國產(chǎn)機(jī)器人第一企業(yè)宇樹啟動(dòng)上市

根據(jù)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)，宇樹科技已經(jīng)啟動(dòng)了上市輔導(dǎo)，正式啟動(dòng)了上市流程，預(yù)計(jì)最快三季度可以上市。

宇樹科技可以說是國內(nèi)人形機(jī)器人第一股，其啟動(dòng)上市流程對于國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈有非常大的情緒刺激，2024年宇樹四足機(jī)器狗產(chǎn)品占據(jù)全球消費(fèi)級市場60%以上份額，年度營收已經(jīng)達(dá)到10億元級別。

從5月份的時(shí)候就分享過人形機(jī)器人板塊的觀點(diǎn)，當(dāng)時(shí)的觀點(diǎn)是，在沒有超預(yù)期事件催化劑出現(xiàn)之前，機(jī)器人板塊出現(xiàn)趨勢性行情的可能性比較小，主要有幾點(diǎn)原因。

1.從行業(yè)來說，人形機(jī)器人是概念性板塊行業(yè)0-1階段，技術(shù)方案未定，行業(yè)龍頭特斯拉的產(chǎn)品還在迭代中，概念性板塊看催化劑，產(chǎn)業(yè)趨勢看業(yè)績，這個(gè)角度說人形機(jī)器人想要走出不錯(cuò)的波動(dòng)，必定要有持續(xù)的行情催化劑

2.短期內(nèi)股價(jià)漲幅過高，板塊過熱2.3月份的時(shí)候參與了一波機(jī)器人的主升浪行情，主要做的是絲杠和觸覺傳感器，前期核心產(chǎn)業(yè)鏈翻倍行情以后，后期只要出現(xiàn)邊際變化的新標(biāo)的都會(huì)受市場追捧（這也是板塊行情中后期的標(biāo)志）。

3.前期的催化利好基本已經(jīng)被市場消化，比如特斯拉的人形機(jī)器人量產(chǎn)數(shù)據(jù)已經(jīng)透明，后期甚至由于更換負(fù)責(zé)人，技術(shù)迭代，砍單壓制板塊上漲。

經(jīng)過近幾個(gè)月的橫盤調(diào)整以后，行業(yè)出現(xiàn)了一些新的變化。

智元收購上緯新材

7月8日，智元機(jī)器人至少收購上緯新材63.62%股份。待本次股權(quán)交易完成后，上緯新材控股股東將變更為智元機(jī)器人及其管理團(tuán)隊(duì)共同持股，8個(gè)20CM以后，股價(jià)已經(jīng)翻了3倍多。情緒上利好機(jī)器人板塊

人形機(jī)器人商業(yè)化訂單落地

宇樹、智元中標(biāo)1.24億人形機(jī)器人代工服務(wù)，采購包1為全尺寸人形雙足機(jī)器人，預(yù)算為7800萬元（含稅），中標(biāo)人為智元機(jī)器人；采購包2為小尺寸人形雙足機(jī)器人、算力背包、五指靈巧手，預(yù)算為4605萬元（含稅），中標(biāo)人為宇樹科技。

優(yōu)必選中標(biāo)覓億(上海)汽車科技有限公司9051.15萬項(xiàng)目。

從技術(shù)上看，人形機(jī)器人距離進(jìn)入家庭場景還有非常遠(yuǎn)的距離，商業(yè)化訂單落地預(yù)計(jì)還是能夠持續(xù)看到，實(shí)質(zhì)性訂單的落地是對行業(yè)最大的利好。

特斯拉人形機(jī)器人技術(shù)更新

特斯拉人形機(jī)器人Gen3方面，馬斯克在X平臺上多次預(yù)告更新后的產(chǎn)品非常驚艷，傳聞部分設(shè)計(jì)參數(shù)已凍結(jié)，整機(jī)凍結(jié)推遲至Q3末，Q4預(yù)計(jì)有量產(chǎn)版本發(fā)布。腰部采用新型減速器，后續(xù)拓展至肩、頸；線性執(zhí)行器優(yōu)化減速比和電機(jī)；外骨骼材料體系不變但配方內(nèi)核調(diào)整；旋變器+IMU已開始測試，部分圖紙已向供應(yīng)商解密，大批量授權(quán)可能在8–9月啟動(dòng)。

相比之前由于技術(shù)更新砍單有了一定的進(jìn)展。

特斯拉人形機(jī)器人領(lǐng)先于行業(yè)，其技術(shù)迭代和量產(chǎn)對行業(yè)影響最大，這點(diǎn)看同樣對行業(yè)情緒性利好。

宇樹對國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈的提振

宇樹作為國內(nèi)人形機(jī)器人第一股，一旦上市預(yù)計(jì)將會(huì)受到市場極大追捧，參考年初幻方量化Deepseek-r1的推出，帶來國內(nèi)科技板塊的價(jià)值重估，宇樹一旦上市加速公司的成長性，對整個(gè)國產(chǎn)鏈預(yù)計(jì)也會(huì)同樣帶來估值提升。

同特斯拉定位不同，宇樹對家產(chǎn)品的成本和性價(jià)比更為看重，大多運(yùn)用成熟度高，價(jià)格相對合適的解決方案，關(guān)鍵成本傾向于自研。電機(jī)，減速器等核心部件自己加工生產(chǎn)。

宇樹和特斯拉人形機(jī)器人方案對比

總結(jié)：

從整個(gè)板塊來說，經(jīng)過幾個(gè)月的橫盤，機(jī)器人估值基本還處于高位

行業(yè)催化劑，宇樹啟動(dòng)IPO，智元受過上緯新材，宇樹和智元優(yōu)必選的商業(yè)化訂單落地，特斯拉新的產(chǎn)品定型即將披露。

整個(gè)大A市場看，以英偉達(dá)算力和創(chuàng)新藥為首的科技股不斷輪動(dòng)上證，市場風(fēng)偏提高，算力輪動(dòng)后有望輪到AI應(yīng)用和機(jī)器人板塊。

幾個(gè)維度考慮，機(jī)器人有一定的彈性空間，主要受制于前期漲幅太高估值不便宜，關(guān)鍵還是看后續(xù)持續(xù)的催化劑情況。

參股宇樹部分公司：臥龍電驅(qū)，景興紙業(yè)，榮晟環(huán)保，金發(fā)科技，中科創(chuàng)達(dá)，朗科智能等

宇樹產(chǎn)業(yè)鏈公司：長盛軸承，中大力德，奧比中光，速騰聚創(chuàng)，漢威科技，福萊新材，雙環(huán)傳動(dòng)，鳴志電器，匯川技術(shù)等

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