商業(yè)
劉蕓曬照幫兒子挽回顏值形象
如果海外算力競賽的趨勢(shì)不變，
楊亮
4小時(shí)前
AI快速發(fā)展：帶動(dòng)安全需求爆發(fā) 關(guān)注深度【偽造視頻】圖像文本等檢！測(cè)產(chǎn)品
2025-08-05 02:04:22
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（來源：中國經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)）
轉(zhuǎn)自：中國經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)
編者按
在資本市場(chǎng)中，行業(yè)板塊的動(dòng)態(tài)一直是投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。近期，創(chuàng)新藥、CPO概念（算力）與半導(dǎo)體、人工智能等板塊熱度居高不下，創(chuàng)新“賽道”備受市場(chǎng)關(guān)注。創(chuàng)新藥關(guān)乎人類健康與醫(yī)療進(jìn)步，在政策扶持、技術(shù)突破下蓬勃發(fā)展，具備全球競爭力的企業(yè)將通過差異化創(chuàng)新和國際化布局打開成長天花板；受益于全球AI算力需求爆發(fā)及技術(shù)迭代加速，CPO概念板塊下半年將維持高景氣度；人工智能行業(yè)進(jìn)入快速發(fā)展期，技術(shù)的深度應(yīng)用推動(dòng)相關(guān)企業(yè)商業(yè)化發(fā)展，盈利整體增加。本期《資本市場(chǎng)》聚焦創(chuàng)新行業(yè)，以期為市場(chǎng)提供有價(jià)值的參考。
■中國經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者劉慧
隨著全球算力投資的不斷增長，我國算力板塊處于快速發(fā)展中，基金機(jī)構(gòu)也在關(guān)注AI算力建設(shè)及半導(dǎo)體自主可控。從持股市值看，SW電子行業(yè)2025年Q2基金重倉的前十個(gè)股分別為中芯國際、寒武紀(jì)、海光信息、北方華創(chuàng)、中微公司、瀾起科技、立訊精密、勝宏科技、兆易創(chuàng)新和滬電股份。
近日，接受中國經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者采訪的業(yè)內(nèi)人士表示，部分CPO概念（算力）頭部公司半年報(bào)業(yè)績出色，半導(dǎo)體公司的財(cái)報(bào)基本符合預(yù)期，基本面迎來修復(fù)。而受益于全球AI算力需求爆發(fā)及技術(shù)迭代加速，CPO概念板塊下半年將維持高景氣度，半導(dǎo)體板塊如果先進(jìn)制程的良率得到提升，會(huì)利好中芯國際、寒武紀(jì)。
01
頭部公司半年報(bào)業(yè)績出色
國泰海通證券研究所電子半導(dǎo)體行業(yè)首席分析師舒迪對(duì)中國經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者表示，受益于全球算力投資增長及通信速率需求升級(jí)驅(qū)動(dòng)，CPO板塊景氣度提升，多家CPO頭部公司半年報(bào)業(yè)績出色。2025年半年報(bào)預(yù)告，2025H1新易盛和中際旭創(chuàng)預(yù)計(jì)分別實(shí)現(xiàn)凈利潤37億元—42億元、36億元—44億元，同比分別增長了327.68%—385.47%、52.64%—86.57%。
在半導(dǎo)體板塊，舒迪表示，設(shè)計(jì)端全面增長，AIoT與汽車電子成為核心驅(qū)動(dòng)力。受益于端側(cè)AISoc芯片需求釋放及汽車和工業(yè)控制芯片需求回暖，數(shù)字芯片設(shè)計(jì)企業(yè)如瑞芯微、樂鑫科技業(yè)績亮眼。
2025H1瑞芯微營收同比增長64%，歸母凈利潤增長185%—195%；樂鑫科技凈利潤同比增長65%—78%，模擬芯片企業(yè)如芯朋微凈利潤同比增長104%。設(shè)備/材料板塊穩(wěn)健高增，國產(chǎn)替代進(jìn)一步深化。長江存儲(chǔ)等企業(yè)推進(jìn)全國產(chǎn)化產(chǎn)線，緩解設(shè)備“卡脖子”問題，2025H1設(shè)備板塊營收同比增長38.45%。長川科技（維權(quán)）2025H1歸母凈利潤同比增長68%—95%。材料企業(yè)如鼎龍股份2025H1凈利潤同比增長33%—47%。存儲(chǔ)板塊的復(fù)蘇信號(hào)明確，利潤端拐點(diǎn)顯現(xiàn)。AI訓(xùn)練帶動(dòng)高帶寬存儲(chǔ)需求，存儲(chǔ)芯片現(xiàn)貨價(jià)企穩(wěn)，合約價(jià)進(jìn)入漲價(jià)通道。德明利營收同比增長75%—93%，二季度虧損環(huán)比收窄超20%，北京君正凈利潤同比回升。
中航證券高級(jí)分析師劉牧野對(duì)中國經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者表示，北美AI競賽全面開啟，海外英偉達(dá)算力對(duì)光模塊的需求依然強(qiáng)烈。有30余家半導(dǎo)體公司披露了2025年上半年業(yè)績預(yù)告，半導(dǎo)體公司的財(cái)報(bào)基本符合預(yù)期，基本面迎來了修復(fù)，其中業(yè)績預(yù)喜的公司數(shù)量占比超過八成。
國元證券研究所研報(bào)表示，從CPO板塊已發(fā)布的業(yè)績預(yù)告情況看，雖然現(xiàn)在CPO領(lǐng)域滲透率還比較低，在相關(guān)上市公司的收入中占比還不高，但由于其前景有一定確定性，相關(guān)上市公司均有動(dòng)力通過產(chǎn)業(yè)鏈橫向或者縱向整合的方式提高參與度，以實(shí)現(xiàn)在光通信領(lǐng)域業(yè)績的顯著增長。
02
國產(chǎn)算力需求旺盛
當(dāng)前，AI浪潮持續(xù)推進(jìn)并邁入“大推理”時(shí)代，算力建設(shè)推動(dòng)PCB等產(chǎn)業(yè)鏈公司業(yè)績轉(zhuǎn)好，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)廠商資本開支加速，國產(chǎn)算力需求旺盛。此外，國內(nèi)半導(dǎo)體廠商有望加快攻克重要領(lǐng)域“卡脖子”技術(shù)，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈自主可控，國產(chǎn)替代需求有望進(jìn)一步提升。
龍頭公司有哪些新動(dòng)向？
舒迪表示，伴隨數(shù)據(jù)中心集群規(guī)模擴(kuò)大，通信速率加速由800G向1.6T升級(jí)。CPO方案逐漸成熟，有望成為1.6T市場(chǎng)主流技術(shù)方案。中際旭創(chuàng)、新易盛等廠商積極配合海外大客戶進(jìn)行CPO方案開發(fā)，上游CW激光器需求旺盛。在半導(dǎo)體領(lǐng)域，先進(jìn)制程領(lǐng)域進(jìn)展順利，寒武紀(jì)、海光信息等AI芯片廠商產(chǎn)品獲得頭部云廠商認(rèn)可，AI算力芯片自主可控加速。國產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備出貨量增長，主要設(shè)備廠商獲得了國家大基金重點(diǎn)支持。AI端側(cè)產(chǎn)品推陳出新，小米、阿里等廠商均發(fā)布AI眼鏡，端側(cè)Soc芯片廠商迎來了發(fā)展機(jī)遇。
劉牧野表示，800G光模塊已進(jìn)入大規(guī)模量產(chǎn)階段，更高速率的1.6T光模塊也開始起量，行業(yè)頭部公司將持續(xù)受益于光模塊的速率升級(jí)趨勢(shì)。臺(tái)積電2nm工藝按計(jì)劃于2025年下半年量產(chǎn)，受智能手機(jī)和AI芯片需求驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)量產(chǎn)前兩年新設(shè)計(jì)方案數(shù)量將超越3（5）納米同期水平。中芯國際的N+2，甚至N+3工藝，繞過EUV限制生產(chǎn)5nm芯片，也在穩(wěn)步推進(jìn)中。
03
CPO板塊增速有望領(lǐng)先市場(chǎng)
CPO和半導(dǎo)體板塊下半年將呈現(xiàn)怎樣的發(fā)展趨勢(shì)？
舒迪表示，受益于全球AI算力需求爆發(fā)及技術(shù)迭代加速，CPO板塊下半年將維持高景氣度，800G光模塊放量及1.6T研發(fā)推進(jìn)是核心驅(qū)動(dòng)力，板塊增速有望領(lǐng)先市場(chǎng)。受宏觀政策支持、庫存周期觸底及AI創(chuàng)新周期推動(dòng)，半導(dǎo)體板塊下半年或?qū)睾蛷?fù)蘇，細(xì)分領(lǐng)域如存儲(chǔ)芯片、先進(jìn)封裝、設(shè)備材料國產(chǎn)替代存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。
劉牧野表示，CPO可能在2026年小批量供應(yīng)，可插拔光模塊還是主流需求。所以，頭部企業(yè)像中際旭創(chuàng)、新易盛等，下半年業(yè)績?nèi)詴?huì)增長，如果海外算力競賽的趨勢(shì)不變，可能持續(xù)超出預(yù)期。半導(dǎo)體下半年主要關(guān)注國內(nèi)先進(jìn)制程的進(jìn)展，可以從華為、寒武紀(jì)的業(yè)務(wù)來側(cè)面了解，如果先進(jìn)制程良率提升，會(huì)利好中芯國際這樣的頭部晶圓廠，以及對(duì)先進(jìn)制程產(chǎn)能需求大的寒武紀(jì)。
國元證券研究所通信組研報(bào)顯示，CPO架構(gòu)因其有低能耗、高集成的優(yōu)勢(shì)，相應(yīng)地，在數(shù)據(jù)中心的基建和后期運(yùn)營過程中，也有性能和成本優(yōu)勢(shì)，從而有一定光傳輸?shù)慕K局形態(tài)共識(shí)，但是當(dāng)前相關(guān)公司的業(yè)績比重并不高，所以產(chǎn)業(yè)鏈表觀估值比較貴。考慮到遠(yuǎn)期（2027年至2030年）滲透空間還是非常廣闊，考慮到遠(yuǎn)期（到2027—2030年）滲透空間還是非常廣闊，可關(guān)注PEG和高增長業(yè)務(wù)的營利性。同時(shí)，從當(dāng)前國內(nèi)外互聯(lián)網(wǎng)大廠的財(cái)報(bào)來看，模型性能提升將推動(dòng)各AI應(yīng)用的滲透和token調(diào)用量增長加速，反哺國內(nèi)外硬件需求共振。
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