“被亮證逼迫讓路”當(dāng)事人：已接受對(duì)方道歉，望依法依規(guī)處理“亮證者”
盡管存在爭(zhēng)議，但7月就業(yè)報(bào)告印證了美國經(jīng)濟(jì)引擎正在失速的觀點(diǎn)。
當(dāng)月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)僅增加7.3萬人，甚至低于原本保守的預(yù)期。5月和6月的數(shù)據(jù)被大幅下修后，三個(gè)月平均新增就業(yè)人數(shù)降至僅3.5萬人，不足去年同期增速的三分之一。
就業(yè)增長(zhǎng)通常是經(jīng)濟(jì)衰退的滯后指標(biāo)，但當(dāng)前就業(yè)增長(zhǎng)乏力表明，經(jīng)濟(jì)放緩的程度可能超過部分傳統(tǒng)指標(biāo)所顯示的水平。
“我們正處于廣泛的經(jīng)濟(jì)放緩中。問題在于這是否會(huì)演變?yōu)樗ネ?，”威爾明頓信托（WilmingtonTrust）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家盧克?蒂利（LukeTilley）表示，“勞動(dòng)力市場(chǎng)是關(guān)鍵，但未來走向難以判斷?！?/p>
威爾明頓信托認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)陷入衰退的概率為50%。蒂利指出，關(guān)稅的長(zhǎng)期影響令人擔(dān)憂，這可能抑制消費(fèi)者支出（一季度占經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的68%）、企業(yè)投資和招聘。
他表示，事實(shí)上，關(guān)稅壓力正是特朗普政府征收關(guān)稅未如許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期那樣嚴(yán)重推高通脹的原因之一。
“如果消費(fèi)者承擔(dān)關(guān)稅成本，他們?cè)谶M(jìn)口商品上的支出增加，就會(huì)削減娛樂消費(fèi)，比如航空旅行、迪士尼之旅、主題公園游玩、酒店住宿等，”他說，“我們已從數(shù)據(jù)中觀察到這一點(diǎn)，這也是通脹未受顯著影響的原因?！?/p>
樂觀理由
誠然，目前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)圖景尚未到慘淡的地步。
第二季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）年化增長(zhǎng)率為3%，表面上呈現(xiàn)出經(jīng)濟(jì)活力。
然而，上半年GDP平均增長(zhǎng)率僅約1.2%，消費(fèi)者支出僅增長(zhǎng)1%。第二季度GDP大幅增長(zhǎng)的主要原因是，企業(yè)為應(yīng)對(duì)關(guān)稅提前進(jìn)口導(dǎo)致一季度進(jìn)口激增，而二季度進(jìn)口出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。一季度因進(jìn)口激增，GDP下降0.5%（進(jìn)口在GDP計(jì)算中為負(fù)值）。
如果7月失業(yè)報(bào)告預(yù)示著未來趨勢(shì)，經(jīng)濟(jì)圖景注定會(huì)更加黯淡。
“最可能的結(jié)果是，2025年下半年和2026年初的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將弱于2024年和今年上半年，但不會(huì)出現(xiàn)衰退，”PNC金融服務(wù)集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家格斯?福徹（GusFaucher）在周五就業(yè)報(bào)告發(fā)布后寫道。
“但考慮到勞動(dòng)力市場(chǎng)的修正數(shù)據(jù)，衰退風(fēng)險(xiǎn)已升高，而更高的關(guān)稅令這一風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加劇，”他補(bǔ)充道，“就業(yè)增長(zhǎng)疲軟和關(guān)稅提高很容易導(dǎo)致消費(fèi)者削減支出、企業(yè)縮減投資，進(jìn)而將經(jīng)濟(jì)推向衰退?！?/p>
高盛預(yù)測(cè)，最后兩個(gè)季度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率僅為1%，部分原因是消費(fèi)者支出放緩，以及“實(shí)際收入增長(zhǎng)大幅下滑，這反映出就業(yè)增長(zhǎng)疲軟、關(guān)稅驅(qū)動(dòng)的通脹上升，以及最近財(cái)政法案中包含的四季度轉(zhuǎn)移支付削減”。
該公司在周末的報(bào)告中表示：“周五的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告使就業(yè)增長(zhǎng)與大數(shù)據(jù)就業(yè)指標(biāo)及整體增長(zhǎng)數(shù)據(jù)集更趨一致，近幾個(gè)月這兩類數(shù)據(jù)均顯著放緩。綜合來看，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)證實(shí)了我們的觀點(diǎn)——美國經(jīng)濟(jì)正以低于潛在水平的速度增長(zhǎng)?！?/p>
盡管前景不明，白宮官員仍堅(jiān)稱經(jīng)濟(jì)狀況良好，一旦特朗普的《一項(xiàng)偉大而美好的法案》生效，經(jīng)濟(jì)將進(jìn)一步改善。
特朗普本人強(qiáng)烈反駁7月就業(yè)報(bào)告，周五解雇了勞工統(tǒng)計(jì)局局長(zhǎng)埃里卡?麥肯塔弗，并在“真實(shí)社交”平臺(tái)發(fā)帖稱這些數(shù)據(jù)是“偽造的”和“被操縱的”。
然而，白宮經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱文?哈塞特周一告訴CNBC，盡管他也在宣揚(yáng)整體經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁，但數(shù)據(jù)修正確實(shí)令人擔(dān)憂。
“有很多充分的理由對(duì)下半年持極度樂觀態(tài)度。但毫無疑問，如果就業(yè)數(shù)據(jù)修正確實(shí)成立，這表明經(jīng)濟(jì)momentum低于我們的預(yù)期，”哈塞特表示。他是國家經(jīng)濟(jì)委員會(huì)主任，被認(rèn)為是美聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)空缺席位的主要候選人。
聚焦美聯(lián)儲(chǔ)
特朗普政府官員一直呼吁美聯(lián)儲(chǔ)下調(diào)基準(zhǔn)利率（該利率影響多項(xiàng)消費(fèi)者利率）。美聯(lián)儲(chǔ)上周維持利率不變，多位官員在報(bào)告發(fā)布后公開表示，他們?nèi)哉J(rèn)為勞動(dòng)力市場(chǎng)強(qiáng)勁。
然而，更多經(jīng)濟(jì)疲軟的跡象可能改變這一立場(chǎng)。
近期住房數(shù)據(jù)不佳，反映出購房者數(shù)量減少，同時(shí)房?jī)r(jià)上漲，抵押貸款利率居高不下。
“在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率僅為1%的情況下，全國30年期抵押貸款平均利率仍接近7%，這合理嗎？”資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼策略師吉姆?保爾森（JimPaulsen）在Substack帖子中寫道，“這些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)毫無‘健康或穩(wěn)健’可言，遠(yuǎn)低于2%的失速速度，亟需政策支持。”
其他經(jīng)濟(jì)學(xué)家也表達(dá)了類似觀點(diǎn)。
“在我看來，本周的就業(yè)報(bào)告正是經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退的跡象，”左傾智庫經(jīng)濟(jì)政策研究所（EconomicPolicyInstitute）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家喬希?比文斯（JoshBivens）在周五報(bào)告發(fā)布后寫道。
“經(jīng)濟(jì)正處于衰退邊緣。這是上周密集經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)釋放出的明確信號(hào)，”穆迪分析公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬克?贊迪（MarkZandi）周日在X平臺(tái)發(fā)帖稱。
周一又傳來更多壞消息：工廠訂單下降4.8%，雖略好于道瓊斯預(yù)期，但為2024年1月以來最差表現(xiàn)。此外，世界大型企業(yè)聯(lián)合會(huì)的7月就業(yè)趨勢(shì)指數(shù)下降，觸及2024年10月以來的最低水平。
市場(chǎng)保持韌性
在經(jīng)濟(jì)隱憂下，股票市場(chǎng)有所下跌，但跌幅不大。周一華爾街反彈，因市場(chǎng)對(duì)美歐達(dá)成長(zhǎng)期關(guān)稅協(xié)議的希望升溫。
近期交易波動(dòng)較大，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)過去一個(gè)月下跌1.7%。
“這證實(shí)了我們的許多疑慮。坦率地說，我們一直在等待‘另一只shoe落下’，現(xiàn)在開始看到幾只shoe掉落了，”KeyPrivateBank首席投資官喬治?馬泰奧（GeorgeMateyo）在談及就業(yè)數(shù)據(jù)時(shí)表示。
馬泰奧補(bǔ)充道，近期交易中存在“大量自滿情緒”，投資者在很大程度上忽視了華盛頓的政治風(fēng)波，并對(duì)經(jīng)濟(jì)持最樂觀預(yù)期。
“很多人曾預(yù)期好日子會(huì)持續(xù)下去，事實(shí)上可能也確實(shí)如此，”他說，“我們?nèi)圆徽J(rèn)為基準(zhǔn)情景是衰退將會(huì)發(fā)生。但考慮到不確定性極高，經(jīng)濟(jì)放緩幅度將相當(dāng)大。”
市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的政策動(dòng)向也搖擺不定。
根據(jù)芝商所數(shù)據(jù)，就業(yè)報(bào)告發(fā)布前，交易員認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)9月會(huì)議降息的可能性較低，但周一市場(chǎng)對(duì)降息的定價(jià)概率已接近90%。然而，在此之前還有多項(xiàng)關(guān)鍵數(shù)據(jù)發(fā)布，且美聯(lián)儲(chǔ)迄今為止對(duì)寬松政策的表態(tài)較為溫和。
馬泰奧認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)和政策的不確定性加劇，應(yīng)采取謹(jǐn)慎策略。
“我們一直提醒客戶關(guān)注整體風(fēng)險(xiǎn)敞口，并考慮從市場(chǎng)的部分高風(fēng)險(xiǎn)板塊重新配置資產(chǎn)，”他說。
他是一個(gè)完美的男子 英俊多金， 是眾多女子的夢(mèng)中情人， 只是在他的眼中， 唯獨(dú)只有她歐小語 她不過是個(gè)寂寂無聞的小職員， 蝸居在自己的世界， 日日舔舐著多年前某人帶給他的傷口， 她以為， 他是愛她的， 可是他卻狠狠地甩了她···從此， 她的生命就像一具空殼， 到處都是灰色的， 揮之不去的仍是對(duì)他的記憶···他愛她， 可是卻不能愛她， 他只能強(qiáng)迫著自己去忘記她， 也忘了自己。 但是多年之后， 終究他們還是相遇了， 事情的發(fā)展，
