文章來(lái)源：智通財(cái)經(jīng)
盡管6月份消費(fèi)者價(jià)格通脹率已升至接近央行2%目標(biāo)的兩倍，但市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)英國(guó)央行將于周四將基準(zhǔn)利率從4.25%下調(diào)至4%，并在年底前再次下調(diào)利率。
但政策制定者對(duì)于潛在價(jià)格壓力緩解的程度，以及如果不進(jìn)一步降息，勞動(dòng)力市場(chǎng)放緩和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力是否會(huì)導(dǎo)致通脹在中期內(nèi)低于目標(biāo)水平，存在分歧。
以下圖表展示了政策制定者在周四決議前可能討論的部分議題。
全球背景與展望
2022年俄烏沖突后，英國(guó)通脹飆升幅度超過(guò)歐元區(qū)和美國(guó)，峰值達(dá)11.1%，部分源于其對(duì)天然氣供暖發(fā)電的高度依賴。2023年通脹大幅回落，2024年9月觸底1.7%，但此后反彈力度強(qiáng)于美歐。
5月英國(guó)央行預(yù)測(cè)通脹最早2027年初才能回歸目標(biāo)。6月通脹率升至3.6%（2024年1月以來(lái)最高），部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)將很快突破4%。相比之下，歐洲央行預(yù)計(jì)歐元區(qū)通脹將維持在略低于2%的水平。
通脹預(yù)期升溫
多數(shù)英國(guó)央行官員將企業(yè)和家庭通脹預(yù)期調(diào)查視為未來(lái)物價(jià)走勢(shì)、薪資要求乃至央行公信力的重要指標(biāo)。
這些指標(biāo)過(guò)去一年持續(xù)攀升：花旗/YouGov長(zhǎng)期預(yù)期指數(shù)接近2022年底（當(dāng)時(shí)整體通脹達(dá)兩位數(shù)）以來(lái)最高，央行自身調(diào)查也創(chuàng)2019年以來(lái)新高。
但有官員認(rèn)為這些調(diào)查更多反映對(duì)近期通脹的反應(yīng)，而非未來(lái)行為的預(yù)測(cè)。
國(guó)內(nèi)通脹黏性顯著
盡管整體通脹在2023年大幅回落后再度抬頭，兩項(xiàng)衡量長(zhǎng)期國(guó)內(nèi)價(jià)格壓力的關(guān)鍵指標(biāo)始終維持高位：受勞動(dòng)力成本影響顯著的服務(wù)業(yè)價(jià)格通脹，以及剔除波動(dòng)因素的核心CPI均持續(xù)高于整體通脹。
此外，對(duì)公眾通脹感知影響巨大（尤其對(duì)低收入群體）的食品飲料價(jià)格正加速上漲。
薪資增速放緩但仍處高位
私營(yíng)部門年化常規(guī)薪資增速已從兩年前超8%的峰值降至略低于5%，但仍較疫情前水平高出約2個(gè)百分點(diǎn)，遠(yuǎn)高于政策制定者認(rèn)為與2%通脹目標(biāo)匹配的3%基準(zhǔn)。
央行及受訪雇主均預(yù)計(jì)未來(lái)18個(gè)月薪資增速將進(jìn)一步放緩至3%，但過(guò)去一年降幅并不平穩(wěn)，失業(yè)率上升與職位空缺減少未必能確保薪資如預(yù)期般快速降溫。
PMI顯示成本壓力回升
標(biāo)普全球7月采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)顯示英國(guó)企業(yè)正“強(qiáng)勁”提價(jià)。盡管較2022年有所回落，調(diào)查顯示當(dāng)前漲價(jià)幅度仍高于疫情前水平。
過(guò)去一年服務(wù)業(yè)和制造業(yè)成本顯著上升，若轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者將推高物價(jià)。
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