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文｜賀菊穎袁清慧王在存劉若飛湯然

回顧醫(yī)藥行業(yè)周度表現，本周制藥行業(yè)表現較好，恒瑞醫(yī)藥、石藥集團及樂普生物海外授權取得積極進展，康方生物和海思科的產品管線迎來NDA申報或獲批上市。近期醫(yī)療器械行業(yè)估值修復、多支個股上漲，建議關注行業(yè)業(yè)績拐點和國際化投資機會，下半年和25年多家公司有望迎來加速增長。中藥、生物制品及醫(yī)藥商業(yè)板塊本周跑輸醫(yī)藥指數、跑贏大盤。

制藥產業(yè)鏈：本周制藥行業(yè)表現較好，恒瑞醫(yī)藥與GSK達成總計125億美元的包括PDE3/4等12個項目的BD合作；石藥20億美金授權口服GLP-1出海；樂普生物兩款臨床前TCE授權出海，交易總額超8.5億美元；康方生物PD-1/VEGF雙抗依沃西單抗注射液聯合化療一線治療晚期鱗狀非小細胞肺癌申報NDA；海思科環(huán)泊酚獲FDA批準上市。后續(xù)可持續(xù)關注主要公司產品臨床研究進展、上市進度、WCLC/ESMO、中報業(yè)績等。

醫(yī)療器械及服務：近期醫(yī)療器械行業(yè)估值修復、多支個股上漲，建議關注行業(yè)業(yè)績拐點和國際化投資機會，下半年和25年多家公司有望迎來加速增長。

中藥、生物制品及商業(yè)：1）中藥：本周跑輸醫(yī)藥指數、跑贏大盤。市場主要關注Q2業(yè)績表現，以及中藥企業(yè)跨界創(chuàng)新藥進展；此外市場持續(xù)關注“四同藥品”價格專項治理、中成藥集采等外部政策環(huán)境變化等帶來的影響。2）生物制品：本周跑輸醫(yī)藥指數、跑贏大盤。部分疫苗企業(yè)估值處于歷史低位，疊加創(chuàng)新藥行情外溢，本周估值繼續(xù)呈現修復趨勢。3）醫(yī)藥商業(yè)：本周跑輸醫(yī)藥指數、跑贏大盤。藥店行業(yè)關注藥店轉型及二季度業(yè)績情況；醫(yī)藥流通行業(yè)關注行業(yè)內整合及二季度業(yè)績情況。

25Q2公募基金醫(yī)藥持倉：環(huán)比持續(xù)提升，創(chuàng)新藥行業(yè)加配明顯。公募基金25Q2醫(yī)藥持倉比例為9.39%，較前一季度提升1.07個百分點，持倉比例持續(xù)增長。剔除指數基金、醫(yī)藥基金后的持股比例為3.33%，較前一季度提升0.54個百分點。拉長來看，目前基金持倉比例低于歷史平均水平。25Q2創(chuàng)新藥行業(yè)持股基金增加明顯。

A股行情回顧：本周醫(yī)藥整體跑贏大盤，化學制藥及CROCMO表現較好。本周醫(yī)藥指數上漲2.95%，萬得全A指數下跌1.09%，醫(yī)藥指數整體跑贏大盤4.03%。2025年以來，醫(yī)藥指數整體跑贏大盤11.60%。子行業(yè)方面，本周化學制藥（+6.28%）、CROCMO（+4.11%）子行業(yè)表現較好。

港股行情回顧：本周醫(yī)藥整體跑贏大盤，醫(yī)療器械及互聯網醫(yī)療表現較好。本周恒生醫(yī)療保健上漲1.87%，恒生指數下跌3.47%，恒生醫(yī)療保健整體跑贏大盤5.33%。2024年以來，恒生醫(yī)療保健整體跑贏大盤54.98%。子行業(yè)方面，本周醫(yī)療器械（+3.63%）、互聯網醫(yī)療（+2.29%）子行業(yè)表現較好。

行業(yè)政策風險：因為行業(yè)政策調整帶來的研究設計要求變化、價格變化、帶量采購政策變化、醫(yī)保報銷范圍及比例變化等風險。尤其是集采、醫(yī)保支付等政策的變化，對行業(yè)發(fā)展預期影響較大。

研發(fā)不及預期風險：新藥和器械在研發(fā)過程中，存在臨床入組進度不確定、療效結果及安全性結果數據不確定等風險。

審批不及預期風險：審批過程中存在資料補充、審批流程變化等因素導致的審批周期延長等風險。

宏觀環(huán)境波動風險：全球經濟增速進一步放緩，可能影響下游需求，此外還需要考慮國際關系、氣候變化、通貨膨脹及匯率和利率等方面的風險。

證券研究報告名稱：《醫(yī)藥行業(yè)周度復盤》

對外發(fā)布時間：2025年8月4日

報告發(fā)布機構：中信建投證券股份有限公司?

本報告分析師：?

賀菊穎SAC編號：S1440517050001

SFC編號：ASZ591

袁清慧SAC編號：S1440520030001

SFC編號：BPW879

王在存SAC編號：S1440521070003

劉若飛SAC編號：S1440519080003

SFC編號：BVX723

湯然SAC編號：S1440524100001

Beyond的接班人,純凈的搖滾聲音迎來十周年光輝歷程

Mr.樂隊堅持了他們的搖滾十年，帶給我們的作品也是許許多多，也許你不知道這支樂隊，但是你一定會聽過他們的一首歌《如果我是陳奕迅》他們曾經憑借著這首歌收割了太多的大獎，這也是他們的風格代表。除此之外，《暗涌》《森林》都是許多熱愛搖滾樂隊的人耳熟能詳的作品，也許是語言限制了他們的成長，但是相信終有一日，等我繼續(xù)說。
3. 消費電子價值重估：藍思科技的元宇宙棋局- 藍思科技（300433.SZ）8億回購計劃激活MR（混合現實）賽道，蘋果Vision Pro玻璃蓋板良率提升至95%_——。 立訊精密（002475.SZ）獲匯金增持，其AI可穿戴設備產線自動化率超90%_。 新技術爆發(fā)點：京東方A（000725.SZ）柔性OLED屏下攝像頭方案通過車企認證。二、散戶掘金等我繼續(xù)說--。

2025“機遇中國 多彩世界”國際交流周在貴州遵義啟動

杜占元指出，當前國際局勢變亂交織，經濟全球化逆流暗涌，全球性問題日益嚴峻，只有以開放包容的姿態(tài)更好地推動多元文明交流互鑒，才能更深地促進相互理解與友好合作，推動各國共同發(fā)展和人類文明進步-——。要堅持互學互鑒，推動合作共贏的共同發(fā)展；堅持共創(chuàng)共享，推動公平普惠的科技進步；堅持開放包容，推動多元立體的文明交流_|。
但我沒想到，梅峰導演近乎完美地拍出了原作的精髓：處處暗涌，字字勾心，四兩撥千斤的現代寓言|。說起來，電影里頭的“問題”真不是什么大問題，不外乎中國社會的人情百態(tài)，大小環(huán)境中的規(guī)矩方圓。范偉飾演的丁務源，是個八面玲瓏的農場主任?？陬^禪：不成問題。放到現在，就是個“Mr No Problem”.爬到他這個位置還有呢？

對果鏈高姿態(tài)的蘋果,也有想甩又離不開的對手

暗涌不停歇在未來科技的押注上，蘋果和三星已分道揚鑣|。一位知情人士透露，蘋果計劃在其即將推出的混合現實（MR）頭顯上搭載索尼和LG的屏幕--。對于傳聞中的折疊屏iPad，蘋果選擇的主要合作伙伴也是LG。網傳折疊屏iPad圖片分析人士稱，對于iPhone和iPad的旗艦機，蘋果正逐步將屏幕訂單轉移到LG和京東方_-。但對于明年將希望你能滿意。
別忙著“賀喜”四大星座，風頭正勁的時候暗涌難測-。處女座攢下那點獎金，別高興得太早_——。道高一尺，魔高一丈，這年頭財星一眨眼，也可能瞬間雞飛蛋打_|。你上半年吃香喝辣，下半年說不定遇上理財騙局，一腳踩空，還得捂緊錢包。網上早就流傳個段子有啥別有病，缺啥別缺錢。這種好事輪到你身上時，未必能躺平做說完了。

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