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智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，以比特幣為核心的企業(yè)實(shí)體Strategy(MSTR.US，前身為MicroStrategy)于上月底推出永續(xù)延展優(yōu)先股(STRC)——執(zhí)行主席邁克爾·塞勒(MichaelSayler)將這一金融產(chǎn)品形容為公司的“iPhone時(shí)刻”。

該優(yōu)先股已募集25億美元資金，而新啟動的42億美元場內(nèi)發(fā)行計(jì)劃(ATM)可能進(jìn)一步擴(kuò)大規(guī)模。這種以比特幣為支撐的高收益股息產(chǎn)品，專門面向追求收益的投資者設(shè)計(jì)。

STRC運(yùn)作機(jī)制解析

STRC(市場代號"Stretch")是一種浮動利率永續(xù)優(yōu)先股，旨在為尋求間接比特幣敞口的收益型投資者提供穩(wěn)定定價(jià)、高收益率和便捷流動性。該股票基于100美元面值按月派息，初始年化股息率為9%。Strategry可根據(jù)規(guī)則每月調(diào)整股息，以維持STRC接近100美元目標(biāo)價(jià)交易。

每份STRC股票均以約5:1比例獲得比特幣超額抵押，即每發(fā)行1美元STRC，Strategry將持有價(jià)值約5美元的比特幣。其償付優(yōu)先級高于STRD、STRK等其他優(yōu)先股及普通股，但低于債務(wù)工具和STRF優(yōu)先股系列。

股息具有累積復(fù)利特性。關(guān)鍵機(jī)制在于：若發(fā)生股息拖欠，“股息阻斷器”將立即生效——在STRC股息全額補(bǔ)發(fā)前，次級證券不得獲得任何派息。該股票在納斯達(dá)克上市后(現(xiàn)已實(shí)現(xiàn))可由發(fā)行方選擇贖回，且包含按清算價(jià)值加累計(jì)股息執(zhí)行的重大變更回售權(quán)。

這種證券被設(shè)計(jì)成比特幣背書的高收益儲蓄工具，既能規(guī)避直接持有加密貨幣的波動性，又消除了傳統(tǒng)優(yōu)先股的久期風(fēng)險(xiǎn)。

STRC首發(fā)募資25億美元

Strategry通過以每股90美元發(fā)行2800萬份STRC，募集約25億美元資金。該發(fā)行于7月21日宣布，7月29日完成，所籌資金將用于企業(yè)一般用途，包括增持比特幣和補(bǔ)充營運(yùn)資金。

董事會宣布首期月度股息為每股0.8美元，將于2025年8月31日向8月15日登記在冊的股東派發(fā)。

塞勒將STRC稱為“簡潔、可擴(kuò)展的金融工具”，解決了可轉(zhuǎn)債和復(fù)雜長期優(yōu)先股等傳統(tǒng)融資工具的局限性。該產(chǎn)品不僅面向機(jī)構(gòu)配置者，也吸引了追求高收益的個(gè)人投資者。

42億美元ATM計(jì)劃內(nèi)幕

7月31日，Strategry宣布簽訂新銷售協(xié)議，允許通過ATM最高發(fā)售價(jià)值42億美元的STRC股票。該機(jī)制使公司能根據(jù)市場條件和定價(jià)靈活調(diào)節(jié)發(fā)行節(jié)奏，逐步獲取流動性。

內(nèi)部指引顯示，Strategry計(jì)劃將發(fā)行價(jià)嚴(yán)格控制在99-101美元區(qū)間(不含手續(xù)費(fèi))，以維持100美元目標(biāo)交易價(jià)。公司明確表示該價(jià)格紀(jì)律不適用于其他優(yōu)先股計(jì)劃，凸顯STRC的獨(dú)特定位。

ATM計(jì)劃使Strategry能靈活滿足資金需求、支撐股息政策、進(jìn)一步擴(kuò)大比特幣持倉規(guī)模，同時(shí)保持股東利益一致性。

塞勒“iPhone時(shí)刻”比喻深意

邁克爾·塞勒將STRC視為企業(yè)融資的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，而非普通募資工具。在7月31日的2025年第二季度財(cái)報(bào)電話會上，他將其比作重新定義行業(yè)的“iPhone時(shí)刻”，暗示該產(chǎn)品具有顛覆性潛力。

STRC的核心優(yōu)勢在于普適性。與Strategry早期推出的STRK、STRF、STRD等創(chuàng)新但復(fù)雜、波動較大的工具不同，STRC更類似收益增強(qiáng)型儲蓄賬戶?！叭绻诮稚蠁?00個(gè)人‘想要高收益銀行賬戶嗎’，99人會點(diǎn)頭”，塞勒用這個(gè)比喻強(qiáng)調(diào)產(chǎn)品的簡單性。

他認(rèn)為STRC解決了兩個(gè)核心問題：通過鎖定短久期和低價(jià)格波動消除長期波動性，提供持續(xù)高于銀行收益的溢價(jià)?！拔覀儗⒕闷趬嚎s至一個(gè)月，收益率比銀行賬戶高出500個(gè)基點(diǎn)”，他如此描述這款年化9%的浮動股息產(chǎn)品。

STRC的關(guān)鍵設(shè)計(jì)是維持接近面值(100美元)交易，這對價(jià)格波動敏感的投資者尤為重要。塞勒指出，先前產(chǎn)品因5-10%的本金波動流失了散戶投資者，而STRC憑借比特幣超額抵押，能在價(jià)格波動時(shí)仍錨定面值。

“如果Stretch能穩(wěn)定維持面值且低波動交易，理論上可以發(fā)售千億甚至兩千億美元規(guī)模，”他向分析師表示。這將使Strategry在不出售任何比特幣的情況下大規(guī)模增持該數(shù)字貨幣——實(shí)際上是將其庫存儲備作為抵押，以散戶可及的規(guī)模將流動性貨幣化。

?塞勒認(rèn)為，這種“簡單性+穩(wěn)定性+高收益”的組合使STRC具有變革性。正如iPhone重塑移動計(jì)算交互方式，STRC可能重新定義企業(yè)以比特幣本位從資本市場融資的新范式。

古斌 華清學(xué)府一名普通的學(xué)生 卻有著不為人知的顯赫身份世界十大傭兵團(tuán)之一， 狼牙傭兵團(tuán)的四當(dāng)家。 厭倦了殺戮， 本想回到和平的世界， 在平凡的生活中找回真實(shí)的自我。 但不凡的人生卻一次次捉弄他。 與青梅竹馬的女友清純的情感， 與班主任莫名其妙的一夜情， 與女教官曖昧的邂逅， 與富家女奇怪的結(jié)怨 當(dāng)這些女人一個(gè)個(gè)接幢而來時(shí)， 他卻發(fā)現(xiàn)， 那宿命中的敵人也跟著而來。 面對他的， 究竟是桃花運(yùn) 還是桃化劫？

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