堪察加?xùn)|岸遠(yuǎn)海地震震級(jí)修正為8.7級(jí)
携程数据显示，今年一季度，可免签入境中国的新加坡游客同比增长10倍，马来西亚游客同比增长9倍，法国、西班牙、泰国游客均同比增长约4倍。 端午小长假期间，平台入境游订单量同比增长115%。来自美国、英国、澳大利亚、韩国和马来西亚的游客最多。
春秋旅游副总经理周卫红表示，随着更多客源地的境外游客得以通过更便捷的方式来到中国，了解、感受中国的开放态度、全球胸怀，旅游企业也将结合更多体验性的文化内容，设计丰富多样的出入境游新品。同时，澳大利亚、新西兰也有着很多华人华侨，单方面免签的推出，在方便他们回国探亲访友之余，同时也可以通过旅游，来看看中国发生的深刻变化，体验丰富多彩的生活和文化。
來源：@證券市場(chǎng)周刊微博
從國(guó)內(nèi)外各家大模型的進(jìn)度來看，AI產(chǎn)品體驗(yàn)上的差距在不斷縮小，往后考驗(yàn)的不僅僅是AI的純技術(shù)能力，如何構(gòu)建可持續(xù)的商業(yè)閉環(huán)與實(shí)現(xiàn)場(chǎng)景的深度落地，是接下來每一家AI領(lǐng)域科技公司需要面對(duì)的話題。
本刊特約?袁杰/文
從相關(guān)信息披露來看，目前騰訊控股（00700.HK）管理層的戰(zhàn)略重心聚焦在AI技術(shù)和產(chǎn)品的推進(jìn)，該領(lǐng)域面臨非常激烈的競(jìng)爭(zhēng)，這也是很多投資者非常關(guān)注的方面。
本文從“長(zhǎng)坡”（增長(zhǎng)空間廣闊）和“厚雪”（盈利能力和護(hù)城河）兩個(gè)角度，談一下我對(duì)整個(gè)AI行業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)以及騰訊AI業(yè)務(wù)未來發(fā)展前景的若干分析與判斷。
中國(guó)AI應(yīng)用步入快車道
2022年11月，OpenAI的ChatGPT大模型橫空出世，一時(shí)風(fēng)頭無兩，也從此開啟了全球AI大模型的百家爭(zhēng)鳴。
而馬斯克也不甘示弱，在2023?年11?月推出了Grok大模型，最新推出的Grok4版本在多個(gè)關(guān)鍵性能指標(biāo)上超越ChatGPT系列，成為當(dāng)前最強(qiáng)大的AI模型之一。
國(guó)內(nèi)的AI大模型方面，自2023年3月百度公司率先推出“文心一言”大模型后，阿里、騰訊、華為、字節(jié)等科技大廠，以及“AI?六小龍”等創(chuàng)業(yè)公司也都紛紛推出自家的大模型，一時(shí)間百花齊放，頗有互聯(lián)網(wǎng)早期“千團(tuán)大戰(zhàn)”的盛況。
時(shí)間來到2024年12月，隨著深度求索公司的DeepSeek-V3?首個(gè)版本震撼上線并同步開源。該模型以不足國(guó)際同類大模型十分之一的算力投入，即達(dá)到國(guó)際領(lǐng)先水平，這令中國(guó)AI科技公司信心受到極大鼓舞，中國(guó)AI大模型就此步入發(fā)展快車道，快速拉近了中美領(lǐng)先大模型的差距。
DeepSeek、Kimi、字節(jié)豆包、阿里夸克、騰訊元寶等AI應(yīng)用的使用量激增，并且實(shí)現(xiàn)技術(shù)的快速迭代。
盡管AI市場(chǎng)前景令人神往，但目前絕大部分AI大模型還處在打榜測(cè)評(píng)階段，還沒有哪家單純的AI產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)大規(guī)模商業(yè)化落地。
隨著DeepSeek宣布開源后，此前的閉源大模型公司的技術(shù)護(hù)城河瞬間被瓦解，紛紛尋求艱難轉(zhuǎn)型。
因此，能否構(gòu)建可持續(xù)的商業(yè)閉環(huán)與實(shí)現(xiàn)場(chǎng)景的深度落地，成為懸在眾多AI?領(lǐng)域玩家頭上的“達(dá)摩克利斯之劍”。
我們要清楚地認(rèn)識(shí)到，當(dāng)前還處于從AI技術(shù)創(chuàng)新邁向大規(guī)模產(chǎn)品應(yīng)用的初始階段。中國(guó)AI的競(jìng)爭(zhēng)格局遠(yuǎn)未定型，正如互聯(lián)網(wǎng)早期的“千團(tuán)大戰(zhàn)”，最終勝出者往往不是起點(diǎn)最高的，而是最能適應(yīng)長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)節(jié)奏的。
對(duì)于中國(guó)AI而言，“道阻且長(zhǎng)”既是挑戰(zhàn)，也是機(jī)會(huì)：足夠長(zhǎng)的賽道，恰恰給了真正有耐心、有積淀的企業(yè)成長(zhǎng)空間。
AI領(lǐng)域發(fā)展是場(chǎng)漫長(zhǎng)的馬拉松
國(guó)際數(shù)據(jù)公司（IDC）于近日發(fā)布的2025年《全球人工智能和生成式人工智能支出指南》數(shù)據(jù)顯示，2024年全球人工智能IT總投資規(guī)模為3158億美元，并有望在2028年增至8159億美元，五年復(fù)合增長(zhǎng)率（CAGR）為32.9%，而全球生成式AI市場(chǎng)五年復(fù)合增長(zhǎng)率或高達(dá)63.8%。
IDC報(bào)告認(rèn)為中國(guó)將繼續(xù)引領(lǐng)亞太地區(qū)人工智能市場(chǎng)發(fā)展，占亞太地區(qū)人工智能總支出超五成，預(yù)計(jì)到2028年中國(guó)人工智能總投資規(guī)模將突破1000億美元，五年復(fù)合增長(zhǎng)率為35.2%，市場(chǎng)增長(zhǎng)空間非常廣闊。
從技術(shù)路徑看，AI?的核心是“讓機(jī)器模擬人類智能”，但人類對(duì)“智能”的理解本身仍在深化（如意識(shí)、創(chuàng)造力、情感等）。
目前的AI還處于“弱人工智能”（ANI）階段，只能在特定任務(wù)（如語音識(shí)別、圖像分類）中超越人類，而“強(qiáng)人工智能”（AGI，具備通用認(rèn)知能力）和“超人工智能”（ASI，超越人類智能）仍停留在理論探索階段。
基礎(chǔ)理論的突破（如神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)算法、因果推理、多模態(tài)融合）需要漫長(zhǎng)的科研積累。
例如，從1956?年“人工智能”概念提出，到2012?年深度學(xué)習(xí)爆發(fā)，再到2023?年大語言模型（LLM）普及，每一次技術(shù)躍遷都間隔數(shù)十年，且未來的突破可能需要更久——這意味著AI的技術(shù)迭代周期將持續(xù)數(shù)十年乃至百年以上。
因此，AI技術(shù)和應(yīng)用是條非常長(zhǎng)的賽道，各個(gè)公司的競(jìng)爭(zhēng)和發(fā)展更像是一場(chǎng)馬拉松，而非短跑。暫時(shí)的領(lǐng)先和落后都說明不了太多的問題。
騰訊的AI戰(zhàn)略是“AIinAll”
最近和一些投資者交流，他們希望騰訊能夠推出一款“重量級(jí)”的AI應(yīng)用來終結(jié)比賽。然而現(xiàn)實(shí)是，在信息和人才高度流轉(zhuǎn)的當(dāng)下，各家推出的AI創(chuàng)新功能都會(huì)在短期內(nèi)被友商迅速對(duì)齊。
并且AI大模型依然很難貼近用戶，除非擁有ChatGPT?和DeepSeekR1最初發(fā)布時(shí)的勢(shì)能帶來的下載量猛漲，絕大多數(shù)AI都離用戶較遠(yuǎn)。在可以預(yù)見的未來，國(guó)內(nèi)生態(tài)很難通過提供單純的AI大模型來直接收費(fèi)。
大模型整合應(yīng)用平臺(tái)Poe發(fā)布了《2025?年春季AI模型使用趨勢(shì)報(bào)告》，報(bào)告顯示DeepSeek?的使用率從2月的峰值7%降至4月底的3%，整體使用率下降超過50%就是佐證。
最終大模型還是需要通過產(chǎn)品化、場(chǎng)景化來實(shí)現(xiàn)商業(yè)化變現(xiàn)。
與專注于大模型本身的許多同行不同，騰訊的AI不是“獨(dú)立產(chǎn)品”，其戰(zhàn)略可以概括為“AIinAll”，即通過將混元/DeepSeek兩大模型的能力拆解為可復(fù)用的“AI原子組件”，嵌入旗下社交、游戲、內(nèi)容、金融科技等全場(chǎng)景業(yè)務(wù)矩陣，實(shí)現(xiàn)AI技術(shù)與場(chǎng)景應(yīng)用的有機(jī)結(jié)合。
依托其優(yōu)秀的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品基因，騰訊對(duì)海量用戶的真實(shí)需求具備天然的敏銳洞察力，能夠快速將AI能力轉(zhuǎn)化為個(gè)性化產(chǎn)品體驗(yàn)，既解決了用戶在高頻場(chǎng)景中的實(shí)際痛點(diǎn)（如內(nèi)容推薦、效率提升等），又通過海量真實(shí)數(shù)據(jù)反哺模型迭代改進(jìn)，形成“場(chǎng)景-數(shù)據(jù)-技術(shù)”的正向循環(huán)。
以混元大模型的AI能力為例，騰訊內(nèi)部絕大部分業(yè)務(wù)都已接入混元大模型，使其產(chǎn)品服務(wù)能力得到放大與倍增，產(chǎn)品體驗(yàn)獲得大幅提升，其中包含微信、QQ、騰訊廣告、騰訊游戲、騰訊會(huì)議、騰訊文檔、企業(yè)微信、IMA、微信讀書、QQ瀏覽器、騰訊地圖等明星產(chǎn)品。
用戶可能會(huì)因?yàn)樾枰狝I會(huì)議紀(jì)要或者智能轉(zhuǎn)寫和翻譯的功能而購(gòu)買騰訊會(huì)議會(huì)員，間接付費(fèi)支持了騰訊的AI。
體現(xiàn)在財(cái)報(bào)上，AI技術(shù)已經(jīng)開始推動(dòng)騰訊廣告收入增長(zhǎng)。騰訊2025?年一季度財(cái)報(bào)顯示，營(yíng)銷服務(wù)收入同比增長(zhǎng)20%至319億元，主要得益于AI?驅(qū)動(dòng)的智能廣告投放系統(tǒng)提高了廣告投放的精度，使部分廣告庫(kù)存的CTR從歷史平均1%提升至3%，直接推動(dòng)廣告收入增長(zhǎng)。
當(dāng)然，騰訊與其他大廠一樣，尚沒有原生的AI應(yīng)用實(shí)現(xiàn)規(guī)模商業(yè)化。但得益于豐富的產(chǎn)品構(gòu)成，AI對(duì)于騰訊原有業(yè)務(wù)的助力是比較明顯的，這也是騰訊在這場(chǎng)長(zhǎng)期“燒錢游戲”中比較具備優(yōu)勢(shì)的一點(diǎn)。
構(gòu)建AI協(xié)同生態(tài)的護(hù)城河
騰訊“AIinAll”的AI?戰(zhàn)略最終希望達(dá)成什么樣的目標(biāo)呢？
我認(rèn)為就是通過這些嵌入AI?的產(chǎn)品，形成圍繞于用戶需求的，且是騰訊獨(dú)有的AI協(xié)同生態(tài)系統(tǒng)（護(hù)城河）。
例如騰訊新推出的AI知識(shí)庫(kù)ima，可以為用戶提供很方便的知識(shí)管理，已經(jīng)成為我投研工作的主要工具之一。
現(xiàn)在微信里已經(jīng)可以把AI“元寶”加為好友，可以讓它幫你解讀與總結(jié)公眾號(hào)文章，也可以幫你解析聊天文件與圖片。而在元寶問答中獲得了優(yōu)質(zhì)的AIGC內(nèi)容，你也可以一鍵轉(zhuǎn)到騰訊文檔中進(jìn)行智能沉淀管理；如果在文檔上積累成了優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，也可進(jìn)一步轉(zhuǎn)到ima知識(shí)庫(kù)中。
值得注意的是，近期騰訊開放了微信支付MCP（智能體支付解決方案），補(bǔ)上了智能體商業(yè)化鏈路的最后一塊拼圖。未來有望構(gòu)建基于微信生態(tài)體系的智能化個(gè)人助理服務(wù)。
這類智能化的連接與場(chǎng)景化的業(yè)務(wù)協(xié)作，將極大豐富騰訊的AI協(xié)作生態(tài)系統(tǒng)。
騰訊目前正在系統(tǒng)性地推動(dòng)旗下的B端、C端業(yè)務(wù)挖掘AI能力，這會(huì)是一個(gè)長(zhǎng)期性的工作，但也將進(jìn)一步增強(qiáng)騰訊在AI領(lǐng)域的護(hù)城河。
然而，當(dāng)前投資者普遍存在一種認(rèn)知偏差，即將騰訊AI能力和騰訊元寶之間簡(jiǎn)單劃等號(hào)，只盯著騰訊元寶的問答測(cè)試結(jié)果好壞和榜單排名，將其作為評(píng)判騰訊AI整體成敗的核心標(biāo)準(zhǔn)，這種觀點(diǎn)不能說錯(cuò)，但存在明顯局限性。
人工智能領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)則涵蓋大模型能力、應(yīng)用場(chǎng)景拓展、商業(yè)轉(zhuǎn)化效率等多維度的綜合較量，而非僅聚焦于短期單一的大模型技術(shù)指標(biāo)比拼。當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)各個(gè)企業(yè)的AI業(yè)務(wù)短期內(nèi)能取得的成績(jī)預(yù)期過高，導(dǎo)致市場(chǎng)情緒頻繁在興奮和失望之間橫跳，而從長(zhǎng)期視角來看，AI的真正潛力仍被顯著低估。
6月30日，騰訊官方發(fā)布標(biāo)題為《AI向善，生態(tài)共創(chuàng)》的2024年騰訊可持續(xù)社會(huì)價(jià)值報(bào)告。騰訊公司董事會(huì)主席兼CEO馬化騰以《推動(dòng)AI的上升螺旋》為題作為開篇致辭。由此可見騰訊是將AI作為一個(gè)長(zhǎng)期持續(xù)性發(fā)展戰(zhàn)略看待的。
其中，我認(rèn)為比較有價(jià)值的兩點(diǎn)如下。
馬化騰在致辭文中表示，“以大模型為代表的AI技術(shù)，其迭代的速度超出想象。今年，以騰訊的混元與元寶等產(chǎn)品為例，我們幾乎是以周更、日更的速度，迭代技術(shù)與產(chǎn)品。我本人也每天沉浸其中，關(guān)注正在發(fā)生的變化，吸收AI相關(guān)的新知識(shí)，并和很多人交流探討。”騰訊系諸多AI產(chǎn)品升級(jí)迭代的速度，我相信關(guān)注騰訊產(chǎn)品的朋友們應(yīng)該是有感受的。馬化騰自稱每天沉浸在AI產(chǎn)品之中，持續(xù)學(xué)習(xí)，這令作為騰訊投資人的我感到很安心。
馬化騰回溯了歷次工業(yè)革命的歷程，總結(jié)了一條規(guī)律：一項(xiàng)新技術(shù)的價(jià)值創(chuàng)造，常常不是技術(shù)本身決定的，而是應(yīng)用與擴(kuò)散決定的。由此可以看到他主要強(qiáng)調(diào)AI大模型的場(chǎng)景化、產(chǎn)品化的重要性，這與騰訊當(dāng)前推行的“AIinAll”戰(zhàn)略規(guī)劃高度契合。
（作者系深圳海之源投資管理有限公司基金經(jīng)理。文中個(gè)股僅為舉例分析，不作買賣推薦。）
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?本文刊于07月26日出版的《證券市場(chǎng)周刊》
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