華源證券股份有限公司劉闖近期對(duì)昂利康進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《主業(yè)有望企穩(wěn)回升，抗腫瘤創(chuàng)新藥減毒增效，平臺(tái)或已得到驗(yàn)證》，首次覆蓋昂利康給予買(mǎi)入評(píng)級(jí)。

昂利康(002940)

投資要點(diǎn)：

核心投資邏輯：1）左益集采影響逐步出清，隨著新品陸續(xù)上市推廣，業(yè)績(jī)有望重回增長(zhǎng)軌道。2）創(chuàng)新轉(zhuǎn)型步伐堅(jiān)定，引進(jìn)親合力ALK-N001（DXd）打開(kāi)想象空間。ALK-N001為基于TMEA平臺(tái)設(shè)計(jì)的腫瘤響應(yīng)性前藥；該平臺(tái)首款藥物萊古比星（多柔比星）3期完成，盲態(tài)數(shù)據(jù)即表現(xiàn)出明顯優(yōu)于現(xiàn)有一線(xiàn)化療方案的有效性和安全性趨勢(shì)，平臺(tái)或已得到驗(yàn)證；ALK-N001使用的毒素細(xì)胞毒性更強(qiáng)，有望成為新一代抗腫瘤候選藥物，值得重點(diǎn)關(guān)注。

深耕醫(yī)藥領(lǐng)域20余載，由仿至創(chuàng)，公司創(chuàng)新轉(zhuǎn)型步伐堅(jiān)定。成立于2001年，昂利康主要從事化學(xué)原料藥、化學(xué)制劑、藥用輔料及特色中間體系列產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。2018年于深圳證券交易所掛牌上市。原料藥制劑一體化發(fā)展，公司在心血管類(lèi)制劑、口服頭孢類(lèi)抗生素原料藥、alpha酮酸原料藥、吸入用麻醉原料藥、抗雄性激素中間體及植物源膽固醇系列產(chǎn)品上優(yōu)勢(shì)顯著。

大單品左益國(guó)采影響逐步消化，隨新品陸續(xù)上市、放量，業(yè)績(jī)有望企穩(wěn)回升。公司2024年收入15.4億，同比-5%。拆分看，近年來(lái)公司業(yè)績(jī)下滑主要系制劑業(yè)務(wù)影響，尤其是受到核心產(chǎn)品左益第八批國(guó)采的影響。后續(xù)左益對(duì)業(yè)績(jī)拖累有望持續(xù)縮窄。新品種的不斷獲批、推廣，有望帶來(lái)發(fā)展新動(dòng)力，包括納入第十批國(guó)采的“光腳”品種復(fù)方α酮酸片和合作產(chǎn)品艾地骨化醇軟膠囊，諾欣妥（沙庫(kù)巴曲纈沙坦鈉片），麻醉產(chǎn)品七氟烷和異氟烷，以及在研改良型新藥NHKC-1（纈沙坦左氨氯地平）。

布局植物膽固醇、動(dòng)保等新領(lǐng)域，打造新增長(zhǎng)極。2023年公司收購(gòu)科瑞生物，進(jìn)而獲得植物甾醇業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)為持續(xù)穩(wěn)定的現(xiàn)金流業(yè)務(wù)，2024年科瑞生物凈利率達(dá)40%；此外，其藥用輔料膽固醇（供注射用）已經(jīng)備案待激活，可應(yīng)用于脂質(zhì)體，且其價(jià)值量較高，激活后有望帶來(lái)業(yè)績(jī)新增長(zhǎng)。公司動(dòng)保業(yè)務(wù)聚焦寵物藥，異氟烷單品種2025年目標(biāo)銷(xiāo)量翻倍，寵物藥在研項(xiàng)目眾多，落地后有望成為公司新增長(zhǎng)點(diǎn)。

ALK-N001：腫瘤響應(yīng)性前藥，減毒增效，平臺(tái)或已得到驗(yàn)證?？鼓[瘤藥物的全身性分布是造成高毒低效的主要原因，亦為臨床開(kāi)發(fā)痛點(diǎn)，親合力TMEA平臺(tái)可實(shí)現(xiàn)腫瘤微環(huán)境靶向遞送，定位激活釋放活性藥物，實(shí)現(xiàn)高效低毒的目的。2025年6月，該平臺(tái)研發(fā)進(jìn)展最快的候選藥物萊古比星（修飾多柔比星）臨床3期完成，其盲態(tài)下數(shù)據(jù)即展示出明顯優(yōu)于臨床現(xiàn)有一線(xiàn)化療方案的有效性和安全性趨勢(shì)，TMEA-SMDC平臺(tái)得到驗(yàn)證。2024年2月，公司與親合力就ALK-N001/QHL-1618的授權(quán)達(dá)成一致，獲得大中華區(qū)全部權(quán)益。ALK-N001亦基于TMEA-SMDC平臺(tái)開(kāi)發(fā)，且修飾毒素為細(xì)胞毒性更強(qiáng)的DXd，有望成為一種特異性強(qiáng)、穩(wěn)定性高的腫瘤治療候選藥物。ALK-N001臨床前結(jié)果積極，目前已啟動(dòng)針對(duì)晚期實(shí)體瘤的臨床1/2期研究。

盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)分別為1.32/1.70/2.16億元，同比增速分別為64%/29%/27%，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為69/54/42倍。我們選擇與公司同為原料藥制劑一體化企業(yè)的華納藥廠(chǎng)、天宇股份、司太立為可比公司，考慮公司抗腫瘤創(chuàng)新藥ALK-N001臨床價(jià)值較高，業(yè)績(jī)有望觸底反彈，首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示。藥品研發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)監(jiān)管及行業(yè)政策變化帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

以上內(nèi)容為證券之星據(jù)公開(kāi)信息整理，由AI算法生成（網(wǎng)信算備310104345710301240019號(hào)），不構(gòu)成投資建議。

1995年,東莞殯儀館一18歲“女尸”離奇復(fù)活,如今女孩怎么樣了?

沒(méi)想到那個(gè)沒(méi)名字的女尸其實(shí)是陳翠菊，而且她還是個(gè)挺小的女孩呢！望著眼前這個(gè)皮膚白皙的小姑娘，誰(shuí)也無(wú)法想象她之前竟然是那副模樣：全身臭烘烘的，頭發(fā)亂糟糟，衣服也破破爛爛，根本分不清是男是女，是生是死_。就算何亞勝在這兒，也不一定能認(rèn)出這就是他在火葬場(chǎng)救下的那個(gè)人。這時(shí)候，大伙兒在心疼她的同時(shí)，也更想知道她到底碰上好了吧！ 按照我的習(xí)慣，這樣的女尸確實(shí)應(yīng)該放兩晚再燒。但今天不一樣，今天我看到了一些不該看到的東西——_。手機(jī)在口袋里震動(dòng)，是兒子小東發(fā)來(lái)的消息：quot;爸，明天我要帶女朋友回家見(jiàn)面。quot;我深吸一口氣，關(guān)閉了焚化爐的開(kāi)關(guān)。01 二十五年前，我剛到火葬場(chǎng)上班時(shí)，根本不知道這行還有這么多說(shuō)道。那時(shí)候我二十三歲，剛結(jié)婚，老還有呢？

回顧福建火葬場(chǎng)燒尸人自訴:每當(dāng)有漂亮的女尸,都要先過(guò)眼才能燒

與此同時(shí)，關(guān)于這個(gè)福建火葬場(chǎng)燒尸人的自述：每當(dāng)有漂亮的女尸，都要先過(guò)眼才能燒。也在告誡所有人，一定要在確保親人醫(yī)學(xué)上的真正離世，才能進(jìn)行下一步的流程，否則一失足成千古恨，當(dāng)一切已成定局之后再去后悔，為時(shí)已晚|。（注：《回顧：福建火葬場(chǎng)燒尸人自訴，每當(dāng)有漂亮的女尸，都要先過(guò)眼才能燒》人名均為是什么。
殯妝師心生歹念，和女尸發(fā)生性關(guān)系趙某在一家殯儀館里做化妝師，日常工作就是整理死者的最后遺容。作為工作需要，趙某本身膽子就大，也不信鬼神之說(shuō)。趙某日常給死者化妝，死者是一位因生病離世的年輕女子?？吹剿勒呷绱溯^好的面容，趙某的心里蠢蠢欲動(dòng)，歹念恒生，有了想要想要侵犯這位女尸的沖動(dòng)。因?yàn)檫@次工作是什么。