童憐陽

有“新美聯(lián)儲通訊社”之稱的知名財經(jīng)記者NickTimiraos撰文稱，7月的非農(nóng)就業(yè)報告可能讓美聯(lián)儲官員們產(chǎn)生似曾相識之感：

去年，美聯(lián)儲官員在7月的政策會議上決定不降息，但兩天后的就業(yè)報告卻顯示，勞動力市場并不像表面看起來那樣強(qiáng)勁。最終，美聯(lián)儲在9月的會議上通過下調(diào)利率半個百分點（超過傳統(tǒng)的四分之一個百分點）來“補(bǔ)課”。

本周，美聯(lián)儲同樣選擇按兵不動，但周五發(fā)布的就業(yè)數(shù)據(jù)卻顯示過去幾個月勞動力市場意外降溫。交易員們將9月降息的概率從周四的38%大幅上調(diào)至70%以上。

Timiraos同時指出，上述兩種情境并不完全相同。去年，美國通脹正持續(xù)回落；而今年，美聯(lián)儲官員們擔(dān)心由于自春季以來實施的一系列廣泛加征關(guān)稅的舉措，通脹壓力可能反而上升。

最新的就業(yè)報告顯示，特朗普政府初期推行的一系列政策實驗可能正在拖累經(jīng)濟(jì)與就業(yè)市場。這些政策包括：加強(qiáng)移民執(zhí)法，可能導(dǎo)致勞動力供給減少；提高關(guān)稅，或抑制市場需求；裁減聯(lián)邦雇員及其他依賴政府合作的承包商和非營利組織的崗位。

Timiraos援引白宮顧問早前的警告：“隨著特朗普競選承諾的落實，美國經(jīng)濟(jì)或?qū)⒔?jīng)歷一段短期陣痛?！?/p>

Timiraos指出，美聯(lián)儲面臨的關(guān)鍵問題在于：美國經(jīng)濟(jì)基本面是否真的在惡化，還是說近期的放緩只是某些政策影響滯后所致、屬于暫時現(xiàn)象。

周五非農(nóng)報告中最引人注目的內(nèi)容是對5月和6月就業(yè)增長數(shù)據(jù)的大幅下修：

私營企業(yè)7月新增就業(yè)崗位8.3萬個；但6月最初公布的7.4萬個私營就業(yè)崗位現(xiàn)被大幅下修至僅3000個。

私營部門三個月平均新增就業(yè)人數(shù)降至5.2萬人，遠(yuǎn)低于2月的15.8萬人，也創(chuàng)下去年8月以來最低水平。

Timiraos表示，年中以來的招聘放緩使美聯(lián)儲9月降息的可能性進(jìn)一步加大，盡管美聯(lián)儲仍有充足時間做決定。在9月會議之前，美聯(lián)儲還將看到一份就業(yè)報告和兩個月的通脹數(shù)據(jù)。

Timiraos認(rèn)為，至少從目前來看，7月非農(nóng)就業(yè)報告凸顯出美聯(lián)儲面臨的“高空走鋼絲式”的抉擇：在經(jīng)濟(jì)降溫的同時，通脹壓力卻在回升。今年3月特朗普宣布大幅加征關(guān)稅后，美聯(lián)儲就一直對這種局面表示擔(dān)憂。

美聯(lián)儲官員們已表示，他們正在減少對“新增就業(yè)總量”這一指標(biāo)的依賴，因為這項指標(biāo)已與勞動力增長同步放緩。當(dāng)勞動力供給下降時，即使新增就業(yè)放緩，失業(yè)率也可能維持穩(wěn)定甚至下降。7月失業(yè)率從6月的4.1%微升至4.2%。

盡管如此，美聯(lián)儲主席鮑威爾本周指出，失業(yè)率的穩(wěn)定可能掩蓋了潛在的疲弱。如果求職人數(shù)減少的同時崗位也減少，這種表面上的平衡實際上非常脆弱。鮑威爾在周三新聞發(fā)布會上六次提到勞動力市場面臨下行風(fēng)險，暗示一旦疲弱兌現(xiàn)，美聯(lián)儲可能會采取寬松措施：

你表面上看不到勞動力市場疲弱，但在就業(yè)需求和供給同步下降的情況下，失業(yè)率仍然較低，這種狀況其實隱含著下行風(fēng)險。這值得高度關(guān)注——我們正在關(guān)注。

Timiraos指出，兩位美聯(lián)儲理事——鮑曼和沃勒在本周三的會議上對維持利率不變表示反對，主張應(yīng)降息25個基點。在周五上午發(fā)布的獨立聲明中，兩人都指出勞動力市場走弱的風(fēng)險，并呼吁美聯(lián)儲重啟年初暫停的降息進(jìn)程。

鮑曼在聲明中表示：“經(jīng)濟(jì)狀況正在發(fā)生變化。我認(rèn)為，如果行動遲緩，可能會導(dǎo)致勞動力市場進(jìn)一步惡化，經(jīng)濟(jì)增長進(jìn)一步放緩?！?/p>

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