洪婧

7月29日上午，藥明康德（603259.SH、02359.HK）A股以及港股股價(jià)漲幅超6%，前一晚，公司在披露半年報(bào)業(yè)績(jī)的同時(shí)，還上調(diào)了全年業(yè)績(jī)預(yù)期。

半年報(bào)顯示，2025年，藥明康德實(shí)現(xiàn)總營(yíng)業(yè)收入207.99億元，同比增長(zhǎng)20.64%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)85.61億元，同比增長(zhǎng)101.92%。

藥明康德預(yù)計(jì)2025年持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)收入重回雙位數(shù)增長(zhǎng)，增速?gòu)脑瓉?lái)預(yù)期的10%-15%上調(diào)至13%-17%，公司整體收入也從原來(lái)預(yù)期的415億元-430億元上調(diào)至425億元-435億元。

在7月29日上午召開(kāi)的藥明康德中報(bào)交流會(huì)上，藥明康德管理層表示，公司半年報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期，得益于臨床后期和商業(yè)化大項(xiàng)目增長(zhǎng)帶來(lái)的盈利增長(zhǎng)，并未觀察到擔(dān)心關(guān)稅而出現(xiàn)的需求前置，而是新產(chǎn)能的驗(yàn)證和爬坡預(yù)期順利。

扣除掉出售持有的聯(lián)營(yíng)企業(yè)藥明合聯(lián)部分股票的收益，今年上半年，藥明康德持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入204.1億元，同比增長(zhǎng)24.2%；經(jīng)調(diào)整non-IFRS（非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則）歸母凈利潤(rùn)63.1億元，同比增長(zhǎng)44.4%。

藥明康德的化學(xué)業(yè)務(wù)板塊承擔(dān)著公司生產(chǎn)外包業(yè)務(wù)，今年上半年，該板塊實(shí)現(xiàn)收入163.0億元，同比增長(zhǎng)33.5%。

具體看，小分子D&M（工藝研發(fā)與生產(chǎn)）板塊實(shí)現(xiàn)收入86.8億元，同比增長(zhǎng)17.5%，小分子D&M商業(yè)業(yè)化和臨床III期階段在2025年上半年合計(jì)增加8個(gè)項(xiàng)目。TIDES（寡核苷酸和多肽）業(yè)務(wù)方面，隨著去年新增產(chǎn)能逐季度爬坡，該板塊今年上半年收入達(dá)到50.3億元，同比增長(zhǎng)141.6%。

藥明康德的TIDES業(yè)務(wù)囊括了GLP-1等多肽藥物生產(chǎn)，對(duì)于該業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)前景，公司管理層表示，GLP-1本身就是一個(gè)革命性產(chǎn)品，將會(huì)重塑未來(lái)幾代人的疾病圖譜。GLP1市場(chǎng)需求很大，是行業(yè)共識(shí)。公司TIDES管線里不僅覆蓋GLP-1類產(chǎn)品，還有疼痛、PCSK9、自免等。無(wú)論未來(lái)風(fēng)口在哪里，公司所獨(dú)有的CRDMO（研發(fā)生產(chǎn)外包）商業(yè)模式，都會(huì)使得公司很早就參與其中。

藥明康德已在加速推進(jìn)全球布局和產(chǎn)能建設(shè)，公司預(yù)計(jì)2025年底小分子原料藥反應(yīng)釜總體積將超4000kL，多肽固相合成反應(yīng)釜總體積將提升至超10萬(wàn)升。

截至六月底，藥明康德整體在手訂單至566.9億元，同比增長(zhǎng)37.2%。

今年以來(lái)，A股、港股的生物科技企業(yè)股價(jià)迎來(lái)了一波反彈，賦能醫(yī)藥研發(fā)與生產(chǎn)的醫(yī)藥外包企業(yè)股價(jià)也跟著回暖。作為國(guó)內(nèi)醫(yī)藥外包行業(yè)的老大，藥明康德業(yè)務(wù)貫穿研發(fā)外包與生產(chǎn)外包全產(chǎn)業(yè)鏈，公司A股以及港股股價(jià)年內(nèi)漲幅均超過(guò)70%。過(guò)去幾年，在外部融資遇冷之下，一些生物科技企業(yè)收縮研發(fā)管線，進(jìn)而影響到醫(yī)藥研發(fā)外包訂單。當(dāng)前，醫(yī)藥研發(fā)外包行業(yè)景氣度恢復(fù)情況如何？

從藥明康德的研發(fā)外包業(yè)務(wù)上半年表現(xiàn)情況來(lái)看，測(cè)試業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入26.989億元，同比微降1.2%；生物學(xué)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入12.52億元，微增7.07%。

此次業(yè)績(jī)交流會(huì)上，藥明康德管理層表示，公司觀察到了海外一些靠近臨床的CRO（醫(yī)藥研發(fā)外包）企業(yè)上調(diào)了業(yè)務(wù)預(yù)期，對(duì)于整個(gè)行業(yè)來(lái)說(shuō)是積極信號(hào)。具體到新分子種類和比較熱門(mén)的疾病領(lǐng)域，研發(fā)外包的需求依然旺盛?？傮w看，歐美的生物科技企業(yè)的融資環(huán)境還未走出行業(yè)低谷期。公司測(cè)試業(yè)務(wù)和生物學(xué)業(yè)務(wù)在海外的業(yè)務(wù)更聚焦臨床早期，具體包括臨床前測(cè)試以及生物化學(xué)業(yè)務(wù)，這些業(yè)務(wù)的恢復(fù)還有待觀察。

對(duì)于國(guó)內(nèi)的研發(fā)外包市場(chǎng)，藥明康德管理層表示，去年經(jīng)歷了訂單價(jià)格從高到低情況，今年的價(jià)格較為穩(wěn)定，在價(jià)格策略上，公司堅(jiān)持有所為有所不為，聚焦優(yōu)質(zhì)客戶。

另外，藥明康德管理層還表示，目前行業(yè)的猴價(jià)處于穩(wěn)定狀態(tài)，未看到明顯波動(dòng)現(xiàn)象，公司也有自己的猴廠，能夠第一時(shí)間滿足公司的測(cè)試業(yè)務(wù)需求，這也是公司的差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)之一。

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