許佳容
●國內(nèi),近期多部門聯(lián)合推進反內(nèi)卷政策,比如快遞、光伏等行業(yè)再次出現(xiàn)新的政策信號,為PPI回升提供了微觀支撐。
●海外,歷史上看,8-9月往往是海外股市表現(xiàn)最差的時段。美國非農(nóng)數(shù)據(jù)不及預(yù)期和新一輪關(guān)稅落地,市場風(fēng)險偏好下降,但對國內(nèi)影響有限。
國內(nèi):關(guān)注兩個邊際改善信號
7月制造業(yè)PMI回落,重磅會議落地,資金博弈或使得短期行情波動加大。但結(jié)構(gòu)上看,兩個邊際亮點值得關(guān)注:
(1)出口韌性仍具備支撐
新一輪關(guān)稅談判落地(8月7日生效),貿(mào)易的不確定性有降低可能。盡管特朗普執(zhí)政期間關(guān)稅稅率中樞上行,且貿(mào)易需求前置可能加大未來下行壓力,但從實際影響來看,據(jù)紐約聯(lián)儲的報告,美國制造業(yè)和服務(wù)業(yè)企業(yè)承擔(dān)了大部分關(guān)稅成本。隨著時間推移,這些成本壓力將逐步傳導(dǎo)至美國經(jīng)濟增長和民生領(lǐng)域,進而對政策實施空間形成制約。同時,更多穩(wěn)定貿(mào)易協(xié)議的達(dá)成預(yù)期,后續(xù)的不確定性降低。
另一方面,“關(guān)稅2.0”時代正成為新一輪產(chǎn)業(yè)遷移的重要催化劑,中國制造鏈已占據(jù)優(yōu)勢。本次關(guān)稅政策復(fù)雜程度超出美國政府能力范圍,人為因素難免催生新的“成本洼地”,致使產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移,有海外媒體報道稱,因特朗普政府發(fā)起的貿(mào)易戰(zhàn)帶來關(guān)稅及報復(fù)性關(guān)稅的雙重不確定性,美國企業(yè)反而選擇不再使用美國上游產(chǎn)品,轉(zhuǎn)而將所有生產(chǎn)環(huán)節(jié)從美國遷移至中國和印度,美國本土只保留銷售環(huán)節(jié),這樣的選擇具有一定代表性。而中國制造已經(jīng)占據(jù)有利地位,將在新一輪全球產(chǎn)業(yè)鏈重塑的過程中扮演更加重要的作用,獲得出口份額的提升以及國民信心的改善。
(2)PPI觸底邊際回升信號凸顯
7月制造業(yè)購進價格指數(shù)升至51.5%,出廠價格指數(shù)升至48.3%,自2月低點下行來改善,顯示產(chǎn)業(yè)鏈價格傳導(dǎo)出現(xiàn)積極變化。而在PPI負(fù)增的主要行業(yè)中,今年以來PPI改善幅度居前的的細(xì)分方向主要包括肥料、飼料、石墨、汽車整車、鐵礦等。
此外,CRB的領(lǐng)先指引與PPI走勢出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性背離,或具備補漲空間。歷史數(shù)據(jù)顯示,CRB指數(shù)通常對PPI具備較強的領(lǐng)先性,而今年來走勢持續(xù)背離,核心因素來自結(jié)構(gòu)差異-CRB以工業(yè)金屬為主,PPI受黑色系影響更大;受反內(nèi)卷政策帶動,7月來螺紋鋼開始修復(fù)上行,加上去年三季度PPI整體基數(shù)較低,PPI對CRB補漲邏輯逐步建立。
最后,反內(nèi)卷政策強化回升動能。近期多部門聯(lián)合推進反內(nèi)卷政策,比如快遞、光伏等行業(yè)再次出現(xiàn)新的政策信號,為PPI回升提供了微觀支撐。
海外:非農(nóng)疊加關(guān)稅擾動,市場波動或加大
(一)美國7月非農(nóng)引發(fā)經(jīng)濟韌性擔(dān)憂
美國7月非農(nóng)就業(yè)增長遠(yuǎn)不及預(yù)期且前值大幅下修,勞動力市場降溫明顯。其中,勞動參與率下降、失業(yè)率上升,小時工資增速上升或加大通脹壓力。醫(yī)療保健和社會救助行業(yè)就業(yè)穩(wěn)定,聯(lián)邦政府部門就業(yè)減少。
更值得關(guān)注的是,數(shù)據(jù)下修頻率和幅度創(chuàng)近年新高,加劇市場對美國經(jīng)濟韌性的擔(dān)憂,年內(nèi)降息預(yù)期提高至2.7次,9月降息概率超8成,短期關(guān)注8月JacksonHole會議政策信號。
市場影響來看,市場避險情緒上升,股跌債漲、黃金上漲。
(二)全球新一輪關(guān)稅8月7日落地
美國總統(tǒng)特朗普的新一輪關(guān)稅措施將于8月7日正式生效,這無疑給本就脆弱的市場情緒帶來了更大壓力。
從規(guī)律來看,歐盟、日、韓等發(fā)達(dá)盟友國面臨15%的關(guān)稅,其余經(jīng)濟體臨約20%-40%的關(guān)稅,轉(zhuǎn)口貿(mào)易商品面臨40%關(guān)稅;此外,墨西哥沿用25%關(guān)稅,加拿大被提升至35%,而中國的上一輪關(guān)稅暫停期則到8月12日。
綜合來看,美國的新關(guān)稅稅率水平可能重新從14%下方升至18%左右,無疑將延長美國一次性通脹的持續(xù)時間,也會進一步提升關(guān)稅收入。
短期而言,海外市場波動或加大。歷史上看,8-9月往往是海外股市表現(xiàn)最差的時段,而10月開始往往會明顯轉(zhuǎn)好。本次非農(nóng)數(shù)據(jù)加劇了市場的衰退擔(dān)憂,要證偽衰退風(fēng)險至少要等到下個月非農(nóng)數(shù)據(jù)公布。因此,未來1-2個月海外市場面臨“弱季節(jié)性+弱預(yù)期”,預(yù)計仍將維持risk-off模式,靜待數(shù)據(jù)層面出現(xiàn)改善。
本周觀點:關(guān)注結(jié)構(gòu)性機會,長期向好趨勢不改
內(nèi)部方面,在PPI位于周期性底部區(qū)間、市場流動性充裕,重點關(guān)注具備“反內(nèi)卷”屬性且盈利有望觸底反彈的方向,比如保險、建材、白酒、地產(chǎn)、化工等。
外部方面,美國非農(nóng)數(shù)據(jù)不及預(yù)期和新一輪關(guān)稅落地,市場風(fēng)險偏好下降,但對國內(nèi)影響不大。
長期來看,在“十五五”發(fā)展新藍(lán)圖下,我國經(jīng)濟將聚焦于更長期視角下的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)趨勢向好。從目前釋放的信息看,科技創(chuàng)新、綠色經(jīng)濟、城市更新等領(lǐng)域有望成為政策支持的重點。這些規(guī)劃的細(xì)化和落實,將為市場提供清晰的中長期主線,引導(dǎo)資金從短期博弈轉(zhuǎn)向長期布局。
本周重點關(guān)注
8月7日:美國開始實施“對等關(guān)稅”;中國7月進口、出口同比
8月8日:美國要求俄烏8月8日前達(dá)成協(xié)議
女主穿越小說,腹黑傻王系列,只是裝傻寵甜文來襲
《神醫(yī)傻妃:呆萌王爺很腹黑》作者:我心幽雅內(nèi)容摘要:傻子VS廢物王爺,“惹了本王,又想要溜走嗎”沐汐瑤心跳加快,這真是那個廢物的呆王爺嗎? 夙寧向來話少,他很是一個很安靜的人,他坐在一側(cè)卻也時不時的打量三人|。他早就知道跟在夙葉的身邊有一個男子,那日怕是一起進入義父房間的也有他,不過卻是什么。
古言寵文:癡傻王爺天下知,皇帝一紙婚書,第一才女不堪受辱自殺
《傻子王爺小白妃》作者:瀚海初暖第一章我今生只嫁傻子!“沒天理??!怎么每次都是筱多多最高分啊?”一個戴著厚厚眼鏡的男生看著成績表爆發(fā)出驚天地泣鬼神的凄慘叫吼|。“唉,哥們,認(rèn)命吧!你比不過人家的!”某男看不過去這么凄慘的場景,拍著眼鏡男的肩膀安慰道-。“怎么可能?她那么白癡,什么都不懂,..
男主是王爺?shù)男≌f推薦,牽你衣袖,與你執(zhí)手,相依相伴,或生或死
【書名】傻子王爺好粘人:娘子我要生娃娃【簡介】為了救死黨而無辜穿越,她即將嫁給當(dāng)朝傻子王爺?新婚夜,美男相公眨著水汪汪的無害眼神,嬌艷欲滴的粉唇里吐出,“娘子,我要生娃娃……”傻子王爺拿著春宮圖上翻下翻,撓撓腦袋,甚是不解————?!緝?nèi)容節(jié)選】“你這是做什么?”管玉舞擱下筷子,冷冷地問。她現(xiàn)在后面會介紹。
來源:紅網(wǎng)
作者:全水杰
編輯:保平卉
本文為紅辣椒評論 原創(chuàng)文章,僅系作者個人觀點,不代表紅網(wǎng)立場。轉(zhuǎn)載請附原文出處鏈接和本聲明。