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波思雅
聚焦資本市場創(chuàng)新“賽道”
編者按
在資本市場中，行業(yè)板塊的動態(tài)一直是投資者關注的焦點。近期，創(chuàng)新藥、CPO概念(算力)與半導體、人工智能等板塊熱度居高不下，創(chuàng)新“賽道”備受市場關注。創(chuàng)新藥關乎人類健康與醫(yī)療進步，在政策扶持、技術突破下蓬勃發(fā)展，具備全球競爭力的企業(yè)將通過差異化創(chuàng)新和國際化布局打開成長天花板；受益于全球AI算力需求爆發(fā)及技術迭代加速，CPO概念板塊下半年將維持高景氣度；人工智能行業(yè)進入快速發(fā)展期，技術的深度應用推動相關企業(yè)商業(yè)化發(fā)展，盈利整體增加。本期《資本市場》聚焦創(chuàng)新行業(yè)，以期為市場提供有價值的參考。
隨著上市公司陸續(xù)披露業(yè)績預告，A股半年報行情正式啟幕。2025年上半年，A股人工智能板塊表現(xiàn)出了強勁的發(fā)展態(tài)勢。截至7月28日，A股人工智能板塊中有21家企業(yè)發(fā)布了2025年中報預報，其中17家預計上半年凈利潤同比實現(xiàn)正增長，占比近81%。而從凈利潤中值來看，上述21家公司2025年上半年整體實現(xiàn)凈利潤合計4.1億元。
接受中國經濟時報記者采訪的業(yè)內人士表示，近年來，人工智能行業(yè)進入快速發(fā)展期，人工智能技術的深度應用推動相關企業(yè)的商業(yè)化發(fā)展，也帶來算力需求急劇增加，行業(yè)市場規(guī)模不斷拓展、盈利整體增加。
01
人工智能板塊存在盈利分化
梳理2025年A股人工智能板塊半年報可以看出，人工智能整體業(yè)績向好，但板塊內部仍存在盈利分化。
科大訊飛公布的2025年半年度業(yè)績預告顯示，公司在報告期內預計實現(xiàn)營業(yè)收入與毛利較去年同期增長15%至20%，歸屬于母公司股東的凈利潤同比增長30%至50%，扣非后的凈利潤同比增長17%至34%。
公司表示，2025年上半年實現(xiàn)毛利增長超過6億元，銷售回款總額約為103億元，較上年同期增長約13億元。截至報告期末，經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額同比增長超過7億元，增幅約為50%。同時，公告也披露，公司上半年預計歸屬于母公司股東的凈利潤仍將出現(xiàn)虧損，虧損金額預計為2億元至2.8億元，同比實現(xiàn)減虧。
中國軟件發(fā)布業(yè)績預告，預計2025年1—6月歸屬凈利潤虧損7250萬元至8700萬元。公司預計2025年半年度虧損，主要是由于多數(shù)項目集中在下半年結算驗收。公司預計2025年半年度實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤與上年同期相比減虧1.86億元到2億元。
“行業(yè)中不同企業(yè)盈利分化是正常情況，人工智能這一熱門行業(yè)也不例外。”中國銀行研究院宏觀經濟與政策團隊主管梁婧對中國經濟時報記者表示，近年來，人工智能行業(yè)進入快速發(fā)展期，人工智能技術的深度應用推動相關企業(yè)的商業(yè)化發(fā)展，也帶來算力需求急劇增加，行業(yè)市場規(guī)模不斷拓展、盈利整體增加。但在快速發(fā)展的過程中，不同企業(yè)在行業(yè)中所處細分領域不同，發(fā)展條件和基礎也會有所不同，會導致盈利表現(xiàn)出現(xiàn)分化。
“人工智能行業(yè)具有技術門檻高、研發(fā)投入大的特點，有的企業(yè)為保持技術領先，將大量資金投入研發(fā)，短期內帶來成本大幅增加，影響利潤增長；有的企業(yè)仍處于商業(yè)模式和拓展應用場景階段，還未形成成熟穩(wěn)定的盈利模式；有的企業(yè)面臨較為激烈的市場競爭，市場份額和盈利空間受到擠壓?！绷烘赫f。
中央財經大學副教授劉春生對中國經濟時報記者表示，2025年上半年人工智能板塊的業(yè)績分化，是行業(yè)發(fā)展階段性特征的體現(xiàn)。當前行業(yè)處于技術迭代與應用落地的關鍵期，頭部企業(yè)憑借研發(fā)實力、場景落地能力和成熟商業(yè)模式占據(jù)優(yōu)勢，而中小企業(yè)受資源限制進展較慢，這種差異直接反映在盈利上，符合新興產業(yè)從分散競爭向集中度提升過渡的規(guī)律。
02
或呈現(xiàn)“技術深化+場景分化”發(fā)展趨勢
從市場視角來看，人工智能的發(fā)展持續(xù)得到政策層面的助力。國務院常務會議日前審議通過的《關于深入實施“人工智能+”行動的意見》，有助于推動人工智能在經濟社會發(fā)展各領域加快普及、深度融合，形成以創(chuàng)新帶應用、以應用促創(chuàng)新的良性循環(huán)。
而對于不同發(fā)展階段的人工智能企業(yè)，資本市場也在為行業(yè)發(fā)展注入充足資金。風險投資、私募股權投資等資本市場工具，憑借對高風險高回報項目的偏好，成為部分人工智能企業(yè)的重要資金來源。它們不僅提供啟動資金，助力企業(yè)將創(chuàng)新想法轉化為實際產品，還通過豐富的行業(yè)資源和戰(zhàn)略指導，幫助企業(yè)明晰發(fā)展路徑。
展望人工智能板塊未來發(fā)展趨勢，梁婧表示，人工智能作為引領新一輪科技革命和產業(yè)變革的戰(zhàn)略性技術，已成為國際競爭的新焦點和經濟發(fā)展的新引擎，相關政策支持力度不斷加大。未來，隨著相關技術創(chuàng)新持續(xù)突破，應用場景不斷拓展，產業(yè)生態(tài)逐漸完善，人工智能行業(yè)發(fā)展前景廣闊，市場空間仍然較大，仍是值得關注的重點板塊。
“但人工智能板塊仍需關注以下幾個方面的風險?！绷烘褐赋?，第一，技術風險。當前人工智能技術迭代較快，研發(fā)投入方向偏差將導致企業(yè)產品淘汰，技術商業(yè)化落地遲緩也可能引發(fā)市場情緒帶來股價波動。第二，國際環(huán)境變化帶來相關風險。當前國際技術競爭激烈，相關貿易保護主義政策不斷增多，外部關稅、投資等政策的變動可能對有海外業(yè)務的企業(yè)帶來影響。第三，政策與監(jiān)管風險。盡管當前人工智能是政策支持的重點行業(yè)，但其發(fā)展涉及數(shù)據(jù)安全、隱私保護、倫理規(guī)范等，未來相關的監(jiān)管可能逐步趨嚴，若企業(yè)未能及時調整可能引發(fā)合規(guī)風險。
劉春生則認為，未來人工智能板塊或將呈現(xiàn)“技術深化+場景分化”的趨勢，技術層面持續(xù)突破迭代，場景端則向細分領域縱深發(fā)展。在此過程中，技術領先且場景落地速度快的企業(yè)將持續(xù)領跑，行業(yè)資源加速向頭部聚集，集中度逐步提升。
主編丨毛晶慧編輯丨谷云
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來源：紅網(wǎng)
作者：卿秋月
編輯：仵流如
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