來源：諾安理財獅
本周市場沖高回落，一方面7月政治局會議定調(diào)平穩(wěn)，著眼中長期矛盾，與此同時7月制造業(yè)PMI環(huán)比回落至49.3%，處于較低水平，另一方面美聯(lián)儲7月FOMC會議繼續(xù)按兵不動，同時鮑威爾在會后新聞發(fā)布會上表態(tài)偏鷹，加上中美關(guān)稅談判除延期以外無其他進展，一定程度壓制市場情緒，前期表現(xiàn)強勢的周期品種出現(xiàn)調(diào)整。寬基指數(shù)方面，上證指數(shù)3559.95點，下跌0.94%，深證成指10991.32點，下跌1.58%，創(chuàng)業(yè)板指2322.63點，下跌0.75%。
板塊方面，醫(yī)藥生物、通信、傳媒板塊表現(xiàn)較好。
醫(yī)藥生物（2.95%）：國務(wù)院新聞辦公室提及集采“穩(wěn)臨床、保質(zhì)量、防圍標、反內(nèi)卷”的原則，并不再以最低價為參考，而需質(zhì)量與價格匹配，并承諾不低于成本報價。此外近日，國家醫(yī)保局召開多場醫(yī)保支持創(chuàng)新藥械系列座談會，據(jù)了解，國家藥監(jiān)局下一步將著力增加政策供給，引導(dǎo)和鼓勵企業(yè)以臨床價值為導(dǎo)向開展創(chuàng)新藥研發(fā)。
通信（2.54%）：Meta在2025年第二季度實現(xiàn)總收入及凈利潤超出市場預(yù)期，AI驅(qū)動營收增長22%。微軟業(yè)績增長超預(yù)期，云業(yè)務(wù)是拉動微軟業(yè)績增長的主要引擎，此外對于未來資本開支也小幅上修。7月30日，中共中央政治局召開會議，會議指出，要堅定不移深化改革。堅持以科技創(chuàng)新引領(lǐng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，加快培育具有國際競爭力的新興支柱產(chǎn)業(yè)，推動科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新深度融合發(fā)展。
傳媒（1.13%）：7月31日，國常會審議通過《關(guān)于深入實施“人工智能+”行動的意見》，為AI技術(shù)在傳媒領(lǐng)域的商業(yè)化應(yīng)用提供了政策支持，推動AI+數(shù)字營銷、AI+內(nèi)容創(chuàng)作等細分領(lǐng)域加速落地。上海發(fā)布AI應(yīng)用新政，通過算力券、模型券等組合拳推動商業(yè)化；WAIC大會展示3000余項前沿科技，簽約額達450億元，AI從技術(shù)走向落地。政策明確支持AI+內(nèi)容生產(chǎn)、短劇出海等方向，全球生成式AI市場增速迅猛。
宏觀方面，7月制造業(yè)PMI為49.3%，較前值回落0.4個百分點，弱于季節(jié)性，連續(xù)第4個月處于收縮區(qū)間。供需兩端均出現(xiàn)回落，但內(nèi)需走弱更為明顯，生產(chǎn)指數(shù)下降0.5個百分點至50.5%，仍處于擴張區(qū)間；新訂單指數(shù)下降0.8個百分點至49.4%，再度進入收縮區(qū)間。7月政治局會議召開，宣布中共十九屆四中全會將于10月召開，并明確其核心內(nèi)容是審議通過“十五五”規(guī)劃。作為實現(xiàn)2035年現(xiàn)代化遠景目標的關(guān)鍵中期規(guī)劃，“十五五”有三大關(guān)注點：一是經(jīng)濟目標設(shè)定，特別是是否會恢復(fù)GDP定量目標；二是關(guān)于投資規(guī)模大、周期長、影響資本市場的重大工程項目具體安排；三是如何與三中全會部署的300多項需于2029年完成的改革任務(wù)銜接協(xié)同。
消息面上，中美經(jīng)貿(mào)中方牽頭人、國務(wù)院副總理何立峰與美方牽頭人、美國財政部長貝森特及貿(mào)易代表格里爾在瑞典斯德哥爾摩舉行中美經(jīng)貿(mào)會談。根據(jù)會談共識，雙方將繼續(xù)推動已暫停的美方對等關(guān)稅24%部分以及中方反制措施如期展期90天。香港金融管理局發(fā)布新聞稿指出，將于8月1日起實施穩(wěn)定幣發(fā)行人監(jiān)管制度。
海外方面，7月FOMC會議上，美聯(lián)儲決定維持聯(lián)邦基金利率在4.25%-4.50%區(qū)間不變，并繼續(xù)通過量化緊縮進行縮表，這一決定符合市場預(yù)期。聲明中，美聯(lián)儲對經(jīng)濟的評估從“穩(wěn)健增長”調(diào)整為“緩和”，同時兩位官員投出反對票支持降息，顯示出美聯(lián)儲內(nèi)部對經(jīng)濟增長放緩的擔憂以及降息呼聲的增強。然而，鮑威爾在發(fā)布會上的表態(tài)卻偏向鷹派，強調(diào)當前經(jīng)濟數(shù)據(jù)尚未顯示降息的緊迫性，并指出關(guān)稅對通脹的傳導(dǎo)仍處于早期階段，暗示9月降息的概率較低。
重點關(guān)注： 1）AI、科技；2）內(nèi)需相關(guān)板塊。
后續(xù)跟蹤：1）地產(chǎn)、財政、消費數(shù)據(jù)、價格指數(shù)數(shù)據(jù)；2）海外經(jīng)濟數(shù)據(jù)；3）中美關(guān)稅等相關(guān)政策變化。
風(fēng)險提示：以上市場數(shù)據(jù)來源wind。本材料為諾安基金觀點，不作為投資建議。在任何情況下，本報告中的信息或所表達的意見并不構(gòu)成對任何人的投資建議。市場有風(fēng)險，投資需謹慎。投資者投資于本公司管理的基金時，應(yīng)認真閱讀《基金合同》《托管協(xié)議》《招募說明書》《風(fēng)險說明書》基金產(chǎn)品資料概要等文件及相關(guān)公告，如實填寫或更新個人信息并核對自身的風(fēng)險承受能力，選擇與自己風(fēng)險識別能力和風(fēng)險承受能力相匹配的基金產(chǎn)品。投資者需要了解基金投資存在可能導(dǎo)致本金虧損的情形?；鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸸芾砣斯芾淼钠渌鸬臉I(yè)績不代表本基金業(yè)績表現(xiàn)?；鸬倪^往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績表現(xiàn)?；鸸芾砣颂嵝淹顿Y者基金投資的“買者自負”原則，在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險，由投資者自行負擔。我國基金運作時間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段。
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