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中遠(yuǎn)?？厥窃蹅儑?guó)家乃至全球都排得上號(hào)的集裝箱航運(yùn)公司，現(xiàn)在正處在一個(gè)很關(guān)鍵的時(shí)期，也是爭(zhēng)議比較大的時(shí)候。
有人認(rèn)為現(xiàn)在是快到低谷反彈的時(shí)候，有人認(rèn)為還會(huì)繼續(xù)熬。
認(rèn)為會(huì)反彈的理由很簡(jiǎn)單，2024年業(yè)績(jī)表現(xiàn)非常亮眼。
去年歸母凈利潤(rùn)達(dá)到491億元，比2023年增長(zhǎng)了一倍還多，今年一季度也賺了117億，再次同比增長(zhǎng)73%，賺錢能力明顯提升。
再說(shuō)現(xiàn)在世界這么亂，到處硝煙四起，航線出現(xiàn)問(wèn)題，航運(yùn)價(jià)格就會(huì)比較高。
然后認(rèn)為還要熬的，是因?yàn)楝F(xiàn)在整個(gè)航運(yùn)行業(yè)依然面臨船太多、運(yùn)力過(guò)剩的壓力，而且還在使勁造船，但是全球經(jīng)濟(jì)又沒有好轉(zhuǎn)，所以航運(yùn)很難短時(shí)間內(nèi)再現(xiàn)輝煌。
你看兩邊的觀點(diǎn)截然相反，看待問(wèn)題的角度不同，結(jié)論就不同，誰(shuí)都不能說(shuō)服誰(shuí)。
現(xiàn)在絕大多數(shù)行業(yè)，只要沒有稀缺性，就都面臨一個(gè)共性問(wèn)題，那就是競(jìng)爭(zhēng)激烈。
任何公司，在充分競(jìng)爭(zhēng)的情況下，是否有優(yōu)勢(shì)，主要取決于兩點(diǎn)，第一點(diǎn)是行業(yè)地位，第二點(diǎn)是自身優(yōu)勢(shì)。
如果行業(yè)地位高，話語(yǔ)權(quán)就強(qiáng)，一般體現(xiàn)在規(guī)模和技術(shù)上面，當(dāng)行業(yè)低迷的時(shí)候，生存概率會(huì)大很多。
這一點(diǎn)對(duì)于行業(yè)集中度越低效果越好，比如光伏因?yàn)榫揞^太多，大家的規(guī)模都很大，技術(shù)也都差不多，平衡下就都沒什么優(yōu)勢(shì)。
這種情況下，唯一的出路就是巨頭聯(lián)合起來(lái)，把其他中小企業(yè)干掉，然后自己再控制一下，讓市場(chǎng)價(jià)格恢復(fù)正常，可是這很難。
航運(yùn)在這一點(diǎn)上，其實(shí)也有這個(gè)問(wèn)題，中遠(yuǎn)?？卦谌蚣b箱航運(yùn)市場(chǎng)排第三，運(yùn)力規(guī)模很大，能占到全球市場(chǎng)10.6%的份額。
但是航運(yùn)行業(yè)集中度非常高，全球四大巨頭誰(shuí)都不是吃素的，而且這幾家還不是同一個(gè)國(guó)家的，協(xié)調(diào)想都不用想，會(huì)非常困難。
光伏還可以一次又一次的開會(huì)，還可以高層出面制定一些標(biāo)準(zhǔn)，國(guó)際之間可沒這么方便。
航運(yùn)這東西之所以是強(qiáng)周期性，任何人都沒法干預(yù)，因?yàn)槿蚪?jīng)濟(jì)本來(lái)就是周期性波動(dòng)的，航運(yùn)只會(huì)跟著經(jīng)濟(jì)走。
2025年全球經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)加大，集裝箱貿(mào)易量增長(zhǎng)可能會(huì)放緩到2.7%，比2024年的5.4%要低一半。
而行業(yè)還在持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，年全球集裝箱運(yùn)力預(yù)計(jì)增長(zhǎng)5.5%，會(huì)新增213萬(wàn)TEU的運(yùn)力，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)需求的增長(zhǎng)速度，特別是下半年新船交付比較多，壓力會(huì)更大。
按照我長(zhǎng)期觀測(cè)后的估算，未來(lái)5年時(shí)間，行業(yè)需求的增速應(yīng)該都會(huì)保持在3%左右，而運(yùn)力增速，都會(huì)遠(yuǎn)高于這個(gè)增速，因?yàn)樵齑唵螖[在那，除非造一半不要了。
從運(yùn)費(fèi)上來(lái)看，今年就已經(jīng)反映了這個(gè)趨勢(shì)。
上圖是SCFI的趨勢(shì)圖，去年整體運(yùn)價(jià)都比較高，雖然一直在下降，但全年平均運(yùn)價(jià)并不低，今年一開始也大漲了一波，漲的原因我上次分析中遠(yuǎn)?？鼐椭v過(guò)了。
但是這幾個(gè)月運(yùn)價(jià)指數(shù)一直都在下降，現(xiàn)在的水平已經(jīng)比較低了，上個(gè)月下旬跌破了1600，現(xiàn)在已經(jīng)到了1550左右了，而且還在連續(xù)下跌。
理論上四大巨頭如果真心聯(lián)合，是可以控制市場(chǎng)的，排名第一的馬士基規(guī)模很大，去年?duì)I收555億美元，而后面幾家還在猛追運(yùn)力。
比如排名第二的MSC去年新增了69萬(wàn)TEU運(yùn)力，增速12.3%，中遠(yuǎn)?？鼐筒挥谜f(shuō)了，上次講過(guò)了。
現(xiàn)在行業(yè)分了幾個(gè)陣營(yíng)，馬士基和赫伯羅特組成了“雙子星聯(lián)盟”，MSC一個(gè)人逍遙自在，NE、HMM、陽(yáng)明海運(yùn)合作的“PremierAlliance”實(shí)力也不小，中遠(yuǎn)?？厥窃诤Ｑ舐?lián)盟，還有其他組織。
你看本來(lái)行業(yè)集中度就高，還分這么多陣營(yíng)，還怎么坐下來(lái)聊聊天各自退一退？
都只會(huì)想著自己公司或者自己所在的陣營(yíng)越來(lái)越強(qiáng)大，所以都使勁加船，未來(lái)至少5年都是這樣，每年都會(huì)有不少新船交付。
比如今年新交付的，我大概估算至少超過(guò)800萬(wàn)標(biāo)準(zhǔn)箱。
任何生意的利潤(rùn)都由兩個(gè)因素決定，一個(gè)是售價(jià)，一個(gè)是成本。
售價(jià)取決于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度，海運(yùn)的成本很大一部分是燃料。
海運(yùn)價(jià)格已經(jīng)是這個(gè)樣子，還要希望燃料成本別漲了，石油價(jià)格的市場(chǎng)分歧也很大，大多數(shù)人不看好，我屬于少數(shù)看好的人之一。
但是現(xiàn)在的世界格局，航運(yùn)也有很大的不確定性，比如多出現(xiàn)幾次紅海那樣的事情，整體航運(yùn)里程量就起來(lái)了。
剛才講的是行業(yè)層面的東西，下面講講中遠(yuǎn)?？刈陨淼臇|西。
集裝箱航運(yùn)是中遠(yuǎn)?？氐暮诵臉I(yè)務(wù)，2024年收入2260億元，占總收入的96.6%，完成貨運(yùn)量2594萬(wàn)標(biāo)準(zhǔn)箱，同比增長(zhǎng)10.12%。
而且公司航線網(wǎng)絡(luò)很廣，在全球145個(gè)國(guó)家和地區(qū)的629個(gè)港口都有停靠，經(jīng)營(yíng)了429條航線，重點(diǎn)是還在不斷擴(kuò)大延伸，尤其是區(qū)域新興市場(chǎng)拓展做得很不錯(cuò)。
然后從運(yùn)力上來(lái)看，去年公司接收了12艘新船，總共23萬(wàn)TEU運(yùn)力，主要部署在歐美主干航線和拉美新興市場(chǎng)。
在中美航線市場(chǎng)，中遠(yuǎn)海控在跨太平洋航線的運(yùn)力占比大概是13%，排第三，在美西航線運(yùn)力份額高達(dá),19%，明顯領(lǐng)先于第二名陽(yáng)明海運(yùn)的12.3%，在美東航線運(yùn)力占比13.3%，排第三。
所以統(tǒng)計(jì)來(lái)看，美洲航線收入占公司總營(yíng)收的30%，是最大的收入來(lái)源。
港口業(yè)務(wù)是中遠(yuǎn)?？氐牡诙髽I(yè)務(wù)板塊，去年完成總吞吐量14403萬(wàn)標(biāo)準(zhǔn)箱，同比增長(zhǎng)6%，實(shí)現(xiàn)收入108億，增長(zhǎng)了4%。
雖然港口貢獻(xiàn)的收入不算很大，但是毛利率高達(dá)31%，比集裝箱航運(yùn)業(yè)務(wù)高。
中遠(yuǎn)海控在全球運(yùn)營(yíng)了36個(gè)碼頭，目前的區(qū)域重點(diǎn)在環(huán)渤海灣，吞吐量占比接近35%，然后加上珠三角和長(zhǎng)三角，所以目前的大本營(yíng)還是國(guó)內(nèi)碼頭。
至于長(zhǎng)和那43個(gè)港口，這東西敏感而且也還不確定，就先不講了。
不過(guò)未來(lái)的主要發(fā)力方向，肯定是國(guó)外，比如正在建設(shè)的秘魯錢凱碼頭，還簽署了收購(gòu)埃及蘇科納碼頭。
在希臘比雷埃夫斯港有35%的股權(quán)，這可是連接歐亞非的重要樞紐。
還有阿布扎比碼頭開港以來(lái)累計(jì)吞吐量近600萬(wàn)TEU，已經(jīng)連續(xù)三年增幅超過(guò)30%，不過(guò)國(guó)外碼頭的發(fā)展肯定是一個(gè)比較慢的過(guò)程。
其他業(yè)績(jī)表現(xiàn)上次詳細(xì)講過(guò)，就不重復(fù)了，最后提一下回報(bào)股東方面，去年派發(fā)現(xiàn)金紅利大概占凈利潤(rùn)的50%。
然后按照公司規(guī)劃，未來(lái)三年現(xiàn)金紅利總額占當(dāng)年凈利潤(rùn)的30%-50%，我估計(jì)會(huì)盡量往50%上靠，公司賬上有的是錢，就算行業(yè)低迷，也有錢分紅。
所以如果拋開行業(yè)問(wèn)題不說(shuō)，享受中遠(yuǎn)?？氐墓上⒓t利，肯定是沒問(wèn)題的，這也是所謂的“吃息佬”鐘愛中遠(yuǎn)?？氐脑颉?/p>
但是如果希望海運(yùn)價(jià)格大漲，讓中遠(yuǎn)海控再發(fā)一波財(cái)，那就要希望某某海域打起來(lái)了。
你們覺得僅僅時(shí)隔兩年，中遠(yuǎn)?？貢?huì)不會(huì)創(chuàng)紀(jì)錄的又大賺一兩年？
我做了下面這張《A股核心資產(chǎn)研究匯總》表，里面精選了上百家優(yōu)質(zhì)公司，并附數(shù)萬(wàn)字的分析方法。
所有分析過(guò)的公司都會(huì)在上面這個(gè)表里更新數(shù)據(jù)。
#頭號(hào)創(chuàng)作者激勵(lì)計(jì)劃#
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