)：從1月的31%升至3月的35%，財(cái)年末進(jìn)一步加速至39%。過(guò)去兩個(gè)季度的強(qiáng)勁表現(xiàn)使前述爭(zhēng)議暫時(shí)偃旗息鼓。

Ader團(tuán)隊(duì)補(bǔ)充道，Azure最近兩季度分別較指引高出約5億和7億美元，這等于是從沙發(fā)縫里掏出了個(gè)Monday.com(MNDY.US)的市值?！叭绱顺A(yù)期表現(xiàn)讓我們相信，市場(chǎng)年內(nèi)不會(huì)再就Azure業(yè)務(wù)的支持成本展開(kāi)過(guò)多爭(zhēng)論，”他們表示。

Ader團(tuán)隊(duì)還指出，財(cái)報(bào)電話會(huì)未提及重大宏觀逆風(fēng)，并且“自我們擔(dān)憂需削減運(yùn)營(yíng)支出以維持利潤(rùn)率以來(lái)，微軟已裁員逾萬(wàn)人”?！拔覀?cè)谏蟼€(gè)季度曾表示，在維持‘持股觀望’評(píng)級(jí)的情況下，可能無(wú)法承受再多幾個(gè)季度的大幅業(yè)績(jī)超預(yù)期，而現(xiàn)在，我們既無(wú)法承受，也不再堅(jiān)持這一評(píng)級(jí)背后的邏輯了，”他們補(bǔ)充道。

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