中金發(fā)布研報稱，維持恒隆地產（00101）2025-26年盈利預測不變。維持跑贏行業(yè)評級，上調目標價11%至8.9港元/股，對應14.5倍目標2025年核心P/E、5.8%目標2025年股息收益率和12%上行空間，主要考慮內地購物中心經營改善、且公司財務管控穩(wěn)健。公司交易于12.9倍2025年核心P/E和6.5%

2025年股息收益率。

中金主要觀點如下：

1H25業(yè)績符合該行預期

公司公布1H25業(yè)績：收入49.7億港元，同比下降19%，其中物業(yè)租賃收入同比下降3%；股東應占基本純利15.9億港元，同比下降9%，對應每股盈利0.33港元，符合預期；其中物業(yè)租賃對應股東應占基本純利為16.5億港元，同比下降6%。公司宣派中期股息0.12港元/股，如期同比持平。

內地商場經營趨勢明顯扭轉，其余租賃物業(yè)維持相對平穩(wěn)

公司旗下10家內地購物中心銷售額在3Q24-2Q25四個季度分別同比下跌18%、11%、7%、1%，經營壓力按季度明顯緩解、帶動租金收入企穩(wěn)，1H25內地商場人民幣口徑租金收入與去年相比基本持平（該組合占公司總租金收入的56%）。該行認為變化背后的原因包括內地整體消費環(huán)境穩(wěn)中向好、出境消費壓力緩解、以及商場積極調整租戶組合并升級商業(yè)氛圍等。收入占比不高的內地寫字樓組合受市場環(huán)境拖累，出租率平均環(huán)比下行3.2個百分點，人民幣口徑租金收入整體同比下降5%。占總租金收入約三成的香港物業(yè)組合租金收入同比下跌4%，其中零售物業(yè)下降7%、辦公樓物業(yè)下降1%。

財務管控穩(wěn)健，利息成本下降

截至2025年中期，公司凈負債率為33.5%，與去年年底基本持平?？傌攧召M用同比下降7%，平均借貸利息環(huán)比下降0.4個百分點至3.9%，主要由HIBOR變動及債務結構優(yōu)化（人民幣貸款比例增加）所支持。

內地購物中心銷售及租金或延續(xù)改善趨勢

考慮到內地消費大環(huán)境的相對穩(wěn)定，以及公司積極的運營調改舉措和逐步走低的基數(shù)條件，該行對其內地購物中心下半年經營趨勢持積極判斷、認為零售額或有穩(wěn)定甚至同比轉正的可能性。新項目杭州恒隆廣場亦如期順利推進，公司預計2025下半年起辦公樓有望逐步落成，預期商場2026上半年開業(yè)，七月底已實現(xiàn)81%預租。

堅持審慎財務紀律與穩(wěn)定股東回報

該行認為公司將持續(xù)積極管理財務報表，控制資本開支并推動項目處置與資本循環(huán)。該行預期其資本開支有望在今年達峰后持續(xù)下降，凈負債率將維持40%以下的審慎水平?；谄浞€(wěn)健的經營趨勢和可控的債務壓力，該行認為公司全年派息金額有望保持穩(wěn)定。

風險提示：內地重奢消費下行壓力超預期，香港零售和寫字樓物業(yè)經營壓力超預期。

揭秘陳長生身世:商行舟布局與圣后誤解的背后故事

陳長生竟是圣后的親生兒子，這一劇情轉折讓人措手不及_|。圣后僅憑一滴血就認定了眼前的少年為她失散多年的兒子，其速度之快，連經驗豐富的女老詩都未能反應過來。若按照這樣的劇情發(fā)展，母子相認、母親助力兒子改命，并將有容許配給長生，共同抗擊魔族，那么，不出五集，這部劇必將迎來大結局————。? 商行舟的布局圣后初次見到陳長 鹿晗和片方都未曾正面承認吻戲一事。廣州日報記者曾在早些時候采訪鹿晗，詢問和娜扎的吻戲情況，鹿晗以“失憶”為由，沒有做出正面回答。出于多方考慮，《擇天記》編劇曾明確表示劇中不會出現(xiàn)吻戲-|。近日記者了解到片方已經確認《擇天記》會出現(xiàn)吻戲，只是會對吻戲片段進行刪減_。最新劇情顯示，長生圣后相認顯母子情深_。..

擇天記:有容冒死天牢救長生,圣后竟意外發(fā)現(xiàn)長生真實身份?？陽光達人

（長生六感盡失）同樣想不到的還有徐有容，明明就在前一刻，他們還在努力尋找逆天改命的可能，而這一刻陳長生居然就失去了所有的感覺。她不知道該怎么辦，除了圣后，她不知道還有什么人可以救陳長生。只是面對木雕一般的陳長生，哪怕是圣后都回天無力。如今的陳長生若想醒來，除非依靠自身的力量領悟第七感時覺，從等我繼續(xù)說。
結局來臨，為了幫助長生逆天改命，圣后決定犧牲自己。在臨死前，她才得知自己的親兒子是余人而非長生，并與余人相認。面對這一切，她無怨無悔，展現(xiàn)了一位偉大母親的堅定與偉大-。? 角色的情感與選擇? 徐有容的選擇徐有容，這只高貴的鳳凰，為了陳長生，舍棄了所有。從兒時的青梅竹馬到成長后的相知相伴，她等我繼續(xù)說——|。