幸添智

7月21日晚，日播時(shí)尚（603196）披露關(guān)于發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書(shū)（草案）（修訂稿）修訂說(shuō)明的公告。

上市公司擬通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買(mǎi)茵地樂(lè)71%股權(quán)，對(duì)價(jià)14.2億元，并向上市公司控股股東梁豐先生及其控制的上海闊元發(fā)行股份募集配套資金。發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)與募集配套資金互為前提，共同構(gòu)成本次交易不可分割的組成部分，其中任何一項(xiàng)因未獲批準(zhǔn)或其他原因而無(wú)法付諸實(shí)施的，則另一項(xiàng)亦不予實(shí)施。

近年來(lái)，日播時(shí)尚的經(jīng)營(yíng)狀況每況愈下。2024年凈利潤(rùn)虧損1.59億元，營(yíng)收也呈現(xiàn)下滑的態(tài)勢(shì)。在這樣的背景下，收購(gòu)盈利性較強(qiáng)的茵地樂(lè)成為日播時(shí)尚的一根救命稻草。茵地樂(lè)在2023年凈利潤(rùn)達(dá)1.81億元，2024年更是增長(zhǎng)至2.04億元，通過(guò)此次收購(gòu)，日播時(shí)尚可快速改善財(cái)務(wù)指標(biāo)，避免被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。

實(shí)控人梁豐的資本運(yùn)作意圖也十分顯著。梁豐同時(shí)掌控著璞泰來(lái)和日播時(shí)尚，其中璞泰來(lái)已是新能源材料領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。此次將鋰電池粘結(jié)劑資產(chǎn)注入日播時(shí)尚，形成“服裝+鋰電”雙主業(yè)格局，可視為梁豐新能源資產(chǎn)證券化的又一重要舉措。

2023年8月，梁豐通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲得日播時(shí)尚的控制權(quán)，這一變動(dòng)為后續(xù)的收購(gòu)案埋下了伏筆。此次收購(gòu)發(fā)生在實(shí)控人變更后36個(gè)月內(nèi)，標(biāo)的茵地樂(lè)股東全部權(quán)益估值20.05億元，而日播時(shí)尚2024年總資產(chǎn)為10.37億元，標(biāo)的資產(chǎn)規(guī)模遠(yuǎn)超上市公司資產(chǎn)總額的100%。盡管交易方案未直接向梁豐購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)，但梁豐通過(guò)璞泰來(lái)間接持有茵地樂(lè)29%股權(quán)，是否構(gòu)成借殼上市有待考證。

茵地樂(lè)股東全部權(quán)益增值率高達(dá)103.4%，本次交易預(yù)計(jì)將形成商譽(yù)6.4億元，這一巨額商譽(yù)猶如懸在日播時(shí)尚頭頂?shù)倪_(dá)摩克利斯之劍。

歷史上，不少標(biāo)的公司在完成對(duì)賭后業(yè)績(jī)承諾期一過(guò)便“大變臉”，上市公司“一地雞毛”。日播時(shí)尚需引以為戒，若茵地樂(lè)未來(lái)業(yè)績(jī)未能達(dá)標(biāo)，巨額商譽(yù)減值將對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況造成嚴(yán)重沖擊，吞噬公司利潤(rùn)，影響公司的股價(jià)表現(xiàn)和市場(chǎng)形象。

日播時(shí)尚的收購(gòu)案充滿(mǎn)了復(fù)雜性和不確定性。無(wú)論是疑似借殼上市的認(rèn)定，還是重組目的背后的資本運(yùn)作，亦或是收購(gòu)增值率與商譽(yù)帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，都需要投資者關(guān)注。

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