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財(cái)聯(lián)社7月31日訊（編輯胡家榮）國金證券最新發(fā)布的研究報(bào)告顯示，2025年第二季度，港股市場走出急跌后強(qiáng)勁修復(fù)的“V型”走勢，在此背景下，港股基金的配置重點(diǎn)發(fā)生明顯變化：醫(yī)藥與金融板塊獲得顯著增持，而消費(fèi)板塊則遭遇大幅減持。
市場反彈帶動(dòng)基金普漲主動(dòng)QDII基金表現(xiàn)領(lǐng)先
報(bào)告指出，二季度港股表現(xiàn)先抑后揚(yáng)。4月初受美國加征關(guān)稅沖擊，恒指在短短3個(gè)交易日內(nèi)暴跌逾13%；隨后在中央?yún)R金入場維穩(wěn)、央行提供流動(dòng)性支持等政策組合拳發(fā)力下，市場企穩(wěn)回升；5月以來，內(nèi)需政策密集落地、中美關(guān)稅談判推進(jìn)以及地緣沖突緩和共同提振風(fēng)險(xiǎn)偏好，南向資金持續(xù)強(qiáng)勁流入，成為推動(dòng)市場回暖的主要?jiǎng)恿Α?/p>
主要指數(shù)中，恒生指數(shù)與恒生國企指數(shù)分別上漲4.42%和1.9%，跑贏同期滬深300指數(shù)。恒生科技指數(shù)則下跌1.70%，反映科技板塊面臨調(diào)整壓力。其中，國證港股通創(chuàng)新藥指數(shù)以25.6%的漲幅領(lǐng)跑市場，主要得益于國內(nèi)創(chuàng)新藥企對外授權(quán)交易捷報(bào)頻傳的強(qiáng)勁支撐；中證港股通非銀金融指數(shù)緊隨其后，漲幅達(dá)21.8%，受益于政策支持、資金流入、IPO活動(dòng)激活以及對高股息資產(chǎn)的偏好提升。
在此市場環(huán)境下，各類型港股基金凈值均實(shí)現(xiàn)正增長：
主動(dòng)管理型（QDII）基金表現(xiàn)最優(yōu)，平均回報(bào)率達(dá)10.22%，主要因?yàn)轭I(lǐng)漲的創(chuàng)新藥主題基金多屬此類；
港股通指數(shù)型（含ETF）基金平均回報(bào)6.68%。
港股通主動(dòng)型基金平均回報(bào)6.19%。
QDII指數(shù)型（含ETF）基金平均回報(bào)4.48%，表現(xiàn)相對落后主要是受其跟蹤較多的恒生科技指數(shù)回調(diào)拖累。
指數(shù)基金規(guī)模擴(kuò)張迅猛股票倉位維持高位
截至二季度末，納入統(tǒng)計(jì)的公募港股基金總規(guī)模達(dá)6191.34億元，環(huán)比增長13.54%；總份額達(dá)6238.3億份，環(huán)比增長7.45%，規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)張。從類型分布看：
QDII指數(shù)及聯(lián)接基金規(guī)模最大（2501億元）。
港股通指數(shù)及聯(lián)接基金居次（2446.66億元）。
QDII主動(dòng)型基金規(guī)模最?。?12.32億元）。
增量方面，港股通指數(shù)及聯(lián)接基金規(guī)模與份額環(huán)比增幅最為顯著。
基金整體維持高倉位運(yùn)作。季度末股票倉位平均達(dá)91.99%，較上季微升0.52個(gè)百分點(diǎn)。其中，指數(shù)型基金（如港股通-ETF&被動(dòng)指數(shù)、港股QDII-ETF&被動(dòng)指數(shù)）股票倉位（96.42%、95.42%）長期高于主動(dòng)管理型基金（港股通主動(dòng)型88.09%，港股QDII主動(dòng)型88.03%）。
同時(shí)，港股占基金凈值比例（港股倉位）平均提升1.48個(gè)百分點(diǎn)至85.24%。指數(shù)型基金的港股倉位（港股通-ETF&被動(dòng)指數(shù)91.44%，QDII-ETF&被動(dòng)指數(shù)91.09%）長期高于主動(dòng)型（港股通主動(dòng)型79.63%，QDII主動(dòng)型78.80%），但主動(dòng)型基金的港股倉位在二季度提升幅度更明顯，比如QDII主動(dòng)型提升3.27個(gè)百分點(diǎn)。
配置顯著轉(zhuǎn)向：大幅增持醫(yī)藥金融，減持消費(fèi)
二季度港股基金的重倉股板塊配置發(fā)生顯著調(diào)整：
大幅增持板塊：醫(yī)藥、非銀金融獲得主要增持?？萍及鍓K微增1.67個(gè)百分點(diǎn)，蟬聯(lián)第一大重倉板塊。
主要減持板塊：消費(fèi)板塊遭遇大幅減持，環(huán)比下降5.97個(gè)百分點(diǎn)至25.13%，雖新消費(fèi)表現(xiàn)亮眼，但傳統(tǒng)消費(fèi)及順周期股總體疲軟拖累。從行業(yè)細(xì)分看：
傳媒、商貿(mào)零售、電子行業(yè)穩(wěn)居前三大重倉行業(yè)，但商貿(mào)零售配置比例下降3.5個(gè)百分點(diǎn)。
醫(yī)藥生物表現(xiàn)亮眼：配置比例大增2.27個(gè)百分點(diǎn)至12.42%，維持第四大行業(yè)地位。
非銀金融占比提升1.42個(gè)百分點(diǎn)至5.2%，排名升至第六。
除商貿(mào)零售外，社會(huì)服務(wù)行業(yè)也遭顯著減持。
行業(yè)集中度小幅下降，前三大重倉行業(yè)集中度環(huán)比降1.96個(gè)百分點(diǎn)至49.2%。
重倉個(gè)股：醫(yī)藥股獲寵互聯(lián)網(wǎng)巨頭遭調(diào)倉
二季度港股基金前十大重倉股（按持股市值占比排序）為：騰訊、小米、阿里、美團(tuán)、信達(dá)生物、快手、百濟(jì)神州、中芯國際、比亞迪、三生制藥。相比上季：
小米超越阿里升至第二。
醫(yī)藥股普遍獲增持：信達(dá)生物、三生制藥、石藥集團(tuán)、康方生物。
部分互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)龍頭遭減持：阿里、騰訊、美團(tuán)；拼多多則退出前十。
基金對頭部個(gè)股的“抱團(tuán)”程度明顯減弱：前十大重倉股合計(jì)占比降至50.53%（上季56.18%），前五大合計(jì)降至39.97%（上季45.23%），前三大合計(jì)降至30.84%（上季35.16%）。
持倉風(fēng)格：大盤股主導(dǎo)，持股趨于分散
二季度末，港股基金的重倉風(fēng)格延續(xù)大盤化趨勢：
800億港元以上大盤股占比飆升至89.9%。
300-800億港元中盤股占比降至7.49%。
300億港元以下小盤股占比降至2.62%。
同時(shí)，無論是前50、100還是200大重倉股的集中度均環(huán)比下降，顯示基金整體持股趨于分散化。
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