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事實(shí)上，此次赴港上市實(shí)則早有端倪。今年4月，市場(chǎng)就已傳出公司擬港股二次上市的消息，彼時(shí)藍(lán)色光標(biāo)以“靜默期”為由未作回應(yīng)。隨著招股書(shū)正式遞交香港聯(lián)交所，其背后的戰(zhàn)略規(guī)劃也逐漸浮出水面。

這也是其繼2010年登陸深交所創(chuàng)業(yè)板成為“中國(guó)公關(guān)第一股”后，時(shí)隔15年，再度開(kāi)啟資本市場(chǎng)新征程。

圖源：財(cái)鯨眼

營(yíng)收背后的盈利困局

藍(lán)色光標(biāo)成立于1996年，總部位于北京，是中國(guó)最早成立的公關(guān)公司之一，也是目前國(guó)內(nèi)最大的營(yíng)銷傳播集團(tuán)，2010年，藍(lán)色光標(biāo)在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，一舉拿下“公關(guān)第一股”的位置。

2024年，藍(lán)色光標(biāo)營(yíng)收再創(chuàng)新高，實(shí)現(xiàn)607.97億元，同比增長(zhǎng)15.6%。然而，與收入增長(zhǎng)形成鮮明對(duì)比的是利潤(rùn)的劇烈波動(dòng)：年內(nèi)由盈轉(zhuǎn)虧，虧損2.97億元；毛利率從2020年的6.4%持續(xù)下滑至2.5%，盡管2024年經(jīng)營(yíng)毛利率首次止跌回升，卻仍難掩“增收不增利”壓力。

值得注意的是，公司AI驅(qū)動(dòng)收入同比增長(zhǎng)超10倍至12億元，占總營(yíng)收比重提升至1.97%，這也成為少數(shù)的積極信號(hào)。

出海廣告投放作為該公司的核心收入來(lái)源，在2024年度貢獻(xiàn)483.33億元，在總營(yíng)收中占比近八成。不過(guò)，這項(xiàng)傳統(tǒng)的出海廣告投放行業(yè)利潤(rùn)低得驚人，藍(lán)色光標(biāo)2024年這個(gè)板塊的毛利率僅僅只有1.73%。

圖源：藍(lán)色光標(biāo)

毛利率暴跌，盈利模式脆弱。這背后是營(yíng)銷行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、成本上升、議價(jià)能力下降的殘酷現(xiàn)實(shí)。不僅如此，2022年至2024年，公司三年間有兩年虧損，合計(jì)虧損超23億元，這與此前激進(jìn)收購(gòu)產(chǎn)生的商譽(yù)減值相關(guān)。

值得關(guān)注的是，在2024年經(jīng)營(yíng)虧損的背景下，創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)趙文權(quán)薪酬增加16.10萬(wàn)元，年薪接近200萬(wàn)元；總經(jīng)理潘飛薪酬則增至444.9萬(wàn)元，高管薪酬與公司業(yè)績(jī)的反差引發(fā)市場(chǎng)討論。

業(yè)績(jī)軌跡更像創(chuàng)業(yè)公司

回顧藍(lán)色光標(biāo)的業(yè)績(jī)史，其表現(xiàn)不像行業(yè)龍頭，反而更像創(chuàng)業(yè)公司。

2010年登陸深交所創(chuàng)業(yè)板后，藍(lán)色光標(biāo)開(kāi)啟了激進(jìn)的收購(gòu)擴(kuò)張之路，累計(jì)發(fā)起數(shù)十次收購(gòu)。

其中較為知名的收購(gòu)標(biāo)的有今久廣告100%股權(quán)、博杰廣告89%股權(quán)、藍(lán)瀚科技96.3158%股權(quán)。其中，收購(gòu)的博杰廣告交易價(jià)格為16億元、藍(lán)瀚科技的交易價(jià)格為22.19億元。類似的巨額收購(gòu)還有不少，如收購(gòu)DomobLimited公司100%股權(quán)等交易價(jià)格為17.72億元。

通過(guò)系列收購(gòu)，藍(lán)色光標(biāo)的資產(chǎn)規(guī)模迅速擴(kuò)大。藍(lán)色光標(biāo)也因此成為亞洲最大的營(yíng)銷公司。

不過(guò)，藍(lán)色光標(biāo)近十年?duì)I收雖持續(xù)增長(zhǎng)，但增速如坐過(guò)山車般劇烈起伏。

2016年、2018年藍(lán)色光標(biāo)營(yíng)收同比增速分別高達(dá)47.58%和51.69%，而2021年卻意外下滑1.11%，2023年又強(qiáng)勢(shì)反彈43.44%。這種大幅波動(dòng)在成熟企業(yè)中頗為罕見(jiàn)。

不難想象，劇烈波動(dòng)的背后暗藏隱憂。

其一，藍(lán)色光標(biāo)盈利質(zhì)量堪憂，非經(jīng)常性損益波動(dòng)巨大（如2021年-1.34億，2022年-2.77億），顯著干擾真實(shí)盈利能力?？鄯莾衾麧?rùn)同樣大起大落，2024年跌至-3.31億元。

圖源：新浪財(cái)經(jīng)

其二，藍(lán)色光標(biāo)核心業(yè)務(wù)也面臨收益承壓，毛利率十年間從27.55%一路滑坡至2.56%，反映主營(yíng)廣告營(yíng)銷業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)慘烈、盈利能力持續(xù)惡化。

“藍(lán)色光標(biāo)的業(yè)績(jī)軌跡更像創(chuàng)業(yè)公司而非成熟龍頭”，有市場(chǎng)人士指出，“并購(gòu)擴(kuò)張帶來(lái)營(yíng)收增長(zhǎng)的同時(shí)，整合成本與商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)反復(fù)侵蝕利潤(rùn)根基。當(dāng)扣非凈利潤(rùn)連續(xù)兩年低位徘徊（2023年1.5億，2024年-3.31億），其內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力已亮起黃燈?！?/p>

藍(lán)色光標(biāo)急需向市場(chǎng)證明，其規(guī)模優(yōu)勢(shì)能否轉(zhuǎn)化為可持續(xù)的盈利能力，否則“營(yíng)收巨人、利潤(rùn)侏儒”的標(biāo)簽恐難摘除。

AISaaS能否重寫(xiě)營(yíng)銷規(guī)則

根據(jù)公告，藍(lán)色光標(biāo)此次發(fā)行H股募集資金，主要用于增強(qiáng)公司AI領(lǐng)域研發(fā)能力并持續(xù)迭代產(chǎn)品和技術(shù)創(chuàng)新；出海全球業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)；提升我們?cè)趪?guó)內(nèi)市場(chǎng)的服務(wù)能力；用于潛在的收購(gòu)或者投資機(jī)會(huì)；于營(yíng)運(yùn)資金和一般公司用途。

當(dāng)前，公關(guān)與廣告行業(yè)的發(fā)展態(tài)勢(shì)正變得越來(lái)越嚴(yán)峻。移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代粗放的、只強(qiáng)調(diào)ROI的出海模式已逐漸終結(jié)，正慢慢走向精細(xì)化出海的新模式。

奧美、陽(yáng)獅等傳統(tǒng)4A公司憑借客戶資源加速AI轉(zhuǎn)型，百度、阿里等互聯(lián)網(wǎng)巨頭依托技術(shù)生態(tài)構(gòu)建壁壘，影譜科技等新興企業(yè)則以垂直場(chǎng)景創(chuàng)新分食市場(chǎng)。

面對(duì)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)瓶頸，藍(lán)色光標(biāo)提出了“AllinAI”戰(zhàn)略，致力于轉(zhuǎn)型為AI營(yíng)銷科技公司。與字節(jié)跳動(dòng)、百度云、阿里云、微軟云、亞馬遜云等行業(yè)內(nèi)最優(yōu)秀的一批大模型、智能云類科技公司展開(kāi)了深度的合作，并基于大模型開(kāi)發(fā)自研營(yíng)銷引擎BlueAI。

截至2024年年末，公司已形成137個(gè)可在實(shí)際場(chǎng)景中落地應(yīng)用的BlueAI智能體，由AI驅(qū)動(dòng)的業(yè)務(wù)的毛收入達(dá)約人民幣12億元。藍(lán)標(biāo)將其定義為在原業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上深度使用AI工具帶來(lái)的收入，但尷尬的是，這部分的營(yíng)收在超600億元的總營(yíng)收中的占比不足2%。

2025年4月，藍(lán)色光標(biāo)官方公眾號(hào)發(fā)布了CEO潘飛「致投資人一封信」，其中表示，藍(lán)色光標(biāo)要轉(zhuǎn)型成一家真正的AI營(yíng)銷科技公司，沖破從營(yíng)銷誕生以來(lái)的傳統(tǒng)驅(qū)動(dòng)邏輯或者商業(yè)模式。

在此前4月22日的投資者交流會(huì)上，藍(lán)色光標(biāo)管理層表示，短期過(guò)于追求AI的利潤(rùn)是不科學(xué)的，因?yàn)锳I技術(shù)迭代較快，可能會(huì)喪失長(zhǎng)期的機(jī)會(huì)。公司未來(lái)追求的是，希望AI驅(qū)動(dòng)的收入能快速到10億體量，未來(lái)再到50億甚至100億的體量，這是AI規(guī)?；杖?。

圖源：藍(lán)色光標(biāo)

顯然押寶AI營(yíng)銷和全球化出海是藍(lán)色光標(biāo)高層對(duì)公司未來(lái)轉(zhuǎn)型給出的方向。目前藍(lán)色光標(biāo)的AI覆蓋約600家客戶，去年實(shí)現(xiàn)1500個(gè)AI驅(qū)動(dòng)的案例。藍(lán)色光標(biāo)表示，計(jì)劃在2025年實(shí)現(xiàn)30-50億左右的AI驅(qū)動(dòng)收入。

港股募資僅是藍(lán)色光標(biāo)破局征程的起點(diǎn)，真正的轉(zhuǎn)型試金石在于其能否實(shí)現(xiàn)AI平臺(tái)的技術(shù)穿透力與內(nèi)容資產(chǎn)的規(guī)模化溢價(jià)兩大躍遷。

這場(chǎng)以資本和技術(shù)的戰(zhàn)略“豪賭”，正推動(dòng)這家傳統(tǒng)營(yíng)銷巨頭向AI科技公司蛻變。赴港上市的藍(lán)色光標(biāo)能否華麗轉(zhuǎn)身突破其“低毛利陷阱”呢？讓我們拭目以待。

本文由胡潤(rùn)百富綜合整理

簡(jiǎn)單回憶我的期貨交易生涯

中間為了減少手續(xù)費(fèi)，我從弘業(yè)期貨轉(zhuǎn)到了申萬(wàn)。這中間在和訊期貨論壇看了很多帖子，其中有一篇文章差不多背下來(lái)了！但是時(shí)間太長(zhǎng)了，現(xiàn)在只記得里面的一句話“人性的弱點(diǎn)千年不變”，全文的主旨其實(shí)就是敬畏市場(chǎng)。當(dāng)時(shí)還想方設(shè)法加了作者的QQ，但是好像成功的期貨交易者都很享受孤獨(dú)，很快他就把我刪除了。后來(lái)認(rèn)了到此結(jié)束了？。
于是從19年開(kāi)始，我開(kāi)啟了交易生涯中第二次新的探索旅程，回到股市打漲停板，探索期貨日內(nèi)“慣性”交易模式，所有的一切，都只是為了實(shí)現(xiàn)交易生涯的第二次蛻變，從追求穩(wěn)定盈利到追求爆發(fā)力——。我曾經(jīng)以為我的“死結(jié)”是因?yàn)樽鲒厔?shì)，因?yàn)樵谧鲒厔?shì)的這幾年中，坐了太多的過(guò)山車，大量的單子從大幅盈利最終浮盈全部回吐不到此結(jié)束了？。

期貨交易:職業(yè)十二年的老手感悟,學(xué)到這幾點(diǎn)你也能躺贏!

我的交易生涯已經(jīng)十二年了，回過(guò)頭想想時(shí)間過(guò)得真快，在經(jīng)歷了兩次大起大落以后，目前我的交易盈利情況穩(wěn)定——。在日常生活中常常會(huì)有新人請(qǐng)教一些操盤(pán)方法。關(guān)于操盤(pán)的方法，網(wǎng)絡(luò)上有很多，在我看來(lái)最重要的還是交易的心態(tài)和思維，做期貨一定要有逆向思維_——。本文跟大家分享幾點(diǎn)我的真實(shí)感悟，希望對(duì)你有幫助。1.任何時(shí)候做說(shuō)完了||。
（這算是我在期貨生涯中的二起二落了吧）不到五萬(wàn)的本金，我一直都沒(méi)有放棄，還是繼續(xù)我的滿倉(cāng)交易，到了10月份的時(shí)候，賺到了不到10萬(wàn)的資金，再到11月已經(jīng)到了70多萬(wàn)，后來(lái)美國(guó)不知道發(fā)生了什么事情，價(jià)格也是出現(xiàn)了反彈，所以我就出了一部分錢(qián)，留下不到10萬(wàn)的資金，總計(jì)算下來(lái)的話在16年我還是算小賺不后面會(huì)介紹——。

你來(lái)到期貨市場(chǎng)上是想暴富,還是謀生?

而暴富的夢(mèng)想，卻永遠(yuǎn)無(wú)法預(yù)測(cè)_——。我愿意將我在交易過(guò)程中的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)毫無(wú)保留地分享給你們，希望能成為你們交易路上的指引和助力|_。我希望你們能夠拋棄一切不切實(shí)際的幻想，專注于自己的交易之路，將期貨交易視為一份普通而重要的工作——_。只有這樣，你們才能在交易的道路上越走越遠(yuǎn)，實(shí)現(xiàn)自己的生存與發(fā)展-。
從2005年開(kāi)始我的期貨生涯開(kāi)始發(fā)生了轉(zhuǎn)變，慢慢的我也有了自己做期貨的感覺(jué)，有時(shí)候在市場(chǎng)中靠的就是這股感覺(jué)才贏得，這可比那些死板的知識(shí)技術(shù)要有用的多，但是沒(méi)過(guò)多久我的這種狀態(tài)就慢慢消失了，緊接著勝率就開(kāi)始不斷下降，最讓我頭疼的是那段時(shí)間里無(wú)論我怎么找都找不到是哪里出了問(wèn)題。為了盡快找出問(wèn)題調(diào)整希望你能滿意-|。