上周下半周A股、港股連續(xù)調(diào)整，周五特朗普關稅全面落地，美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)暴雷，歐美股市全線大跌。周末市場氛圍沒那么樂觀，看了一圈各大機構的觀點，對中長期樂觀，但對短期分歧較大。

但是今天A股走的卻是小強，三大指數(shù)低開高走、集體收漲，并且個股表現(xiàn)強于大盤，近3900家上漲，略有不足的是量能又縮了1000億。

A股的風險，我覺得就是漲的有點太快了，拉升滬指的周期板塊，拉升創(chuàng)業(yè)板指的海外算力、創(chuàng)新藥，都有震蕩或者調(diào)整的需求，短期大盤應該會震蕩調(diào)整。但下有gjd護盤，9月有閱兵，10月四中，下有保障，上有情緒和題材，即使指數(shù)震蕩，各類題材炒作可能又是層出不窮。

美股的支撐在于AI產(chǎn)業(yè)，風險在于宏觀，4月份對等關稅剛出來時，全球都在批評特朗普，都覺得這會搞崩美國經(jīng)濟和美元，但實際上對等關稅策略算是成功了，為美國帶來了關稅收入和投資以促進高端制造業(yè)回流，大家要在戰(zhàn)略上重視川子，不要總覺得他的話是joke。

不過，要硬幣都是有兩面的，對等關稅確實落地了，但對美國通脹的沖擊才剛開始，機構普遍預期美國通脹會反彈（不管是不是一次性的），上周五的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)已經(jīng)讓市場擔憂美國經(jīng)濟降溫，對9月份降息預期大幅提升。但如果通脹開始反彈，我覺得降息可能會落空，一方面經(jīng)濟在走弱，一方面又不能降息，這就是滯漲，對美股乃至全球股市極為不利。

我覺得非農(nóng)暴雷、淺衰退不會讓美股大幅調(diào)整，能重挫美股的是滯漲和硬著陸，4月份對等關稅的時候，美股的敘事處于最悲觀的時刻，后面兩極反轉，現(xiàn)在我覺得可能把樂觀敘事講的差不多了。

綜合來看，8月份宏觀敘事沒那么順風：國際來看，12號之前中美關稅談判有不確定性，13號的美國CPI要重點關注；國內(nèi)來看，下一個重磅事件要到9月份，中間催化也較少。

說完基本面，再說資金面，7月份增量資金除了機構、外資外，一股重要的主力應該是融資，6月23日以來加倉近2000億，其中融資買入前20里有新易盛、勝宏科技、中際旭創(chuàng)。

目前看到的消息來看，機構里面風偏沒那么高的資金開始減倉了，股票型ETF處于一直在被贖回，融資處于歷史高位，繼續(xù)往上抬有可能，但難度肯定更大了。融資是賺錢效應驅動的，且滯后于指數(shù)見頂，如果市場的賺錢效應降溫，融資余額和指數(shù)形成背離，融資往往會開始下降，然后一個暴跌，融資就會大幅砍倉。

再來看今天其它的重磅消息：

美國貿(mào)易代表格里爾表示，美國總統(tǒng)特朗普上周對多國加征的新一輪關稅“基本已定”，不會在當前談判中作出調(diào)整，包括對從加拿大進口的商品征收35%關稅、對巴西征收50%關稅、對印度征收25%關稅、對瑞士征收39%關稅。

一直在觀望AI大模型的蘋果公司準備入場了，蘋果公司新成立了一支“Answers”團隊，正在開發(fā)一款簡化版的ChatGPT競品。蘋果最近已在其招聘網(wǎng)站上為該團隊發(fā)布了職位空缺，多個職位明確提到需要具備搜索算法和引擎開發(fā)經(jīng)驗。成品可能還需時日，但方向已十分明確：一種類似ChatGPT、由蘋果自研的簡化版搜索工具即將到來。

OpenAI有望將在8月初正式發(fā)布新一代GPT-5模型，首席執(zhí)行官薩姆·奧特曼已在X平臺透露，GPT-5將推出mini和nano等不同版本，并通過API向外部開放。

根據(jù)華爾街見聞報道，成立僅三年的Anysphere于今年6月完成9億美元新一輪融資，公司估值超過90億美元。截至2025年6月，Anysphere的ARR已突破5億美元大關，核心驅動力是其開發(fā)的AI代碼編輯軟件Cursor。另一AI編程創(chuàng)業(yè)公司Lovable在發(fā)布產(chǎn)品以來，僅用8個月時間實現(xiàn)了1億美金ARR的突破。

可以看到，從OpenAI到Cusor到Lovable，實現(xiàn)1億美金ARR的速度在加快，毫無疑問，AI應用進入了爆發(fā)期，美股AI應用估值已經(jīng)簡化為ARRX30倍，A股也開始炒作AI應用了，其中Cusor和Lovable對應的AI編程賽道自然成為市場關注的焦點，金現(xiàn)代漲停，卓易信息漲超12%。

據(jù)《科創(chuàng)板日報》消息，備受矚目的第22屆中國國際數(shù)碼互動娛樂展覽會（ChinaJoy）期間，來自騰訊、世紀華通、百度等多家行業(yè)龍頭均表示，生成式AI正更多地融合到產(chǎn)品設計與策劃之中，而游戲正成為AI技術實現(xiàn)新一輪突破的重要變量。

我一直認為游戲板塊是顯著受益AI“降本增效”的，今天A股游戲板塊也大漲，巨人網(wǎng)絡、北緯科技漲停。

據(jù)天風證券電新組測算，GB300方案NVL72單柜液冷價值量預計將達70萬元+，對比GB200最大變化為冷板、快接頭用量提升2-3倍，價值量預計提升30-50%。假設26年NVL72出貨9萬臺，我們預計液冷市場空間將達630億元，yoy+320%，其中預計冷板214億元、CDU178億元、快接頭145億元，管路、Manifold30、63億元。

機構認為部分國內(nèi)液冷企業(yè)還在認證測試中、業(yè)績彈性為樂觀測算結果，但測算一旦能通過并穩(wěn)定供應海外、彈性空間大。A股液冷板塊走強，科創(chuàng)新源、思泉新材漲超12%。

最后簡單看下盤面，截至收盤，上證指數(shù)漲幅為0.66%，創(chuàng)業(yè)板指漲幅為0.55%，港股恒生指數(shù)漲幅為0.92%，恒生科技指數(shù)漲幅為1.55%。分行業(yè)來看，國防軍工、機械設備、有色金屬、紡織服飾、傳媒等行業(yè)領漲，商貿(mào)零售、石油石化、社會服務等行業(yè)下跌。

風險提示：

股市有風險，投資需謹慎，本文不構成投資建議，讀者需獨立思考