粘友易

“股神”沃倫·巴菲特執(zhí)掌的伯克希爾·哈撒韋（BerkshireHathaway）延續(xù)其保守的投資策略，持續(xù)減持股票資產(chǎn)并擴(kuò)大現(xiàn)金儲備。

根據(jù)8月2日發(fā)布的第二季度財(cái)報(bào)，該集團(tuán)已連續(xù)第11個(gè)季度保持股票凈賣出態(tài)勢，該季度賣出69.2億美元股票，買入39億美元。伯克希爾的現(xiàn)金儲備在6月底攀升至3440億美元的歷史新高，較3月底的3330億美元繼續(xù)增長。與此同時(shí)，該公司已連續(xù)第四個(gè)季度暫停股票回購計(jì)劃。

值得注意的是，本季度伯克希爾對其持有的卡夫亨氏（KraftHeinz）股份進(jìn)行了約50億美元的資產(chǎn)減記，導(dǎo)致38億美元的投資損失。

今年5月，巴菲特宣布將于年底卸任首席執(zhí)行官職務(wù)，由現(xiàn)任伯克希爾所有非保險(xiǎn)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人阿貝爾（GregAbel）接任。自該消息公布以來，伯克希爾A類股已累計(jì)下跌12%，而同期標(biāo)普500指數(shù)上漲10%。

“巴菲特近幾十年來最大的失誤之一”

根據(jù)最新財(cái)報(bào)，伯克希爾將其持有的卡夫亨氏27.4%股份的賬面價(jià)值從第一季度的135億美元大幅下調(diào)至84億美元。這是繼2019年30億美元減記后，伯克希爾第二次下調(diào)這家食品巨頭的投資價(jià)值。巴菲特彼時(shí)承認(rèn)，伯克希爾在這筆合并交易中支付了過高價(jià)格，這是他最大的投資失誤之一。

2015年，巴菲特促成伯克希爾與3G資本共同擁有的亨氏與卡夫的合并交易。然而近年來，消費(fèi)者飲食習(xí)慣向健康化轉(zhuǎn)型嚴(yán)重沖擊了卡夫亨氏旗下200多個(gè)傳統(tǒng)加工食品品牌。盡管該投資仍保持賬面盈利，但卡夫亨氏股價(jià)自合并以來已下跌62%，而同期標(biāo)普500指數(shù)上漲202%。

此前，盡管卡夫亨氏股價(jià)長期低于賬面價(jià)值，伯克希爾此前一直避免進(jìn)行減記處理。但近幾個(gè)月來，伯克希爾已在逐步調(diào)整與卡夫亨氏的關(guān)系。今年5月，伯克希爾放棄在卡夫亨氏董事會的席位。不久后，卡夫亨氏表示正在評估戰(zhàn)略選擇，可能會分拆部分品牌組合。

在解釋本次減記決定時(shí)，伯克希爾在財(cái)報(bào)中特別強(qiáng)調(diào)：“我們考慮了繼續(xù)持有投資直至公允價(jià)值超過賬面價(jià)值的能力和意圖、公允價(jià)值下降的幅度和持續(xù)時(shí)間，以及公司的經(jīng)營業(yè)績和財(cái)務(wù)狀況”，“鑒于這些因素，以及當(dāng)前經(jīng)濟(jì)和其他不確定性，我們得出結(jié)論，投資賬面價(jià)值與公允價(jià)值之間的差額所代表的未實(shí)現(xiàn)損失屬于非暫時(shí)性損失。”

據(jù)報(bào)道，經(jīng)營收益一直是巴菲特偏好的業(yè)績指標(biāo)，因?yàn)樗蕹斯善蓖顿Y組合價(jià)值的波動。根據(jù)卡夫亨氏7月30日發(fā)布的財(cái)報(bào)，今年第二季度，該公司凈銷售額下降1.9%，經(jīng)營收入錄得80億美元虧損。

美國金融公司愛德華·瓊斯分析師桑德斯（KyleSanders）分析稱，這次減記“早就該進(jìn)行了，可以說他們幾年前就應(yīng)該采取這一行動”。他還認(rèn)為：“我認(rèn)為他們正在為自己未來可能退出這一持股爭取更多靈活性。這是巴菲特近幾十年來最大的失誤之一?；蛟S是時(shí)候放手了。”

相比之下，卡夫的股東們得到的回報(bào)微薄。追溯到2015年3月合并宣布時(shí)，卡夫食品的市值是360億美元。那些堅(jiān)持下來的股東在合并完成時(shí)獲得了100億美元的支付，此后獲得了約130億美元的定期股息和回購。將他們持有的卡夫亨氏一半股份（按市值計(jì)算價(jià)值160億美元）加起來，十年來的總回報(bào)率僅為8%。如果卡夫投資者轉(zhuǎn)而購買聯(lián)合利華的股份——卡夫亨氏在2017年試圖但未能收購的公司——假設(shè)他們以現(xiàn)金形式提取股息，他們的投資幾乎翻倍。

然而，對巴菲特而言，這筆交易并非全無亮點(diǎn)。據(jù)報(bào)道，伯克希爾最初為亨氏股份支付43億美元，隨后在卡夫合并交易中追加投資55億美元，總投資額達(dá)到98億美元。盡管遭遇資產(chǎn)減記，但截至今年7月中旬，巴菲特的公司已累計(jì)獲得約63億美元的股息收入，加上現(xiàn)有持股價(jià)值，其普通股投資部分的回報(bào)率仍接近60%。

此外，巴菲特通過并行投資的80億美元亨氏優(yōu)先股獲得了更為可觀的收益，這些優(yōu)先股產(chǎn)生了超過20億美元的豐厚股息，并在三年后實(shí)現(xiàn)全額贖回。相比之下，卡夫股東的境遇則相形見絀。以2015年3月宣布合并交易時(shí)為基準(zhǔn)，十年總回報(bào)率僅為8%。

持有現(xiàn)金，保持觀望

伯克希爾第二季度財(cái)報(bào)顯示，該公司凈賣出30億美元的股票，這是連續(xù)第11個(gè)季度股票賣出超過買入額。該公司的現(xiàn)金及短期國債頭寸雖較第一季度末的3477億美元微降36億美元至3441億美元，但若排除巴菲特借入資金投資美國政府債券的因素，其現(xiàn)金儲備實(shí)際增加了近110億美元。該公司還披露，在該季度未回購任何自家股票，這是連續(xù)第四個(gè)季度未進(jìn)行股份回購。

投資服務(wù)公司Gabelli投資組合經(jīng)理賽克斯（MacraeSykes）表示，巴菲特可能認(rèn)為當(dāng)前資本配置機(jī)會有限，這實(shí)際上是過去幾個(gè)季度策略的延續(xù)。巴菲特在5月對股東表示，他找不到任何對其理解范圍內(nèi)公司的吸引力交易。

桑德斯表示，巴菲特繼續(xù)保持觀望，伯克希爾的現(xiàn)金余額仍然處于高位，這種謹(jǐn)慎立場可能是導(dǎo)致該公司股價(jià)表現(xiàn)落后于大盤的原因之一。“要讓股價(jià)表現(xiàn)更好，他們需要采取一些行動，但他們目前還不愿意扣動扳機(jī)。”他稱。

伯克希爾的經(jīng)營業(yè)務(wù)在第二季度面臨挑戰(zhàn)。財(cái)報(bào)顯示，公司經(jīng)營利潤同比下降3.8%至112億美元。其中，核心保險(xiǎn)業(yè)務(wù)盈利下滑12%，主要受累于其商業(yè)及小型企業(yè)保險(xiǎn)公司Guard的業(yè)務(wù)調(diào)整。

受到美國政府關(guān)稅措施的影響，伯克希爾的消費(fèi)品板塊也受到?jīng)_擊。例如，生產(chǎn)熱門毛絨玩具Squishmallows的Jazwares上半年收入銳減38.5%。

伯克希爾在財(cái)報(bào)中特別警示地緣政治和宏觀經(jīng)濟(jì)問題可能對其業(yè)績產(chǎn)生影響。該公司在文件中表示，2025年前六個(gè)月，“國際貿(mào)易政策和關(guān)稅引發(fā)的緊張局勢”等不確定性因素的“變化速度加快”。

快穿文:《快穿:我是反派白月光》互撩互寵,歡脫爆笑,全程高甜

小說:反派想殺我?那我成他白月光,看他服不服!

快穿:誤入白月光系統(tǒng),接令阻止反派黑化,最后她把自己搭進(jìn)去了