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21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者唐婧北京報(bào)道

記者從中國(guó)外匯交易中心獲悉，繼亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行之后，摩根士丹利、匈牙利政府近日也成功在銀行間市場(chǎng)發(fā)行熊貓債券。

摩根士丹利熊貓債券是首單由總部位于美國(guó)的公司發(fā)行的熊貓債券。本次發(fā)行規(guī)模20億元，發(fā)行期限5年，票面利率1.98%，境內(nèi)投資者認(rèn)購(gòu)踴躍。摩根士丹利作為30年前首批進(jìn)入中國(guó)的國(guó)際投資銀行之一，持續(xù)參與中國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展。該期債券成功發(fā)行，有利于豐富熊貓債券發(fā)行人結(jié)構(gòu)，促進(jìn)熊貓債券市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。

匈牙利是目前發(fā)行和存量規(guī)模最大的外國(guó)政府熊貓債券發(fā)行人。本次分別成功發(fā)行40億元3年期、10億元5年期熊貓債券，票面利率分別為2.5%、2.9%，兩期債券也分別為“單筆發(fā)行規(guī)模最大的外國(guó)政府熊貓債券”、“首單5年期外國(guó)政府熊貓債券”。作為第一個(gè)簽署共建“一帶一路”合作文件的歐洲國(guó)家，匈牙利目前已在銀行間市場(chǎng)發(fā)行6筆熊貓債券，累計(jì)發(fā)行規(guī)模110億元。 

熊貓債券是境外機(jī)構(gòu)在境內(nèi)發(fā)行的以人民幣計(jì)價(jià)的債券，是境外機(jī)構(gòu)人民幣融資的重要渠道之一。分析人士表示，近年來(lái)，熊貓債券發(fā)行主體不斷豐富，持續(xù)獲得國(guó)際知名機(jī)構(gòu)青睞。隨著市場(chǎng)深度廣度不斷拓展，熊貓債券發(fā)行人數(shù)量穩(wěn)步攀升，發(fā)行人類型已覆蓋國(guó)際開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)、外國(guó)政府、境外金融機(jī)構(gòu)及非金融企業(yè)四類。

交易商協(xié)會(huì)表示，今年以來(lái)，銀行間市場(chǎng)熊貓債發(fā)行規(guī)模達(dá)到1112億元，其中，外國(guó)政府類機(jī)構(gòu)、國(guó)際開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)和跨國(guó)企業(yè)熊貓債發(fā)行活躍，發(fā)行金額占比達(dá)到50%，較2024年全年上升27個(gè)百分點(diǎn)。截至目前，銀行間市場(chǎng)熊貓債發(fā)行人區(qū)域已覆蓋亞洲、歐洲、非洲、北美洲、南美洲五大洲，反映出中國(guó)債券市場(chǎng)對(duì)全球優(yōu)質(zhì)發(fā)行人的吸引力。

二十年探索終于“開(kāi)花結(jié)果”

熊貓債是中國(guó)資本市場(chǎng)雙向開(kāi)放的重要路徑，也是人民幣國(guó)際化的重要載體。2005年，國(guó)際金融公司、亞洲開(kāi)發(fā)銀行在銀行間債券市場(chǎng)試點(diǎn)發(fā)行人民幣債券，以國(guó)際開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)為起點(diǎn)，熊貓債券市場(chǎng)正式啟動(dòng)。經(jīng)過(guò)二十年發(fā)展，熊貓債市場(chǎng)已進(jìn)入制度化、常態(tài)化發(fā)展階段。

2015年以來(lái)，為進(jìn)一步擴(kuò)大人民幣跨境使用，推進(jìn)人民幣加入特別提款權(quán)貨幣籃子進(jìn)程，熊貓債券市場(chǎng)進(jìn)入快速發(fā)展階段。2018年、2022年，《全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)境外機(jī)構(gòu)債券發(fā)行管理暫行辦法》《關(guān)于境外機(jī)構(gòu)境內(nèi)發(fā)行債券資金管理有關(guān)事宜的通知》陸續(xù)發(fā)布，進(jìn)一步為熊貓債券發(fā)展提供了穩(wěn)定的制度環(huán)境，也推動(dòng)了熊貓債券發(fā)行人隊(duì)伍持續(xù)擴(kuò)容。

熊貓債于2023年開(kāi)始快速擴(kuò)容，并于2024年創(chuàng)下歷史新高，2023年和2024年的發(fā)行規(guī)模分別為1，544.5億元和1，948.0億元。發(fā)行量的增加主要受境內(nèi)外收益率價(jià)差、監(jiān)管政策、人民幣國(guó)際化三方面影響。

南京銀行資金運(yùn)營(yíng)中心王慧近日撰文表示，近年來(lái)隨著人民幣國(guó)際化步伐不斷加快，以人民幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)越來(lái)越受到境外機(jī)構(gòu)的重視。2016年人民幣被納入國(guó)際貨幣基金組織（IMF）特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃子，自此人民幣在國(guó)際支付、貿(mào)易融資和外匯儲(chǔ)備等領(lǐng)域的影響力持續(xù)增強(qiáng)，也推動(dòng)了熊貓債成為人民幣境外融資的重要渠道。

王慧還稱，在我國(guó)低利率環(huán)境下，熊貓債的融資成本優(yōu)勢(shì)也愈發(fā)凸顯，引發(fā)眾多國(guó)際發(fā)行人的關(guān)注。自2021年以來(lái)，中美利差持續(xù)走闊的趨勢(shì)逐步顯現(xiàn)，2023年以來(lái)利率分化進(jìn)一步加劇。2025年1月10年期中美利差倒掛程度一度上行至300BP以上。從各經(jīng)濟(jì)體10年期國(guó)債收益率數(shù)據(jù)來(lái)看，美國(guó)10年期國(guó)債收益率一度接近5%位置，歐元區(qū)10年期國(guó)債收益率上行趨勢(shì)也較為明顯，而國(guó)內(nèi)10年期國(guó)債收益率震蕩下行，屢創(chuàng)歷史新低，一度下行至1.6%以下位置。

方正證券固收首席分析師李清荷則指出，2022年以來(lái)相關(guān)政策文件接續(xù)落地，為熊貓債的發(fā)行提供了制度便利。例如，2022年7月，《關(guān)于開(kāi)展熊貓債注冊(cè)發(fā)行機(jī)制優(yōu)化試點(diǎn)的通知》出臺(tái)，從信披、增發(fā)等方面提高了熊貓債的注冊(cè)發(fā)行效率；又如，2022年12月，《關(guān)于境外機(jī)構(gòu)境內(nèi)發(fā)行債券資金管理有關(guān)事宜的通知》出臺(tái)，進(jìn)一步完善了熊貓債的基礎(chǔ)制度設(shè)計(jì)，在資金登記、賬戶開(kāi)立等方面制定了詳細(xì)的規(guī)則，同時(shí)明確募集資金可匯往境外或留存境內(nèi)使用，并進(jìn)一步完善熊貓債的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理制度；再如，2023年11月，《外國(guó)政府類機(jī)構(gòu)和國(guó)際開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)債券業(yè)務(wù)指引》出臺(tái)，進(jìn)一步簡(jiǎn)化定向發(fā)行流程，降低境外機(jī)構(gòu)的發(fā)行成本，并且優(yōu)化了熊貓債的定價(jià)配售機(jī)制。

李清荷還稱，熊貓債市場(chǎng)目前尚未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)違約事件，整體信用風(fēng)險(xiǎn)可控，且由于我國(guó)貨幣政策具有相對(duì)獨(dú)立性，人民幣債券收益率與全球主要債券收益率的相關(guān)性較低，因此熊貓債對(duì)于境外投資者而言或是一種較好的“避險(xiǎn)資產(chǎn)”。

獲得更多國(guó)際參與者青睞

發(fā)行人結(jié)構(gòu)優(yōu)化是2025年上半年熊貓債發(fā)行的一大亮點(diǎn)。交易商協(xié)會(huì)表示，今年上半年，國(guó)際開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)、跨國(guó)企業(yè)熊貓債發(fā)行占比較上年同期上升23個(gè)百分點(diǎn)。中長(zhǎng)期限熊貓債發(fā)行占比為74%，較上年同期上升20個(gè)百分點(diǎn)，發(fā)行人結(jié)構(gòu)明顯優(yōu)化。

就在不久之前，亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行（以下簡(jiǎn)稱“亞投行”）在銀行間債券市場(chǎng)成功發(fā)行20億元2年期熊貓債券，票面利率1.64%。市場(chǎng)認(rèn)購(gòu)踴躍，境外投資者持有占比近六成，多家曾參與認(rèn)購(gòu)亞投行美元債的境外央行及機(jī)構(gòu)參與認(rèn)購(gòu)。

亞投行熊貓債此次發(fā)行還刷新了兩項(xiàng)歷史紀(jì)錄，一是認(rèn)購(gòu)倍數(shù)歷史最高，本次發(fā)行共獲得64億元人民幣的認(rèn)購(gòu)訂單，實(shí)現(xiàn)3.2倍超額認(rèn)購(gòu)；二是發(fā)行參與機(jī)構(gòu)數(shù)量歷史最高，吸引超過(guò)30家機(jī)構(gòu)參與，其中包括12家新加入的投資者。

值得注意的是，外國(guó)政府類機(jī)構(gòu)中，除了日前發(fā)行熊貓債券的匈牙利之外，還有韓國(guó)、加拿大BC省、波蘭、埃及等國(guó)家或地區(qū)發(fā)行過(guò)熊貓債券，累計(jì)發(fā)行規(guī)模354.6億元。境外金融機(jī)構(gòu)也正持續(xù)參與熊貓債券市場(chǎng)，加拿大國(guó)民銀行、法國(guó)農(nóng)業(yè)信貸銀行、德意志銀行、大華銀行等已多次發(fā)行熊貓債券，持續(xù)形成示范效應(yīng)，吸引更多國(guó)際參與者進(jìn)入中國(guó)債券市場(chǎng)。

還有分析人士告訴記者，熊貓債市場(chǎng)的發(fā)展與人民幣國(guó)際化形成雙向促進(jìn)作用。一方面，近年來(lái)，人民幣國(guó)際地位和全球影響力不斷提升，人民幣在跨境交易中被更廣泛地使用，加之人民幣國(guó)際化機(jī)制不斷完善，增強(qiáng)了境內(nèi)外主體持有、使用人民幣的信心，從而推動(dòng)了熊貓債市場(chǎng)的發(fā)展；另一方面，熊貓債市場(chǎng)的發(fā)展也增強(qiáng)了人民幣的投融資功能，有利于推進(jìn)人民幣進(jìn)一步成為國(guó)際結(jié)算、計(jì)價(jià)、儲(chǔ)備貨幣。

中國(guó)人民銀行表示，下一步將繼續(xù)按照市場(chǎng)化、法治化、國(guó)際化原則，推動(dòng)熊貓債券市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)足發(fā)展，助力中國(guó)金融業(yè)高水平對(duì)外開(kāi)放。

中場(chǎng)主宰,被稱為“中場(chǎng)大師”的他從英甲殺出,開(kāi)啟輝煌足球生涯!

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未來(lái)可期：新的中場(chǎng)主宰者如今的卡薩多，已經(jīng)從默默無(wú)聞的替補(bǔ)成長(zhǎng)為巴薩中場(chǎng)不可或缺的一員||。他在場(chǎng)上的跑動(dòng)范圍、傳球視野以及對(duì)比賽節(jié)奏的把控，都讓人不禁想起了年輕時(shí)期的哈維。在他身上，我們看到了巴薩中場(chǎng)的希望，看到了這支球隊(duì)未來(lái)的縮影。結(jié)語(yǔ)足球場(chǎng)上從來(lái)不缺少天才，但能夠在巴薩這樣的豪門(mén)球隊(duì)中嶄等我繼續(xù)說(shuō)——。

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貝林厄姆主宰國(guó)家德比,13場(chǎng)比賽中打入13球,他就是皇馬的神

這位中場(chǎng)大師試圖停球，卻未能成功，球鬼使神差的越過(guò)巴薩最后一名防守球員，繼續(xù)向巴薩球門(mén)飛奔而去——_。此時(shí)，貝林厄姆從后方迅速包抄，不等皮球落地，一腳彈射，將球送入網(wǎng)窩，為皇馬反超了比分。這個(gè)進(jìn)球仿佛點(diǎn)燃了球場(chǎng)的氣氛，觀眾們瘋狂歡呼，為皇馬的驚天大翻盤(pán)感到興奮不已——|。貝林厄姆的包抄破門(mén)，不僅是一種進(jìn)球的是什么。
2019年歐冠四分之一決賽對(duì)陣曼聯(lián)，梅西再次成為主宰者——-。他在第64分鐘接到蘇亞雷斯的回敲，距門(mén)20米處轟出一腳世界波，皮球如炮彈般飛入網(wǎng)窩。這粒進(jìn)球不僅讓紅魔眾將目瞪口呆，也讓所有觀眾大呼過(guò)癮-。梅西用自己無(wú)與倫比的實(shí)力，證明了即使歲月流轉(zhuǎn)，他依然是那個(gè)無(wú)所不能的綠茵精靈。2021年美洲杯決賽，梅西等我繼續(xù)說(shuō)|-。

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