黃淑惠

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來(lái)源：證券之星

近日，浙江省市場(chǎng)監(jiān)管局發(fā)布的2024年流通領(lǐng)域第六期產(chǎn)品質(zhì)量監(jiān)督抽查結(jié)果顯示，達(dá)芙妮投資（集團(tuán)）有限公司上海分公司生產(chǎn)的一款女鞋因勾心長(zhǎng)度下限值不達(dá)標(biāo)被判定為不合格。值得注意的是，這并非達(dá)芙妮國(guó)際（0210.HK）首次因相關(guān)問(wèn)題被監(jiān)管部門(mén)通報(bào)——早在2021年及2022年初，其產(chǎn)品就曾因“勾心縱向剛度”“勾心硬度”等同類(lèi)問(wèn)題，先后被浙江省、廣州市市場(chǎng)監(jiān)督管理局點(diǎn)名。

據(jù)證券之星梳理，達(dá)芙妮國(guó)際（下稱(chēng)“達(dá)芙妮”）近年品控警示燈頻亮，與其自2021年起正式轉(zhuǎn)向輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式存在關(guān)聯(lián)。此前6年（2015年至2020年），達(dá)芙妮累計(jì)虧損超38億元，持續(xù)虧損壓力下，達(dá)芙妮亟需轉(zhuǎn)型止血，而輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)模式下，公司將重心轉(zhuǎn)移到品牌授權(quán)管理和供應(yīng)鏈管理，下單生產(chǎn)的主導(dǎo)權(quán)則轉(zhuǎn)移給加盟及授權(quán)商，該模式雖幫助達(dá)芙妮在2021年實(shí)現(xiàn)扭虧，但也因?qū)ιa(chǎn)環(huán)節(jié)的直接把控力減弱，導(dǎo)致品控漏洞的出現(xiàn)，不利于消費(fèi)者權(quán)益的同時(shí)，也對(duì)品牌聲譽(yù)造成了負(fù)面影響。

01． 轉(zhuǎn)型輕資產(chǎn)，關(guān)店6000+

達(dá)芙妮集團(tuán)成立于1987年，作為國(guó)內(nèi)知名女鞋品牌，達(dá)芙妮在2012年巔峰期擁有超過(guò)6000家門(mén)店，全年?duì)I收規(guī)模達(dá)到96.05億元。然而2012年后，電商平臺(tái)的崛起和Zara、H&M等快時(shí)尚品牌的沖擊，使鞋履市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)邏輯發(fā)生改變，年輕消費(fèi)者對(duì)鞋履的需求從“耐穿”轉(zhuǎn)向“時(shí)尚迭代快”，而達(dá)芙妮的傳統(tǒng)重資產(chǎn)模式導(dǎo)致供應(yīng)鏈響應(yīng)速度緩慢，對(duì)市場(chǎng)的快速變化難以做出快速調(diào)整。

與此同時(shí)，由于過(guò)度依賴(lài)線(xiàn)下渠道，面對(duì)電商的沖擊，達(dá)芙妮的銷(xiāo)售額不僅開(kāi)始呈現(xiàn)下滑，且線(xiàn)下門(mén)店擴(kuò)張導(dǎo)致的高租金、人力成本和庫(kù)存壓力也成為其沉重的負(fù)擔(dān)。2015年起，達(dá)芙妮開(kāi)始大規(guī)模閉店，當(dāng)年凈減少827個(gè)銷(xiāo)售點(diǎn)，截至2015年末，達(dá)芙妮的銷(xiāo)售點(diǎn)降至5930個(gè)。

大規(guī)模閉店以及隨后的裁員致使公司的經(jīng)營(yíng)成本大幅增長(zhǎng)，2015年起，公司營(yíng)收開(kāi)始呈現(xiàn)雙位數(shù)下滑，凈利潤(rùn)更是自2005年以來(lái)首次出現(xiàn)虧損。此后6年，大幅虧損成為達(dá)芙妮的業(yè)績(jī)常態(tài)，銷(xiāo)售點(diǎn)規(guī)模也縮減至2020年僅剩242個(gè)。

證券之星注意到，達(dá)芙妮首次在2019年年報(bào)中提出追求輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)模式目標(biāo)，2020年正式實(shí)施輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)模式。該模式下，達(dá)芙妮角色由此前的零售商轉(zhuǎn)型為輕資產(chǎn)品牌商，業(yè)務(wù)聚焦品牌授權(quán)管理和供應(yīng)鏈管理，由加盟商和授權(quán)商主理經(jīng)營(yíng)、銷(xiāo)售及承擔(dān)店鋪?zhàn)饨稹⒀b潢及人力等成本。

伴隨運(yùn)營(yíng)模式的轉(zhuǎn)型，達(dá)芙妮庫(kù)存、資金壓力得到極大緩解的同時(shí)，新增許可權(quán)費(fèi)收入。2021年，通過(guò)模式轉(zhuǎn)型、出讓土地獲得的8080萬(wàn)港元的收入凈額以及出售附屬公司獲得的2320萬(wàn)港元的轉(zhuǎn)讓款，達(dá)芙妮結(jié)束了6年虧損超38億元的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀，公司扭虧為盈至4801.96萬(wàn)元。

至2024年，達(dá)芙妮實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.22億元，同比增長(zhǎng)22.71%，凈利潤(rùn)自2015年以來(lái)首次破億，同比增長(zhǎng)70.73%達(dá)到1.07億元。報(bào)告期內(nèi)，公司來(lái)自許可權(quán)費(fèi)收入達(dá)到1.27億元，營(yíng)收占比達(dá)到39.44%，貨品銷(xiāo)售—批發(fā)業(yè)務(wù)收入達(dá)到1.75億元，同比增長(zhǎng)15%，主要系對(duì)達(dá)芙妮加盟商的產(chǎn)品銷(xiāo)售數(shù)量增加。不過(guò)其營(yíng)收規(guī)模較巔峰期已大幅縮水。

02． 關(guān)鍵部件屢不合格

盡管達(dá)芙妮通過(guò)模式轉(zhuǎn)型完成了“自救”，不過(guò)由于將生產(chǎn)權(quán)交給加盟或授權(quán)商，近年來(lái)屢次被曝光的產(chǎn)品品控問(wèn)題已成為其品牌復(fù)蘇路上的“絆腳石?！?/p>

除上文提及的被浙江省市場(chǎng)監(jiān)督管理局抽查出一款女式皮鞋因勾心長(zhǎng)度下限值不達(dá)標(biāo)外，2021年7月，浙江省市場(chǎng)監(jiān)管局在消費(fèi)品專(zhuān)項(xiàng)監(jiān)督抽查中，發(fā)現(xiàn)溫州愛(ài)攜貿(mào)易有限公司銷(xiāo)售的達(dá)芙妮女鞋，存在勾心縱向剛度和勾心硬度不合格的問(wèn)題。勾心是安裝在鞋外底與內(nèi)中底之間起支撐定型作用的關(guān)鍵部件，其性能不達(dá)標(biāo)會(huì)直接影響鞋子的穩(wěn)定性和安全性，可能導(dǎo)致消費(fèi)者在穿著過(guò)程中出現(xiàn)崴腳等風(fēng)險(xiǎn)。

2022年初，廣州市市場(chǎng)監(jiān)管局發(fā)布的鞋產(chǎn)品質(zhì)量監(jiān)督抽查結(jié)果中，達(dá)芙妮旗下一款女鞋再次因勾心縱向剛度和勾心硬度不達(dá)標(biāo)被點(diǎn)名。短短幾年內(nèi)，類(lèi)似質(zhì)量問(wèn)題反復(fù)出現(xiàn)，且均集中在關(guān)乎鞋子結(jié)構(gòu)安全的核心指標(biāo)上，一定程度反映出輕資產(chǎn)模式下品控管理的漏洞。

證券之星注意到，在黑貓投訴【下載黑貓投訴客戶(hù)端】平臺(tái)中，消費(fèi)者所投訴的產(chǎn)品銷(xiāo)售平臺(tái)主要為各大傳統(tǒng)線(xiàn)上平臺(tái)以及部分新興電商，這一現(xiàn)象與達(dá)芙妮轉(zhuǎn)型輕資產(chǎn)模式后，戰(zhàn)略重心向電商業(yè)務(wù)傾斜的發(fā)展路徑相契合。截至2024年末，達(dá)芙妮擁有111家實(shí)體店和790間線(xiàn)上店鋪。

盡管電商渠道的快速增長(zhǎng)為達(dá)芙妮帶來(lái)了營(yíng)收與利潤(rùn)的雙提升，但對(duì)于依賴(lài)線(xiàn)上流量生存的輕資產(chǎn)模式而言，品牌口碑的下滑可能直接影響流量轉(zhuǎn)化效率，若不能及時(shí)通過(guò)強(qiáng)化品控溯源等方式補(bǔ)上短板，電商渠道的增長(zhǎng)紅利或?qū)⒅饾u被信任危機(jī)抵消。

此外，在“達(dá)芙妮”主品牌之外，公司于2023年推出了子品牌“達(dá)芙妮實(shí)驗(yàn)室”。該品牌主打時(shí)尚前衛(wèi)風(fēng)格，專(zhuān)注為消費(fèi)者提供兼具先鋒設(shè)計(jì)與高性?xún)r(jià)比的鞋服配飾產(chǎn)品。不過(guò)，由于主品牌“達(dá)芙妮”長(zhǎng)期以平價(jià)形象立足市場(chǎng)，而“達(dá)芙妮實(shí)驗(yàn)室”產(chǎn)品均價(jià)處于500至1000元區(qū)間，部分高端單品價(jià)格更高，這種價(jià)格與定位的差異容易造成消費(fèi)者對(duì)兩個(gè)品牌的認(rèn)知割裂。因此，這一子品牌能否成為推動(dòng)達(dá)芙妮業(yè)績(jī)復(fù)蘇的第二增長(zhǎng)引擎，仍需接受市場(chǎng)的進(jìn)一步檢驗(yàn)。

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