黃泓隆

證券時報記者許孝如

隨著熱門品種持續(xù)回調(diào)，國內(nèi)期貨市場整體降溫趨勢明顯。7月31日，玻璃、硅鐵觸及跌停，焦煤封跌停板；三大光伏產(chǎn)業(yè)鏈品種也深度調(diào)整，此前較強(qiáng)勢的多晶硅遭遇多頭資金大撤退，主力合約一度逼近跌停。

值得注意的是，文華商品板塊資金流出147億元，商品市場情緒迅速回落。有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，多數(shù)商品的估值或?qū)⒅匦禄貧w基本面。

一品種以跌停收盤

兩品種盤中一度跌停

在“反內(nèi)卷”政策驅(qū)動下，從光伏產(chǎn)業(yè)鏈到黑色系，多個商品經(jīng)歷了一輪大漲行情后，開啟高位震蕩，等待政策預(yù)期的進(jìn)一步指引。7月30日，商品市場情緒迅速回落，前期漲勢最猛的光伏產(chǎn)業(yè)鏈和黑色系品種大面積調(diào)整。

當(dāng)?shù)貢r間7月30日，美聯(lián)儲議息會議決定，維持基準(zhǔn)利率在4.25%~4.50%不變，此為第五次按兵不動。值得注意的是，會議聲明未修改通脹措辭，認(rèn)為上半年經(jīng)濟(jì)增長放緩，前景不確定性仍然居高。在隨后的新聞發(fā)布會上，美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，還沒有就9月會議作出任何決定，無法在6周后根據(jù)6月點陣圖來作出決策。鮑威爾的發(fā)言使得投資者降低了9月降息預(yù)期，這對全球商品市場也帶來了影響。

7月31日早盤，商品市場全線走低，文華商品指數(shù)跌近1.5%，不少熱門品種大跌，焦煤、玻璃、純堿等多個明星品種跌幅超6%，硅鐵、錳硅、焦炭、螺紋鋼等黑色系品種紛紛大跌。

7月31日午后，商品市場加速下跌，文華商品指數(shù)一度大跌超2%，玻璃、硅鐵觸及跌停。截至收盤，玻璃主力合約大跌8.22%，報1117元/噸，硅鐵跌6.62%，純堿跌6.45%；焦煤主力合約則封死跌停，報1045.5元/噸，焦炭主力合約大跌4.93%，螺紋鋼主力合約跌4.19%。

光大期貨認(rèn)為，供應(yīng)端方面，焦煤上游煤礦庫存已去化至合理水平，國內(nèi)煤礦生產(chǎn)持續(xù)恢復(fù)，蒙煤口岸通關(guān)量回升至高位，國內(nèi)及進(jìn)口焦煤成交價格不斷上漲，市場備貨情緒依舊高漲。從需求端來看，當(dāng)前焦化企業(yè)生產(chǎn)虧損約50元/噸，在第四輪提漲落地后，焦化企業(yè)又提出第五輪提漲50~55元/噸；焦煤原料成本持續(xù)走高，焦化企業(yè)原料采購節(jié)奏依然較快。綜合來看，預(yù)計短期焦煤盤面將呈寬幅震蕩運(yùn)行。

據(jù)文華財經(jīng)統(tǒng)計，黑鏈及新能源板塊均流出超50億元，化工板塊流出15億元資金，貴金屬及有色板塊也有超12億元流出，螺紋、焦煤、熱卷均有10余億元資金離場。

多晶硅多頭資金大撤退

值得注意的是，備受關(guān)注的三大光伏產(chǎn)業(yè)鏈品種出現(xiàn)深度回調(diào)，碳酸鋰、工業(yè)硅一度大跌6%。7月31日上午，多晶硅表現(xiàn)還較為強(qiáng)勢，午后隨著多頭資金的大撤退，多晶硅主力合約一度逼近跌停。

截至7月31日收盤，多晶硅大跌7.81%，報49130元/噸，主力合約凈流出18.22億元資金，該品種累計凈流出38.69億元。此外，工業(yè)硅跌6.26%，碳酸鋰跌4.66%。

據(jù)上海有色網(wǎng)（SMM）數(shù)據(jù)，7月多晶硅排產(chǎn)規(guī)劃并無較大改變，總體產(chǎn)量預(yù)計將逼近11萬噸大關(guān)，8月多晶硅產(chǎn)量或?qū)⒊霈F(xiàn)大幅上漲。

對于后市，國投期貨認(rèn)為，近期廠庫庫存繼續(xù)下降，有逐漸向倉單轉(zhuǎn)移的預(yù)期。同時，政策預(yù)期持續(xù)發(fā)酵，導(dǎo)致多晶硅價格波動放大。

光伏鏈品種深度回調(diào)

整體來看，2025年以來，全球光伏產(chǎn)業(yè)鏈依舊面臨深度調(diào)整。其中，多晶硅由于行業(yè)集中度相對較高，生產(chǎn)企業(yè)因上半年大面積虧損普遍采取限產(chǎn)策略，行業(yè)開工率維持在30%~40%的歷史低位，產(chǎn)量快速下滑，供應(yīng)格局有所改善。

碳酸鋰的基本面較為嚴(yán)峻。近期，澳礦企業(yè)相繼披露財報，多家企業(yè)產(chǎn)銷環(huán)增，海外鋰礦供給維持穩(wěn)定充裕。國內(nèi)生產(chǎn)保持平穩(wěn)，下游需求淡季不淡，但庫存延續(xù)累增趨勢，供需格局尚未扭轉(zhuǎn)，基本面仍有壓力。

南華期貨認(rèn)為，碳酸鋰的短期供給端擾動仍存，下游補(bǔ)庫進(jìn)度有待觀察。短期預(yù)計將維持寬幅震蕩狀態(tài)。從中長期看，基本面依然偏弱。關(guān)注市場轉(zhuǎn)換節(jié)奏，注意持倉風(fēng)險。

7月30日，廣期所再度出手降溫，將工業(yè)硅、多晶硅、碳酸鋰三大主力合約開倉量調(diào)整為不得超過500手，三大品種的2510、2511、2512、2601合約單日開倉量分別不得超過2000手。期貨業(yè)人士認(rèn)為，這一措施將明顯抑制短線的投機(jī)資金，防控市場風(fēng)險。

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