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7月25日晚間，*ST萬方（維權）（000638）公告稱因涉嫌信息披露違法違規(guī)被證監(jiān)會立案調查。當日該股收盤報4.3元，上漲4.37%，換手率8.22%，成交量25.5萬手，成交額1.07億元。然而，7月28日，*ST萬方股價下跌，截至收盤，報收于4.27元，跌幅為0.6977%。7月29日，該股繼續(xù)下跌，截至中午休盤，股價為4.22元，較前一交易日收盤價下跌0.05元，跌幅為1.17%。這場監(jiān)管風暴的背后，究竟隱藏著怎樣的故事，結合現(xiàn)有情況初步分析如下：
一、財務造假嫌疑
自2023年起，萬方發(fā)展的財務報表便成為審計機構的“燙手山芋”。中興財光華會計師事務所連續(xù)兩年對其年報出具保留意見，核心問題直指長期股權投資和債權投資的可收回性。例如，公司對百奧公司的其他權益工具投資賬面價值高達數(shù)千萬元，但審計機構因無法獲取被投資企業(yè)的關鍵財務數(shù)據(jù)，無法判斷其是否存在減值風險。更離奇的是，公司以6400萬元購買北京輝創(chuàng)思宇商貿有限公司持有的對四川三洲川化機核能設備制造有限公司的到期債權8,010萬元，評估機構竟采用“假設清算法”估算可收回金額，假設清算法以企業(yè)破產清算為前提,因此,只有處于非持續(xù)經營條件或經營狀態(tài)下無法產生穩(wěn)定凈現(xiàn)金流的企業(yè)才適用。
2024年財報雖顯示凈利潤扭虧為盈至531萬元，但扣非凈利潤仍虧損460萬元，且毛利率僅為5.59%，遠低于行業(yè)平均水平。更值得警惕的是，公司凈利潤中186.63%來自非經常性損益，包括資產出售收益、政府補助等，主營業(yè)務造血能力幾乎喪失。
二、從資金占用到信披違規(guī)
2023年內部控制審計報告顯示，公司存在兩大致命漏洞：一是子公司萬方邁捷4300萬元貸款逾期未披露，占公司凈資產的18.83%；二是關聯(lián)方北京天源非經營性占用資金4595萬元，直至2024年4月才償還。這些問題暴露出公司治理的系統(tǒng)性的決策流程形同虛設。
更諷刺的是，盡管公司在2024年聲稱已完成整改并獲得標準內控審計意見，但2025年一季度經營活動現(xiàn)金流凈額驟降868.66%至-1760萬元，顯示資金鏈壓力仍在惡化。
三、出售子公司的“斷臂求生”
面對退市危機，萬方發(fā)展近年來頻繁上演資產剝離大戲。2025年5月，公司以760萬元出售湖北新瑞光68.88%股權，盡管交易對手楊銳與公司無關聯(lián)關系，但標的公司存在262.73萬元往來款未結清，且公司仍為其57.87萬元借款提供擔保。更早的2024年7月，公司以3613萬元“退貨”控股子公司鑄鼎工大，原因是后者連續(xù)兩年未完成業(yè)績承諾，而公司為收購該股權已實際投入2950萬元，最終通過股權回購協(xié)議實現(xiàn)“全身而退”。
更值得玩味的是，公司出售資產的節(jié)奏與財務數(shù)據(jù)高度契合：2024年通過出售北京天源86.33%股權獲得7770萬元轉讓款，直接填補了當年的虧損缺口。
四、控制權不穩(wěn)定
大股東北京萬方源的股權危機堪稱公司動蕩的縮影。因與吉林九臺農商行的7.35億元借款糾紛，其持有的29.18%股權被長春中院裁定拍賣，若全部成交，萬方源將徹底失去控股權，公司可能陷入無實際控制人狀態(tài)。更戲劇性的是，2024年2月，萬方源持有的8.27%股權已通過以物抵債轉給雙陽農商行，但剩余股權仍面臨司法處置風險?？刂茩嗟牟淮_定性直接沖擊公司運營：2025年一季度，軍工業(yè)務收入同比下滑8.52%，核心業(yè)務“農業(yè)+軍工”雙輪驅動戰(zhàn)略可能淪為空談。
2024年6月，公司因未及時披露子公司債務違約被深交所問詢；7月1日，董事長劉玉、財務總監(jiān)諶志旺因業(yè)績預告不準確被公開譴責，業(yè)績更正首次披露營收，且向市場披露營收可能低于3億元，且可能導致被實施退市警示。
遼寧宏都律師事務所王奕堯律師提醒，萬方發(fā)展（000638）條件暫定：上市到2025-07-25之間買入股票，且在2025-07-28收盤時賣出或仍持有。（萬方發(fā)展維權入口）
（王奕堯律師是遼寧宏都律師事務所的合伙人，擁有法律碩士的學位，并且是一位經驗豐富的法律專業(yè)人士。曾在證券公司任職，現(xiàn)任檢察院聽證員，并且在資本市場的刑事案件處理方面有著豐富的經驗。王律師專注于代理證券訴訟和資本市場案件，尤其擅長證券虛假陳述糾紛的處理，并且成功代理或正在代理數(shù)百件投資者維權案件。同時，王奕堯律師還精通上市、掛牌業(yè)務，不僅對二級市場，對于一級市場、一級半市場也有自己獨到見解，執(zhí)業(yè)證號：1210220170363252）（王奕堯律師專欄）
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