2025年7月19日，雅魯藏布江下游水電工程（以下簡(jiǎn)稱“雅下水電工程”）在西藏林芝市正式開(kāi)工，是中國(guó)能源戰(zhàn)略的重大突破。同日，雅江集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“雅江集團(tuán)”）成立，負(fù)責(zé)雅下水電工程的全周期管理。
工程建設(shè)將帶動(dòng)多個(gè)行業(yè)和企業(yè)受益。根據(jù)各個(gè)分析機(jī)構(gòu)梳理，相關(guān)企業(yè)超20家，包括中國(guó)電建（601669）、中國(guó)能建（601868）等。
1.2萬(wàn)億水電項(xiàng)目開(kāi)工
7月19日，雅下水電工程開(kāi)工儀式在西藏自治區(qū)林芝市舉行。該工程將建設(shè)5座梯級(jí)電站，總投資約1.2萬(wàn)億元。有消息顯示，這一“超級(jí)水電工程”的投資金額之巨、施工難度之高、耗時(shí)之久、影響之廣，都將創(chuàng)下歷史紀(jì)錄。該工程電力以外送消納為主，兼顧西藏本地自用需求。
同日，國(guó)務(wù)院國(guó)資委消息，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，組建雅江集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“雅江集團(tuán)”）。雅江集團(tuán)由國(guó)務(wù)院國(guó)資委直接監(jiān)管，位列央企名錄第22位，負(fù)責(zé)雅下水電工程的全周期管理。
中共中央政治局委員、國(guó)務(wù)院副總理張國(guó)清出席并為公司成立揭牌。張國(guó)清強(qiáng)調(diào)，組建中國(guó)雅江集團(tuán)有限公司，是深入落實(shí)總體國(guó)家安全觀、能源安全新戰(zhàn)略和新時(shí)代黨的治藏方略，保障雅下水電工程順利建設(shè)運(yùn)營(yíng)的重要舉措。
中國(guó)駐印度使館臨時(shí)代辦王雷在《印度快報(bào)》撰文指出，雅魯藏布江是全球罕見(jiàn)的“水能寶庫(kù)”，其下游河段落差大、水量豐沛，開(kāi)發(fā)潛力遠(yuǎn)超現(xiàn)有世界級(jí)水電站。隨著工程落地，中國(guó)清潔能源占比有望在2035年提升至40%，其中雅江工程貢獻(xiàn)率達(dá)10%。
據(jù)《企業(yè)觀察報(bào)》報(bào)道，有業(yè)內(nèi)人士測(cè)算，雅下水電工程總投資額相當(dāng)近5個(gè)三峽工程（三峽工程總裝機(jī)容量達(dá)到2250萬(wàn)千瓦，總工期17年，最終財(cái)務(wù)決算總投資達(dá)到2485.37億元），裝機(jī)規(guī)模近7000萬(wàn)千瓦，年發(fā)電量將達(dá)到3000億千瓦時(shí)，規(guī)模相當(dāng)于3個(gè)多三峽電站，夠3億人用上1年。屆時(shí)，將極大地提高國(guó)內(nèi)清潔能源的使用占比，減少煤炭、石油的使用量，減少石油等能源依賴。
市場(chǎng)估計(jì)，雅魯藏布江下游水電工程可替代9000萬(wàn)噸標(biāo)準(zhǔn)煤，減少二氧化碳排放3億噸；每年發(fā)電量相當(dāng)于1.5億噸石油的能量。
哪些企業(yè)有望受益？
科技部國(guó)家科技專家?guī)鞂＜抑艿媳硎荆こ探ㄔO(shè)將帶動(dòng)多個(gè)行業(yè)受益。首先是電力設(shè)備制造業(yè)，包括水輪發(fā)電機(jī)組、變壓器等需求將會(huì)激增；其次是工程建設(shè)行業(yè)，包括建筑施工、工程機(jī)械等；最后是輸變電行業(yè)，需要建設(shè)大規(guī)模電力外送通道。此外，該工程還將帶動(dòng)當(dāng)?shù)芈糜?、交通、物流等配套產(chǎn)業(yè)發(fā)展，為西藏經(jīng)濟(jì)注入新活力。
銀河證券稱，建筑央國(guó)企作為水電工程勘察設(shè)計(jì)和施工主體率先受益。中國(guó)電建（601669）承擔(dān)了我國(guó)80%以上的河流規(guī)劃及大中型水電站勘測(cè)設(shè)計(jì)任務(wù)、65%以上大中型水電站的建設(shè)施工任務(wù)、90%的抽水蓄能電站的勘察設(shè)計(jì)和78%的建設(shè)任務(wù)、60%以上的風(fēng)力及太陽(yáng)能發(fā)電工程的規(guī)劃設(shè)計(jì)與建設(shè)任務(wù)，占有全球50%以上的大中型水利水電建設(shè)市場(chǎng)。
中國(guó)能建（601868）完成了國(guó)內(nèi)90%以上的火電設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)，承擔(dān)了國(guó)內(nèi)70%以上的火電工程建設(shè)，在水電工程領(lǐng)域施工市場(chǎng)份額超過(guò)30%（大型水電超過(guò)50%）。
同時(shí)，雅下水電工程混凝土需求超4000萬(wàn)立方米，推動(dòng)西藏地區(qū)水泥發(fā)展新契機(jī)。運(yùn)輸半徑限制下，西南區(qū)域水泥龍頭企業(yè)有望受益。西藏天路作為本地水泥國(guó)企，有望憑借地理優(yōu)勢(shì)及當(dāng)?shù)禺a(chǎn)能布局優(yōu)勢(shì)，主導(dǎo)該工程水泥的供應(yīng)。此外，西藏本地整體水泥產(chǎn)能有限，工程高峰期可能需要從川渝地區(qū)調(diào)運(yùn)水泥，在西南區(qū)域布局較完善的華新水泥（600801）、海螺水泥（600585）有望受益。
華泰證券表示，雅下水電工程將帶動(dòng)兩大投資機(jī)遇：
一是水電設(shè)備。該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)帶動(dòng)約720億元新增訂單，利好哈爾濱電氣（01133.HK）、東方電氣（600875）等發(fā)電設(shè)備龍頭。雅下水電工程總裝機(jī)容量有望超過(guò)6000萬(wàn)千瓦，或?yàn)楣?、東電帶來(lái)百億級(jí)訂單機(jī)遇。作為傳統(tǒng)電源設(shè)備龍頭，哈電、東電已完成水輪機(jī)組技術(shù)引進(jìn)、吸收與高度國(guó)產(chǎn)化。
回顧三峽工程，哈電、東電通過(guò)“技術(shù)引進(jìn)+合作分包”參與左岸機(jī)組建設(shè)；即外資VGS聯(lián)營(yíng)體（福伊特、通用電氣、西門子）和ALSTOM聯(lián)營(yíng)體（阿爾斯通、ABB）分別中標(biāo)左岸6/8臺(tái)機(jī)組，東電、哈電則承擔(dān)分包商職能。哈電、東電通過(guò)設(shè)備分包制造積累經(jīng)驗(yàn)，2003-2004年與外資同臺(tái)競(jìng)標(biāo)。隨雅江下游項(xiàng)目全面啟動(dòng)，具備技術(shù)積淀和產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)的哈電、東電有望再次擔(dān)當(dāng)主力，承接新一輪水電設(shè)備需求增長(zhǎng)。
二是輸變電設(shè)。雅下水電工程以外送為主的電力消納需求推動(dòng)特、超高壓直流線路建設(shè)，設(shè)備投資或達(dá)500億元，利好國(guó)電南瑞（600406）、中國(guó)西電（601179）、平高電氣（600312）、許繼電氣（000400）等電網(wǎng)設(shè)備龍頭。
大陽(yáng)金融研究所則根據(jù)施工環(huán)節(jié)，系統(tǒng)梳理出了21家相關(guān)上市公司。結(jié)合上述券商觀點(diǎn)，相關(guān)概念股約24家。
表：雅下水電程各個(gè)環(huán)節(jié)相關(guān)企業(yè)
Wind數(shù)據(jù)顯示，24只概念股中，有19只股價(jià)今年以來(lái)累計(jì)上漲，其中哈爾濱電氣（01133.HK）漲幅最高，達(dá)151.92%。盛景微、保利聯(lián)合當(dāng)前市盈率較高，超過(guò)100倍。此外，西藏天路、保利聯(lián)合發(fā)布上半年業(yè)績(jī)預(yù)告，類型為續(xù)虧。
當(dāng)前有不少投資者表示，概念股行情已過(guò)熱，若要參與仍需耐心等待回調(diào)。
表：雅下水電工程相關(guān)概念股股價(jià)漲幅、業(yè)績(jī)表現(xiàn)
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