出品丨花朵財經(jīng)觀察（FF-Finance）
撰文丨學研
40度的天，英偉達CEO黃仁勛又穿著他的皮衣來中國了。
前兩天，皮衣里像焊了空調(diào)的黃仁勛與雷軍合照，為小米汽車站臺。緊接著，他在昨天接受央視采訪時突然宣布：美國已批準H20芯片銷往中國。
到了今天又現(xiàn)身第三屆鏈博會，他脫掉皮衣，換上唐裝，首次用中文演講，行程十分緊湊。
算上今年1月和4月，這已經(jīng)是他年內(nèi)第三次訪華，直接追平蘋果庫克，超越馬斯克，穩(wěn)坐硅谷大佬訪華次數(shù)榜首，甚至比不少打工人每年回家的次數(shù)都多。
作為全球科技頭部企業(yè)的一把手，黃仁勛每次公開行程都有其潛在目的，那么問題來了，他這次來中國又想干什么呢？
PART.01
因為懂王一聲禁令
黃仁勛損失了近1000億
“中國大陸市場太重要了！”
這是黃仁勛多次在公開場合強調(diào)的一句話，但隨著特朗普上臺，中美摩擦不斷，英偉達在大陸市場的份額，已從拜登政府初期的95%大幅下滑至50%。
2026財年第一財季（2025年1月底-2025年4月27日），英偉達在中國大陸及香港市場的營收55.22億美元，占當季總營收的12.53%，而在巔峰時期，大陸市場的營收貢獻高達25%。
產(chǎn)品受限制是英偉達中國市場收縮的直接原因。
本次訪華提到的H20芯片，是2023年英偉達為符合美國芯片出口管制的要求，專門給中國市場打造的“特供版”AI芯片。整體性能低于英偉達目前最先進的B200，以及同樣基于Hopper架構的H100，但要高于華為的910B芯片。
盡管其在支撐萬億參數(shù)級別大模型上能力不足，但在垂類模型推理、科學計算中性能表現(xiàn)仍舊是國內(nèi)所能用上的AI芯片中最好的。有業(yè)內(nèi)人士表示，目前國內(nèi)最好的開源模型，和英偉達的H卡仍舊有一定綁定。
字節(jié)跳動、阿里巴巴、騰訊、百度等一線大廠，DeepSeek、智譜、月之暗面、MiniMax等AI大模型廠商，甚至國家超算中心、地方政府智算中心等都是英偉達的客戶。
今年4月，美國政府決定禁止英偉達向中國市場銷售其H20芯片，該芯片禁售前在中國市場的份額近乎壟斷。
一季度業(yè)績會上，英偉達稱由于出口管制措施，因H20銷售受限產(chǎn)生的庫存、準備金以及采購承諾等帶來損失超55億美元。如果問題得不到解決，二季度僅存放在倉庫的十多萬張H20就將帶來80億美元的損失。也就是說，因禁運，僅兩個季度將使其損失135億美元（約合人民幣967億元）。
H20解禁對英偉達至關重要，黃仁勛在各個場合進行游說和宣傳，甚至為此開展了5000億美元投資美國計劃，經(jīng)過多輪波折不斷，白宮最終頒發(fā)了H20出口無限期許可通知。
受此消息影響，英偉達（NVIDIA）當日上漲4%，最新市值約4.17萬億美元，其市值一夜增加1618億美元（約合人民幣11605億元）。
而在上周，英偉達剛剛成為全球首個突破4萬億美元市值的公司，黃仁勛的凈資產(chǎn)達到1430億美元，本周其個人資產(chǎn)很可能超越巴菲特的1440億美元。
或許特朗普也有點懵，黃仁勛前腳剛在白宮拿完許可，后腳就來到中國換上唐裝，真是演都不演了。
PART.02
算力紅利還在
大家都在瘋狂囤積
2022年ChatGPT掀起AI革命浪潮，有太多企業(yè)吃到了AI紅利，但也只有英偉達在三年多時間里股價上漲超過15倍，市值突破4萬億美元，堪稱AI時代最大的贏家。
哪怕是今年年初，DeepSeek出現(xiàn)帶來的“算力需求下降論”（全球算力需求從訓練轉(zhuǎn)向推理），也僅在短時間內(nèi)引起市場恐慌。
如今，4萬億的英偉達打了大批持“英偉達見頂”觀點的評論家的臉，也證明了“去英偉達化”是個偽命題——AI時代，算力依舊為王。
回看英偉達的發(fā)家史，你會發(fā)現(xiàn)類似的重大危機一點也不少。
比如首款產(chǎn)品NV1因為不兼容主流游戲標準，音頻模塊設計缺陷導致退貨潮，資方撤資，裁掉六成員工，公司賬上僅剩300萬美元；拒絕微軟的降價要求，結果對方把訂單投向競爭對手ATI，導致英偉達獨立顯卡市場份額驟降，市值下跌超90%。
離我們相對近些的美聯(lián)儲加息、俄烏沖突、PC市場需求下滑以及加密貨幣市場再度崩盤等事件也讓英偉達吃盡苦頭。
可AI大模型發(fā)展對訓練有著極高的需求，英偉達憑借GPU直接踩著風口起飛。JonPeddieResearch最新市場調(diào)查報告顯示，2025年第一季度里，英偉達擴大了領先優(yōu)勢，AIBGPU市場占有率已經(jīng)達到了92%，碾壓AMD和英特爾。
同時，英偉達GPU占AI服務器市場80%以上，無論是硅谷巨頭，還是中國科技企業(yè)都在使用英偉達的GPU，他們瘋狂囤積算力以應對這場全球AI軍備競賽。
PART.03
英偉達重新上桌
國產(chǎn)廠商又要挨餓了嗎？
當然，這不代表英偉達可以高枕無憂。包括谷歌、亞馬遜、微軟在內(nèi)的云服務大廠也在著手打造自己的AISI芯片（更適合AI推理的定制芯片），以降低對英偉達依賴。
今年4月Meta推出的自研芯片MTIA-v2和谷歌推出的Axion芯片都是AISI芯片，這令ASIC巨頭博通的業(yè)績節(jié)節(jié)攀升，2025財年第二財季，公司實現(xiàn)營收150億美元，創(chuàng)歷史新高。其股價自四月低點算起，已接近翻倍，超越同期英偉達約74%的漲幅。
雖說AISI基本不可能完全替代GPU的市場地位，但兩者的互補關系，仍會瓜分部分原屬GPU的AI份額。
再來看中國市場，英偉達H20禁售期間，中國本土AI制造商蓬勃發(fā)展，快速填補了市場的空缺。據(jù)IDC調(diào)研，2023-2024年，中國數(shù)據(jù)中心加速卡市場中，國產(chǎn)算力占比從14%猛漲到34.6%。
國內(nèi)頭部企業(yè)普遍都有自己的第二方案，比如百度培養(yǎng)昆侖芯、阿里內(nèi)部的平頭哥、字節(jié)聯(lián)合寒武紀。而在落地產(chǎn)品方面，華為昇騰910B、910C也吃下了英偉達H20部分市場份額。
現(xiàn)在英偉達H20又回來了，對國內(nèi)AI制造商肯定會帶來沖擊?？山?jīng)過一次停售和見證過“懂王”多次朝令夕改后，又有多少企業(yè)愿意把算力需求全寄存于英偉達身上呢？像字節(jié)就已經(jīng)發(fā)聲明稱不會采購這批敞開賣的H20。
哪怕是企業(yè)愿意，中國AI產(chǎn)業(yè)也不會同意。增強AI芯片“自主可控”勢在必行，此前發(fā)改委也建議新建數(shù)據(jù)中心優(yōu)先采用更高能效的國產(chǎn)AI芯片。
英偉達在通用GPU上通過CUDA建立了難以逾越的護城河，因此，盡管短期內(nèi)“去英偉達化”難以實現(xiàn)，AI企業(yè)也不會甘心讓英偉達獨掌“AI鏟子”的專賣權——無論依托AISI還是國產(chǎn)AI芯片，新的競爭者終將出現(xiàn)。
當然這些是后話了，H20重啟將直接緩解中國AI企業(yè)的“算力饑渴”，帶動數(shù)據(jù)中心、光模塊、服務器等產(chǎn)業(yè)鏈增長，寒武紀（+5%）、中際旭創(chuàng)（+16%）、新易盛（+20%）等相關概念股已經(jīng)在A股提前吃了資本紅利；給Kimi、智譜AI新模型欺負到臉上的DeepSeek，終于可以在高端算力方面松一口氣，新模型R2估計很快就來。
但中國AI企業(yè)最好還是做好兩手準備，天知道懂王什么時候又翻臉不認人了。
被全球矚目的6個中國年輕人,正用高科技改變世界!
錢偉長，這位世界著名的科學家和教育家，是中國近代力學、應用數(shù)學的奠基人之一。他在彈性力學、變分原理、攝動方法等領域取得了重要成就，為中國的科學事業(yè)做出了卓越貢獻_。錢偉長終身致力于學習和研究，他的科學精神和求知欲望將永遠激勵著后人。錢偉長——“中國力學之父”錢偉長，被譽為“中國力學之父”和“應用數(shù)學是什么。
作文素材積累:勤奮的事例與名言
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