黃曉柏

匯通財(cái)經(jīng)APP訊——北京時(shí)間2025年7月31日凌晨2：00，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在4.25%-4.50%不變，符合市場(chǎng)預(yù)期。這是美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)第五次維持利率不變，反映其對(duì)通脹高企和特朗普政府關(guān)稅政策不確定性的謹(jǐn)慎態(tài)度。

決議中，兩名由特朗普任命的理事——克里斯托弗·沃勒（ChristopherWaller）和米歇爾·鮑曼（MichelleBowman）投下反對(duì)票，主張降息25個(gè)基點(diǎn)，這是30多年來(lái)首次有兩名理事反對(duì)，引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。

美聯(lián)儲(chǔ)聲明：經(jīng)濟(jì)放緩，通脹措辭未變

美聯(lián)儲(chǔ)聲明指出，2025年上半年經(jīng)濟(jì)活動(dòng)增長(zhǎng)放緩，通脹仍“在一定程度上偏高”，但失業(yè)率保持低位，勞動(dòng)力市場(chǎng)穩(wěn)健。聯(lián)儲(chǔ)7月中旬“褐皮書(shū)”報(bào)道，自5月底至7月初，美國(guó)所有聯(lián)邦儲(chǔ)備區(qū)物價(jià)均出現(xiàn)上漲，部分歸因于特朗普政府關(guān)稅政策推高成本。美聯(lián)儲(chǔ)強(qiáng)調(diào)“經(jīng)濟(jì)前景不確定性仍然較高”，通脹與就業(yè)目標(biāo)均面臨風(fēng)險(xiǎn)。

“美聯(lián)儲(chǔ)傳聲筒”NickTimiraos表示，聲明前兩段措辭符合預(yù)期，但未作明顯修飾，尤其是通脹措辭自6月會(huì)議以來(lái)未變，“通脹仍在一定程度上偏高”顯示美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)價(jià)格加速上漲風(fēng)險(xiǎn)及通脹未回2%目標(biāo)的警惕。

關(guān)稅政策的不確定性促使美聯(lián)儲(chǔ)優(yōu)先確保價(jià)格穩(wěn)定，暫緩降息。

市場(chǎng)反應(yīng)：美元走強(qiáng)，降息預(yù)期分化

決議公布后，美元指數(shù)（DXY）上漲0.55%，報(bào)99.433，歐元兌美元下跌0.53%，報(bào)1.148325美元，美元兌瑞士法郎上漲0.51%，報(bào)0.80955瑞士法郎，美元兌日元上漲0.18%，至148.825日元。

美國(guó)利率期貨顯示，交易員預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)9月降息至少25個(gè)基點(diǎn)的概率為68%，12月降息概率為65%。

市場(chǎng)分析稱(chēng)，華爾街普遍預(yù)期2025年降息兩次，累計(jì)50個(gè)基點(diǎn)，9月為首次降息的可能時(shí)點(diǎn)。

分析師Isabelle表示，由于勞動(dòng)力市場(chǎng)韌性和關(guān)稅引發(fā)的價(jià)格壓力，美聯(lián)儲(chǔ)可能僅在12月降息25個(gè)基點(diǎn)，年內(nèi)降息次數(shù)或少于市場(chǎng)預(yù)期。

內(nèi)部分歧與關(guān)稅政策挑戰(zhàn)

沃勒和鮑曼的反對(duì)票顯示美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)政策路徑的分歧加劇，兩人認(rèn)為當(dāng)前政策過(guò)于緊縮，經(jīng)濟(jì)放緩需更寬松措施。

特朗普政府要求降息的壓力及關(guān)稅政策的不確定性使美聯(lián)儲(chǔ)保持觀望。美聯(lián)儲(chǔ)在就業(yè)市場(chǎng)穩(wěn)健的情況下，優(yōu)先防范關(guān)稅導(dǎo)致的通脹風(fēng)險(xiǎn)。此次分歧為30年來(lái)罕見(jiàn)，反映美聯(lián)儲(chǔ)在通脹與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)間的艱難平衡。

分析師Isabelle表示：“勞動(dòng)力市場(chǎng)韌性和關(guān)稅引發(fā)的價(jià)格壓力使美聯(lián)儲(chǔ)傾向觀望，年內(nèi)或僅降息一次?！泵缆?lián)儲(chǔ)對(duì)關(guān)稅政策可能推高通脹的擔(dān)憂(yōu)，使其在降息問(wèn)題上更為謹(jǐn)慎。

前瞻：9月會(huì)議與數(shù)據(jù)成關(guān)鍵

市場(chǎng)正密切關(guān)注鮑威爾后續(xù)表態(tài)及8月下旬杰克遜霍爾全球央行年會(huì)，以判斷降息時(shí)點(diǎn)。若7月CPI和就業(yè)數(shù)據(jù)放緩，9月降息概率可能進(jìn)一步上升；但若關(guān)稅推高物價(jià)，美聯(lián)儲(chǔ)可能推遲行動(dòng)。美聯(lián)儲(chǔ)的謹(jǐn)慎措辭和內(nèi)部分歧表明，未來(lái)政策將高度依賴(lài)數(shù)據(jù)。