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東吳證券股份有限公司蘇鋮,郭曉東,于思淼近期對東鵬飲料進行研究并發(fā)布了研究報告《2025H1業(yè)績點評：業(yè)績符合預期，平臺化戰(zhàn)略持續(xù)兌現(xiàn)》，給予東鵬飲料買入評級。

東鵬飲料(605499)

投資要點

事件：公司發(fā)布2025年半年度業(yè)績公告，25H1實現(xiàn)營收107.37億元，同比+36.37%;歸母凈利潤23.75億元，同比+37.22%；25Q2營收58.89億元，同比34.1%，歸母凈利潤13.95億元，同比+30.75%。此外，公司公布2025年半年度利潤分配方案，擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利25元（含稅），分紅率約為54.7%。

第二曲線保持高增，全國化進程穩(wěn)步推進。1）分產(chǎn)品看，25Q2東鵬特飲/電解質(zhì)飲料/其他飲料收入分別為44.6/9.2/5.0億元，分別同比+18.8%、190%、61.8%，其中補水啦高增趨勢延續(xù)，伴隨網(wǎng)點規(guī)模擴大、品牌曝光度提升、冰凍化陳列賦能，單品體量仍有較大成長空間；2）分地區(qū)看，25Q2廣東/華東/華中/廣西/西南/華北/線上/重客及其他收入分別同比+19.9%/34.0%/29.3%/31.2%/23.8%/74.1%/53.6%/37.9%，基數(shù)影響下廣東區(qū)域增速正常放緩，其他地區(qū)受益于網(wǎng)點拓展及新品鋪貨保持較快增長。

報表余力較為充足，毛銷差收窄擾動凈利率表現(xiàn)。1）收現(xiàn)端：25Q2收現(xiàn)比1.05，收現(xiàn)與收入基本匹配，25Q2末合同負債36.7億元，同比增加11.7億元，環(huán)比略降2億元，報表余力充足。2）利潤端：25Q2歸母凈利率同比-0.61pct至23.7%，主系毛銷差收窄：(1)毛利率：25Q2毛利率同比-0.35pct至45.7%，我們預計或因1則公司適當放大貨折支持，2則新品仍處快速放量期，短期盈利能力與整體有所差距，后續(xù)伴隨規(guī)模效應放大，毛利率仍有向上空間；(2)稅費端：銷售/管理費率（含研發(fā)）分別同比+0.5pct/0.14pct，主系1則公司為推進全國化戰(zhàn)略實施、擴大銷售規(guī)模，增加銷售人員（25H1職工薪酬同比+26.1%），2則公司加大冰柜投入（25H1渠道推廣費支出同比+61.2%）；3則廣宣力度加大、持續(xù)提升匹配曝光度（25H1廣宣費同比+34.3%）。此外，25Q2公允價值變動凈收益同比增加約7000萬，剔除非經(jīng)常損益影響，25Q2公司扣非凈利率同比-2.4pct至22.3%。

盈利預測與投資評級：伴隨天氣轉(zhuǎn)暖以及鋪市率提升，公司第二曲線產(chǎn)品補水啦、果汁茶日均動銷提速明顯，且今年公司加大資源支持，包括代言人邀請、全國分眾新潮梯媒廣告、全國大型賽事、馬拉松等項目贊助，品牌曝光持續(xù)提升，我們基本維持2025-2027歸母凈利潤為46.5/60.1/73.5億元，同比+40%、29%、22%，當前市值對應PE為34、26、21倍，維持“買入”評級。

風險提示：原材料價格低位向上波動風險，增速回落估值反應過激風險，食品安全風險等。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有26家機構(gòu)給出評級，買入評級22家，增持評級4家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為324.05。

以上內(nèi)容為證券之星據(jù)公開信息整理，由AI算法生成（網(wǎng)信算備310104345710301240019號），不構(gòu)成投資建議。

推文|必看的5本ABO雙男主文

04《ABO垂耳執(zhí)事》作者：麟潛【CP已完結(jié)】我回家時總會帶一支玫瑰，將會在我的alpha看向我的一瞬間告訴他，我愛他，我愛他，我愛他，我愛他|。口袋里的玫瑰枯萎了，他今天會看我一眼嗎--。短評--：非常經(jīng)典的一本狗血ABO文陸上錦（變態(tài)控制欲精英alpha）×言逸（戰(zhàn)斗力強悍溫柔垂耳兔omega）這本狗血梗很多，狗后面會介紹|-。
但慢慢的，ABO向商業(yè)文學、游戲及影視領域滲透，其內(nèi)涵亦不斷拓展，衍生出“無性別分化社會”“ABO基因?qū)嶒灐钡茸凅w，進一步豐富了幻想敘事的可能性。目前ABO的核心受眾群體仍然以女性為主，尤其是熟悉同人文化、二次元圈層的年輕女性讀者。其實ABO的爆火并非偶然，它對性別和權(quán)力關系的“花式重構(gòu)”正契合了近幾年的社等我繼續(xù)說——。

五本雙男主ABO文,陳傷難愈,舊夢難尋

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那么，ABO這個概念究竟指的是什么？有次喝酒喝多了，結(jié)果和一個男人發(fā)生了一夜情-。去找我的好兄弟求助，卻發(fā)現(xiàn)他今天的聲音怎么變得這么沙?。糠块g內(nèi)一片漆黑，連燈都沒開，我感覺到一雙手正在解開我的扣子-——。我一把抓住了那人的手腕||。那手腕冰涼，感覺挺舒服的。過了一會兒我才意識到，是我的體溫太高了，熱得還有呢？

校園甜文盤點:ABO設定下的青春故事

2《標記我一下》角色設定：攻：愛撒嬌、挑剔、假正經(jīng)的綠茶學神。受：學渣臭弟弟，校霸級別|——。故事標簽：ABO、校園、甜文、強強、無生子。故事簡介：二中有個聲名狼藉的Alpha，他校內(nèi)囂張睡覺，校外暴力打架，是二中學生公認的“最具攻擊性Alpha”榜單上的佼佼者。然而，就是這樣一個行事惡劣的Alpha，竟然被目擊在是什么——_。
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