今日A股小幅上漲。上證指數(shù)收于3597.94點，上漲0.12%，成交額7613億元；深證成指收于11217.58點，上漲0.44%，成交額9810億元。其中深證成指再創(chuàng)年內(nèi)新高。板塊上看，國防軍工、醫(yī)藥生物等概念走高，前期上漲較多的煤炭、鋼鐵板塊出現(xiàn)回落。受情緒退潮的影響，商品市場今日大面積飄綠。雙焦、純堿玻璃等品種相繼迎來跌停。
今日債券市場有所回暖。截至15：00，10年債活躍券收益率報1.7150%，下行1.75bps；30年債活躍券收益率報1.9225%，下行2.50bps。上周由于市場氛圍轉(zhuǎn)暖、資金面收緊，收益率出現(xiàn)恐慌式上行。從絕對位置來看，周五10年國債利率一度觸及1.75%的關(guān)鍵點位，但考慮到今年已降息10bps，10年利率的合意高點應(yīng)在1.8%左右，依然處于“上有頂”的狀態(tài)。在總需求偏弱、資產(chǎn)荒的背景下，雖有“反內(nèi)卷”預(yù)期的擾動，但債牛的底層邏輯仍然存在。
周五，中國人民銀行副行長鄒瀾在金融時報發(fā)表了《奮力開創(chuàng)國庫高質(zhì)量發(fā)展新局面》一文，其中指出：“為提升貨幣政策和財政政策的協(xié)同性，中國人民銀行會同財政部門合理統(tǒng)籌國庫現(xiàn)金管理、國債發(fā)行兌付等工作，與市場流動性管理和貨幣政策操作協(xié)調(diào)配合。實踐證明，經(jīng)理國庫必須立足更高站位、更廣視野，增強服務(wù)大局的主動性和自覺性，才能在支持國家經(jīng)濟社會發(fā)展中充分展現(xiàn)擔當作為?！苯Y(jié)合上周五央行逆回購增量投放呵護市場流動性可以看出，央行寬貨幣的立場仍將持續(xù)，債市目前處于有利位置。
最后從機構(gòu)行為的角度來看，保險端即將迎來新一輪預(yù)定利率下調(diào)，考慮增量資產(chǎn)與負債的邊際匹配，當前30年期國債的收益率水平具備明顯的配置價值。建議投資者把握短期擾動帶來的配置機會，關(guān)注十年國債ETF（511260）等長久期資產(chǎn)的投資機遇。
今日倫敦金圍繞3330美元波動。近日美國與日本、歐盟達成貿(mào)易協(xié)議，黃金暫時受到壓制，但從長期來看，黃金的敘事依然完好。4月以來的盤整行情中，一度由投機頭寸主導(dǎo)的上漲行情已然降溫，取而代之的是以央行為代表的、更具結(jié)構(gòu)性與粘性的長期資金，這為金價提供了更為穩(wěn)固的支撐基礎(chǔ)。金價已在3200美元至3400美元的區(qū)間內(nèi)連續(xù)震蕩數(shù)月，且波動區(qū)間逐漸收斂，消化了前期的超買狀態(tài)，中期前景較為積極。
除了以央行為代表的買盤之外，今年以來全球黃金ETF的持有量也增加了407噸，增幅約12.6%。而ETF資金流入對實際利率敏感，在年內(nèi)美聯(lián)儲降息后，ETF流入或?qū)⑦M一步加速。日前美聯(lián)儲理事沃勒已呼吁盡早降息，后續(xù)若美國勞動力數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯惡化并促使美聯(lián)儲因此降息，將推動黃金ETF需求和價格出現(xiàn)大幅度的看漲反應(yīng)。
目前黃金前期交易美元地位下降、美國赤字率走高的邏輯逐步退潮后，其避險屬性在近期的市場波動中再一次得到了驗證。在宏觀不確定性上升時，黃金作為傳統(tǒng)避險資產(chǎn)的吸引力再次凸顯。建議投資者繼續(xù)以定投等方式參與黃金基金ETF（518800）的投資機會。
今日，生物醫(yī)藥板塊表現(xiàn)較為強勢。創(chuàng)新藥ETF國泰（517110）高開高走，收漲3.2%。生物醫(yī)藥ETF（512290）也表現(xiàn)不俗，收盤上漲超2%。今年以來，創(chuàng)新藥ETF國泰較中信醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)超額逾30%，AI+為創(chuàng)新藥板塊提供了較大的估值空間和走勢彈性。較高的任務(wù)容錯率為AI在創(chuàng)新藥研發(fā)領(lǐng)域的應(yīng)用帶來了諸多的積極影響。此外，頭部創(chuàng)新藥企達成最高超百億美金規(guī)模的License-out合作，為行業(yè)樂觀情緒再添一把火。創(chuàng)新藥板塊或存在盈利和估值抬升的可能，值得投資者關(guān)注。與此同時，需要著重強調(diào)同樣的利好邏輯下生物醫(yī)藥ETF（512290）的補漲機會。
產(chǎn)業(yè)消息方面，頭部創(chuàng)新藥企達成超百億美金規(guī)模的License-out合作，為行業(yè)樂觀情緒再添一把火。恒瑞醫(yī)藥7月28日早間公告稱，公司與GSK達成協(xié)議，將HRS-9821項目的全球獨家權(quán)利和至多11個項目的全球獨家許可的獨家選擇權(quán)有償許可給GSK。GSK將向恒瑞支付5億美元的首付款，如果所有項目均獲得行使選擇權(quán)且所有里程碑均已實現(xiàn)，恒瑞將有資格獲得未來基于成功開發(fā)、注冊和銷售里程碑付款的潛在總金額約120億美元。資金注入將加速創(chuàng)新藥研發(fā)項目的商業(yè)化進程，形成 “研發(fā)投入-成果轉(zhuǎn)化-資金回流-再研發(fā)”的正向循環(huán)。
估值邏輯層面，較高的任務(wù)容錯率為AI在創(chuàng)新藥研發(fā)領(lǐng)域的應(yīng)用帶來了諸多的積極影響。受模型復(fù)雜度和部署算力等因素的限制，較高的準確率要求是很多AI模型實際應(yīng)用中的主要痛點和堵點。例如安防、生物識別、智能駕駛等領(lǐng)域，容錯率較低，即AI模型犯錯的代價較大，一定程度上限制了AI在相關(guān)行業(yè)的落地進程。但在AI+醫(yī)藥領(lǐng)域，與AI+TMT領(lǐng)域類似，由于后續(xù)進一步篩選、優(yōu)化、實驗等研發(fā)流程的客觀存在，AI生成的準確率要求可以略微放寬。而準確率門檻的降低或?qū)⒓铀偃斯ぶ悄芗夹g(shù)對創(chuàng)新藥研發(fā)的賦能。
AI生成方面，藥物分子及蛋白質(zhì)結(jié)構(gòu)設(shè)計均是AI大展身手的領(lǐng)域。AI可以基于對疾病靶點的理解以及藥物化學原理，生成全新的藥物或蛋白質(zhì)分子結(jié)構(gòu)。通過深度學習算法，模型能夠?qū)W習已知分子的特征和活性關(guān)系，然后生成具有潛在活性的新分子。AI可以預(yù)測藥物分子與靶點蛋白的結(jié)合模式和結(jié)合能，從而指導(dǎo)藥物分子的優(yōu)化和設(shè)計。AI生成技術(shù)的引入可以在藥物研發(fā)的早期階段減少實驗篩選的工作量，提高研發(fā)效率。
而AI分析領(lǐng)域，靶點的發(fā)現(xiàn)與驗證、藥物活性預(yù)測、藥物動力學分析等領(lǐng)域均有望隨著AI技術(shù)的引入實現(xiàn)降本增效。在藥物活性篩選階段，AI可以先對大量化合物進行虛擬篩選，只有那些被AI預(yù)測為具有較高活性的化合物才會進入實驗驗證階段，這樣可以避免對大量無活性化合物進行不必要的實驗，節(jié)省了實驗材料、時間和人力成本。同時，對藥物的潛在毒性進行分析和預(yù)測，提前發(fā)現(xiàn)可能存在的安全隱患。這樣可以在藥物研發(fā)的早期階段優(yōu)化藥物分子結(jié)構(gòu)，降低藥物在臨床試驗階段因藥代動力學或毒理學問題而失敗的風險。
隨著產(chǎn)業(yè)政策的不斷出臺，板塊盈利和估值有望迎來雙升。同時，人工智能的賦能有可能進一步打開板塊的情緒和估值抬升的空間。覆蓋三地優(yōu)質(zhì)上市創(chuàng)新藥企的創(chuàng)新藥ETF國泰（517110）或具有中長期配置價值。
風險提示：投資人應(yīng)當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。無論是股票ETF/LOF/分級基金，都是屬于較高預(yù)期風險和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金?；鹳Y產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。以上觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風險測評，并根據(jù)您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產(chǎn)品。基金有風險，投資需謹慎。
特約作者：國泰基金
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