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7月21日，受宏觀情緒好轉(zhuǎn)和化工行業(yè)老舊裝置淘汰預(yù)期影響，尿素期貨主力合約盤(pán)中漲幅超過(guò)3%。宏觀情緒好轉(zhuǎn)的背景之下，尿素已經(jīng)是偏“低估”的品種，情緒雖然暫時(shí)未能兌現(xiàn)到供給的實(shí)質(zhì)收縮，但出口需求的實(shí)質(zhì)到來(lái)已經(jīng)非常明確。一方面，印度尿素產(chǎn)量近期明顯下降，另一方面印度尿素需求仍在穩(wěn)步上漲。國(guó)際尿素價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)，印度尿素招標(biāo)的價(jià)格逼近500美元/噸，出口潛在利潤(rùn)進(jìn)一步擴(kuò)大至近1500元/噸。國(guó)內(nèi)農(nóng)需淡季來(lái)臨，出口政策維持寬松的可能性較大，若無(wú)政策收緊，在出口數(shù)量增長(zhǎng)的預(yù)期之下，盤(pán)面價(jià)格或進(jìn)一步震蕩走強(qiáng)。

1出口實(shí)質(zhì)進(jìn)行

尿素的港口庫(kù)存與出口數(shù)量高度正相關(guān)，隨著尿素集港需求推進(jìn)，港口庫(kù)存由2025年5月9日的10.2萬(wàn)噸迅速增長(zhǎng)為2025年7月18日的35.9萬(wàn)噸，這一數(shù)據(jù)與常年同期正常出口時(shí)相當(dāng)。根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2025年6月我國(guó)出口尿素的數(shù)量達(dá)到約7萬(wàn)噸，目前國(guó)內(nèi)農(nóng)需旺季已過(guò)，掣肘出口的保供壓力已經(jīng)大幅減輕，市場(chǎng)傳言尿素第二批出口額度（150-200萬(wàn)噸）或有可能在8月份釋放。

圖1：尿素出口數(shù)量與港口庫(kù)存（萬(wàn)噸）

2短期價(jià)格支撐國(guó)際潛在需求

印度近期的招投標(biāo)情況來(lái)看，投標(biāo)價(jià)格一路走高，投標(biāo)價(jià)格從2024年底的約350美元上漲到最新一期的近500美元，雖然中國(guó)無(wú)法直接參與印度招標(biāo)，但較高的價(jià)格說(shuō)明了印度進(jìn)口需求的旺盛。印度尿素產(chǎn)量近期出現(xiàn)明顯下滑，3月的產(chǎn)量為249.7萬(wàn)噸，而4-5月份的產(chǎn)量?jī)H為220萬(wàn)噸左右。印度尿素需求卻在穩(wěn)步推進(jìn)，因此印度年內(nèi)進(jìn)口需求或?qū)⒃鲩L(zhǎng)200-300萬(wàn)噸。

表1：印度近期招標(biāo)情況

圖2：印度尿素實(shí)際產(chǎn)量（萬(wàn)噸）

印度近期的招投標(biāo)情況來(lái)看，投標(biāo)價(jià)格一路走高，從2024年底的約350美元上漲到最新一期的近500美元，但較高的價(jià)格說(shuō)明了印度進(jìn)口需求的旺盛。印度尿素產(chǎn)量近期出現(xiàn)明顯下滑，3月的產(chǎn)量為249.7萬(wàn)噸，而4-5月份的產(chǎn)量?jī)H為220萬(wàn)噸左右。印度尿素需求卻在穩(wěn)步推進(jìn)，因此印度年內(nèi)進(jìn)口需求或?qū)⒃鲩L(zhǎng)200-300萬(wàn)噸。

圖3：尿素（小顆粒）阿拉伯灣折人民幣FOB價(jià)（萬(wàn)噸）

雖然中國(guó)無(wú)法直接參與印度招標(biāo)，但印度需求的增長(zhǎng)證實(shí)了國(guó)際尿素供需依舊偏緊，尿素（小顆粒）阿拉伯灣折人民幣FOB價(jià)從5月份的2800元/噸上漲至近期的3443元/噸，潛在出口利潤(rùn)達(dá)到1500元/噸，因此只要出口政策稍有放松，出口數(shù)量將大幅增長(zhǎng)。

3宏觀情緒利多效應(yīng)顯著

7月18日，工信部提出推動(dòng)重點(diǎn)行業(yè)調(diào)結(jié)構(gòu)、優(yōu)供給、淘汰落后產(chǎn)能。據(jù)悉，工信部正擬重新界定石化行業(yè)老舊裝置標(biāo)準(zhǔn)——設(shè)計(jì)使用年限或?qū)嶋H投產(chǎn)超20年的裝置將被認(rèn)定為"老舊裝置"。雖然尿素企業(yè)初始建設(shè)時(shí)間較早，但大部分裝置依舊經(jīng)歷過(guò)技術(shù)改造升級(jí)，目前能耗較高的裝置占比或近20%。市場(chǎng)上傳言，包括尿素在內(nèi)的石化行業(yè)老舊裝置亦有可能進(jìn)行淘汰，供給量或?qū)⑹艿接绊?，該消息短期或推?dòng)市場(chǎng)情緒延續(xù)尿素漲勢(shì)。

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