商業(yè)
距離神作只差營銷？羅小黑到底好在哪？丨《羅小黑》美學(xué)解析
一兩個(gè)人也能完成工作
楊亮
4小時(shí)前
萬字詳：“解中國反”內(nèi)卷、風(fēng)暴
2025-08-05 05:18:11
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越是努力生產(chǎn)產(chǎn)品，售價(jià)反而越低，利潤越微薄。中國經(jīng)濟(jì)的癥結(jié)之一是產(chǎn)業(yè)“內(nèi)卷”，重點(diǎn)行業(yè)將著力調(diào)結(jié)構(gòu)、優(yōu)供給、淘汰落后產(chǎn)能，新一輪“反內(nèi)卷”風(fēng)暴頗有燎原之勢
文|《財(cái)經(jīng)》記者鄒碧穎孫穎妮
編輯|王延春
兩張緬甸紅木官帽椅、搭一張小桌臺，售價(jià)從1.5萬元降至1.1萬元。“今年不好干，這不便宜了？”鄭群芳守在二樓的紅木家具門店里，眼神快速掃了一圈空空蕩蕩的建材城，對《財(cái)經(jīng)》說，“你看這里幾乎都沒人了，都撤了，生意不好，賠錢?！?/p>
通達(dá)四惠家居建材廣場位于北京朝陽，面積不大，但家具、五金、照明、線纜、建材、家居消費(fèi)品一應(yīng)俱全。7月29日，許多店員百無聊賴地刷著手機(jī)。“肯定比去年便宜，價(jià)格每年都降。”一位賣水龍頭的老板對《財(cái)經(jīng)》說，“塑料的更便宜，網(wǎng)上不是賣塑料水龍頭嗎？”
“現(xiàn)在是家具最便宜的一個(gè)年代了。”二樓另一位家具商向《財(cái)經(jīng)》感慨，消費(fèi)需求下滑，今年的生意比去年還難做?！拔覀儚S家原來100多號人，現(xiàn)在二三十人，養(yǎng)不起那么多?！彼麄兊昀镌葦[著不少北美白蠟?zāi)炯揖?，成本太高，“那個(gè)價(jià)位賣不動”，兩張8000多元的白蠟?zāi)尽⑸罹G皮坐墊的躺椅，現(xiàn)在甩賣價(jià)3000多元。“再卷，家具廠都要倒閉了?！?/p>
是供給過剩致使價(jià)格下滑嗎？這位家具商說，他們倉庫里并沒堆滿貨，一款椅子可能就做100把、柜子做10個(gè)，不像過去500個(gè)500個(gè)地做?！艾F(xiàn)在賣不上價(jià)，利潤點(diǎn)沒了?！?/p>
中國商品低價(jià)競爭，在宏觀統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)上亦有體現(xiàn)。到今年6月，PPI（工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格）連續(xù)33個(gè)月負(fù)增長。6月，CPI（消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)）同比上漲0.1%，這是連續(xù)四個(gè)月負(fù)增長后首次的正增長——距離政府設(shè)定的2%年度通脹目標(biāo)相去甚遠(yuǎn)。2022年至2024年，中國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤連續(xù)三年下滑，今年上半年延續(xù)跌勢，同比下降1.8%。
高盛報(bào)告指出，2016年-2018年中國的產(chǎn)能過剩主要集中在煤炭、鋼鐵、有色金屬和水泥等行業(yè)。而這一輪價(jià)格過度競爭已延伸至“新三樣”行業(yè)（電動汽車、風(fēng)能/太陽能和電池/鋰）以及部分服務(wù)業(yè)（如餐飲外賣和其他電商業(yè)務(wù)），比過去更加復(fù)雜、更具挑戰(zhàn)性。
房地產(chǎn)波及的行業(yè)，體感尤為明顯。上游的建材、下游的家居企業(yè)，大多陷入價(jià)格戰(zhàn)中。
李彬是重慶一家建材公司的工作人員，他向《財(cái)經(jīng)》介紹，重慶當(dāng)?shù)亟ú漠a(chǎn)品全線價(jià)格下跌，市場需求急劇銳減，現(xiàn)在不到原先的30%。廠家要活下去，只能“殺價(jià)”。C30混凝土價(jià)格從接近300元/立方米，已經(jīng)降低近一半至180元左右?！捌囈埠?，房地產(chǎn)、建材也好，只要玩命加杠桿，就有錢賺，產(chǎn)品不需要多大的技術(shù)含量，那個(gè)時(shí)代已經(jīng)一去不復(fù)返了?！?/p>
越是努力生產(chǎn)產(chǎn)品，售價(jià)反而越低，利潤越微薄，而今，中國經(jīng)濟(jì)的癥結(jié)之一是“內(nèi)卷”。企業(yè)競爭加劇，促銷活動不斷，商品價(jià)格下降，短期看似乎有利于增進(jìn)消費(fèi)者福祉，然而，長期下去，將不可避免損害許多人的工作與收入。產(chǎn)品降價(jià)、利潤下滑、企業(yè)裁員、消費(fèi)減少，這被視作經(jīng)濟(jì)下行的征兆。它需要被中斷。
7月1日，中央財(cái)經(jīng)委員會第六次會議釋放重磅信號，要求依法依規(guī)治理企業(yè)低價(jià)無序競爭，引導(dǎo)企業(yè)提升產(chǎn)品品質(zhì)，推動落后產(chǎn)能有序退出。這是2015年中國提出供給側(cè)改革、“三去一降一補(bǔ)”后，時(shí)隔十年再次將“去產(chǎn)能”上升為國家行動。7月18日，工業(yè)和信息化部表示，重點(diǎn)行業(yè)著力調(diào)結(jié)構(gòu)、優(yōu)供給、淘汰落后產(chǎn)能，具體工作方案將在近期陸續(xù)發(fā)布。
工信部點(diǎn)名的行業(yè)總共十個(gè)，包括鋼鐵、有色金屬、石化、建材。然而，新一輪“反內(nèi)卷”風(fēng)暴頗有燎原之勢。從電商平臺低價(jià)競爭，到銀行卷利率，許多原本不在政策輻射之內(nèi)的行業(yè)紛紛自發(fā)作出響應(yīng)。光伏玻璃十大頭部企業(yè)宣布7月起集體減產(chǎn)30%；唐山12家鋼廠接到燒結(jié)限產(chǎn)指令；中國水泥協(xié)會發(fā)布“反內(nèi)卷”自律文件；養(yǎng)豬業(yè)計(jì)劃淘汰近100萬頭母豬??
7月30日，中共中央政治局召開會議，強(qiáng)調(diào)依法依規(guī)治理企業(yè)無序競爭。推進(jìn)重點(diǎn)行業(yè)產(chǎn)能治理。到底哪些行業(yè)真的需要“反內(nèi)卷”？行政指令或市場重組，新一輪去產(chǎn)能究竟該如何推進(jìn)？長遠(yuǎn)的經(jīng)濟(jì)體制改革如何配合？“反內(nèi)卷”能否扭轉(zhuǎn)商品價(jià)格下行的態(tài)勢？《財(cái)經(jīng)》雜志采訪了鋼鐵、家具、家電、建材、光伏、汽車、鋰電池、造紙、生豬等多個(gè)行業(yè)的企業(yè)。
“反內(nèi)卷”不簡單等同于“去產(chǎn)能”
7月23日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部召開“推動生豬產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展座談會”，新希望、牧原、雙匯等頭部企業(yè)參加，商議產(chǎn)能綜合調(diào)控機(jī)制的話題。2024年生豬行業(yè)轉(zhuǎn)為有所盈利，市場的產(chǎn)能和供給再度上抬，而消費(fèi)需求相對穩(wěn)定，2025年出現(xiàn)供過于求，價(jià)格又下跌了。
生豬行業(yè)的“內(nèi)卷”，折射出市場調(diào)節(jié)的不完美。新希望集團(tuán)董辦主任白旭波向《財(cái)經(jīng)》介紹，生豬行業(yè)所有企業(yè)都是市場價(jià)格的接受者，很少有像其他行業(yè)那樣，把自家的豬便宜賣，來換回更多的銷量與市場份額。競爭中那些顯得“不夠良性”的方面，主要是產(chǎn)能過度建設(shè)。
根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2025年上半年全國生豬出欄量同比增長0.6%，屠宰量同比增長14.5%。白旭波表示，過去幾年，新希望集團(tuán)母豬量沒有怎么增加，現(xiàn)在主要是穩(wěn)定現(xiàn)有規(guī)模，保持均衡出欄節(jié)奏，維持頭均出欄體重120公斤左右，高價(jià)不壓欄、低價(jià)不拋售。
對此，財(cái)聯(lián)社報(bào)道，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提出，對全國能繁母豬存欄量在現(xiàn)有基礎(chǔ)上調(diào)減100萬頭左右的要求。白旭波表示，如果沒有近期國家的調(diào)控，預(yù)計(jì)行業(yè)也會自發(fā)進(jìn)行一些調(diào)整，比如2024年下半年開始，能繁母豬保有量也有些逐步下降。某種程度上，生豬的邏輯和工業(yè)品有類似之處。
不止一種商品，2024年以來，中國“產(chǎn)能過剩”問題引發(fā)地緣政治反彈。2024年上半年，時(shí)任美國財(cái)政部長耶倫、德國總理朔爾茨訪華時(shí)提及中國商品“產(chǎn)能過?！?，將之推至貿(mào)易爭議的外交焦點(diǎn)。如果仔細(xì)梳理時(shí)間線，可以發(fā)現(xiàn)，中國醞釀“反內(nèi)卷”政策其實(shí)已有一年。
2024年7月30日的中共中央政治局會議，首次提出強(qiáng)化行業(yè)自律，防止“內(nèi)卷式”惡性競爭。當(dāng)年年底的中央經(jīng)濟(jì)工作會議提及“綜合整治內(nèi)卷式競爭”，措辭從“防止”變?yōu)椤熬C合整治”，政策思路更為明確。2025年的政府工作報(bào)告再次重申，“綜合整治內(nèi)卷式競爭”。
今年5月下旬，國家發(fā)展改革委有關(guān)負(fù)責(zé)人在新聞發(fā)布會上表示，一些企業(yè)陷入“內(nèi)卷式”競爭，有的以低價(jià)、超低價(jià)，甚至以低于成本價(jià)格銷售，有的制假售假、以次充好。這些都突破了市場競爭的邊界和底線，扭曲了市場機(jī)制，擾亂了公平競爭秩序，必須加以整治。
6月27日，《反不正當(dāng)競爭法》完成修訂，新增解決大企業(yè)拖欠中小企業(yè)賬款問題的內(nèi)容。7月24日，《中華人民共和國價(jià)格法修正草案（征求意見稿）》公布，迎來27年以來的首次重大修訂，增設(shè)多條與“反內(nèi)卷”相關(guān)的款項(xiàng)，提出市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的價(jià)格監(jiān)管要求。
“反內(nèi)卷”政策信號切中當(dāng)下經(jīng)濟(jì)最要緊的命題，各行各業(yè)紛紛響應(yīng)。但實(shí)際上，不同行業(yè)的運(yùn)轉(zhuǎn)特點(diǎn)、市場需求、生產(chǎn)盈利情況不盡相同?！胺磧?nèi)卷”不一定簡單等同于“去產(chǎn)能”。
鋼鐵行業(yè)是工信部點(diǎn)名的十大重點(diǎn)行業(yè)之一，然而，一位業(yè)內(nèi)人士告訴《財(cái)經(jīng)》，目前國內(nèi)鋼廠產(chǎn)能整體并不過剩，是賺錢的。國內(nèi)需求方面，主要是房地產(chǎn)、建筑類的長材螺紋供給過剩；上半年制造業(yè)投資增長7.5%，工業(yè)材方面的鋼鐵產(chǎn)品有需求，未出現(xiàn)明顯過剩。
尤其，今年鋼鐵的海外需求還意外不錯(cuò)。據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)，2025年上半年中國出口鋼材5814.7萬噸，同比增長9.2%；間接出口方面，上半年，中國機(jī)電產(chǎn)品出口7.8萬億元，同比增長9.5%；其中消耗鋼材較多的高端裝備出口同比增長超兩成；汽車出口也依然迅猛。
“產(chǎn)能早就嚴(yán)控了?！鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)人士說，目前全國鋼廠利潤大概每噸250元-300元，相較去年大幅虧損開始好轉(zhuǎn)。從鐵水日均產(chǎn)量看，工業(yè)材產(chǎn)能利用率挺高?！爸袊撹F工業(yè)協(xié)會重視自律，鋼鐵廠也懂生產(chǎn)多賣不掉，資金壓著就是自己找死，心里也比較小心，超產(chǎn)反正是不敢超?！彪S著美國緩和債務(wù)壓力、弱美元時(shí)代的來臨，預(yù)計(jì)鋼鐵價(jià)格將慢慢從底部上探。
汽車行業(yè)在這輪“反內(nèi)卷”中首當(dāng)其沖。5月，多家車企開啟新一輪價(jià)格戰(zhàn)，吉利、凱迪拉克、智己、零跑、長安深藍(lán)、日產(chǎn)、比亞迪等車企一同進(jìn)入降價(jià)周期。為了搶市場，“限時(shí)降價(jià)”“權(quán)益置換”等促銷手段輪番上演。中國汽車工業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，汽車行業(yè)利潤率近八年持續(xù)下降，2017年行業(yè)利潤率為7.8%，2025年1月-5月，行業(yè)利潤率已降至4.3%。
然而，是否就此論定汽車行業(yè)產(chǎn)能過剩，仍需再審視。汽車行業(yè)盡管卷價(jià)格，市場需求仍強(qiáng)勁。根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，今年上半年汽車產(chǎn)銷分別為1562.1萬輛和1565.3萬輛，同比分別增長12.5%和11.4%；中國品牌乘用車共銷售927萬輛，同比增長25%。
北京朝陽區(qū)一家商場里展示著小米的SU7Ultra墨綠車型，這款電動汽車以52.99萬元起售價(jià)在今年3月上市，主打性價(jià)比，對標(biāo)價(jià)值百萬元的保時(shí)捷車型，預(yù)訂得等一兩個(gè)月。
“小米汽車現(xiàn)在都搶不到?！变N售人員對《財(cái)經(jīng)》說，價(jià)格21萬元起步的小米SU7車型預(yù)訂、提車得等半年；售價(jià)25萬元起步的YU7車型很搶手，可能需要等待一年。國外市場需求也在增長，據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，上半年汽車出口308.3萬輛，同比增長10.4%。
“反內(nèi)卷”風(fēng)暴席卷的行業(yè)之廣泛、問題紛繁復(fù)雜，且行業(yè)參與者大多數(shù)為民營企業(yè)，或許不能照搬2015年供給側(cè)改革時(shí)期的去產(chǎn)能舉措。一些市場機(jī)構(gòu)分析，中下游及很多新興行業(yè)存在過剩情況，且市場份額分化嚴(yán)重，可能需依賴市場化并購重組和產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟推進(jìn)。
高盛分析，2016年-2018年，中國采取了強(qiáng)力措施削減工業(yè)部門供給，輔以棚戶區(qū)改造和基礎(chǔ)設(shè)施投資等措施拉動需求。本輪改革可能采取更溫和的、行業(yè)特定的方法來削減產(chǎn)能，更多地通過兼并收購來淘汰低效率產(chǎn)能、提升供給質(zhì)量，以及通過“窗口指導(dǎo)”鼓勵行業(yè)自律。
中下游行業(yè)需求不足，制約價(jià)格修復(fù)
無論在中國還是全球，供需錯(cuò)配時(shí)有發(fā)生，這是市場經(jīng)濟(jì)的固有規(guī)律。改革開放之后，中國經(jīng)濟(jì)多次出現(xiàn)產(chǎn)能過剩，但新一輪“反內(nèi)卷”不同之處在于，涉及“新三樣”產(chǎn)業(yè)。且中國面臨關(guān)稅戰(zhàn)、出口不確定性增強(qiáng)、國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)下滑、投資拉動減弱、消費(fèi)需求不足的大環(huán)境。
光伏行業(yè)的“反內(nèi)卷”是各方關(guān)注的焦點(diǎn)。隆基光伏科技的一位工作人員向《財(cái)經(jīng)》介紹，2022年底到2024年，地方政府招商引資，大力激勵光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展，江蘇和浙江的光伏企業(yè)，內(nèi)蒙古、云南、四川、新疆的硅料硅片企業(yè)，產(chǎn)能上得過快。然而，全球需求發(fā)展穩(wěn)定，每年增速可能在百分之二三十左右，導(dǎo)致價(jià)格出現(xiàn)劇烈波動。目前，光伏組件價(jià)格可能腰斬。
鋰電池也是炙手可熱的新興行業(yè)。陳其是一家大型車企鋰電池業(yè)務(wù)的項(xiàng)目經(jīng)理，他告訴《財(cái)經(jīng)》，2024年來，鋰電池行業(yè)低價(jià)競爭、產(chǎn)能過剩非常嚴(yán)重。他們公司不僅制造動力電池，還生產(chǎn)消費(fèi)類電池、儲能設(shè)備，目前已在縮減產(chǎn)能，一些尚未開工的項(xiàng)目也將被終止。
在陳其看來，鋰電池行業(yè)技術(shù)壁壘低，普遍存在同質(zhì)化競爭。寧德時(shí)代推出新品后，許多企業(yè)立刻跟進(jìn)、快速制作原型、復(fù)制。競爭對手企業(yè)生產(chǎn)類似產(chǎn)品，最終只能比拼價(jià)格。
然而，落后產(chǎn)能可以淘汰，新興產(chǎn)能過剩如何解決？創(chuàng)造消費(fèi)需求，才是更要緊的問題。
諸如中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷指出，如果只是壓縮供給、淘汰過剩產(chǎn)能，而不是擴(kuò)大需求，那么，大部分大宗商品的價(jià)格還是難以持續(xù)回升。與十年前的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革相比，中國已經(jīng)從房地產(chǎn)的上行周期步入下行周期，經(jīng)濟(jì)收縮的壓力大于擴(kuò)張的壓力，故PPI的由負(fù)轉(zhuǎn)正，僅僅靠“反內(nèi)卷”是不夠的，還得靠需求的擴(kuò)張，發(fā)揮中央財(cái)政加杠桿的功能。
造紙業(yè)的挑戰(zhàn)就更多體現(xiàn)在需求端。廣東理文造紙公司的相關(guān)負(fù)責(zé)人向《財(cái)經(jīng)》介紹，造紙主要是按客戶訂單生產(chǎn)，沒有訂單就不生產(chǎn)，基本上沒有庫存堆積?！霸旒埦拖褡龅案庖粯樱蛻粢筇砑邮裁淳吞砑邮裁?，按客戶要求做，低價(jià)競爭不算太明顯。中低端產(chǎn)品可能會打價(jià)格戰(zhàn)，中小企業(yè)產(chǎn)品單一、利潤率比較低，但高端產(chǎn)品基本沒有什么價(jià)格內(nèi)卷壓力。”
不過，這家公司目前也在降本增效，在造紙的添加料上進(jìn)行改進(jìn)，節(jié)約成本、最大化利潤。人員工資也需要控制，此前一個(gè)崗位配備四位員工，裁員后，一兩個(gè)人也能完成工作。
種種跡象指向消費(fèi)需求的乏力，中國刺激消費(fèi)力度仍然不足。北京朝陽區(qū)一家京東家電家居專賣店，自從7月10日國補(bǔ)斷檔后，光顧的顧客便大幅減少了。“7月10日之前，煙機(jī)灶具產(chǎn)品有時(shí)早上能領(lǐng)到國補(bǔ)，下午就領(lǐng)不到了?！币晃讳N售員告訴《財(cái)經(jīng)》，那時(shí)他們就預(yù)感國家消費(fèi)品以舊換新補(bǔ)貼應(yīng)該是資金不足了。目前，空調(diào)、冰箱都無法領(lǐng)取使用國補(bǔ)。
《財(cái)經(jīng)》看到，一款原價(jià)5499元的海爾洗衣機(jī)通過“百億補(bǔ)貼”直降到4200元左右，比國補(bǔ)打八折左右的價(jià)格劃算?！皬S家可能也急了，沒有國補(bǔ)、大家都在等?！鄙鲜龉ぷ魅藛T說，他們之前還勸客戶趕緊下單，對方回“不差那些錢”，結(jié)果，國補(bǔ)斷檔后差了七八千元。
“著急的直接原價(jià)就買了，不著急的都在等?！爆F(xiàn)在即便是同類商品，有的產(chǎn)品可以用國補(bǔ)、有的不可以用國補(bǔ)，為什么會這樣，他們也說不清楚?！罢l知道會怎么安排，下半年應(yīng)該不會像上半年很自由?！鄙鲜龉ぷ魅藛T猜測，或許每家門店每個(gè)月的國補(bǔ)額度都會受限。
倘若沒有刺激消費(fèi)的強(qiáng)有力舉措，僅僅從供給層面去產(chǎn)能，或難解決復(fù)雜的內(nèi)卷問題。
中國也曾采取過行政鐵腕手段去產(chǎn)能。2008年金融危機(jī)爆發(fā)后，以“四萬億”大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃為代表，各地掀起新一輪基建投資建設(shè)熱潮，這加劇了2011年至2015年的產(chǎn)能過剩。中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心2013年的一篇研究文章指出，24個(gè)重點(diǎn)工業(yè)行業(yè)中有19個(gè)出現(xiàn)產(chǎn)能過剩，鋼鐵、電解鋁、鐵合金、焦炭、電石、水泥等重工業(yè)行業(yè)產(chǎn)能過剩尤為嚴(yán)重。
2013年，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于化解產(chǎn)能嚴(yán)重過剩矛盾的指導(dǎo)意見》，列明指標(biāo)，要求在2015年底前淘汰煉鐵1500萬噸、煉鋼1500萬噸、水泥（熟料及粉磨能力）1億噸、平板玻璃2000萬重量箱。2015年，中央提出“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”。當(dāng)年底的中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出，抓好“去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板”五大任務(wù)。其中，“去產(chǎn)能”為五大任務(wù)之首。
根據(jù)國家發(fā)展改革委數(shù)據(jù)，2016年，中國煉鋼產(chǎn)能退出超過6500萬噸，煤炭的產(chǎn)能退出超過了2.9億噸。2022年9月國家發(fā)展改革委公布數(shù)據(jù)，十年來，深入推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，淘汰落后產(chǎn)能、化解過剩產(chǎn)能，退出過剩鋼鐵產(chǎn)能1.5億噸以上、取締地條鋼1.4億噸。
現(xiàn)如今，“反內(nèi)卷”的難度要比2016年更高，存在諸多結(jié)構(gòu)性、體制性、機(jī)制性因素。摩根士丹利分析，上一輪去產(chǎn)能主要集中于上游產(chǎn)業(yè)，而本輪情況不同，PPI壓力近70%集中在中下游行業(yè)，這些行業(yè)需求價(jià)格彈性高，終端需求疲弱時(shí)向下傳導(dǎo)價(jià)格困難。目前高頻數(shù)據(jù)顯示，原材料價(jià)格上漲難以立刻引發(fā)全局性再通脹，且價(jià)格反彈可持續(xù)性存疑。
不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家建議，“反內(nèi)卷”政策必須避免過度投資、增強(qiáng)消費(fèi)需求，才能走出當(dāng)前境況。
供給端如何“反內(nèi)卷”：限產(chǎn)能、保價(jià)格
物價(jià)下跌、行業(yè)內(nèi)卷，其他國家的經(jīng)驗(yàn)亦有前車之鑒。美國大蕭條期間（1931年-1932年）物價(jià)年降幅高達(dá)10%，但美國僅用四年就走出了通縮。反觀日本，在1992年-2021年的30年間，日本CPI同比增速年度均值約為0.3%，其中僅有2014年一年超過2%的調(diào)控目標(biāo)，更有16個(gè)年份處于零或負(fù)增長，這被經(jīng)濟(jì)學(xué)家稱為“慢性通縮”。日本經(jīng)濟(jì)亦陷入“失去的30年”。
中金證券研報(bào)回顧，日本汽車行業(yè)同樣經(jīng)歷了從繁榮到“內(nèi)卷”的過程。在20世紀(jì)七八十年代，日本汽車業(yè)一度占據(jù)全球30%市場份額，石油危機(jī)后小型節(jié)能車更是暢銷美國。然而，日美“廣場協(xié)議”后，日元大幅升值削弱了汽車出口競爭力，產(chǎn)能出現(xiàn)嚴(yán)重的過剩，到20世紀(jì)90年代初，日產(chǎn)、五十鈴等企業(yè)虧損，產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重導(dǎo)致過度促銷、價(jià)格戰(zhàn)、利潤率下滑。
彼時(shí)，日本汽車行業(yè)采取的舉措包括：在國內(nèi)向九州等新興地區(qū)轉(zhuǎn)移工廠以降低成本，關(guān)閉低效老舊工廠，同時(shí)在海外設(shè)廠進(jìn)行本地化生產(chǎn)、擴(kuò)展海外市場。通過“經(jīng)連會”（Keiretsu）組織扮演協(xié)同角色?！敖?jīng)連會”是基于政府、銀行、制造商、供應(yīng)商、分銷商間的緊密關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，汽車主機(jī)廠和供應(yīng)商之間形成技術(shù)協(xié)同和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制，有效避免了惡性競爭。
然而，中國企業(yè)的地理聯(lián)系、產(chǎn)業(yè)分布格局與日本有所不同，經(jīng)驗(yàn)或許很難全部照搬。在《財(cái)經(jīng)》采訪的人士看來，“反內(nèi)卷”，從供給層面看，首先應(yīng)是限制新設(shè)立、關(guān)停落后產(chǎn)能。
建材行業(yè)的李彬告訴《財(cái)經(jīng)》，許多地方已經(jīng)開始限制缺少技術(shù)含量、同質(zhì)化產(chǎn)品項(xiàng)目的立項(xiàng)，接著逐步關(guān)停技術(shù)落后、經(jīng)營不善的產(chǎn)能。而鋼鐵行業(yè)的業(yè)內(nèi)人士告訴《財(cái)經(jīng)》，未來鋼鐵限產(chǎn)可能不會像從前“一刀切”，而是在鋼企的高爐設(shè)備上安裝碳監(jiān)測設(shè)備，用碳交易方式控制總成。例如指定鋼廠的碳指標(biāo)、監(jiān)測總產(chǎn)量，多余的碳指標(biāo)可以進(jìn)行買賣交易。
7月25日，中國上市公司協(xié)會會長宋志平在一場公開演講中建議，先重組，再減產(chǎn)能。他舉例，上世紀(jì)90年代，日本的水泥產(chǎn)能有1.2億噸，但需求量只有4600萬噸。日本將23家水泥廠重組成3家，再將3家水泥廠的產(chǎn)能等比例縮減至4600萬噸。20年來，日本水泥產(chǎn)量始終維持在4000多萬噸，價(jià)格穩(wěn)定在100美元/噸左右。而中國目前是50美元一噸。
宋志平建議，從分散到集中，提高行業(yè)集中度。最近證監(jiān)會推出了并購六條，用資本市場的方式推進(jìn)大規(guī)模的產(chǎn)業(yè)并購。但大規(guī)模重組需要豁免反壟斷法，后續(xù)還需要深入研究。
宋志平指出，像水泥、鋼鐵、光伏等產(chǎn)品，沒有太大的價(jià)格彈性，降價(jià)是沒用的，一家企業(yè)降了價(jià)，其他企業(yè)也降，需求還是那些。因此，要想產(chǎn)銷平衡，必須限產(chǎn)。但限產(chǎn)后，價(jià)格上來了，企業(yè)又有了擴(kuò)產(chǎn)能的沖動。限產(chǎn)量和限產(chǎn)能還得同時(shí)進(jìn)行，才能保住價(jià)格。
宋志平認(rèn)為，大企業(yè)必須帶頭自律，中小企業(yè)也不能做價(jià)格的破壞者。中國電解鋁行業(yè)過去“內(nèi)卷”得厲害，從2002年到2017年，先后進(jìn)行了七次調(diào)控，但前六次都失敗了，直到2017年才成功。電解鋁行業(yè)確立的行業(yè)產(chǎn)能“天花板”為4500萬噸，產(chǎn)能利用率保持在95%以上，過去八年，行業(yè)盈利上升。通威股份、大全能源等企業(yè)都在進(jìn)行減產(chǎn)能、減產(chǎn)量。
上海交通大學(xué)安泰經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院教授黃少卿則指出，“內(nèi)卷式”競爭出現(xiàn)的根源在于地方政府的不當(dāng)干預(yù)。地方政府的各種補(bǔ)貼和產(chǎn)業(yè)基金正是市場供需失衡的重要推手。地方政府熱衷于扶持同質(zhì)化產(chǎn)業(yè)，一是增值稅是地方財(cái)政收入的主要稅種；二是扭曲的政績觀，地方政府往往盯著中央的產(chǎn)業(yè)政策目錄，卻沒有基于比較優(yōu)勢、因地制宜地發(fā)展本地產(chǎn)業(yè)。
陳其也舉例，鋰電池產(chǎn)業(yè)經(jīng)常在各地建廠，例如河南、湖北的二、三線城市。地方政府非常喜歡鋰電池項(xiàng)目，出臺各類補(bǔ)貼政策，例如降低土地獲取成本或者減免車輛稅收等。然而，忽視鋰電池的市場需求，最終將導(dǎo)致過剩。企業(yè)起初會因?yàn)檎a(bǔ)貼大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)，但隨著產(chǎn)能過剩和盈利狀況惡化，后續(xù)可能會關(guān)閉部分產(chǎn)線并且裁員。近期，陳其所在企業(yè)以及寧德時(shí)代等大型鋰電池企業(yè)都在裁員。開始是降薪或降福利，后續(xù)則是部分業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)裁減。
黃少卿認(rèn)為，財(cái)稅關(guān)系的調(diào)整是關(guān)鍵，唯有如此，才能改變對地方政府的激勵機(jī)制。如果地方政府的財(cái)政收入轉(zhuǎn)為以物業(yè)稅為主，將極大地激勵地方政府改善營商環(huán)境、治安環(huán)境，加大知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)。此外，地方政府的經(jīng)濟(jì)決策權(quán)和干預(yù)權(quán)，很多時(shí)候是通過地方立法和設(shè)立行政審批權(quán)等方式自我賦予的，建議中央可以對各地的行政審批事項(xiàng)進(jìn)行逐一審核。
然而，即便“反內(nèi)卷”行動在供給端的調(diào)整逐一落實(shí)，能否實(shí)現(xiàn)物價(jià)回升，仍未可知。
誠如李彬提醒的，國企央企擁有話語權(quán)甚至定價(jià)權(quán)，在價(jià)格談判中擁有不可忽視的優(yōu)勢。盡管從供需關(guān)系看，供應(yīng)量少了，需求量不變，價(jià)格就會上升。但建筑行業(yè)已經(jīng)形成了全產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)卷的模式?，F(xiàn)在的總包方、特別是甲方，多是國企，議價(jià)權(quán)非常高，短期內(nèi)很難改變不平等的市場博弈關(guān)系。即使民營企業(yè)去掉產(chǎn)能，甲方仍可能去尋求更低廉的價(jià)格。
需求端如何“反內(nèi)卷”：擴(kuò)大發(fā)展型消費(fèi)
2025年，乃至明年，中國“反內(nèi)卷”的關(guān)鍵或在需求端。
以日本上世紀(jì)90年代的經(jīng)驗(yàn)為鏡鑒，大公國際的研報(bào)指出，私人部門資產(chǎn)負(fù)債表衰退、政府債務(wù)負(fù)擔(dān)過重及人口老齡化加劇是日本深陷長期通縮困境的根本原因。而社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所副所長張斌引用日本學(xué)者觀點(diǎn)指出，自2013年實(shí)施了安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)之后，日本開始走出通縮困境。平均通貨膨脹率、失業(yè)率、房價(jià)、股票價(jià)格指數(shù)等指標(biāo)均有所好轉(zhuǎn)。
安倍政府提出的“三支箭”分別是寬松的貨幣政策、靈活的財(cái)政政策以及結(jié)構(gòu)性改革。張斌認(rèn)為，在面對需求不足時(shí)，最直接有效的解決措施是讓人們手頭有更多的錢，愿意花錢。而截至2024年6月左右，中國居民部門有230萬億元的家庭金融資產(chǎn)，涵蓋股票、銀行存款、理財(cái)產(chǎn)品等形式，平均每個(gè)家庭的資產(chǎn)是46萬元，但是中位數(shù)會比這一數(shù)字低很多。
因此，核心不是居民不愿消費(fèi)，而是中國家庭資產(chǎn)不足的問題。張斌認(rèn)為，無論是采取積極的財(cái)政政策，還是實(shí)施積極的貨幣政策，力度越大、行動越快，效果越好，拖延只會讓問題加劇，使得經(jīng)濟(jì)衰退對經(jīng)濟(jì)個(gè)體的心理和行為造成長期負(fù)面影響的傷疤效應(yīng)更加嚴(yán)重。
短期之內(nèi)，國補(bǔ)亟待續(xù)力、擴(kuò)圍。上海財(cái)經(jīng)大學(xué)校長劉元春指出，2025年3000億元超長期特別國債資金用于支持消費(fèi)品以舊換新，這一數(shù)額相較50萬億元社會消費(fèi)品零售總額的盤子而言是比較小的。如果加上服務(wù)消費(fèi)，中國消費(fèi)大盤子的規(guī)模大概在80萬億元左右。劉元春建議，將補(bǔ)貼規(guī)模由3000億元擴(kuò)大至5000億元以上，可更充分地彌補(bǔ)消費(fèi)缺口。
更長遠(yuǎn)的問題，是財(cái)政支出重心需要從基建投資轉(zhuǎn)移至社會民生福祉。“為什么投資動輒十幾萬億，卻對改善民生賬算得很細(xì)？”在國務(wù)院發(fā)展研究中心原副主任劉世錦看來，中國經(jīng)濟(jì)面臨消費(fèi)需求不足的問題，重點(diǎn)是教育、醫(yī)療、保障性住房、社保、養(yǎng)老等與基本公共服務(wù)相關(guān)的發(fā)展型消費(fèi)不足。擴(kuò)大發(fā)展型消費(fèi)僅靠個(gè)人努力是不夠的，需要政府出資金。
近期，相關(guān)措施正在落地。今年7月28日，國家育兒補(bǔ)貼制度實(shí)施方案公布，從2025年1月1日起，無論一孩、二孩、三孩，每年均可領(lǐng)取3600元補(bǔ)貼，直至年滿3周歲。以2024年農(nóng)村居民人均可支配收入中位數(shù)19605元看，每年3600元補(bǔ)貼將是一筆重要的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)充。而去年11月，中辦、國辦聯(lián)合發(fā)文，按規(guī)定將符合條件的離校未就業(yè)畢業(yè)生納入最低生活保障等社會救助范圍，這意味著，符合條件的離校未就業(yè)的年輕人，可以領(lǐng)取低保。
免費(fèi)學(xué)前教育和失能老人消費(fèi)補(bǔ)貼也在推進(jìn)中。7月25日，國務(wù)院常務(wù)會議部署了逐步推行免費(fèi)學(xué)前教育有關(guān)舉措，明確將其作為惠民政策推進(jìn)。財(cái)政部還開展了向中度以上失能老年人發(fā)放養(yǎng)老服務(wù)消費(fèi)補(bǔ)貼項(xiàng)目試點(diǎn)，減輕失能老年人照護(hù)支出壓力。
劉世錦及諸多經(jīng)濟(jì)學(xué)家建議，提高農(nóng)民工養(yǎng)老金水平。從現(xiàn)有刺激政策資金中劃出一部分，例如5000億元，注入城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金，使人均每月領(lǐng)取的養(yǎng)老金從220元提升至400元。用三年時(shí)間將養(yǎng)老金提升至600多元。隨后兩年內(nèi)再將其提升至1000元左右。經(jīng)測算，農(nóng)村居民消費(fèi)傾向較高。若向其提供1萬億元資金，其消費(fèi)傾向約為0.8，即8000億元用于直接消費(fèi)。消費(fèi)乘數(shù)效應(yīng)大致為1.5，由此可拉動GDP（國內(nèi)生產(chǎn)總值）增長約1.2萬億元。
摩根士丹利亦認(rèn)為，可持續(xù)解決方案在于果斷地從供給側(cè)寬松轉(zhuǎn)向，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)從投資向消費(fèi)的再平衡。中國增長模式需要四個(gè)關(guān)鍵轉(zhuǎn)變，首先是停止在那些關(guān)鍵行業(yè)創(chuàng)造新的過剩產(chǎn)能，以避免加劇通縮挑戰(zhàn)。
其次，削減、關(guān)閉現(xiàn)有過剩產(chǎn)能，確保所有行業(yè)總體上能產(chǎn)生合理的資本回報(bào)率。此外，接受較低的實(shí)際GDP增長目標(biāo)，削減過剩產(chǎn)能將導(dǎo)致實(shí)際GDP增長放緩。設(shè)定較低的實(shí)際GDP增長目標(biāo)也將消除繼續(xù)加大制造業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施投資的動機(jī)。最后是提振國內(nèi)消費(fèi)。
摩根士丹利預(yù)計(jì)，從2025年秋天開始，部分行業(yè)可能出臺更明確的產(chǎn)能整合或退出方案，但這些措施在初期仍以觸及現(xiàn)象為主，如行業(yè)整頓、供給側(cè)整合。對于“內(nèi)卷”背后的本質(zhì)問題，如政績評價(jià)體系、財(cái)稅機(jī)制、社會保障政策等，要改變地方政府為投資、規(guī)模、制造業(yè)的激勵模式，實(shí)現(xiàn)全局性突破，可能要等到“十五五”規(guī)劃及更深層次結(jié)構(gòu)性改革配套。
《財(cái)經(jīng)》采訪的人士亦提醒，粗放式去產(chǎn)能可能會對地方經(jīng)濟(jì)造成較大傷害。應(yīng)當(dāng)針對不同行業(yè)以及當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的發(fā)展特點(diǎn)，制定相應(yīng)的引導(dǎo)政策。例如沿海地區(qū)產(chǎn)業(yè)的科技含量較高，西部內(nèi)陸地區(qū)產(chǎn)業(yè)的技術(shù)含量相對較低，但是欠發(fā)達(dá)地區(qū)也要發(fā)展經(jīng)濟(jì)，不能“一刀切”。
科技創(chuàng)新與海外市場的開拓依然重要。諸如鋰電池行業(yè)的陳其提到，固態(tài)電池在低溫狀態(tài)下掉電速度非?？?，電池的壽命和蓄電時(shí)間也待延長。而隆基的工作人員建議，光伏產(chǎn)品要形成出口海外的統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，龍頭企業(yè)和主流廠商都參與進(jìn)來，將出口到海外的光伏組件明確區(qū)分標(biāo)注等級，按照統(tǒng)一測試標(biāo)準(zhǔn)、標(biāo)注產(chǎn)品信息，以此提升中國產(chǎn)品的出口質(zhì)量與信譽(yù)。中國光伏組件制造成本已經(jīng)是其他國家的一半及以下，光伏組件企業(yè)更應(yīng)該卷品牌、卷產(chǎn)品質(zhì)量、卷服務(wù)，而非卷價(jià)格，中國出口新三樣是中國制造企業(yè)的門面，只有這樣才能讓中國制造蛻變?yōu)橹袊放啤?/p>
摩根士丹利分析，目前，上游行業(yè)已出臺一些溫和減產(chǎn)或去產(chǎn)能措施；但下游過剩嚴(yán)重行業(yè)仍在探索，具體路線圖預(yù)計(jì)三個(gè)月左右出爐。中國政府展現(xiàn)出“反內(nèi)卷”信心和決心，顯示其有充分意愿和動力去推進(jìn)此事。但不同行業(yè)在短期內(nèi)面臨諸多挑戰(zhàn)，比如一些行業(yè)更聚焦于私人部門，部分行業(yè)產(chǎn)能較新，在環(huán)保、排放量等方面過去的標(biāo)準(zhǔn)需要重新調(diào)整。
借鑒過往經(jīng)驗(yàn)，上一輪供給側(cè)改革主要聚焦舊行業(yè)，像原材料、重型工業(yè)、污染重的化工和能源行業(yè)。改革結(jié)束后，這些企業(yè)負(fù)債率下降，實(shí)現(xiàn)去杠桿效果，投資回報(bào)率（ROE）從2014年底不到5%的水平，上升到2018年初接近10%，有近100%的增幅。摩根士丹利預(yù)計(jì)，2025年中國低通脹壓力還會持續(xù)，2026年大概率也會如此，但2027年有更大可能是中國經(jīng)濟(jì)整體走出低通脹的第一年。未來12個(gè)月到18個(gè)月，中國低通脹壓力將逐漸改善。
（為保護(hù)受訪者隱私，鄭群芳、李彬、陳其為化名；實(shí)習(xí)生羅夢芳對此文亦有貢獻(xiàn)）
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