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鋼材：投資增速全面下行，反內卷預期持續(xù)升溫

螺紋方面，本周全國螺紋產量環(huán)比回落7.6萬噸至209.06萬噸，同比減少14.41萬噸；社庫環(huán)比回升10.67萬噸至370.16萬噸，同比減少208.41萬噸；廠庫環(huán)比回落7.78萬噸至173.1萬噸，同比減少18.9萬噸；螺紋表需回落15.33萬噸至206.17萬噸，同比減少25.27萬噸。螺紋產量繼續(xù)回落，庫存小幅累積，表需明顯回落，數據表現偏弱。據國家統計局數據，1-6月固定資產投資同比增長2.8%，增速較1-5月回落0.9個百分點；其中房地產、基建、制造業(yè)投資同比分別下降11.2%、增長4.6%和7.5%，房地產投資降幅較1-5月擴大0.5個百分點，基建和制造業(yè)投資增幅較1-5月份均回落1個百分點。國內需求疲弱，不過出口整體仍處于高位，1-6月鋼材出口5815萬噸，同比增長9.2%，其中6月出口968萬噸，同比增長10.7%。目前螺紋淡季供需矛盾未凸顯，需求季節(jié)性轉弱，產量跟隨縮減，庫存累積的時點和速度均慢于預期，反內卷題材催化鋼材價格反彈以修復弱預期。預計短期螺紋盤面仍將震蕩偏強運行。

熱卷方面，本周全國熱卷產量環(huán)比回落2萬噸至321.14萬噸，同比減少5.88萬噸；社庫環(huán)比減少2.15萬噸至265.6萬噸，同比減少65.08萬噸；廠庫環(huán)比減少0.5萬噸至77.31萬噸，同比減少15.18萬噸。本周熱卷表需環(huán)比回升1.28萬噸至323.79萬噸，同比減少4.18萬噸。熱卷產量小幅回落，庫存小幅下降，表需回升，數據表現偏強。國家統計局數據顯示，2025年6月，我國挖掘機產量26810臺，同比增長9.4%。2025年1-6月，我國挖掘機產量165139臺，同比增長12.4%。2025年6月中國空調產量2838.3萬臺，同比增長3.0%；1-6月累計產量16329.6萬臺，同比增長5.5%。6月全國冰箱產量904.7萬臺，同比增長4.8%；1-6月累計產量5064.2萬臺，同比持平。6月全國洗衣機產量950.8萬臺，同比增長16.5%；1-6月累計產量5860.4萬臺，同比增長10.3%。6月全國彩電產量1625.2萬臺，同比下降11.1%；1-6月累計產量9187.1萬臺，同比下降5.5%。工程機械行業(yè)景氣度維持高位，家電表現相對較弱，國內板材需求整體仍有較強韌性。近期部分鋼廠將鐵水從熱卷流向其他品種，熱卷供應壓力有所緩解。預計短期熱卷盤面將震蕩偏強運行。

鐵礦石：鐵水產量增幅較大，礦價震蕩偏強

供應端，上周全球鐵礦石發(fā)運量小幅降低，澳洲部分港口檢修，發(fā)運量明顯降低，巴西發(fā)運量觸底回升，非主流國家明顯降低。澳洲發(fā)運量1738.3萬噸，環(huán)比減少64.4萬噸。巴西發(fā)運量820.5萬噸，環(huán)比增加158.2萬噸。具體到礦山，力拓發(fā)運量環(huán)比增加101.8萬噸至629萬噸，BHP發(fā)運量環(huán)比減少143.9萬噸至497.5萬噸，FMG發(fā)運量環(huán)比增加58萬噸至388.3萬噸，VALE發(fā)運量環(huán)比增加115.6萬噸至617.9萬噸。45港口到港量2662.1萬噸，環(huán)比增加178.2萬噸。內礦產能利用率、鐵精粉產量有所下降，內礦庫存有所增加。力拓發(fā)布二季度產銷報告，二季度皮爾巴拉鐵礦石產量為8370萬噸，環(huán)比增加20%，同比增加5%。發(fā)運量為7990萬噸，環(huán)比增加13%，同比減少1%。BHP發(fā)布二季度運營報告，二季度產量為7748.0萬噸，環(huán)比上漲14.2%，同比上漲0.9%。銷量為7672.3萬噸，環(huán)比上漲14.9%，同比上漲1.1%。2026財年（2025.07-2026.06）鐵礦石目標指導量2.84-2.96億噸。

需求端，本期新增4座高爐復產，2座高爐檢修，復產的高爐主要來自山東、河北、吉林等地區(qū)，鐵水產量環(huán)比增加2.63萬噸至242.44萬噸，目前處于偏高水平，對于礦價有支撐。目前鋼廠利潤情況尚可，生產動力仍存，鐵礦需求支撐較大。疏港量環(huán)比增加3.2萬噸、港口日均成交量有所增加。據統計局數據顯示，6月中國粗鋼產量8318萬噸，同比下降9.2%；生鐵產量7191萬噸，同比下降4.1%。1-6月生鐵產量43468萬噸，同比下降0.8%。

庫存端，47個港口進口鐵礦庫存為14381.51萬噸，環(huán)比增加34.62萬噸，在港船舶數98條，環(huán)比下降5條。鋼廠庫存環(huán)比下降157萬噸。

綜合來看，上周海外發(fā)運量繼續(xù)下降、到港量有所增加。鐵水產量增幅較大，但目前鋼廠利潤情況尚可，生產動力仍存，鐵礦需求支撐較大。港口庫存持續(xù)去庫。近期在宏觀消息面提振下礦價持續(xù)上漲，目前基本面較前期變化不大，預計近期礦價延續(xù)高位震蕩走勢。

雙焦：焦炭第一輪提漲落地，焦化利潤向上改善

焦炭方面，焦炭現貨偏強運行，天津、呂梁準一級冶金焦價格上漲50元/噸，日照、唐山準一級冶金焦價格不變，期貨價格下跌，焦炭2509合約下跌1.5元/噸；主流鋼廠接受焦化企業(yè)第一輪提漲，焦炭上漲50-55元/噸。供應方面，原料焦煤現貨延續(xù)反彈勢頭，第一輪提漲落地后焦化企業(yè)生產利潤小幅改善，獨立焦化提升負荷、鋼廠焦化廠降低開工負荷，焦煤供應整體維持平穩(wěn)，本周獨立焦企日均產量增加0.13萬噸，247家鋼廠焦炭日均產量減少0.1萬噸。需求方面，螺紋季節(jié)性弱勢延續(xù)，螺紋表需回落15.33萬噸至206.17萬噸，同比減少25.27萬噸；鋼廠高爐產能利用率回升，247家鋼廠高爐產能利用率上漲0.99%，鐵水產量增加2.63萬噸/日至242.44萬噸/日，對于焦炭需求有所改善。庫存方面，本周230家獨立焦企庫存去庫4.03萬噸，鋼廠焦炭庫存累庫1.19萬噸，焦炭港口庫存減少0.97萬噸，焦炭總庫存去庫5.31萬噸。綜合來看，螺紋表需出現回落，終端鋼材需求弱勢延續(xù)，不過目前鋼廠利潤整體較好，盈利率繼續(xù)回升，疊加對于政策的偏好預期，鋼廠開工率有所回升，鐵水產量回升2.63萬噸/日，對于原料的需求有所改善，同時近期焦煤價格持續(xù)反彈，增加焦化企業(yè)入爐成本，部分參與者對于焦炭行情看好，投機囤貨者信心較強，部分期現貿易商盤面被套后買入現貨帶動現貨成交，預計短期焦炭盤面呈現震蕩偏強運行態(tài)勢。

焦煤方面，本周現貨市場偏強運行，柳林低硫主焦煤價格不變、山西中硫主焦價格上漲50元/噸；進口蒙煤價格強勢運行，蒙5#原煤價格漲33元/噸，蒙3精煤價格漲41元/噸，焦煤2509期貨價格上漲13元/噸。供給方面，前期停產的煤礦陸續(xù)復工復產，原煤以及焦煤的產量均繼續(xù)回升，523家樣本煤礦原煤產量增加1.05萬噸，精煤產量增加．54萬噸至77.04萬噸/日，上游煤礦供應繼續(xù)恢復；進口方面，三大主要口岸為期5天的閉關結束，7月16日恢復通關，但受限于蒙古國境內那達慕大會假期持續(xù)，蒙方司機到崗不足，7月21日起恢復正常。需求方面，市場傳出烏海區(qū)域焦化因虧損和環(huán)保問題，限產幅度30-50%不等，烏海部分焦企開工長期處于低負荷狀態(tài)，實際減產幅度有限，焦炭第一輪提漲落地，焦化企業(yè)生產虧損減少至40元/噸左右，焦化企業(yè)經營壓力緩解，備庫節(jié)奏略有放緩。庫存方面，523家樣本礦山原煤庫存減少27.56萬噸，精煤庫存減少38.11萬噸，洗煤廠原煤庫存減少2.08萬噸，精煤庫存減少5.53萬噸，獨立焦企庫存增加37.75萬噸，鋼廠焦煤庫存增加8.17萬噸，港口焦煤庫存減少0.14萬噸，焦煤總庫存增加39.26上萬噸。綜合來看，前期停產煤礦逐步復工復產，蒙煤三大主要口岸閉關結束，7月16日恢復通關后通關車輛穩(wěn)步增加，國內產量以及進口量均有回升，焦煤價格延續(xù)反彈，貿易商投機性囤貨信心較強，疊加焦炭提漲落地后焦企利潤改善，市場參與者對于焦煤信心維持，同時市場參與者對于政策有偏好預期，預計短期盤面呈現震蕩偏強運行態(tài)勢。

廢鋼：鋼材價格延續(xù)上漲，廢鋼需求繼續(xù)改善

本周廢鋼價格各地上漲為主；全國廢鋼價格指數上漲12.8元/噸至2203.4元/噸。

供給端，本周鋼廠廢鋼日均到貨量回升，本周255家鋼廠廢鋼日均到貨量48.85萬噸，環(huán)比增加2.44萬噸。破碎料加工企業(yè)開工率回落，產量、產能利用率回升。

需求端，廢鋼需求回升，255家鋼廠廢鋼日耗環(huán)比增加0.01萬噸至50.5萬噸，其中89短流程鋼廠日耗環(huán)比減少0.08萬噸，132家長流程鋼廠日耗環(huán)比增加0.4萬噸；49家電爐廠產能利用率不變、89家短流程鋼廠產能利用率環(huán)比回落0.2%。利潤方面，短流程鋼廠虧損減少，江蘇谷電虧損50元/噸左右，平電利潤虧損180元/噸左右。

庫存端，長流程鋼廠廢鋼庫存環(huán)比增加4.8萬噸至232萬噸，短流程鋼廠廢鋼庫存環(huán)比減少2.9萬噸至117萬噸。

綜合來看，鋼材需求季節(jié)性弱勢延續(xù)，螺紋表需回落15.33萬噸至206.17萬噸，同比減少25.27萬噸；鋼廠高爐產能利用率回升，鐵水產量增加2.63萬噸/日至242.44萬噸/日，高爐對于廢鋼需求轉好；市場對于“反內卷”政策預期維持，有關部門對于政策有出臺預期，鋼材價格較大幅度反彈，短流程鋼廠生產虧損減少，短流程開工負荷小幅回升，對于廢鋼需求維持偏好，預計短期廢鋼價格震蕩偏強運行。

鐵合金：市場情緒支撐，合金價格重心上移

錳硅：消息頻出，提振市場情緒，但基本面共振驅動不足。近期市場重磅會議較多，“反內卷”、“推動落后產能有效退出”等被頻繁提起，周五工信部總工程師表示，鋼鐵等十大重點行業(yè)穩(wěn)增長工作方案即將出臺，將推動重點行業(yè)著力調結構、優(yōu)供給淘汰落后產能。市場情緒逐漸升溫，股市、商品市場多數上行，黑色板塊走勢偏強，錳硅期價重心隨之上移?；久鎭砜?，供應端，錳硅周產量仍在環(huán)比小幅上移，連續(xù)9周環(huán)比上漲，本周產量約為18.28萬噸，但同比仍有較大降幅。需求端，樣本鋼廠錳硅需求量當周值環(huán)比小幅下降1.24%至12.34萬噸，創(chuàng)下近五年來同期新低。主流鋼招定價5850元/噸，環(huán)比上調200元/噸，略超市場預期，主流鋼招定價后，其余鋼招陸續(xù)進行中，零售成交價格仍有一定壓力。庫存端，63家樣本企業(yè)錳硅庫存環(huán)比小幅下降4500噸至21.63萬噸，但仍位于近年來同期偏高水平。成本端，本周港口錳礦價格以穩(wěn)為主，個別品種略有上調。綜合來看，消息刺激市場情緒，帶動錳硅價格上行，但當前基本面驅動力度不足，短期對錳硅以有支撐但上方空間有限對待。

硅鐵：情緒升溫帶動價格重心上移，但基本面驅動有限，關注市場情緒變化及政策落地情況。近期在多方面消息刺激下，股市、多數商品價格重心均有上移，黑色板塊整體走勢偏強，硅鐵價格重心也有一定程度上移。各地區(qū)72號硅鐵匯總價格約5180-5250元/噸，周環(huán)比小幅上移?；久鎭砜?，供應端，硅鐵周產量環(huán)比增加1.3%至10萬噸，但仍處于同期相對偏低水平。需求端，樣本鋼廠硅鐵需求量當周值環(huán)比小幅下降，絕對值創(chuàng)下近年來同期新低。主流鋼招定價5600元/噸，較上月環(huán)比上調100元/噸，主流鋼招定價后，其余鋼招陸續(xù)進行中，下游仍以剛需采購為主。成本端，本周硅鐵生產成本環(huán)比小幅下移，陜西蘭炭小料價格環(huán)比下降40元/噸至540元/噸，整體生產成本下降約24元/噸。庫存端，60家樣本企業(yè)庫存逐漸下降，本周環(huán)比下降6700噸至6.35萬噸。綜合來看，供需雙低、成本支撐逐漸下降，基本面對硅鐵上行驅動力度有限，但近期整體市場情緒仍相對高漲，對硅鐵價格有一定支撐，預計短期硅鐵價格重心或仍將震蕩上移，但空間不看太高。

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