國(guó)補(bǔ)繼續(xù)，10月份將下達(dá)第四批690億元資金，以推動(dòng)消費(fèi)品以舊換新。8月1日，發(fā)改委召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì)解讀當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和經(jīng)濟(jì)工作，相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，10月將按計(jì)劃下達(dá)第四批690億元資金支持消費(fèi)品以舊換新，此舉將完成全年3000億元的下達(dá)計(jì)劃。目前，第三批690億元支持消費(fèi)品以舊換新的超長(zhǎng)期特別國(guó)債資金已下達(dá)完畢。

今年，國(guó)家發(fā)行1.3萬(wàn)億超長(zhǎng)期特別國(guó)債支持“兩重兩新”項(xiàng)目，目的是通過(guò)拉動(dòng)需求帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。今年“兩重”建設(shè)項(xiàng)目清單8000億元已全部下達(dá)完畢，中央預(yù)算內(nèi)投資7350億元也已基本下達(dá)完畢。“兩重兩新”項(xiàng)目對(duì)今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的推動(dòng)力較強(qiáng)，尤其是以舊換新效果顯著。根據(jù)上半年公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，上半年享受以舊換新補(bǔ)貼的產(chǎn)品，如手機(jī)、平板電腦、3C電子產(chǎn)品等，銷售同比增長(zhǎng)普遍超過(guò)30%，遠(yuǎn)超社會(huì)消費(fèi)品零售總額的增速。

10月下達(dá)的第四批690億元消費(fèi)品以舊換新補(bǔ)貼，可能會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)相關(guān)補(bǔ)貼產(chǎn)品的銷售增長(zhǎng)，帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增速。未來(lái)，以舊換新的目錄范圍也有可能進(jìn)一步擴(kuò)大，讓更多消費(fèi)品享受補(bǔ)貼，從而更好地支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

當(dāng)前，消費(fèi)是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最重要的引擎，上半年消費(fèi)增長(zhǎng)對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率達(dá)52%，超過(guò)投資和出口的總和。在關(guān)稅戰(zhàn)背景下，擴(kuò)大內(nèi)需、提振消費(fèi)意義更為重大，這在一定程度上能對(duì)沖外貿(mào)面臨的挑戰(zhàn)，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增速。

上半年我國(guó)GDP實(shí)現(xiàn)5.3%的增長(zhǎng)，超出年初設(shè)定的5%左右的目標(biāo)。下半年政策面將繼續(xù)發(fā)力，確保實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)目標(biāo)。消費(fèi)增長(zhǎng)一方面取決于居民收入水平，另一方面，采取措施促進(jìn)消費(fèi)也至關(guān)重要。提高居民收入包括工資性收入和財(cái)產(chǎn)性收入，考慮到當(dāng)前很多行業(yè)經(jīng)營(yíng)困難、內(nèi)卷嚴(yán)重，提高居民工資性收入難度較大，而提高居民財(cái)產(chǎn)性收入相對(duì)效果更明顯。

中央多次提出穩(wěn)住樓市、股市、持續(xù)活躍資本市場(chǎng)，最新的中央政治局會(huì)議再次強(qiáng)調(diào)提高資本市場(chǎng)的吸引力和包容性，鞏固回升向好態(tài)勢(shì)，釋放出積極信號(hào)。通過(guò)推動(dòng)股市走出牛市，產(chǎn)生賺錢效應(yīng)，能有效提振消費(fèi)，提高居民消費(fèi)信心。

當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)已出現(xiàn)一定復(fù)蘇，但需求不足仍制約經(jīng)濟(jì)增速。下一步，加大消費(fèi)品以舊換新力度、提振股市、推動(dòng)居民消費(fèi)能力和消費(fèi)信心提升，將進(jìn)一步提高我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量和速度。

近期股市在大盤突破3600點(diǎn)后出現(xiàn)快速回調(diào)，這讓不少投資者失去信心。但實(shí)際上，這一輪市場(chǎng)走勢(shì)是慢牛長(zhǎng)牛行情，并非快牛、瘋牛行情，短期調(diào)整不會(huì)改變市場(chǎng)大趨勢(shì)。此次調(diào)整也受到外部因素?cái)_動(dòng)，如特朗普對(duì)多個(gè)國(guó)家挑起關(guān)稅戰(zhàn)，中美談判仍在進(jìn)行中，可能再次延遲90天，這增加了市場(chǎng)的擔(dān)憂和不確定性，但這些只是擾動(dòng)因素，并非長(zhǎng)期因素，從中長(zhǎng)期來(lái)看，市場(chǎng)有望進(jìn)一步回升。因?yàn)榫用駜?chǔ)蓄大轉(zhuǎn)移將帶來(lái)更多投資機(jī)會(huì)。當(dāng)前居民存款利率已降至1%以下，推動(dòng)居民儲(chǔ)蓄向資本市場(chǎng)大轉(zhuǎn)移，會(huì)產(chǎn)生較強(qiáng)的賺錢效應(yīng)，讓廣大投資者通過(guò)買股票、買基金獲得較好回報(bào)，進(jìn)而吸引更多居民儲(chǔ)蓄進(jìn)入資本市場(chǎng)。

今年以來(lái)，權(quán)益類基金發(fā)售明顯回暖，近期發(fā)行的新基金中，不少首發(fā)規(guī)模超過(guò)10億，與去年同期相比有大幅改善。投資者通過(guò)買基金入市，新發(fā)權(quán)益基金規(guī)模上升是重要信號(hào)，表明場(chǎng)外資金入場(chǎng)意愿在提升。同時(shí)，外資也紛紛流入A股和港股，據(jù)外匯管理局統(tǒng)計(jì)，上半年外資流入金額已超101億美元，預(yù)計(jì)下半年凈流入金額可能進(jìn)一步增加。

當(dāng)前美股科技股大幅上漲，不少創(chuàng)歷史新高，估值處于高位，而A股和港股整體估值仍在低位。從估值角度看，部分資金可能出現(xiàn)再平衡，從高估值市場(chǎng)流向低估值市場(chǎng)。

今年我國(guó)在硬件和軟件方面均實(shí)現(xiàn)突破，無(wú)論是DeepSeek的橫空出世還是光刻機(jī)方面的突破，都將提振全球資本對(duì)中國(guó)科技創(chuàng)新的信心，提高對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的估值水平。因此，下半年市場(chǎng)有望進(jìn)一步走強(qiáng)，短期調(diào)整不會(huì)改變中長(zhǎng)期向上勢(shì)頭。建議大家保持信心和耐心，通過(guò)堅(jiān)持價(jià)值投資，做好公司股東或通過(guò)配置優(yōu)質(zhì)基金抓住中國(guó)資產(chǎn)重估的機(jī)會(huì)。

（作者系前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、基金經(jīng)理）